2023年碳酸锂中下游景气度分析

第一章 要点

10月中国新能源车市降价冲量，月销创历史新高

10月乘联会新能源乘用车批售88.3万辆，同比增长31%，环比增长6%。1-10月累计批售679万辆，同比增长36%。 新能源车折扣率逐月提升，7-10月新能源车市折扣率为5.9%、6.3%、7.2%、7.7%。低于燃油车水平。 复盘今年车市：1-2月受补贴退坡和春节影响增长乏力，3-6月燃油车价格战叠加去库存影响新能源销量（23Q2燃油车月销分别为117、133、148万），三季度以来随着爆款新车型的上市和渠道促销力度的加大，车市销量拾级而上。

第二章 2023年1-10月新能源车景气度分析

10月中国新能源车市降价冲量，月销创历史新高

10月乘联会新能源乘用车零售76.7万辆，同比增长38%，环比增长3%，渗透率37.8%。今年以来乘联会新能源乘用车零售595万辆，同比增长34%。

中国新能源车渗透率提升速度放缓，每年提升五个百分点

尽管中国新能源车渗透率仍在不断提升，但提升速度已较2021年显著放缓，目前为同比提升4-6个百分点，这与产业生命周期理论对应，经过2020年前的导入期和2020&2021的成长期，目前新能源车行业处于成熟期，渗透率提升速度显著放缓，行业竞争加剧，落后产能亏损和出清。因此2024年新能源车销量的弹性存在天花板，销量大超预期可能性不大。

10月中国新能源车出口表现不错，特斯拉补量，比亚迪高增

2023年新能源车出口表现极强，成为拉动车市增长的主动力之一。10月乘联会口径出口11.2万辆，纯电动占比90%，A0及以下占比41%，特斯拉43489辆、比亚迪30521辆、上汽14550辆、吉利2112辆。1-10月累计出口84.6万辆，同增86%。 乘联会与海关数据口径差异主要在于海关口径多出微型低速电动车，而乘联会只统计主流新能源车型。分地区看，中国新能源车主要销往欧洲(比利时、西班牙、英德法)和亚洲国家，但销往亚洲的电车均价较低。欧盟反补贴调研主要影响：特斯拉(23年预估对欧出口8万辆)、吉利(22万辆)、上汽(13万辆)、比亚迪(2万辆)。

比亚迪续创单月新高，拉动车市55%的增长

10月比亚迪新能源车销量达30.2万辆，占新能源车市的34%，同比增长39%，环比增长5%。 1-10月比亚迪累销238万辆，其中Q1、Q2、Q3分别销55、70、82万辆，全年完成300万辆目标难度不大。 1-10月比亚迪贡献了中国新能源车市增量的55%，贡献了中国新能源车出口增量的31%。10月比亚迪PHEV销量没有环比增长，但插混行业增长了3.2万辆，主要由问界、理想、长安等品牌拉动。

10月比亚迪30.2万销量：13-20万元的宋家族销6.39万辆，可在新能源车企销售榜单中单排第二，销量提升系宋L推出；11-16万元的秦家族销4.28万辆，销量下滑系插混市场竞品推出；7-10万元的海鸥月销4.34万辆；元家族销4.14万辆。

今年比亚迪累计出口17.0万辆，较去年5.6万辆增长两倍，以元PLUS（46%）、海豚（34%）、宋PLUS（11%）等车型为主，明年公司出口目标40万辆以上。

特斯拉因新款M3交付节奏满产不满销，11月会销>产

10月特斯拉批售7.2万辆，同比持平，满产不满销。1-10月累销77万辆，同比增长39%，拉动新能源车市增量的12%。 10月特斯拉出口4.35辆，Model Y为主，国内零售仅2.86万辆，新Model 3 10月底开始交付，累计订单超8万辆。

10月问界新车交付，五菱压货，埃安承压

10月问界批售1.46万辆，其中新M7交付超10000辆。 10月上通五菱批售2.9万辆，同比下降39%。1-9月累销20.8万辆，同比腰斩，五菱在做结构转型（宏光MINI→缤果）。 10月广汽埃安批售5.2万辆，同比增长72%。1-9月累销35.1万辆，同比翻番，占今年新能源车市增量的11%。

蔚小理显著放量

10月蔚来销16074辆，降价对销量的刺激开始减退。1-10月累销12.6万辆，同比增长36%。目标年底月销3万，难。10月小鹏销20002辆，主要系G6增量。1-10月累计销10.1万辆，同比下降2%，目标Q4月销保持2万，其中G6占1万（10月起产能跟上），G9+P7i占1万。 10月理想销40422辆，同比增长213%。1-10月累计销28.5万辆，同比增长194%，L7、L8、L9持续放量。

二线新势力表现不俗

10月哪吒销12085辆。 10月零跑销18202辆。C11、T03表现相对不错。 10月极氪销13077辆。极氪001、极氪X销量很强，对比亚迪插混构成明显压力。

