2024年风力发电行业投资策略：海风发展加速，行业拐点已至

01国内海风行业阻力逐步解除，行业拐点已至

2023年前三季度，全国新增风电并网装机量33.48 GW，同比 +79.18%，累计装机量达到400 GW。占电源总装机比例为 14.3%，火电占比降至49.2%。

近两年国内海风装机进程相对缓慢，根据能源局发布数据， 2023年1~9月，陆上风电32.05 GW，海上风电仅1.43 GW。 Q4为传统装机旺季，预计全年60~70GW，其中海风5~6GW。

2023年前三季度，据不完全统计，国内风电公开市场招标量已超过60GW。截止 2023年9月30日，国内风电市场公开新增招标量 61.7GW，比去年同期下降19.1%，陆上新增招标容量55.6GW，海上新增招标容量6.1GW。

市场疑虑风电的成长性。市场认为风电行业的周期性较为明显，去补贴后发展情况不明，行业内卷可能加剧。 市场疑虑需求释放速度。市场认为风电项目建设受政策影响较大，特别是海风项目建设经常延迟，不确定性较大。

限制因素逐步消除，Q4海风景气度提振。9月以来，国内多个海风项目核准通过，合计在6GW左右。标志着用海审批等外部影响 因素正在逐步得到解除，对行业产生催化。除了国信大丰0.85GW、三峡大丰0.8GW、龙源射阳1GW海风项目已经核准批复外，深 远海五个项目5.8GW也开启了前期工作公开询价。预计Q4开始国内海风排产交付有望起量，2023全年海风装机有望达5~6GW。

汕尾红海湾风场海域情况简单，已开工。本项目风电场所在及周边海域开发利用活动较少，分布有海底光缆、习惯航路。 其中外海习惯航路距离本项目风电场较远（北侧约7.8km），项目建设对海域冲淤影响主要出现在风电桩基和升压站附近， 对一定距离外的航路所在海域冲淤环境基本无影响。

广东2023年海风竞配：省管7GW+国管16GW，省管7GW竞配已落地。2023年，广东省发布《广东省2023年海上风电项目竞争配置 工作方案》，其中包括省管海域15个项目合计7GW；国管海域15个项目合计16GW，并从中遴选出8GW的项目作为开展前期工作的 示范项目。其中省管海域新增7GW海风在十四五期间有望率先完工并网。10月11日，广东省发改委发布《广东省2023年省管海域 海上风电项目竞争配置结果的通知》，公布了15个省管海风项目竞配结果，共700万千瓦。后续国管海域竞配预计也将很快落地。

02风机大型化进程加速，价格战将转向质量战

中标价格：11月全月陆风中标均价1420元/kW (不含塔筒) ，环比-8.28%，同比-6.31%，跌幅有所收窄。目前风机价格处于宽幅震荡， 整体有所趋稳。根据公开招投标信息，2022年以来，陆风整机单价整体呈下行趋势，时有超低价中标项目出现，导致均价振幅较 大。主要原因是招标项目机型差异较大，大兆瓦机型占比提升；三北地区大基地招标规模大，运输成本较低，中标均价相对较低。

前期超低价订单影响落地：风机交付周期一般在6～18个月，行 业平均在9个月左右，因此Q3业绩刚好对应22年底和23年年初的 低价订单收入确认。成本端原材料价格变动相对不大，振荡为 主，没有趋势性变化。 部分厂商降本增效成果显现：以金风为代表，其MSPM风机产品 出货量爬坡上升，降本增效效果初步显现，因此环比开始改善。 Q4毛利率有望企稳回升：Q3有部分整机厂的陆风整机毛利率低 于5%，预计风机均价后市下跌空间有限，整机厂商23年Q4业绩 亦将开始改善。总体看好24年业绩，考虑到24年可能存在部分 陆上大基地集中交付订单，不排除短期内再次出现极端报价。

受补贴较高影响，我国风机过去曾常年平均功率1.5~2.5MW，严重落后于海外水平。此前由于风电补贴较高，技术进步意愿不强， 风机功率停滞不前，导致行业技术同质化，陷入内部劣性竞争。

2020年抢装过后，风电进入全面平价时代，风机大MW趋势如火如荼。以明阳智能为例，2023年Q1~Q3出货的陆风机型3MW以上 接近100%，其中陆上6~8MW机型占比超40%，海上11MW及以上超68%，Q3开始12MW海风集中开始批量供货。金风科技致力于 技术升级，2023年Q1~Q3销售产品中MSPM占90%以上，24年有望到95%以上，已成为占比最大的平台产品。

03国内风电企业积极出海，重点关注欧洲市场

全球海上风电增长稳健，欧洲海上风电发展有望加速。根据GWEC预测，2022-2027年全球海上风电年新增装机复合增速31%， 2027-2032年复合增速12%，10年复合增速21%。欧洲是除中国外，新增海上风电装机最快的地区。根据GWEC预测，欧洲市场 的年新增装机量有望在2027年达到10808MW，并将在2028年及以后超过中国市场。

欧洲海上风电市场潜力巨大。根据欧盟委员会计划，欧盟国家海风装机容量在2030和2050年将分别达到60和300GW以上，其中增量 主要来自北海沿岸国家。具体来看，2030年前在北海沿岸国家中，英国、荷兰、德国、丹麦将是欧洲海风新增装机主力，波罗的海、 而在大西洋沿岸国家中，波兰、葡萄牙、爱尔兰是海风新增装机主力。

