2023年大丰实业研究报告：“文体旅”产业延伸，转型运营再出发

1 公司简介：舞台装备到文体旅智能商业集成平台

1.1 文体领域深耕 30 余年，由点到面覆盖全产业链

大丰实业是文体旅产业集成方案解决商，是国内智能舞台领域龙头。公司成立于 1991 年，并于 2017 年在主板上市，在文体科技领域深耕三十余年，拥有行业领 先的创意、研发与生产基地，从舞台装备领域出发不断向外扩张，充分融合发展， 如今已基本成为集文体旅创新科技和文体旅赋能服务于一体的集成性平台企业。 公司当前核心业务可分为三大板块：文体科技装备、数字艺术科技与轨道交通装 备业务。同时，公司积极向文体旅产业链上下游进军，加速拓展文化传媒、文旅 融合等市场，通过“软+硬”场景的内部协同实现产业链条闭环，“文体旅创新科 技+文体旅赋能服务”的双轮驱动模式进入实质性阶段。

回望公司成长，在业务更迭中不断优化盈利模式，扩展行业地位。公司发展可分 为四个阶段：1）1991-1995 年：以视听器材厂起家，抓住中国电视产业蓬勃发展 的机遇，在组合玻璃舞台、公共座椅与活动看台上找准了发展方向； 2）1996-2004 年：公司业务正式扩展至舞台制造行业，在国内首创的全自动可伸缩活动看台全 面占领市场，在技术的引领下不断争取到国家级以及国际级别的高规格项目，从 而进入全球市场探索的成长阶段；3）2005-2012 年：该阶段公司设立多家文体设 备、舞台设计子公司，逐渐成长为文体设施领域的集成性供应商；4）2014 年至 今：文体创意及装备制造产业园的落成给公司在产业拓展和智能制造方面带来全 面提升，这一阶段中公司开始重点布局以“数艺科技”为主导的大丰产业链上下 游业务及关联分子公司产业板块，以此作为企业发展的新引擎，持续提升在行业 内的影响力。

1.2 家族企业持股，重视员工激励

公司系家族企业，内部分工明确。公司实际控制人为一致行动人丰华、王小红 （LOUISA W FENG）、丰嘉敏（JAMIN JM FENG）、丰嘉隆（GAVIN JL FENG）。 其中王小红为丰华的配偶，丰嘉敏、丰嘉隆为丰华的子女，上述一致行动人合计 直接持有公司 33.42%的股权。个人股东中，除公司实控人外，其次是丰岳持股 10.73%、傅哲尔持股 3.05%、丰其云持股 2.97%。公司内部分工明确，由丰华任大 丰实业董事长、总经理，主要负责公司文旅业务板块；丰岳主要负责公司体育业 务板块，任大丰实业副董事长和大丰体育董事长；丰其云任大丰舞台总经理、大 丰数艺执行董事兼总经理。

股权激励绑定员工与公司利益，充分激发员工积极性。公司于 2021 年实施股权激 励，激励对象主要为公司董事、高管、核心管理人员、核心骨干员工等，涉及管 理、研发、产品技术、市场与销售、制造交付等多个环节。2022 年 11 月，第一个 限售期解除限售条件已经成就，公司业绩增长满足解除限售条件。股权激励的形式能够实现公司与员工利益共享，有利于激发员工的积极性，上下一心推动公司 长期发展。

1.3 财务：经营较为稳健，现金回款改善可期

经营稳中向好，短期承压不改长期向好趋势。2018-2022 年，公司营业收入从 17.95 亿元增长至 28.42 亿元，四年 CAGR 达 12.2%；归母净利润从 2.30 亿元增长至 2.87 亿元，四年 CAGR 达 5.7%。2022 年及 2023Q1-3 公司收入与业绩有所承压主 要是由于受下游需求影响导致部分项目延期交付。尽管经营环境有所波动，但公 司坚持积极开拓市场，改进技术工艺，在手订单较为充裕，经营趋于恢复。

从业务来看，文体装备保持传统业务优势，数艺科技提供新的增长动能。从收入 占比来看，公司文体装备业务提供最主要的收入来源，2022 年该板块业务收入占比 77.9%；数艺科技业务迅速发展，收入占比从 2018 年的 4.3%快速提升至 2022 年的 14.1%。从盈利能力来看，传统的文体装备、轨道交通业务毛利率较为稳定 在 30%左右波动，数艺科技业务贡献毛利率居于各业务板块之首，2022 年实现毛 利率 36.8%。

