2023年中科江南研究报告：数据要素政策及模式加速落地，财政IT领军开启第二成长曲线

1.财政信息化软件服务提供商，行业地位稳固

1.1 财政电子支付龙头企业，股东背景雄厚

国内智慧财政综合解决方案的龙头供应商。中科江南于 2011 年起步，着眼于为客户提 供财政、财务、安全、服务等整体解决方案，业务主要面向四大板块：支付电子化解决 方案、财政预算管理一体化解决方案、预算单位财务服务平台和运维服务等。2018 年广 电运通收购公司 46%股权成为控股股东，在其智慧金融的整体业务布局下，中科江南面 向“智慧财政”的最终目标稳步推进。目前，公司基于国库支付电子化相关技术、立足 财政信息化建设开展业务经营，已经逐步成为全国性的财政信息化建设服务商。在支付 电子化方面，截止至 2023 年中报，公司完成 243 家财政客户以及 745 家银行网点客户 的支付电子化业务上线。在预算单位云服务方面，截止至 2023 年中报，公司参与了河 南、广西、云南、辽宁等 13 个省份的预算单位会计核算云平台项目建设。在财政预算管 理一体化业务方面，截至 2022 年 12 月 31 日，公司财政预算管理一体化业务覆盖 14 个 省级财政单位。

公司股权结构集中，股东背景雄厚。2018 年，广电运通以自有资金 3.1 亿元收购中科江 南 46%的股权。截至 2023 年三季报，广电运通直接持有中科江南 34.5%的股份，系公 司控股股东；广州市国资委间接持有中科江南 17.25%股份，具备国资背景。

国库支付电子化业务为营收主要来源，财政预算管理一体化。收费方式包括两方面：一 方面为首次提供包括国库集中支付电子化、财政预算管理一体化、预算单位财务服务平 台等产品及服务形成的收入；另一方面为前述产品及服务销售实现后，部分续签专项的 运维合同并提供技术支持、产品升级及系统安全运行保障等服务，该等运维合同收入计 入“运维服务”业务。四类业务如下：

1）国库集中支付电子化业务：公司当前主要收入来源，2022 年支付电子化解决方案营 业收入 6.16 亿元，同比增长 14.64%，占营收比重达到 67.44%；2023 年中报营收 2.56 亿元，同比增长 0.97%，营收占比 55.39%。该业务主要服务和产品包括电子凭证库系 统、电子印章系统、银行支付柜面系统、银行自助柜面系统，对于提升支付效率、取代 传统纸质凭证起到了重要作用。 电子凭证库系统：为客户提供基于国库集中支付电子化业务的安全规划咨询、电子 凭证库系统建设、管理培训、运行保障等服务。 电子印章系统：采用电子签名技术，按照国家安全部门认可的控制规范，为凭证、 发票、合同、公文等电子数据提供盖章、验章功能的软件系统。 银行支付柜面系统：代理银行办理国库资金电子支付的业务系统，通过从电子凭证 库获取来自财政部门发来的电子凭证，实现银行柜面转账业务。 银行自助柜面系统：代理银行提供给预算单位具有自助管理国库资金功能的专用网 银系统。

2）财政预算管理一体化业务：2023 年中报贡献 23.39%的营业收入，成为收入主要增 长动力，共实现细分营收 1.08 亿元，同比增长 164.89%。财政预算管理一体化业务是 为各级政府财政部门提供全流程财政信息管理的软件系统的业务，涵盖了从基础信息库、 项目库管理、收入管理、预算管理、专业管理、预算执行、财务管理、综合查询与决策 支持、门户等八大模块。

3）预算单位财务服务平台业务：2023 年中报贡献 3.62%的营业收入。预算单位财务服 务平台业务是为预算单位提供财政解决方案的软件系统，因此该系统是预算管理一体化 的重要组成部分，与财政业务系统互为补充。

4）运维服务：公司第二大收入来源，2023 年中报实现营业收入 0.62 亿元，同比增长 73.31%，营收占比 13.37%。运维服务主要面向客户持续提供基于公司产品和业务的技 术支持、产品升级及系统安全运行保障等服务。公司采用先进的 IT 运维服务管理理念， 遵循 ITSS 技术服务标准，将产品细分为标准服务、增值服务、拓展服务三种类型，建立 了“以北京总部客服为中心、以区域服务平台为基础、以本地化服务为依托”的服务管 理体系。

