2024年区域经济财政债务专题：2023各地经济财政债务“成绩单”

1 2023 年各省表现如何？

首先，我们聚焦省的维度。 根据《2023 年国民经济和社会发展统计公报》，2023 年全年国内生产总值 （GDP）1260582 亿元，比上年增长 5.2%。 各省来看： GDP 总量上，广东、江苏、山东、浙江、四川在各省级行政区中依次位居前 5；各省排名中，相比 2022 年，四川赶超河南、辽宁赶超重庆。 GDP 增速上，西藏、海南、内蒙古、新疆、宁夏位于前 5；黑龙江增速最低。

财政方面，2023 年，全国一般公共预算收入 216784 亿元，同比增长 6.4%， 其中税收收入 181129 亿元，同比增长 8.7%；全国政府性基金预算收入 70705 亿元，同比下降 9.2%。 各省来看： 一般公共预算收入上，各省均实现正增长，广东、江苏、浙江、上海、山东 绝对规模仍领先； 政府性基金收入上，受房地产市场及土地市场影响，仅有贵州、吉林、河北、 天津、重庆、内蒙古、云南实现正增长，其他各省均有不同程度的下滑；其中浙 江、江苏、山东下滑超 1000 亿元，安徽、广东、上海、湖南、福建下滑超 500 亿元。 财政自给率上，云南、广西、贵州、黑龙江、吉林、甘肃、宁夏、青海、西 藏区域仍低于 35%；天津财政自给率由 67%下降至 62%，下滑较为明显。

债务方面，截至 2023 年 12 月末，全国地方政府债务余额约为 407373 亿 元。 各省中，广东、山东、浙江、江苏、四川 5 省地方政府债务余额规模领先， 均超 20000 亿元，江苏、浙江、山东、四川等省份城投有息债务规模领先，均超 50000 亿元。 结合地方政府债务、城投有息债务两方面来看各区域的债务压力：12 个重点 区域中，广义债务率普遍偏高，尤其是云南、甘肃、广西、天津区域，广义债务 率均超 900%；12 个重点区域中多数区域的城投有息债务在压降，如云南、甘肃、 贵州等，但天津区域还在上升；其他区域中，湖南、湖北、江西、四川区域广义 债务率相对偏高。

2 2023 年各地市表现如何？

进一步，关注地市层面，我们选择重要省份（直辖市）存量城投债规模较大 的地级市（直辖市区），观察其 2023 年基本面数据的表现。

（1）首先来看重庆、天津区域： 经济数据方面，重庆市涪陵区、永川区 GDP 增速均超 8%，天津市津南区 GDP 增速相对较低，仅为 2.5%。 财政数据方面，重庆市沙坪坝区、綦江区、南川区财政自给率下滑较多， 2023 年财政自给率分别为 38%、28%、24%；天津市武清区、北辰区亦有明显 下滑。政府性基金收入上，在多数区域土地出让收入走低的情况下，重庆市大足 区、南川区及天津市滨海新区、武清区的政府性基金收入反而增长。

债务数据方面，重庆市存量城投债规模超 100 亿元的 16 个区中，诸多区域 的广义债务率均居高位，有 10 个区广义债务率高于 1000%，有 3 个区广义债务 率高于 2000%（沙坪坝、巴南、綦江），整体债务负担较重；且各区地方政府债 务限额-余额空间已很小。 天津市中，北辰区、津南区广义债务率超 900%，其次为滨海新区，为 894%；但将广义债务分类来看，津南、北辰、滨海新区的城投有息债务规模均 在压降，但地方政府显性债务规模在上升，或与发行特殊再融资债券偿还隐性债 务的进程有关。

（2）其次来看广西、云南、贵州、新疆、甘肃区域，选取存量债券较多的 地市州观察： 经济数据方面，贵州遵义、贵阳、新疆乌鲁木齐 GDP 增速较高，均超 6%； 云南及贵州亦有一些地市州增速较低，低于 4%，如云南昆明、贵州六盘水、黔 西南、黔西南、黔南。 财政数据方面，一般公共预算收入上，贵州黔西南州较 2022 年有下滑，其 他区域均正增长；财政自给率上，贵州多个市州均低于 30%，如黔西南、安顺、 铜仁、毕节、黔东南等。政府性基金收入上，云南昆明、贵州多数地市州均逆势 正增长。

债务数据方面，广西柳州、云南昆明、贵州黔西南、新疆乌鲁木齐、甘肃兰 州等区域的广义债务率均在本就较高的基数上有较大幅度的增长，债务压力进一 步加大。将广义债务分类来看，各地市州地方政府债务余额均有增长，除了铜仁、 乌鲁木齐之外，绝大多数区域城投有息债务规模在压降。