从地区来看，公司持续开拓海外业务。公司近年来持续推动中华文化走向世界， 为“一带一路”沿线国家和地区的文体产业繁荣提供公共文体装备及服务，国外 业务收入占比从 2018 年的 1.4%增长至 2022 年的 3.2%；从盈利能力来看，国外 地区毛利率整体显著高于国内。

毛利率较为稳定，期间费用持续投入。近年来公司毛利率相对稳定，在 30%左右 波动；归母净利率在 12%左右波动，2022 年有所承压为 10.1%。公司近几年管理 与研发费用率有所提升，主要系新兴的数艺科技业务在人员及技术方面持续加大 投入。

受 PPP 项目影响近年经营性现金流净流出，进入运营期后有望改善回款。2021 年 及以后，由于会计准则变更，PPP 建设部分支出列支为经营现金流，因此受 PPP 项目影响经营活动产生的现金流净额出现大幅下降。截至 2023 年 3 月末，公司在 手 PPP 项目共计 6 个，其中，湖北丹江口市文体中心项目及天长市文化艺术中心 已于 2022 年 12 月进入运营期，其余项目部分存在延期，但公司预计均将于 2023 年末进入运营期，届时回款有望获得好转。

2 文体旅产业蓬勃生长，需求有望持续增长

中国文化产业规模稳步增长，文化娱乐产业占人均消费比重大。中国文化产业收 入在 2022 年达到 12 万亿元，且文化产业增加值占 GDP 比重多年保持增长，在 2021 年达到 4.6%。根据国家统计局数据，中国 2021 年人均消费支出 24100 元， 在教育文化娱乐上支出 2599 元，占比 10.78%，并且 2022 年人均消费支出上涨至 24538 元，其中在教育文化娱乐上支出占比保持在 10%以上，说明居民在文化娱 乐与教育板块保持较强的消费意愿。

转移支付方案下，财政薄弱地区的公共文化建设能力得以强化。国务院于 2020 年 出台了《公共文化领域中央与地方财政事权和支出责任划分改革方案》，制定了中 央财政根据大型体育场馆开放数量、补助标准、绩效情况等确定对地方转移支付 资金相关规定。该转移支付方案对地区文旅建设有重要意义：1）明确约定中央和 地方的分担比例，有利于财政薄弱地区的公共文化设施的建设和运营；2）均等化 要求，进一步明确了一二线城市之外的其他地区也应进行相关文化设施和服务的 配置；3）符合区域规划的公共文化机构基本建设等资本性支出可通过依法发行地 方政府债券方式安排，进一步解决了地方公共文化机构的融资难题，利于需求释 放。

新科技发展背景下，文化产业数字建设为大趋势。近年来，发改委、文旅部、工 信部皆出台政策，大力推动数字科技发展，使文体旅产业发展迎来新的机遇。多 项政策旨在推动数字化产品在文体旅产业中的应用，提高旅游行业数字化水平， 具体可以体现在新型技术（AR、VR 等）与旅游演出的融合等。社会对新科技的 需求叠加政策支持驱动文化新业态企业营收保持比行业更高的增速，其占比也从 2019 年的 22.9%快速提升至 2023H1 的 39.7%，展现出文化产业数字化发展的较 大潜力。

2.1 硬件制造：文体装备领域发展势头正盛

2.1.1 文体装备需求旺盛，政策支持产业发展

文体装备领域发展正盛，契合国民文化与健康需求。从文艺用途来看，剧院、音 乐厅、艺术中心等文化场馆是文化演艺设备主要的应用市场，演艺设备按照专业 可分为音响、灯光、视频、特效、机械等；从体育用途来看，体育场馆为体育设 备的应用市场，体育设备则主要分为场馆设备、场馆系统、体育器械等。当前， 我国文体设备市场的业务形式主要分为直接的设备销售和包含设备的整体解决方 案提供，且后者由于具备更高的专业性与适配性，逐渐成为市场主流。

文体娱投资疫后恢复，国家持续推进对产业基建的支持力度。随着人民消费观念 的升级、文化素质的提升以及对自身健康状况关注的增加，国家持续向文体娱产 业提供财政支持，鼓励产业发展。2017 至 2022 年，国家对文体娱产业的固定资 产投资额五年 CAGR 达到 8.0%，为产业复苏提供了资金动力。