5）行业电子化：2022 年创新业务，2023 年中报实现营收 0.13 亿元。截止至 2023 年中 报，完成区块链国家总节点和 26 个分节点的建设，并为 23 个省级医保部门提供电子结 算凭证现场实施部署服务；实现浙江、湖北等 6 省的共 50 家试点医疗机构生产环境完 成部署并上线，按照相关业务规范自动收集和上传了 187 万余条结算凭证数据信息。

1.2 公司业绩高速增长，盈利表现稳健

整体营收稳步增长，三季度业绩再度实现高速增长。2019-2022 年公司营业收入从 3.93 亿元增长至 9.13 亿元，CAGR 达到 32.38%，22 年同比增长 24%；归母净利润由 0.71 亿元增长至 2.59 亿元，实现 CAGR53.73%，22 年同比增长 66%。2023 年前三季度归 母净利润 1.88 亿元，同比+48.79%。

财政预算管理一体化解决方案占比逐年提升，医保、医疗行业电子化空间广阔。随着国 内国库支付电子化业务的逐步、逐级推广，公司支付电子化解决方案项目数量逐年增加， 支付电子化业务 2019-2022 年营业收入由 2.61 亿元增长至 6.16 亿元，2022 年占比达 到 67.4%。2022 年运维服务营收占比 13.7%，为公司第二大收入来源，公司提供的软件 产品会有十二个月的免费运维服务期，随着存量客户数量和业务规模不断扩大，我们认 为运维服务收入增速也不断扩大。2022年财政预算管理一体化解决方案占比达到13%， 同比+6.1pct，成为主要增速来源。预算单位财务服务平台占比，随着产品标准化程度提 高有望持续增长。2022 年公司行业电子化业务产生 0.24 亿元营收，创新性切入医保、 医疗业务，未来有望随着数据要素落地呈现快速发展。

支付电子化解决方案和财政预算管理对公司毛利率的贡献相对较大。考虑到公司直销占 比封顶及运维趋于稳定，我们认为未来公司毛利率将缓慢改善； 1）支付电子化业务：2019-2022 年毛利率分别为 57.50%/58.38%/59.15%/63%，业务 成熟度较高，盈利能力相对稳定。 2）财政预算管理一体化业务：财政预算管理一体化系统项目标准化程度低，不同地区、 级别的财政客户需求较为多样化。因此报价及投入的成本差异较大，业务毛利率波动较 大，2019-2022 年分别实现 48.20%、54.82%、47.44%和 59.43%。3）预算单位财务服务平台业务：2019-2022 年公司毛利率分别为 73.26%、71.35%、 62.91%和 65.78%。 4）运维服务：由于存量客户数量增加以及人工成本上升，2021-2022 年毛利率 40.07%/37.14%。 5）行业电子化：为 2022 年新业务，2022 年实现毛利率 58%。

研发费用提供持续动力。公司重视技术积累与产品创新，2019-2023 年前三季度公司研 发费用分别 0.66/1.00/1.31/1.62/1.59 亿元，研发费用占收入比重呈现逐年上升趋势。

2.数据要素政策及业务模式进入兑现期，医保数据、会计凭证 开启第二成长曲线

2.1 广州数字经济加快发展，数据要素大有可为

数字经济先行先试，广州已于 2022 年颁布促进条例。2022 年 6 月，广州市颁布实施了 国内首部城市数字经济地方性法规《广州市数字经济促进条例》，明确推动数字技术同实 体经济深度融合，加快城市数字化转型，建设具有全球影响力的数字经济引领型城市。 2022 年，广州市数字经济核心产业增加值 3633 亿元，同比增速高于全市 GDP 同期增 速，占 GDP 比重为 12.6%。