04陆风分散式推广加速，海风漂浮式未来可期

分散式风电的优点显著。（1）就近消纳：发电侧靠近负荷中心，更易于就近消纳，降低弃风限电问题；（2）适应不同地区： 中东南部地区负荷集中，而分散式风电规模小型化，小容量多点接入低电压配电系统，高效灵活；（3）电能损耗小：分散式 风电距接入站较近，节省输配电设备费用，有效降低输电线路损耗，改善电网未端电能质量。（4）投资规模小：相较于集中 式风电，分散式风电不占核准指标、占地面积小、建设周期短，一般不新建升压站，距离接入站较近，更容易吸引民间资本参 与项目开发，从而带动风电投资主体从过去的央国企转向多元化发展。

我国19个省份和地区低风速风能资源可开发量达到近10 亿千瓦，潜力巨大。根据CWEA的测算，全国有69万个行政村假如其中有10 万个村庄在田间地头、村前屋后、乡间路等零散土地上找出200平方米用于安装2台5MW容量的风机，那么理论上仅全国乡村地区 就可实现1000GW的分散式风电装机，若再加上不适合建设集中式风电的低风速地区，实际可开发空间可能更大。而截止2022年底， 我国分布式风电的累计装机仅13.44GW，待开发的空间非常充足。

国内分散式风电发展超过10年，政策指引清晰度越来越强。我国行业发展已逾10年。分散式风电概念雏形始于2009年，此后 2010年《可再生能源发展“十二五”规划》首次提出“集中式与分布式能源并重”理念，分散式风电概念逐步形成，此后国家 能源局等出台了多份支持文件。2018年4月，国家能源局印发了《分散式风电项目开发建设暂行管理办法》，此后国内分散式 风电项目的开发和建设开始加速。

分散式风电装机速度较慢，2018年后开始加速。自2011年国家能源局发布《国家能源局关于分散式接入风电开发的通知》(国能新能 [2011]226号)，首次提出开发思路与边界条件以来，国家对发展分散式风电一直持鼓励的态度，全国各地分散式风电规划项目较多， 但实际落地项目很少，导致分散式风电装机一直较慢。截止2022年底，全国分散式风电累计装机13.44GW，约占风电总装机的3.39%。

据 CWEA 统计，截至2022年年底，中国分散式风电(分散式、分布式、智能 微网)新增装机容量347.7万千瓦，同比下降56.7%，主要分布在河南、山西、 内蒙古、陕西、湖南等22个省(区、市)。其中，河南省新增分散式风电装机 容量达80万千瓦，占全国分散风电新增装机容量的23%；其次分别为山西 18.3%、内蒙古15.8%、陕西15.7%、湖南6.2%，前五的省份合计占比79.1%。

据 CWEA 统计，截至2022年年底，中国分散式风电累计装机容量 1344万千 瓦，同比增长34.9%。分布在28个省(区、市)，比2021年增加了1个省份;其中， 河南省分散式风电累计装机容量达到395.8万千瓦，占全部分散式风电累计 装机容量的29.5%，其次分别为陕西15.5%、山西11.5%、内蒙古10.2%、新疆 3.6%，前五的省份合计占比70.3%。

漂浮式海上风电潜在空间巨大，十年内有望实现全面商业化。根据GWEC发布的信息，截止2022年底，全球在运行的漂浮式风机 装机容量只有188MW，占海风总装机容量的0.3%，而全球80%海风资源位于水深超过60米的海域，因此漂浮式风电的可开发空间 巨大。根据GWEC预测，未来10年内全球漂浮式风电将完全商业化，预计至2026年漂浮式风电新增装机795MW，2032年新增装机 将达到8150MW，2022-2027年复合增速78%，2027-2032年复合增速47%，10年复合增速62%。

近日，海南万宁漂浮式海上风电项目一期10万千瓦样机工程完成风电机组招标。万宁项目是全国首个规模化深远海海上风电项目、 中电建首个投建营一体化漂浮式海上风电项目、海南省海上风电“十四五”重点实施工程，由电建新能源公司投资开发，中南院 EPC总承包，位于海南万宁东部海域，规划装机100万千瓦，年均发电量约42亿度，2022年12月26日开工。项目分两期，一期规模 20万千瓦，将建设12台单机容量16MW以上风机，计划2025年底全部并网；二期规模80万千瓦，计划于2027年底全部并网。 其中， 一期工程10万千瓦样机工程位于项目南部场区，规划海域面积226hm2，拟安装6台单机容量16MW-18MW风电机组，配套1座 220kV陆上升压站，通过2回66kV海底电缆直接接入配建的220kV陆上升压站，风电机组招标近期已完成（4家风电整机企业中标）。

锚链是漂浮式锚泊系统的关键部件，用量较大。漂浮式海上风电主要的构成组件为风电机组（含塔筒）、漂浮式基础及锚链（以钢材 或混凝土作为主要原材料）等。漂浮式风电的重点在于锚泊系统，其中关键部件之一是锚链，无论是目前应用最多的半潜式方案，还 是单柱式方案，都需要使用锚链。据CWEA统计，目前每台漂浮式风机的锚链用量为1000~1500吨；国内部分海域考虑到要抗台风， 对系泊系统的要求更高，锚链用量超过2000吨。

海风系泊锚链壁垒高，亚星锚链独占鳌头。未来，由于政策要求海风单机不低于15MW，单机扫峰面积越大、受力更大，水下必须有 更强的对抗力，因此对系泊锚链要求更高，而锚链生产涉及大直径特钢的焊接和热处理工艺，具有一定技术壁垒。国内的漂浮式锚链 多产自亚星锚链，该公司是全球最大的船用链和海工锚链厂商，具有自产152mm以上大直径锚链的核心技术。

报告节选：

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