得益于财政扶持及下游市场回暖，文体装备行业规模快速恢复至 2020 年之前水 平。2022 年中国演艺设备市场规模达到 1733.4 亿元同增 6.0%，2017 至 2022 年 五年 CAGR 为 3.3%；其中，2022 年舞台灯光音响市场规模达到 1248.05 亿元同增 6.4%，2017 至 2022 年五年 CAGR 为 3.5%。尽管 2020 年舞台演出数量和上座 率均下滑导致设备建设/换新需求随之下降影响市场规模，但 2021 年以来，我国 对演出产业的重视助推演艺设备市场回暖，且疫情缓和后人们对文娱演出热情不 减，演绎设备市场规模逐渐恢复正常水平。

场地建设持续推进，未来仍有较大空间。从文娱产业来看，2016-2021 年我国艺术 表演场馆数量五年 CAGR 达到 6.2%。根据文化和旅游部的《“十四五” 文化产业 发展规划》，预计到 2025 年全国各类文化设施数量（公共图书馆、文化馆站、美 术馆、博物馆、艺术演出场所）达到 7.7 万个，文化设施年服务人次达到 48 亿次， 文娱产业仍在持续发展中。从体育产业来看，2017-2022 年我国体育场地数量五年 CAGR 达到 16.7%，“十四五”规划持续推动全国范围各省市体育产业建设，提升 人均体育运动面积。根据智研咨询，2021 年美国/日本/中国的人均体育场地面积 分别为 19/16/2.4 平米，我国体育场地建设与美日等国家相比仍有较大距离，具有 持续建设的空间。

数字化发展受政策扶持，文体装备“智”造遇良机。在“文旅+融合+创新”的发 展趋势下，文体装备行业趋向于智能化，且高科技智能装备在文体旅产业中的应 用越发广泛，全息投影、裸眼 3D、4D 座椅等等技术不再成为遥远的名词，而真 正实现与诸多文体旅场景实现相融互动。在此趋势下，一方面，新型装备的制造为文体硬件行业提供增量；另一方面，由于部分传统装备无法适应文体产业的新 表现形式，装备换新需求亦有望为市场贡献增长。

2.1.2 行业加快出清，龙头有望持续受益

文体装备领域集中度较高，龙头企业有望强者恒强。文体装备领域上市公司有大 丰实业与浩洋股份，占有较高的市场份额，其他非上市公司所占市场份额较少。 例如，舞台机械制造相关企业2014-2021年新增数量呈现出先上升后下降的趋势， 舞台灯光设备企业数量则有明显出清。当前，在行业发展趋势下我们认为龙头企 业有望不断巩固市场份额：1）制造趋向于高端化、智能化：硬件产品科技含量日 益提升，而龙头企业具有更强大的资金实力，能够在研发“智”造方面快速布局 市场，同时部分小型企业有可能面临较大的技术升级压力，或将被淘汰出清倒逼 集中度提升；2）制造趋向于系统化、集成化：龙头企业具有多品类的业务能力与 较强的项目经验，因此更具备集成制造的优势，从而在此趋势下不断提升订单获 取能力，且集成项目往往规模更大，有助于企业正向提升市场份额。

2.2 文旅演艺：产业集中度较高，演出形式不断迭代

文旅演艺市场集中度高，主要包括四大派系。国内旅游演艺主要包括宋城系、印 象系、山水系和长隆系四大派系，2021 年合计占据国内旅游演艺 60%左右的票房 份额。根据前瞻产业研究院，2021 年业内 CR3 集中度约 53%，CR5 接近 70%， 比 2020 年有所提高。我们认为文旅演绎市场集中度提升主要有两个原因：1）优 质演艺作品较为稀缺，因此头部演出口碑不断巩固，吸引越来越多的观众规模； 2）疫情对旅游演艺行业产生了较大的负面影响，使得部分中小企业出清，倒逼头 部份额提升。