1、地理分布来看，广州推行试验区功能片区“错位互补”。以琶洲为核心，珠江为纽带， 打造人工智能与数字经济技术创新策源地、集聚发展示范区、开放合作重点区、制度改 革试验田。 琶洲核心片区（含广州大学城）：依托人工智能与数字经济广东省实验室（广州） 等重大创新研发平台以及高校科研和人才资源，重点发展互联网与云计算、大数 据、人工智能、新一代信息技术等数字技术产业，形成一批人工智能与数字经济 领域的原始应用创新示范。 金融城片区：大力推动数字金融、数字贸易、数字创意融合发展，建设天河高新 区知识产权协同运营中心，培育智能化生产、网络化协同等智能制造新模式新业 态。 鱼珠片区：获国家批复创建“区块链发展先行示范区”，落户全国三大通用软硬 件适配测试中心之一，落地统信及麒麟两大软件操作系统的通用软硬件适配测试 中心。

2、组织机构来看，广州数据交易所已成立逾一年，为国内第四位设立的省级数交所。 2022 年 9 月，广州数据交易所在南沙区挂牌运营，是继贵州、北京、上海之后的又一省 级数据交易场所，也是国内第一个经营范围注册登记为“数据交易所业务”的交易机构。 指导广州交易集团有限公司和广电运通金融电子股份有限公司共同设立广州数据交易有 限公司，推动建设二级数据要素交易市场。 广州数交所辐射范围不断扩大，数据交易快速推进。在过去一年里，广州数据交易所在 佛山、湛江、惠州、拉萨设立 4 家服务基地，已发展会员 141 家，推动了百亿级实体经 济规模高质量发展；在交易方面，广州数据交易所业务交易场景覆盖金融、陶瓷、环保、 汽车、农林牧渔、建筑等 23 大行业，成立以来，进场标的超 1300 项，交易数量超 3330 笔，交易规模超 21.8 亿。

3、基础设施来看，围绕数字新基建、数字产业化、产业数字化等维度，广州布局先进算 力基础设施。

国家超级计算广州中心：发挥国家级科技基础设施的作用，在气象预报、先进制 造、生物医药、新能源新材料、人工智能、智慧城市等领域持续产出重大应用成 果，应用能力水平受到世界认可，是我国唯一入选全球最具应用影响力超算中心 五强的超算中心。 国家超级计算广州中心业务主机——“天河二号”超级计算机系统是国家十二五 863 计划重大项目的标志性成果，由国防科学技术大学承担研制。“天河二号” 一期系统峰值计算速度达到每秒 10.07 亿亿次、持续计算速度达到每秒 6.14 亿 亿次、总内存容量约 3PB，全局存储总容量约 19PB。“天河二号”峰值计算速度、 持续计算速度以及综合技术水平处于国际领先地位，是我国超级计算技术发展取 得的重大进展。

广州人工智能公共算力中心：以普惠 AI 算力服务为定位，支撑广州人工智能生 态建设并对外提供普惠的算力服务，已对接 500 多家中小企业，挖掘有算力需求 的用户 220 多家，完成技术适配 150 多家，为 40 多家企业持续提供算力服务。 该中心拥有昇腾 ModelArts 共享资源池。ModelArts 是面向开发者的一站式 AI 开 发平台，为机器学习与深度学习提供海量数据预处理及半自动化标注、大规模分 布式 Training、自动化模型生产，及端-边-云模型按需部署能力。目前，ModelArts 支持图片分类、物体检测、预测分析、声音分类、文本分类 5 大特定，可以应用 于电商图片检测、流水线物体检测等场景。

粤港澳大湾区智能算力中心：以推动数据要素流通为核心，为企事业单位提供通 用云算力、人工智能算力、密码算力等算力基础设施。

4、过去一个季度，广州推进速度明显加快。

2023 年 9 月 26 日，2023 年数据要素发展大会在广州举办。据数据要素发展大会现 场消息，截至到大会日期，广州数据交易所、深圳数据交易所累计交易额近 60 亿元。大 会进展包括：

广州数据交易所等全国 18 家数据交易机构与中国信息通信研究院联合签署《全 国数据要素市场可信交易倡议书》。华东政法大学财产法研究院院长、互联网法 治研究院院长高富平表示，联合倡议将有效促进国内各大数据交易机构的互联互 通，推动各区域间资源共享、产品互认、交易互通、生态共建，提升全国多层次 数据要素市场的协同效应，推动合力建设数据要素流通交易的统一大市场，赋能 实体经济发展。

