2024年A股投资者结构全景图（2023Q3）

总市值口径：A股投资者结构分析

公募（季报口径）：2023Q3募基金持有A股总市值约5.39万亿，占总市值比5.95%

根据公募基金季报披露的数据，截至2023年三季度公募基金持有A股总市值5.39万亿，占A股总市值比重5.95%（上季度 末为5.57万亿，占比5.97%），持股规模和占比均下降。

外资（央行口径）：2023Q2外资持有A股总市值3.33万亿，占总市值比3.57%

中国人民银行自2013年12月起每月披露境外资金持股总市值，该口径下的外资持股统计对象包括QFII、RQFII和陆股通等 渠道下进入A股市场的境外机构及个人投资者。 2023Q2外资持有A股总市值3.33万亿，占总市值比为3.57%（上季度末为3.49万亿，占比3.69%），持股规模和占比环比 下降。

险资（银保监会口径）：2023Q3险资持有股票总市值为2.01万亿，占A股 总市值比2.22%

中国银保监会自2013年4月起每月披露保险资金股票和证券投资基金总市值，该口径下的险资持股总市值为险资直接投向股 票和通过基金间接持股的总市值之和（官方数据），2022年二季度起银保监会披露持有股票市值。 2023Q3保险资金持有A股股票和证券投资基金共3.48万亿，占总市值比为3.85%（上季度为3.46万亿，占比3.71%）；持有 股票市值为2.01万亿，占A股总市值的2.22%（上季度为2.01万亿，占比2.15 %）。

信托（信托业协会口径）：2023Q3信托持有股票总市值0.64万亿，占A股市值比0.71%

中国信托业协会自2010年以来每季度披露资金信托投向证券市场股票的规模。 2019年以来资金信托持有的股票市值规模较为稳定，2023Q3持有股票总市值0.64万亿，占A股总市值比重为0.71% （上季 度末为0.68万亿，占比0.73%）。

小结：公募、保险机构、资金信托持股总市值环比-3.28% 、+0.27%、-5.89%

从官方已披露的最新专业机构投资者持股规模看，2023Q3公募、保险机构、资金信托持有A股总市值环比增速分别为 -3.28% 、+0.27%、-5.89%。

流通市值口径：“八大类”专业机构投资者持有A股市值及占比测算

公募基金持有流通股市值及增速

参照中国证券投资基金业协会的分类方法，将A股专业机构投资者进一步划分为八大类：公募基金、私募基金、保险机构、 社保基金、证券机构、信托机构、其他境内机构、外资机构。 公募基金：2016年末持有流通股市值1.57万亿（占比3.80%）；测得2023Q3公募持有流通股市值5.39万亿（占比7.74%）； 持股增速：测得2023年以来公募基金持股市值持续下降，2023Q3环比增速为-3.28%，同比增速+1.50%。

私募基金持有流通股市值及增速

私募基金：2016年末持有流通股市值0.49万亿（占比1.20%）；测得2023Q3私募持有流通股市值2.61万亿（占比3.75%）； 持股增速：测得2023Q3私募基金持股市值环比增速为-3.60%，同比增速为+19.68%。

保险机构持有流通股市值及增速

保险机构：根据中基协数据，2016年末保险资金持有A股流通股市值（不含通过基金持股） 为1.48万亿（占比3.60%）， 银保监会2022年二季度开始披露险资持有股票规模，假设持有股票均为A股流通股，2023Q3保险机构持有流通股市值2.01万 亿，占比2.89%。 持股增速：测得近5个季度险资持有的流通股市值逐季增加，2023Q3环比增速为+0.27%，同比增速为+15.90%。

养老金持有流通股市值及增速

养老金：根据中基协数据，2016年末养老金持有流通股市值0.50万亿（占比1.20%）；测得2023Q3养老金持有流通股市 值1.36万亿（占比1.96%）； 持股增速：测得2022年后养老金持有流通股规模呈现上升趋势，2023Q3环比增速为-1.47%，同比增速为+19.79%。