文旅产业获得政策支持，“十四五”规划下发展空间充足。2021 年 5 月与 2022 年 1 月，国务院依次发布《“十四五”文化产业发展规划》与《“十四五”旅游业发展规划》，提出推动文化和旅游业态融合、产品融合、市场融合，提升旅游演艺品质， 提高文化及相关产业增加值占国内生产总值的比重。由此，目前各地都在积极推 进旅游演艺产品，推动文化与旅游产业融合，根据专项债券信息网统计数据，截 至 2022 年 9 月份，2022 年文旅专项债发行数量为 1487 个，发行规模为 1150.92 亿元。

沉浸形式激发演出活力，优质 IP 赋能文旅作品。近年来，文旅演出形式不断迭代 更新，众多知名演艺作品呈现出沉浸式与 IP 化的趋势。沉浸式演出为凭借实景沉 浸、互动式演出、全感官体验等手段与技术，带给旅者更加身临其境的体验满足 感，逐渐成为旅游产业的重要组成部分。与此同时，演出多结合各类 IP 进行构造， 如具有区域特色文化代表性的“千古情”系列、“印象”系列、“又见”系列、“只 有”系列等。2021 年 6 月，文化和旅游部在《“十四五”文化和旅游发展规划》中 提出，要探索推进文旅融合 IP 工程，用原创 IP 讲好中国故事，打造具有丰富文 化内涵的文旅融合品牌。在此趋势下，沉浸式演出借力 IP 赋能有望进一步走向成 熟发展。

沉浸式演出借力数字化趋势，文化政策支持发展。由于沉浸式演出需要为观众营 造更强烈的体验感，追求更震撼的视觉与感觉效果，因此往往需要在传统演员演 出的基础上加持声光电等科技手段和特定的舞台器械。在 2023 年全国暑期文化和 旅游消费季主场活动中，文化和旅游部产业发展司发布 20 个沉浸式文旅新业态示 范案例，其中深度应用到 5G、超高清、增强现实、虚拟现实、人工智能、元宇宙 等前沿技术，不断丰富沉浸式体验型文旅产品与内容。通过借力数字化发展大趋 势，沉浸式演出形式已逐步成为国家培育新型业态、拉动文旅消费的重要力量。

2.3 剧场运营：国内厂商较少，运营市场有待完善

我国剧场运营行业处于探索发展阶段，竞争格局有待形成。保利文化、中演院线、 开心麻花、上海文广演艺是目前国内较为知名的进行剧院运营管理的公司，它们 大都具有央国企背景，较早开展该项业务，旗下所运营的剧院均能够实现较好的 社会效益。其中，保利文化、中演院线业务范围布局全国，其他企业则以一至两 个核心城市为主要运营区域。大丰实业 2017 年开始探索剧院运营业务，虽然相比 起主要厂商来说较晚，但运营剧院也初见成效，朝着头部剧院运营商加快追赶。

剧院市场疫后复苏，观演热情持续升温。剧场演出是我国演出市场重要的组成部 分，2022 年各类剧场演出票房收入占演出市场总票房收入的比例为 45.6%。2020 年以来受到疫情影响剧场演出业承受较大压力，而根据中国演出行业协会，2023 年上半年专业剧场演出场次已基本恢复至 2019 年同期水平，票房收入恢复至 2019 年同期约八成，市场处于不断恢复的进程中。近年来剧院演出活力不断恢复，一方面，各类原创作品兴起，以本土化的内容与创新的制作吸引观众眼球；另一方 面，自 2023 年 3 月起我国各地文旅部门恢复对外项目审批，国外名团名家来华演 出也受到市场广泛关注，带动观演热情持续升温。 剧场演出价值量不断提升，而运营能力相对不足。根据我国统计年鉴披露计算， 近年来单个剧场收入不断提升，体现了剧场演出行业的积极发展。然而，从我国 剧场收入结构来看，2016-2021 年演出票房收入平均占比仅有 36.0%，其他部分为 财政补贴、场租等收入，体现出我国剧院运营能力的不足。根据人民日报，2020 年全国剧院总数 2000 多家，而其中全年演出超过 50 场的只占总数的 35%，功能 开发不足、资源浪费严重的问题十分普遍，急需优质的运营模式来解决。