启动“广东省公共数据标注训练试点”，首批试点包括中国移动（广东）公司、 中国电信（广东）公司、联通（广东）产互、百度智能云、云天励飞、华为、腾 讯云、科大讯飞 8 家企业。试点企业将聚焦建立高质量的公共数据中文语料库、 搭建公共数据标注训练平台、探索公共数据标注试点场景三大任务目标，充分释 放公共数据价值，赋能通用人工智能产业发展，加速推动广东省数据要素市场体 系构建。

2023 年 11 月 28 日，广州市全面深化改革委员会《关于更好发挥数据要素作用推动广 州高质量发展的实施意见》。该文件有望加快推进数据产权、流通交易、收益分配、安全 治理等数据基础制度建设，培育统一数据要素市场，激活数据要素潜能，促进数据要素 与实体经济深度融合。 2023 年 12 月 1 日，《关于更好发挥数据要素作用推动广州高质量发展的实施意见》 （以下简称广州版“数据二十条”）正式发布。其中明确，建立产权分置运行机制，培育 统一数据要素市场，促进有序高效流通交易，完善数据收益分配制度，深挖数据要素应 用价值，推动南沙深化数据合作，构建数据安全治理模式，营造公平可信市场环境。

在数据产权、确权方面，广州版“数据二十条”明确建立产权分置运行机制，探 索结构性分置的数据产权机制，推进实施公共数据、企业数据、个人信息数据等 确权授权机制。

在促进数据流通、交易方面，广州版“数据二十条”要求构建结构合理和运行顺 畅的数据要素市场体系，健全数据要素流通交易规则，营造数据来源合法、隐私 保护充分、流通合规高效的交易环境，构建多元化数据要素流通方式、集约高效 的数据流通基础设施，以及培育数据要素流通交易服务生态。

2023 年 12 月 8 日至 10 日，广东省政府将联合港澳特区政府举办第二届数字政府建 设峰会暨“数字湾区”发展论坛，在此期间，广州将举办首届广州数据交易会，近 20 家 数据交易机构、70 多家数据商参会，多项标志性数据交流合作项目完成签约。根据广州 市人民政府副秘书长马曙介绍，本次交易会将通过“现场交易+专业展会”的形式，邀请 国内具有代表性的数据交易机构、数据商等参与，将集中展现数据采集、加工、认证、 流通、应用等交易重点环节，开展包括开市仪式、产品推介、颁奖仪式、现场洽谈、现 场签约等活动，通过机构“摆摊”、企业“采购”的形式，促进供需对接。

2.2 自上而下快速推进，数据要素大时代加速来临

2023 年 3 月，国家数据局正式组建，统筹数字中国的发展蓝图。2023 年 3 月 7 日，根 据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，将组建国家数据局。国家正从部委 机构改革层面为数字经济发展做好准备，以此宏观统筹数字中国的发展蓝图。数据局整 体的职责划分为两个方面，一个方面是网信办研究拟订数字中国建设方案、协调推动公 共服务和社会治理信息化、协调促进智慧城市建设、协调国家重要信息资源开发利用与 共享、推动信息资源跨行业跨部门互联互通等职责；另一方面，发改委统筹推进数字经 济发展、组织实施国家大数据战略、推进数据要素基础制度建设、推进数字基础设施布 局建设等职责。

2023 年 7 月，数据局局长正式上任；10 月以来，后续组建招聘不断推进。2023 年 7 月 28 日，据人力资源和社会保障部消息，任命刘烈宏为国家数据局首任局长。根据央视 报道，刘烈宏先后在网信办、工信部担任要职，除此之外，也在中国电子、中国联通等 数字经济核心企业有实践经验。特别是他执掌中国联通期间，也是中国联通从通讯硬件 逐步转向数据应用的发展阶段。这种经历视野有助于他推动国家更好的开放数据要素， 优化数据要素的合理配置，促进与传统要素相结合。特别是现在强调的数实融合，产业 数字化转型，核心就是要通过数据要素进行梳理。10 月 11 日，国务院任命沈竹林为国 家数据局副局长。10 月 14 日，国家数据局公开招聘各岗位人员，包括数据治理和发展 政策研究，数据基础制度和政策研究，数据资源管理和开发利用推进等方向。 2023 年 10 月 25 日，国家数据局正式揭牌，使命为促进数据合规高效流通使用、赋能 实体经济，围绕数据要素产权、流通、分配、治理，构建适应数据特征、符合数字经济 发展规律、彰显创新引领的数据基础制度；打通数据流通使用的堵点难点，充分挖掘数 据要素潜能；推动做强做优做大数字经济，推进数字基础设施建设高质量发展；推进数 据领域科技创新，推动数字经济领域国际合作等。