证券机构持有流通股市值及增速

证券机构：根据中基协数据，2016年末证券机构持有流通股市值0.53万亿（占比1.40%）；测得2023Q3证券机构持有流 通股市值0.73万亿（占比1.05%）; 持股增速：测得2023Q3证券机构持有流通股市值环比增速为-4.56%，同比增速为+19.38%。

境外机构及个人持有流通股市值及增速

境外机构及个人：2016年末境外机构和个人持有流通股市值0.65万亿（占比1.66%），2023Q3持股市值增长至3.08万亿 （占比4.42%）； 环比增速：受益于2016年底深港通开通及我国资本市场不断开放，2017-2021年外资持股市值总体增长较快；2022年至 今外资持股呈现区间波动状态，测得2023Q3环比增速为-7.64%，同比增速为1.54%。

主要机构投资者持有流通股市值和增速比较

存量比较：根据测算结果，流通市值口径下，公募基金、外资、私募基金为持股市值排名前三的机构投资者，Q3持股规 模依次为5.39万亿、3.08万亿、2.61万亿；保险机构和养老金持有流通市值也超过万亿，分别为2.01万亿、1.36万亿。 主要机构投资者持股市值增速：流通市值口径下，2023Q3多数机构环比增速录得负数，仅保险机构环比增速为+0.27%。

流通市值口径：“四大类” 投资者持有A股市值及占比测算

流通市值口径：“四大类” 投资者持股规模

中国证券投资基金业协会从2004年开始披露A股市场各类投资者持有的流通股市值及占比（更新至2016年），全部投资者被 划分为一般法人、个人投资者、境内专业机构、外资四大类。在此基础上，本报告结合上市公司十大流通股东持股规模、公募 基金季报等数据对2016年之后的投资者持股规模进行测算。 根据测算结果，截至2023Q3，A股市场一般法人、个人投资者、境内专业机构、外资分别持有流通股市值为31.79万亿、 20.55万亿、14.16万亿、3.08万亿。

流通市值口径：“四大类” 投资者持股占比变动

2023Q3一般法人持有的流通股市值比重较上季度下降0.25pct至为45.70%； 境内专业机构投资者持股比重从2015年的18.76%上升至2023Q3的20.35%；2023Q3较上季度下降0.11pct； 外资整体持股占比从2015年的1.44%提升至2023Q3的4.42%；2023Q3较上季度下降0.25pct； 个人投资者2023Q3持有流通股比重为29.53%，较上季度上升0.62pct。

流通市值口径下A股投资者持股占比（剔除法人持股）

一般法人指具有产业资本属性的法人单位，包括一般法人团体和非金融类上市公司。2005年股权分置改革后，2009- 2010年股票集中解禁，A股流通市值大幅上升，导致个人投资者、境内专业机构等持有流通股市值占比大幅下降。 剔除一般法人持股后，2020年以来个人投资者、境内机构、外资分别在50%-56%、36%-41%、8%-10%区间波动，个 个人投资者2023Q3占比54.13%，仍是最大的投资主体。

总结：2023Q3 A股投资者结构全景图

截至2023年第三季度，流通市值口径下A股投资者结构测算得到：一般法人持股占比最高，为45.70%；个人投资者次之， 为29.53%；外资持股市值占比4.42%；境内专业机构投资者合计持股市值占比为20.35%； 境内专业机构投资者内部，公募基金、私募基金、保险（不含通过基金持股）、养老金持有流通股市值较大，依次占比 7.74%、3.75%、2.89%、1.96%。

截至2023年第三季度，自由流通市值口径下A股投资者结构测算得到：境内外机构自由流通市值比重总计达46.84%，其中 公募、私募、险资、养老金、外资分别占比14.65%、7.09%、5.47%、3.71%、8.36%。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）