剧院运营需不断耕耘，部分优质剧院提供成功案例。我国部分剧院为同行呈现了 较为成功的案例，以中演院线旗下的广州大剧院为例，中国对外文化集团公司专 门成立了广州大剧院管理有限公司，下设演出管理、营销管理、品牌管理、艺教 管理、舞台技术、物业管理六大中心。2010 年 5 月广州大剧院开业运营，当年就 实现营业收入 2200 多万元；2021 年，广州大剧院紧抓趋势，在全国率先发起“文 艺新境界”，借助 5G、云、超高清视频等技术的融合赋能，广州大剧院分别与多 方企业合作，打通文艺院团、视频平台等产业链条上的各个环节，为观众提供 5G+AI 的自由视角和多视角、5G+VR 慢直播等创新形式下的演出内容，通过电 视、手机、VR 三屏带给观众自主、沉浸的观演体验。

3 大丰实业：软硬实力兼具，转型文旅运营

3.1 硬件制造实力奠基，文体装备稳居龙头

文体科技装备龙头企业，工程经验完备充足。公司文体科技装备覆盖文化类和体 育类两大领域，业务包括研发、生产和安装智能舞台、数字场馆等核心科技产品， 为以创新科技产品为核心的文体场馆和地标建筑提供咨询规划、项目投资、建设 运营等整体解决方案，以及承接各种文体产业及活动的策划、推广、运营等服务。 公司在文体科技装备行业处于领先地位，不仅多次承揽国家级演出舞台系统、打 造了全国大多数中高端文化场馆，还为全球 100 多个国家地区建造了经典文体场 馆，在国际重大活动中向世界展示中国制造的力量。

公司作为文体装备制造龙头企业，以丰富的项目经验、过硬的技术实力和出类拔 萃的集成能力构建自身护城河。 1） 项目经验充足：近年来承接项目国民属性强，优质项目提供实力背书。公司连 续 21 年研发制造安装调试央视春晚智能舞台、灯光音视频系统，受到大型体 育盛事的青睐，自 2004 年承揽雅典奥运会工程项目后，又相继打造北京奥运 会、南非世界杯、北京冬奥会、杭州亚运会等体育场馆。在北京冬奥会中，公司承揽完成北京冬奥会 75%以上配备观众席场馆的座椅系统，并负责创制“雪 花”主火炬，该地面核心装置采用大丰独有的精确控制系统使庞大的齿条机构 完成复杂曲线运动，将主火炬抬升到舞台中央。2018 年以来，大丰为杭州亚 运会提供演艺装备智造、场馆核心产品等多方面服务，其中 36 个场馆由公司 提供集成解决方案或核心设备，占比 78.3%，并在 2022 年 5 月 6 日正式成为 杭州亚运会官方供应商。在诸多知名项目的积累下，公司实力越发获得业内认 可，并在大型项目的获取上取得更为强劲的话语权。

2）技术实力过硬：专利技术业内领先，取得多项资质证书。公司核心业务智能舞 台、灯光系统、会议系统以及座椅看台中，仅灯光为对外采购，其余均为自主研 发。公司研发能力位居行业一流，截至 2022 年，主导制定了 17 项国家和行业标 准，累计获得专利 1000 多项、其中发明专利近 200 项，以创新驱动发展。同时， 公司及其子公司还拥有多项资质证书，如建筑工程施工总承包一级、机电工程施 工总承包一级、建筑智能化系统设计专项甲级等等，项目工程质量多次获得鲁班 奖、詹天佑奖等荣誉，技术实力得到业界的充分认可。

3）集成能力出色：公司是具有系统集成能力的文体装备制造商，一体化服务构筑 壁垒。集成产品不同于其他通用性产品，其具体设计根据不同客户对产品需求的 不同而变，因此公司需要根据定制化需求提供相应工程方案、进行设备选型、成套设备制造及完成安装调试。大丰为大型工程和活动现场提供的舞台设施集成服 务包括了从需求分析、研发设计、生产制造、安装调试、售后服务的一体化服务， 能够为客户提供舞台机械、灯光音响、声学装饰等高质量的整体解决方案。通过 参与一系列大型工程和文艺演出场馆的承建，公司系统集成能力不断提高，有力 地促进了自主品牌产品的销售，尤其奥运会、春节联欢晚会等系统集成高端项目 的实施使公司的品牌形象和技术水平得到了全面提升。