2023 年 9 月 8 日，《数据资产评估指导意见》正式发布，自 10 月 1 日起实行。2023 年 9 月 8 日，为规范数据资产评估执业行为，保护资产评估当事人合法权益和公共利益， 在财政部指导下，中国资产评估协会制定了《数据资产评估指导意见》现予印发，自 2023 年 10 月 1 日起施行。评估全链条服务将涉及数据的存储、治理、确权、存证、质量评 估、评估报告等多个环节，有望为数据资产入表、交易、流通打下基础。 2023 年 11 月 23 日，国家数据局党组书记、局长刘烈宏在出席第二届全球数字贸易博 览会数据要素治理与市场化论坛致辞时，首次就数据基础设施做重要论述。 随着以数据为关键要素的数字经济加速发展，对与之相关的基础设施提出了新的要求， 需要构建适应数据要素特征、促进数据流通利用、发挥数据价值效用的数据基础设施。 其中，以 5G、光纤、卫星互联网等为代表的网络设施为数据提供高速泛在的连接能力， 以通用、智能、超级算力为代表的算力设施为数据提供高效敏捷的处理能力，以数据空 间、区块链、高速数据网为代表的数据流通设施打通数据共享流通堵点，以隐私计算、 联邦学习等为代表的数据安全设施保障数据的安全。

刘烈宏表示，下一步将从三方面加快推进数据基础设施的建设工作。1）加强顶层设计， 适度超前部署。2）繁荣产业生态，促进产业技术创新与融合。3）开展国际合作，推动 国际数据基础设施互联互通建设。 2023 年 11 月 25 日，全球数商大会召开，研究实施“数据要素 X”行动，发挥数据要 素乘数作用。2023 年 11 月 25 日，国家数据局局长刘烈宏在 2023 全球数商大会开幕式 上表示，下一步，国家数据局将围绕发挥数据要素乘数作用，与相关部门一道，研究实 施“数据要素 X”行动，从供需两端发力，在智能制造、商贸流通、交通物流、金融服 务、医疗健康等若干重点领域，加强场景需求牵引，打通流通障碍、提升供给质量，推 动数据要素与其他要素结合，催生新产业、新业态、新模式、新应用、新治理。

根据“数据要素×”三年行动计划征求意见，到 2026 年底数据产业年均增速超 20%。 2023 年 12 月 16 日，国家发改委发布关于向社会公开征求《“数据要素×”三年行动计 划（2024—2026 年）（征求意见稿）》意见的公告。《征求意见稿》重点行动有 12 项，提 及支持开展通用人工智能大模型和垂直领域人工智能大模型训练。在医疗健康方面，《征 求意见稿》提出支持医保、商保机构间加强医疗病历、医保结算、商保信息等数据协同， 实现一站式理赔结算，提升医保控费、商保理赔风险防控能力。医疗健康、金融服务等 行业由于商业价值较高、下游客户付费意愿较强，具备优先落地的可能性。 对于数据要素×医疗健康，此次《征求意见稿》明确提出：提升群众就医便捷度， 有序释放个人健康数据价值，加强医疗数据融合创新，提升中医药发展水平。在此 之前，全国医疗健康数据要素政策稳步推进。对于数据要素×金融服务，此次《征求意见稿》明确提出：提升重点领域金融服务 水平，提高金融抗风险能力。

