2024年宏观经济与大类资产配置研究框架

1.一个关于流动性周期的通常框架

商业银行超储规模同比增长：与货币政策量化指标存在趋向及节奏上的正相关性。

2.利率债：最早启动的周期

货币政策的最关键的决定者：经济名义增长率。

3.实体的短周期

实体增长的轴：社会融资增长。被嵌入金融周期的基钦周期：利率影响社融（实体），实体决定利率。流动性与实体：作用与反作用。预判的关键指标：信贷、M2和基建。财政也是一种准货币。滞后的确认信号：地产投资。外生的力量：出口。

4.价格的周期（经济的名义增长）

大宗商品：实体属性与金融属性。大宗商品：背后的风险偏好周期。

5.权益的周期

估值由流动性（融资）决定，业绩由名义增长率决定。

6.汇率的周期

通常来说，汇率的波动由利率平价决定。

7.黄金及美元

美元指数的定价核心：相对增长理论。黄金价格的两个锚：美元和美债实际收益率： 1、黄金价格会受美元波动而重估； 2、黄金在大部分时间内是以抗通胀属性为主的。

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