具体来看整个项目流程，大丰已摸索出一套成熟的模式。目前，公司已经建立了 完整的业务服务体系，包括前期项目信息挖掘、中期产品定制设计生产安装以及 后期运营维保。成熟的体系使公司具备国家重大文体旅项目的紧急交付能力和运 营保障能力，能高效保质地完成客户需求。 1）前期：营销中心模式快速发掘项目，销售业务员高效跟进。由于文体装备制造 市场客户主要通过招标方式进行采购，公司采取点对点的方式进行直销，采用大 区域制进行营销管理。公司销售主要由营销中心负责，其网络遍布全国各地，各 个省市均有业务员对市场信息进行跟踪，及时与项目宣传部沟通、进行投标准备， 通过实地调研了解当地特征及诉求，通过信息分析找出该区位当前运营现状及痛 点，从而制定出切合客户需求的标书以增加中标成功率。2014 年至 2022 年，公 司销售人员占总员工的比重分别从 7.2%增长至 10.8%，且其通过长期培养锻炼出 精湛的业务能力，从而使公司与下游高效对接。 2）中期：定制化生产安装，协调项目实施全过程。公司项目组依据业主要求制定 个性化设计方案，并由公司直接完成相关定制产品生产。由于产品具有非标准的 性质，所采用工艺和技术参数等均取决于客户实际需要及产品特点，因此对于公 司整体技术能力的要求较高。在项目实施过程中，公司实行“项目部负责制”，采 用 project 软件对项目实施全过程进行协调管控。公司销售员根据项目交付需求灵活机动，采用提前介入、现场施工与改进并进等方法，与总包方、监理方及业主 充分沟通，在保证项目工程质量前提下，提升工期效率。 3）后期：子公司配备运营、维保服务，形成文体装备有力售后。公司子公司大丰 文体设施维保有限公司负责项目安装后的保驾、维护，当设备出现损耗时，将依 据客户的改造需求（如场馆设施的推陈出新、系统、软硬件设备的升级换代等） 制定策划方案并提供持续保障服务；子公司大丰文化传媒设有场馆运营业务，子 公司云娱智慧科技有限公司可提供大数据、物联网平台，如客户具有相关需求， 均为相关项目提供经纪和运营服务，使得文体装备产业链更加完备。

公司持续推进海外业务，尤其与“一带一路”沿线国家和地区加强合作。公司已 为海外多个国家提供了高质量的公共文体装备及服务，成功运作了雅加达文化艺术中心、菲律宾 kingdom 多功能综艺馆等多个重点项目，还承揽了 G20 杭州峰 会、雅加达亚运会闭幕式等重大国际活动。在雅加达亚运会闭幕式上，公司自主 研发的智能舞屏运用 SIL3 标准的 DAFENG STACON 系统，结合时间轴控制，将 机械动作、视频、音频都汇聚同一个节点，实时呈现“所见即所得”的效果，引 起各大主流媒体争相报道。通过向海外市场的文化装备输出，公司持续推动中国 文化走向世界，增强中国“智造”的影响力。 随着标杆项目的不断推行，公司全球影响力更上一层楼。继多个标杆项目不断签 约、完工，公司在海外市场的知名度和吸引力也在不断提升。2023 年以来，公司 陆续与沙特阿拉伯、埃及、古巴等多个海外国家展开洽谈，或为未来进行合作打 下基础。2023 年 11 月，商务部服贸司司长莅临大丰调研，对大丰海外服务贸易 拓展工作表示肯定，并表示将积极给大丰这样的“走出去”企业提供政策指引、 商务与市场信息方面的支持和服务。

早期借力央国企实现出海，如今培养自身开拓能力，海外项目有望助力增长。依 托于国内较好的装备制造口碑，早期公司海外业务开拓主要通过与央国企合作的 模式完成，由央国企负责基建施工，大丰负责提供座椅、舞台等文体装备；近年 来公司不断积累海外项目经验，已开启自身直接拓展项目的新模式。未来随着全 球经济环境复苏，公司海外收入占比有望持续提升，为公司盈利带来新的增量。