2.3 公司数据要素催化不断，有望成为新的增长极

会计电子凭证：以电子凭证库为核心产品锚点，向周边行业输出电子化产品能力。作为 12 家深化试点服务保障单位之一 8 家电子凭证开具分发平台之一和财政财务领域领先 的技术服务商，公司结合自身多年服务全国财政部门国库集中支付电子化业务的工作经 验，凭借服务财政预算管理一体化建设的技术积累，按照电子凭证会计数据标准的要求， 全面升级公司自主研发的“电子凭证综合服务平台”和电子凭证相关业财产品，打造出 电子凭证全流程标准化无纸化处理解决方案，一站式解决电子凭证接收难、解析难、验 签难、报销难、入账难、归档难等问题，为包括行政事业单位在内的各接收端试点单位 提供电子凭证的分发、接收、报销、入账和归档等全流程服务。 医保：切入国家医保局项目，积极探索医疗电子结算凭证的试点落地。截止至 2023 年 中报，完成区块链国家总节点和 26 个分节点的建设，并为 23 个省级医保部门提供电子 结算凭证现场实施部署服务。浙江、湖北等 6 省的共 50 家试点医疗机构生产环境完成 部署并上线，按照相关业务规范自动收集和上传了 187 万余条结算凭证数据信息。公司 积极探索医保结算电子凭证在医保领域的深化应用,释放数据作为生产要素的价值，协助 加强医疗保障基金监管，结合医疗保障业务特点提高手工报销、异地就医报销的便利性， 推进商保快速理赔等业务应用场景，助力构建多层次的医疗服务保障体系。

长期服务各级机关，积累了丰富的公共数据生产、归集、治理、加工、使用、共享和安 全等经验。中科江南作为国内领先的数字财政、数字政务综合解决方案供应商，在长期 服务各级财政部门、医保部门、行政事业单位、金融企业等国家机关和企事业单位依法 履职和提供公共服务过程中，积累了丰富的公共数据生产、归集、治理、加工、使用、 共享和安全等经验，对于公共数据的存储存证、安全保护、有效利用、合规流通、价值 创造具有深刻的理解和认识。中科江南深度参与财政业务领域数据标准制订、数据管理 体系、数据安全保障体系以及数据资源平台的建设，在财政财务、电子证照、国资监管、 医保等领域和行业的数仓管理、数据治理、数据交易、数据安全、数据存证和隐私保护 等方面积累了丰富的人才资源和技术储备，打造数据要素全生命周期的服务能力，助力 数据要素资源化、资产化。

在数据要素供给环节:中科江南为政府部门和企事业单位提供数据要素生产、采集、 存储、治理等综合服务能力，包括电子票据归集、数据分类分级、数据资产管理、 大数据指标管理中心、电子证照等各种能力。从数据采集->数据存储->质量管控-> 数据清洗->数据建模->数据联接->数据整合->数据资产->数据消费，数据智能运营 平台一站式帮助用户快速构建数据运营能力。

在数据要素流通环节：中科江南为政府部门和企事业单位提供数据共享交换平台、 数据存证和隐私保护、电子凭证综合分发平台、电子凭证库、医保数据共享平台等 各种能力，促进政务数据、企业数据等各类数据跨领域、跨层级、跨部门的流通交 互，将各行业数据资源有效融合并转换为有效的价值信息，打造有价值的数据交易 产品。同时，公司还是广州数据交易所登记入库的数据经纪人和专业服务机构，10 余项数据能力在数据交易所进场挂牌，利用专业优势助力数据流通交易，激活数据 要素潜能。

在数据要素应用环节：中科江南利用长期服务财政、医保等政府部门和行政事业单 位数字化建设的经验，聚焦于财政、会计、医保等领域有价值的应用场景，提供财 政运行监测中心、财会监督分析平台、电子凭证综合应用平台、预算绩效管理内控 一体化平台、国资国企监管平台、数字函证平台、医保数据安全应用平台等数据产 品和能力，探索发挥公共数据要素以及公共数据与社会数据融合应用和交易价值。

在数据要素标准建设领域：中科江南积极参与国家相关部门数据要素标准制订和应 用试点工作。2023 年，中科江南参与财政部电子凭证会计数据标准制订和深化试点 工作，是 12 家深化试点服务保障单位之一，电子凭证综合服务平台是 8 家电子凭 证开具分发试点平台之一，助力会计数据要素流通与应用。2023 年 7 月，中科江南 受邀成为国家工业信息安全发展研究中心公共数据运营专项标准工作单位，参与 《公共数据授权运营平台技术要求》标准研制。

积极参与数据要素标准建设，10 项数据能力在广州数据交易所进场挂牌。覆盖数据要素 的供给、流通、应用等各个环节，用数据要素全生命周期的服务能力，助力数据要素资 源化、资产化。