（3）再看江苏、浙江两省： 经济数据方面，江苏连云港、宿迁、淮安、徐州、浙江舟山、绍兴、丽水 GDP 增速较高，均超 7%；江苏南京、苏州、浙江台州 GDP 增速在其省内相对 较缓，低于 5%。 财政数据方面，江苏盐城、淮安财政自给率有下滑，2023 年财政自给率分 别为 39%、44%，均位于省内较低水平；浙江省内，衢州、丽水的财政自给率亦 较低。政府性基金收入上，江苏盐城有较为明显的逆势增长，镇江、连云港、金 华有小幅增长，其他地市政府性基金收入多数下滑较多。

债务数据方面，江苏泰州、南通、浙江绍兴、湖州、嘉兴等地市广义债务率 上升幅度较大，且上述各区域的城投有息债务及城投债规模相较 2022 年仍在扩 大；镇江、绍兴、湖州的广义债务率高于 900%。

（4）再看山东省： 经济数据方面，潍坊、滨州市 GDP 增速在省内相对较低，低于全国平均增 速；东营、菏泽增速较高。 财政数据方面，潍坊一般公共预算收入有小幅下滑，财政自给率也相应下降， 此外，日照、德州、枣庄、滨州财政自给率也有小幅下滑。政府性基金收入上， 多数地市均有不同程度的下滑，青岛、潍坊、威海等区域下滑明显，德州、东营、 聊城有增长。

债务数据方面，除德州市外，山东省其他所有地市广义债务率均有不同程度 的上升，青岛市广义债务率已突破 800%，济南、威海、泰安在 500%以上。 聚焦城投债务，青岛、济南、济宁、淄博、烟台等地市城投债有较大规模的 增发；另一方面，潍坊、德州城投有息债务有较为明显的压降，但城投债规模仍 维持。

（5）再看湖南、湖北两省，聚焦存量债 100 亿元以上的地市： 经济数据方面，湖南各地市 GDP增速普遍低于全国平均，怀化市在省内相对 较高，增速 5.6%；湖北省中，黄石、荆门、荆州等地市 GDP 增速较高，咸宁市 增速较低仅 1.6%。 财政数据方面，湖南、湖北各地市财政自给率普遍偏低，多数地市不足 40%。 政府性基金收入上，湖南衡阳及岳阳、湖北咸宁等区域有一定幅度的增长，长沙、 常德等地市下滑较多。

债务数据方面，湖南常德、湘潭广义债务率上升较多，债务负担加重；常德 广义债务率突破 800%，主要是城投有息债务扩张的同时，政府性基金收入在下 降。债务规模方面，湖北武汉城投有息债务相较去年有收缩，湖南湘潭债券规模 在不断压降。

（6）再看江西、安徽两省： 经济数据方面，江西上饶及抚州、安徽滁州及亳州等地市GDP增速较快，均 高于 6.3%；江西南昌、宜春、景德镇、吉安、萍乡等地市增速均在 4%及以下， 相对较低。 财政数据方面，江西赣州及鹰潭、安徽六安财政自给率在下滑，赣州及六安 财政自给率已不足 30%。政府性基金收入上，江西赣州、九江市政府性基金收入 较 2022 年有所增长。

债务数据方面，江西景德镇、安徽滁州广义债务率上升较快；江西赣州及南 昌、安徽合肥及蚌埠城投有息债务有明显压降。

（7）再看四川、陕西两省，聚焦存量债 100 亿元以上地市： 经济数据方面，四川各地市 GDP 增速普遍高于全国平均，绵阳、宜宾、内 江、凉山等区域 GDP 增速高于 7%；陕西省中，延安市增速相对较低。 财政数据方面，四川眉山及内江、陕西延安财政自给率有所下滑。政府性基 金收入上，四川除成都外，多数地市下滑幅度较小，且有不少地市如乐山、德阳、 自贡等有正增长；陕西省中，省会西安政府性基金收入实现增长，达 1321 亿元。

债务数据方面，成都、西安两大省会广义债务率均有所下降，主要是因为城 投债务无大幅扩张的同时财政收入在增加。四川乐山及达州、陕西延安及榆林的 城投有息债务均在压降。