3.2 数艺科技走向前沿，贡献第二增长曲线

运用前沿技术手段，提供专业解决方案。数艺科技业务依托于全资子公司浙江大 丰数艺科技有限公司推进，公司成立于 2017 年 11 月，作为大丰实业向文旅创意 领域转型的切入点，专注于运用增强现实、虚拟现实、混合现实等前沿技术，为 客户提供整体集成解决方案和定制化服务。通过创新的集成、场景和商业模式， 数艺科技致力于城市文化复兴，推动消费升级。 数字技术应用能力过硬，打造数字文商旅标杆。公司文旅项目业务围绕城市更新 与城市文化综合体、城市型文旅融合与夜间经济、景区型文旅融合与景区提升三 大领域展开。1）城市型文化综合体：挖掘城市文化价值、探寻空间驱动力量建设 城市创新地标，实现空间与业态的完美融合，通过展演融合的模式突破以往策展 形式，创造沉浸式新型文化综合体。2）城市型文旅融合：科技赋能运营管理升级， 打破传统城市亮化的工程设计，通过空间创意和业态创新，实现多业态融合，重 构产业经济生态，塑造夜间经济的“大丰模式”。3）景区型文旅融合：转变传统 线性思路，升级为“运营前置-策划设计-工程深化-建设实施”的矩阵式提升建设模 式，形成以展演融合为引爆、以主题消费为主力、以招商为延伸的全局式布局。

我们看好数艺科技板块为公司提供新的增长曲线，主要系：

1）依托于文体装备制造与售后实力，实现业务协同。公司自身业务能力能够贯穿 数艺科技项目全产业链，从而实现成本的节约与品质的契合。前期，公司深入挖 掘地方历史文化和旅游资源，进行项目顶层设计，打造独特的城市金名片和文旅 IP。中期，依托大丰实业的强大实力和卓越技术，公司为前期创意策划提供完善 的整体解决方案，追求卓越品质。后期，依托完善的售后服务网络和专业技术团 队，为各类演出和大型活动保驾护航。数艺科技的项目模式通过全产业链的覆盖、 整体解决方案的提供和完善的售后保障，能够为客户提供综合性、高质量的一体 化服务，从而使其成为文旅创意领域的优秀合作伙伴。

2）硬科技与艺术内容融合，赋能未来发展潜力。一方面，公司多项技术实力为内 容创作形成良好支撑，动态机械技术、新媒体互动技术、增强现实（AR）技术、 虚拟现实（VR）技术、混合现实（MR）技术、全息技术、裸眼 3D 技术等先进数 字技术均有助于打造创意场景，且当前公司不断推动 AI 技术的创新，有利于为客 户提供更具互动性和沉浸式体验的解决方案。另一方面，公司内容创意为有限的 科技赋予深远的意义，依托于大丰实业的技术研发，数艺科技提供投影秀、综合 水秀、室外演艺、互动体验、艺术装置、动态雕塑、公共空间、沉浸式夜游、元 宇宙场景等独创内容，且近年来公司在策划创意部分逐渐减少外包、转而由公司 内部团队承担，自制比重增加有助于公司更全面地掌控整个创作流程，提升内容 制作的创意度与融合度。目前，公司首个文商旅综合体中的数字秘境-全球最大海 口国际免税城、无锡拈花湾动态雕塑、贵州安顺山里江南《夜书•今生缘》等经典 作品均展现了数艺科技的实力。

数艺科技板块收入高增，在手订单充足。公司数艺科技业务持续积累经验，在 2022 年厚积薄发，当年实现收入 4.0 亿元同增 122.2%。根据公司公告，截至 2022 年公 司有 1.53 亿元在手订单未进行收入确认，且 2023 年仍在持续获取新订单，新兴 板块的快速发展值得期待。

3.3 涉足文化、文旅运营，积极培育“软实力”

3.3.1 持续布局场馆运营，转型轻资产模式

加码文体场馆运营，进一步延伸产业链。大丰场馆运营业务依托于大丰文化传媒 子公司，公司成立于 2017 年，打造前期规划、剧场设计、剧场装修、剧场运营、 剧目内容五位一体的管理模式。截至目前，场馆运营业务已有多个项目成功落地， 拥有 10 余个文体场馆运营权，其中以剧院为主，剧院直营及合作运营管理面积达 74 万方以上。未来，公司将继续以城市为单位，积极拓展城市公共文体旅地标的 运营权，实现场馆联动、营销联动、宣传联动、内容联动的矩阵效应。

积极引入优质剧目，支撑剧院票房收入。公司演出内容采购渠道遍及全球，已在 18 个国家和地区采购剧目，其中独家引进项目占 20%以上；同时，在内容引进基 础上，公司也会编排和生产自制剧目，挖掘项目衍生价值。具体来看，在公司运 营的剧院中有多项优质剧目开演，如风靡全球的百老汇经典音乐剧《剧院魅影》、 舞蹈艺术大师杨丽萍的《孔雀》、由曾获茅盾文学奖的同名作品改编的话剧《白鹿 原》等，既有利于对观众形成更强的吸引力从而支撑票房，又能够帮助剧院巩固 定位、提升采购话语权形成正向循环。