3.纵向渠道下沉、横向产品模块扩张，核心主业未来几年仍有 望高增

3.1 政策红利推动市场扩容，行业产品矩阵逐步完善

电子政务发展空间可观。我国电子政务起步于 80 年代末期，经过办公自动化系统、专业 领域信息化、政府上网工程实施和全面电子政务建四个阶段的发展，市场规模逐步扩大。 中科江南位于电子政务产业链的中游，其上游主要是基础软硬件厂商，下游客户包括政 府及企业等。目前，电子政务上游参与者包括联想、华为、海康威视等硬件厂商，以及 启明信息、中科创达等软件工具厂商。电子政务产业链中游是电子政务服务商，包括浪 潮信息、榕基软件、用友网络、中科江南等服务商。

财政信息化市场扩张，公司行业地位稳固。财政信息化是电子政务一部分，主要包括财 政应用软件的开发，以及财政部门的财政管理信息系统的建立、应用和维护。中科江南 主要从事国库集中电子支付、财政管理一体化等细分领域。在支付电子化方面，2023 年 中报公司完成 243 家财政客户以及 745 家银行网点客户的支付电子化业务上线；积极推 进信创改造项目，已签署 45 个信创类项目，覆盖 12 个省份的财政、代理行和多家银行 总行；新增 1153 个乡镇及开发区的实施工作，积极深挖机构改革带来的县乡级财政全 流程电子化改造契机。在预算单位云服务方面，截止至 2023 年中报，公司参与了河南、 广西、云南、辽宁等 13 个省份的预算单位会计核算云平台项目建设。在财政预算管理一 体化业务方面，截至 2022 年 12 月 31 日，公司财政预算管理一体化业务覆盖 14 个省级 财政单位。

政策红利逐步释放，财政信息化建设深入推广。1）2002 年初，国务院决定将财政部规 划建立的“政府财政管理信息系统”定名为“金财工程”。作为早期财政信息化的主体工 程，金财工程业务管理及信息系统建设的主要系统已初步建成，在各级财政部署。2）2011 年，河北、重庆开始进行国库集中支付电子化管理试点，目前全国绝大多数财政部门和 预算单位已经实现了支付电子化管理。3）2019 年，财政部颁布的财政预算管理一体化 新政和实施的新政府会计制度，颁布政策推广云架构、微服务和大数据等新型技术应用， 落实一体化、集中化和系统化的重点规划。4）2022 年，财政部出台《财政部关于加快 将资产管理、决算和报告等业务纳入预算管理一体化的通知》要求推进相关系统纳入预 算管理一体化系统，丰富了预算管理一体化系统的业务内涵和功能。5）未来在新一轮信 息技术应用创新的背景下，财政信息化存量市场面临置换需求，有望拉动公司业务进一 步增长。

支付电子化存在升级改造需求，有望持续进行功能模块增加。我国国库电子化有了迅猛 的发展，目前国库已“3T”系统为代表的国库会计数据集中系统（TCBS）、国库信息处 理系统（TIPS）和国库信息管理系统（TMIS），涵盖了国库收支的主要业务种类，奠定了 我国国库业务的电子化基础。但是主要发达国家相比，我国国库业务电子化程度在支付 便利性和监管制衡机制方面还存在一定差距。随着 AIGC 发展，未来财政系统也有望增 加 AI 相关能力。随着国家对国库集中电子支付系统要求进一步提升，有望拉动中科江南 系统升级改造需求。

基层推广需求旺盛，下沉市场需求广阔。支付电子化的改革是从上到下进行实施的，当 下省和地市级已经形成了较为完善的信息化财政管理系统，县级财政部门正在逐步推广 电子支付系统。目前县级财政支付依旧存在时间滞后性、代理银行柜面自助系统亟需改 造、财务人员专业能力待培养等问题。在县级推广过程中，中科江南应重视银行自助柜 面系统完善，加强运维服务，协助财务人员提升技能水平，进一步改进国库集中电子支 付效率。

3.2 公司分布式账本优势显著，产品随政策迭代升级

下游用户黏性较高，客户资源覆盖面广。公司的主要客户有各级财政部门、各级人民银 行、工农中建交等商业银行与预算单位等，积累了一批优质的客户资源。2019-2021 年 中国农业银行、中国建设银行、中国银行稳定为前三大客户，2021 年占营收比重分别为 6.91%、5.34%、5.24%。财政信息化产品的稳定性、可靠性及效率等因素都影响着日常 运营，一旦双方合作关系确定之后能够保持长期稳定，客户黏性较高。

