背景

全球经济占比：过去20年欧洲占比下降，中国占比提升

2000-2022年，欧盟在全球的经济占比下降（21.32%→16.69%）。1）2000年：按照现价计算，2000年的世界经济分布格局 为美、欧主导，分别为30.06%、21.32%，中国占比为3.55%。2）2022年：2022年欧盟27国GDP为16.71万亿美元（占比约 16.69%），中国为17.89万亿美元（占比约17.86%），中国占比超过欧盟，仅次于美国。

欧洲制造业衰退——增加值占比、工业就业人数比例下降

欧洲制造业增加值占比持续下降。根据世界银行的数据，2005年欧盟在世界制造业增加值中的占比为24.30%，到2021年下降 至15.60%。  欧盟主要成员国工业就业人数比例持续下降。根据《金融学术前沿：俄乌冲突下欧洲经济的现状及发展前景》，从2000年到 2015年制造业就业人数占总就业人数的比例从29.37%下降到24.06%。

欧洲ICT产业研发投入不及中美

欧洲ICT产业研发投入不及中美。1）研发投入占比：以信息通信技术为例，根据欧盟委员会联合研究中心(JRC)对全球研发投 入最大的2500家企业的研究数据，欧盟在ICT(信息通信技术)产业的研发投入占总研发投入的比例显著低于全球比例，2018 年 551 家欧盟样本企业研发总投入为 2059 亿欧元，其中ICT 产业占 20%，而2500 家公司整体 ICT 产业研发占比是38.7%，美 国占52.8%，中国占47.1%。2）增长率：2018 年欧盟样本企业 ICT producers 和 ICT services 研发投入增长率分别为 5.5% 和 3.4%，美国分别是 9.1%和 17.1%， 中国分别是 15.1%和 38.7%。

欧洲互联网、AI、新能源产业发展不及中美

欧洲在互联网、新能源、人工智能等领域的发展不及中美。 在互联网、人工智能、锂电池行业中，全球市值前十的企业 大多为美国公司（19家），其次是中国（5家），而欧洲的 企业无一上榜。

中美贸易比重下滑，中欧优势产业具备合作潜力

中美贸易摩擦导致贸易下滑。2015年中美间贸易额占中国总贸易额比例高达14.12%，到2022年这一数据已下降至12.04%。  中欧优势产业具备合作潜力。根据中国欧洲学会《中欧产业国际竞争力的研究》，中欧产业各具特色，互补性大于竞争性。 1）中国优势产业：在在中国具有比较优势的前12个产业部门中（如电子及通信设备业、仪器仪表及文化办公用机械），欧洲 国家的这些产业部门竞争力排名靠后；2）欧洲优势产业：在中国具有比较劣势的后12个产业部门中，欧洲国家竞争力排名靠 前，如在中国排名倒数第3位的饮料业，除德国、部分北欧国家及中东欧国家无优势外，在其他国家均具有较强的国际竞争 力，特别是在法国和西班牙竞争力排名第1位。

原因

中国市场广阔，已成为欧洲企业重要市场

中国经济规模持续增长，GDP在全球的占比逐年增 加。根据IMF数据，按照购买力平价计算（PPP）， 2022年中国GDP占世界比重为18.44%，并预计将在 2028年达到19.56%。这预示着未来中国在世界上的经 济地位将越来越高，中国市场也将会变得更加广阔 。中国已是欧洲企业的重要市场。2022年欧洲一些领 军企业在华营收的占比大多在13%-30%，在汽车行 业的营收占比普遍较高（约30%）。在欧洲的一些 领军企业中，中国市场对其业务的重要性凸显。

中国与欧洲资本的合作日益深化

2019年以来，欧盟国家对华出口额逐年提升。2020年虽 遇新冠疫情叠加英国脱欧，但欧盟对华出口额仍有2.12% 的增长；次年2021年更是实现10.12%的大幅增长，出口 额达到2230亿欧元；2022年也有3.27%的增长，出口额 达到2303亿欧元，19-22年CAGR=5.11%。中国市场对欧 盟国家的重要性日益提高，未来欧盟国家对华出口额有望 持续增长。

2022年欧洲在华投资额回暖。2018-2021年欧洲在华投 资额从104.2亿美元下滑至51亿美元，但随着全球经济 回暖，2022年欧洲在华投资额达100.3亿美元，同比增 长96.67%，体现出中国市场对欧洲资本仍具备较高吸 引力。

中国制造业发展迅速，欧洲可以通过投资实现利益捆绑化解冲突

中国制造业发展迅速，欧洲可以通过投资实现利益捆绑化解冲突。中国制造业（汽车、工业自动化等）发展迅速，欧洲正在逐 渐被中国赶超，欧洲可通过投资实现利益捆绑以化解冲突。2000-2022年中国汽车产品出口的全球占比从0.3%增加至8.0%，预 计2030年中国整车厂从中国到欧洲的进口量超过70万辆；中国工控行业本土品牌也在迅速发展，2009年本土品牌在中国的市占 率只有24.8%，2022年已经达到43.7%，并且根据中国工控网数据，预计2024年中国工业自动化本土品牌市场份额将达到 47.7% 。

在互联网、卫星通信、半导体行业，欧洲较为落后

互联网行业：全球市值前十的公司只有中美两国的企 业，美国占主导地位。  卫星通信领域：欧盟国家计划发射低轨卫星数量远少于 中美，同时美国的在轨卫星数量最多。  半导体行业：美国领军企业市值远高于中欧，中欧亟需 合作与美国竞争。

中国企业需要与欧洲资本合作走向全球

与欧洲资本合作是中国企业的关键选择。根据欧委会历年《贸易防御活动年度报告》统计，2012-2021年欧盟共发起41起反 规避调查，其中针对中国共35起，占比85.37%，远高于排名第二位的埃及（2起）。但我们认为中欧企业没有根本性利益冲 突，不应该针锋相对，而是应该保持合作。在中美贸易摩擦的背景下，中国企业需要与欧洲企业合作改善关系，让本国企业走 向全球。

当前中欧合作正稳步推进，积极信号频发

近些年来中欧在官方层面的合作更加紧密。早在2021年中国和欧洲52家企业就共同创立中欧企业联盟，还有一些欧洲国家也 参与了中国的“一带一路”倡议；2023年12月1日起，中国对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙试行单方面免签入境政策； 2023年12月7日，中国国家主席习近平在会见来华举行第二十四次中国－欧盟领导人会晤的欧洲理事会主席米歇尔和欧盟委 员会主席冯德莱恩时指出，在当前动荡加剧的国际形势下，中欧关系具有战略意义和世界影响，关乎世界和平、稳定、繁荣。 米歇尔表示，中欧双方负有致力于和平的特殊责任，建立稳定和建设性的关系也符合中欧的共同利益。冯德莱恩表示，欧盟无 意与中国“脱钩断链”。

零跑国际：行业首创的欧洲产业资本和中国企业合作新模式

零跑国际的建立为中欧合作提供了新模式，新思路。1）旧模式（以大众汽车进入中国市场为例）：大众汽车通过与中国企业 在中国设立合资公司，在中国进行生产、销售以进入中国市场。2）新模式（以Stellantis和零跑汽车的合作为例）：Stellantis 集团拥有积累多年的品牌、资金、渠道优势，零跑汽车则输出技术，两家企业共同成立零跑国际进军国际市场。双方在全球范 围内伙伴关系的建立将是行业首创，即一家世界领先的汽车制造商与一家来自中国的新势力电动车企在全球电动车项目上展开 了合作。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）