义乌文化广场剧院为公司运营模式下的成功案例。公司于 2019 年参与义乌文化 广场剧院的运营管理，已然将义乌文化广场剧院打造成为了二三线城市的标杆剧 院。在公司运营模式下剧院表现优秀，根据大丰文化传媒官方介绍，义乌文化广 场剧院年均举办各类演出和艺术活动近 200 场，且增幅逐年提升；年均累计接待 和服务观众 10 万余人次，较未入驻期间增长 300%；场均上座率 69%，较未入驻 期间增长 40%。未来，成功的运营经验或能在其他主体上继续复制。

3.3.2 文旅作品有效孵化，未来看点可期

在杭州西溪湿地举行的大型实景演艺《今夕共西溪》是大丰内容创意的代表作。 《今夕共西溪》以“钱塘望族”洪氏家族的文化故事为主线，讲述了“宋之苏武” 洪皓为国受辱不屈、心系家国，并与妻子沈氏相隔千里、相互守望的故事。该项 目在借用湿地合理利用区的自然实景基础上，以艺术灯光、全息音响系统、喷泉、 雾森、全息投影、仿真技术、多媒体控制等高科技呈现形式，打造中国首个全息 声实景剧场。《今夕共西溪》于 2021 年 5 月开演，2022 年保持全年正常演出，观 演人数突破增长 254%，2023 年 3 月焕新回归，在原有演出基础上增加了宋韵体 验、国风市集、互动剧情游和国风主题微演出，为游客带来更丰富、更具代入感 的观演体验。

家国题材感人至深，有望成为浙江宋韵文化标签。《今夕共西溪》以家国情怀为主 线进行故事编排，男主人公洪皓以文止战，为民族团结奔走一生，女主人公沈氏 温和善良，牺牲小家顾全大家，这样的传奇故事与国家宣扬的主流价值观相契合， 将家国情怀融入新型科技演艺，有望成为政策支持的代表剧目。浙江省持续推进 “宋韵文化传世工程”，而公司坚持强化“宋韵主题+文化演艺”的经营模式，已取 得不错的成果，2022 年《今夕共西溪》先后被评为杭州宋韵精品项目，浙江省公 共文化国际交流基地项目，首批省级旅游演艺精品项目，全国 2022 年度“最佳沉 浸式”演艺项目等诸多荣誉，同时项目也被纳入省文旅系统的“文化惠民，精神 共富”。

杭州西溪景区引流，观演规模仍有提升空间。《今夕共西溪》地处杭州西溪国家湿 地公园，作为西溪景区建成以来投资最大的文旅融合项目，有望获得景区的游客 引流。根据中国日报网报道，未来公司还将结合宋韵文化进行全新的升级，持续 创作室内版《今夕共西溪》、白天版《今西何溪》、儿童剧《西溪锦鲤》（暂名）等 宋韵文化演艺产品矩阵，不断加强西溪文旅演艺品牌的知名度，《今夕共西溪》发 展潜力十足。

除《今夕共西溪》剧目的不断成熟之外，公司文旅业务发展另有看点：购买《流 浪地球》IP 版权，达成橘子洲头景区合作，多个项目落地后有望发挥热度。公司 已经购买《流浪地球》这一热门 IP，预计将从内容策划创意到演出作品落地，全 面参与到整个项目的制作过程中。《流浪地球》电影热门度较高，其第一部与第二 部影片总票房分别实现 46.87/40.29 亿元，《流浪地球 2》上映后推出官方周边，仅 用 8 天时间众筹金额即突破 1 亿元，打破国内影视衍生品众筹金额最高记录。热 门 IP 的引入能够利用 IP 本身的流量基础迅速吸引目标受众，更能在内容创作推 演的过程中充分运用 IP 的故事元素来打造独特的卖点，因此《流浪地球》IP 项目 未来落地有望为公司文旅演艺作品带来新看点。2023 年 12 月，公司确认中标岳 麓山文旅公司橘子洲沙滩公园项目，项目投资暂定 1 亿元，未来项目持续推进后 同样有望为公司增长带来亮点。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）