3 2023 年各区县表现如何？

由于部分区县 2023 年的各项数据暂未完整公布，我们仅列示数据相对完整 且存量城投债规模较大的重点区县。

（1）首先，关注江苏、浙江区域的重点区县： 经济数据方面，常州溧阳、嘉兴秀洲及海宁、金华义乌、绍兴新昌 2023 年 GDP 增速较高，均超 8%；常州天宁、嘉兴桐乡、湖州安吉及德清 GDP 增速相 对较低，低于全国平均。 财政数据方面，泰州兴化财政自给率在省内较低，仅达 39%；政府性基金收 入上，金华义乌的政府性基金收入相较 2022 年有所增长，常州溧阳在基数较高 的基础上仅有较小的下滑，嘉兴海宁、绍兴上虞及诸暨、湖州长兴等区域均有较 大幅的下滑。

债务数据方面，江苏、浙江区域选取的大多区县广义债务率均在上升，以绍 兴（上虞、嵊州、诸暨、新昌）、湖州（长兴、安吉、德清、南浔、吴兴）尤为 明显，城投有息债务规模仍在攀升。

（2）再关注山东、福建、四川、湖南等区域的重点区县： 经济数据方面，烟台龙口、唐山曹妃甸 GDP 增速较高，均高于 7.5%；青岛 李沧、青岛莱西、长沙开福 GDP 增速相对较低，低于 5%。 财政数据方面， 济宁兖州、青岛胶州、泉州石狮、唐山曹妃甸等区域的财政 自给率有较大的回升；政府性基金收入上，唐山曹妃甸、青岛崂山实现逆势增长， 青岛黄岛等区域下滑较多。

债务数据方面，济宁兖州、泉州石狮等区域广义债务率有所改善，青岛黄岛、 青岛即墨、成都邛崃等区域广义债务率有较大幅度的上升；青岛黄岛及胶州、泉 州晋江的城投债规模扩张明显。

4 小结

1、2023 年各省表现如何？

经济方面：根据《2023 年国民经济和社会发展统计公报》，2023 年全年国 内生产总值（GDP）1260582 亿元，比上年增长 5.2%。 各省来看，GDP 总量上，广东、江苏、山东、浙江、四川在各省级行政区中 依次位居前 5；各省排名中，相比 2022 年，四川赶超河南、辽宁赶超重庆。 GDP 增速上，西藏、海南、内蒙古、新疆、宁夏位于前 5；黑龙江增速最低。 财政方面：2023 年，全国一般公共预算收入 216784 亿元，同比增长 6.4%， 其中税收收入 181129 亿元，同比增长 8.7%；全国政府性基金预算收入 70705 亿元，同比下降 9.2%。 各省来看，一般公共预算收入上，各省均实现正增长，广东、江苏、浙江、 上海、山东绝对规模仍领先；政府性基金收入上，受房地产市场及土地市场影响， 仅有贵州、吉林、河北、天津、重庆、内蒙古、云南实现正增长，其他各省均有 不同程度的下滑；其中浙江、江苏、山东下滑超 1000 亿元，安徽、广东、上海、 湖南、福建下滑超 500 亿元。财政自给率上，云南、广西、贵州、黑龙江、吉林、 甘肃、宁夏、青海、西藏区域仍低于 35%；天津财政自给率由 67%下降至 62%， 下滑较为明显。

债务方面：截至 2023 年 12 月末，全国地方政府债务余额约为 407373 亿 元。 各省来看，广东、山东、浙江、江苏、四川 5 省地方政府债务余额规模领先， 均超 20000 亿元，江苏、浙江、山东、四川等省份城投有息债务规模领先，均超 50000 亿元。结合地方政府债务、城投有息债务两方面来看各区域的债务压力： 12 个重点区域中，广义债务率普遍偏高，尤其是云南、甘肃、广西、天津区域， 广义债务率均超 900%；12 个重点区域中多数区域的城投有息债务在压降，如云 南、甘肃、贵州等，但天津区域还在上升；其他区域中，湖南、湖北、江西、四 川区域广义债务率相对偏高。

2、2023 年各地市表现如何？

关注地市层面，我们选择重要省份（直辖市）存量城投债规模较大的地级市 （直辖市区），观察其 2023 年基本面数据的表现。 （1）重庆、天津区域存量债较多的区； （2）广西、云南、贵州、新疆、甘肃区域存量债券较多的地市州； （3）江苏、浙江两省各地市； （4）山东省各地市；（5）湖南、湖北两省存量债 100 亿元以上地市； （6）江西、安徽两省； （7）四川、陕西两省存量债 100 亿元以上地市。

3、2023 年各区县表现如何？

由于部分区县 2023 年的各项数据暂未完整公布，我们仅列示数据相对完整 且存量城投债规模较大的重点区县。 （1）江苏、浙江区域部分重点区县； （2）山东、福建、四川、湖南、湖北、江西、河北区域部分重点区县。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）