对服务进行专业化分层，运维理念先进。公司采用先进的 IT 运维服务管理理念，在多年 服务经验的基础上建立了“以北京总部客服为中心、以区域服务平台为基础、以本地化 服务为依托”的服务管理体系。其专业化的运维服务团队可以为客户提供包括电话、网 络、远程以及现场等多种形式的服务方式。此外，公司根据客户的服务需求，提供不同 的服务产品，将主要服务分为“标准服务”、“增值服务”、“拓展服务”三层，让每一个 客户都能得到专业、高效、及时且个性化的服务。

中科江南在分布式账本领域技术领先，支付系统安全性高。财政支付电子化安全支撑体 系主要由电子凭证库、安全软硬件基础设施、管理制度和业务规范及开发手册和技术规 范构成。其中电子凭证库是安全支撑平台的核心，封装了安全软硬件开发接口，作为最 小的安全网关供个业务系统最小改造应用。公司当前已经运用分布式账本原理，把电子 凭证库分别部署在财政、人民银行和代理银行端，快速实现电子凭证的安全存储和传输。 相对于传统支付管理模式，实行电子化管理后，财政、人民银行、代理银行和预算单位 间只需要发送电子数据就可以进行资金转账及清算，大大缩短了支付周期。中科江南的 国库集中支付系统运用区块链技术，在显著提升了资金支付的安全保障水平的同时，缩 短时间、缩小空间，让预算单位足不出户即可完成财政授权支付业务，财政服务水平明 显提升。

区块链技术运用至财政信息化具备天然优势。分布式记账技术是区块链领域的核心技术 之一，它采用分布式记账、分布式传播以及分布式存储来处置数据。去中心化体现在分 布式账簿的结构上，它不再依靠中心数据库，而是把数据分别存储在各节点上，由全体 节点共同维护，每个节点都遵守共同的法则，也同样受到其他节点的监督。区块链技术 在财政信息化领域推广具备天然耦合，未来有望从电子凭证领域逐步拓展： 1）公开透明且不可篡改。任何数据想要被增加或修改都需要经过半数以上节点认可才 能被记录到区块链中，并进行全网广播，之后每个节点进行数据下载并保存在本节点之 中。正向可追踪、逆向可溯源，可促进财政数据共享。 2）标准化业务流程。区块链智能合约对财政各项业务规则进行程序化描述，成员行为和 数据受到智能合约的约束和监管，有利于业务流程的标准化。 3）降低运营成本。通过智能合约优化财政业务流程中间环节，减少储存记录，减轻交易 对账，降低公共数据开放成本。 4）提升协同效率。可基于电子签名、共识机制形成的一致性分布式账本，自动实现账证 相符、账账相符，业务流转安全高效。 5）基于区块链可建立信息对称的可信体系，构建财政可信生态链，可以保障身份可信、 数据可信、交易可信。

中科江南区块链融合方案具备显著优势。1）公司引入密码学安全体系，建立安全通道机 制，交易各方（财政、人行、代理银行、预算单位等）通过电子凭证库传递电子凭证， 确保交易的安全，不可篡改、防抵赖；2）同级政府各交易方及上下级政府（财政）间区 块链节点组成联盟链体系，通过区块链网络完成数据共享；3）引入对等交易的共识模型， 参与交易各方无法单独完成，须通过多方验证形成共享，才能完成资金支付交易；4）设 计基于共享账本的分布式记账系统，交易各方通过电子凭证库各自保存一份凭证数据， 能够基于任意一方恢复出完整交易数据；5）基于智能合约机制，通过电子凭证业务事先 约定的规则，利用算法代码独立执行，将信息流和资金流整合到一起，形成“内置合约”； 6）建立基于共享账本的对账机制，交易各方可随时进行双边或多边的对账，确保数据的 准确性和一致性。 顺应新政府会计制度改革，产品版本不断升级迭代。财政信息化行业作为软件和信息技 术服务业服务财政业务的细分行业，产品和服务的重大版本升级主要受新政发布和技术 革新驱动，公司基石业务伴随政策持续升级。

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