问界：新M5销量不佳，推出2.7万权益包

问界M5于今年4月份焕新上市，提供增程式(三元锂)和纯电(铁锂)版本，增程式后驱智驾版售27.89万元、四驱智驾版29.98万元；纯电版后驱智驾版售28.98万元，四驱智驾版30.98万元。动力上，问界M5智驾版拥有4.4秒百公里加速性能，CLTC纯电续航255km，综合续航1425km。M5高阶智能驾驶版搭载HUAWEI ADS 2.0智能驾驶系统，搭载1颗激光雷达、3颗毫米波雷达、11个摄像头组以及12颗超声波雷达，可实现360度全范围覆盖与全天候感知，最远检出距离200m。

新M5发布后销量仅经历两个月的回暖就继续承压，新M7的上市也没有给新M5带来提振。因此，余承东在“华为智选车首款轿车智界S7预售发布会”上宣布，问界M5将为意向购买者提供价值2.7万元的全新权益包。这个权益包包括价值1.2万元的内外饰选配金和价值1.5万元的选配权益，有效期截至今年底。

问界：新M7开始交付，月交付冲击2万

问界新M7于今年9月上市，提供五座和六座增程式版本（均为三元锂电池），五座后驱版售24.98万元、四驱版28.48万元、智驾版30.98万元，六座后驱版售26.98万元、智驾版32.98万元。动力上，新M7五座后驱版拥有7.8秒百公里加速性能，CLTC纯电续航240km，综合续航1300km。新M7搭载HUAWEI ADS 2.0智驾系统，标配3个毫米波雷达、12个超声波雷达以及4个全景摄像头，可对车辆周围的静态与动态目标精准识别，对通用障碍物的识别率可达到99.9%。

赛力斯公告10月交付新M7 10547辆，上市50天累计大定突破80000辆，订单流失率较低。截止11月9日，新M7累计订单已达86000辆。新款和老款M7零部件通用率约为60%，产能爬坡较快，11月M7交付有望达到2万辆，年底有望将积压订单交付完毕。调研了解到问界日均订单目前稳定在800-1000辆水平，我们看好问界新M7销售持续放量。

美国新能源车在IRA法案刺激下高速增长，10月有罢工扰动

10月美国电车注册11.3万，同比增长31%，环比降幅较大主要系罢工影响生产，第三名Stellantis销0.8万辆，环降47%；1-10月累计注册121万，同比增长50%，渗透率9.1%。 分路线看，纯电插混比为84：16，纯电注册9.5万辆，同+33%环比-8%，插混注册1.9万辆，同+16%环-32%。 我们预计全年美国新能源车销量在150万辆，同比增长50%，渗透率12%。IRA法案补贴对车市刺激效果显著。

欧洲新能源车市稳健增长，全年看310万辆

10月欧洲新能源车注册约22.4万辆，同比增长7%，环比下降17%，环比下降符合往年的季节性规律。我们预计全年欧洲新能源车销量达到310万辆，较去年增长23%，渗透率19%。 1-10月欧洲市场PHEV表现不佳，连续两年负增长，占新能源车市场份额下降至29%。

第三章 2023年1-10月动力储能电池市场分析

10月中国动力电池装机季节性环增，电池厂努力去库

10月动力电池产销仍保持高同比增长，产量环比增速远低于销量。 10月储能和动力电池产77.3GWh，环-0%，销75.0GWh，环+5%；装机 39.2GWh，同+28%环+8%。 销量结构上，三元电池以装机、出口为主，今年下游库存新增12GWh； 铁锂电池以装机、储能为主，今年电池厂库存新增50GWh。

今年以来三元和铁锂份额稳定，约1：2

目前中国动力市场三元和铁锂份额1：2，今年铁锂仍然占优。前两年锂价暴涨带来铁锂份额的持续提升，但今年锂价暴跌和大幅反弹都没有对铁锂电池的份额构成威胁，月装机占比维持在66-69%之间。这背后是铁锂电池相较于三元的成本更具有弹性，因此在锂价大幅上涨或下跌过程中均有价格优势。

插混表现超强，纯电稳健增长

10月EV电池装机28.3GWh，同比增长20%。1-10月EV电池装机221GWh，同比增长24%(VS EV销量增速22%，基本匹配)。10月PHEV电池装机7.3GWh，同比增长94%。1-10月PHEV电池装机49GWh，同增111%(VS PHEV销量增速84%，车企高排产)。

我们不认为宁德的市场份额有危险

我们不认为宁德的市场份额有危险。其中表观市场份额宁德貌似在下滑，但考虑到比亚迪车企电池自供的属性，剔除比亚迪后宁德在非自供电池市场，也就是能市场化竞争的蛋糕中拿到的份额仍然稳定，在60-66%区间波动，均值为62%：

2021年宁德在非自供电池市场中的份额：52%/(1-16%比亚迪份额)=62%

2022年宁德在非自供电池市场中的份额：48%/(1-23%比亚迪份额)=62%

2023年宁德在非自供电池市场中的份额：43%/(1-29%比亚迪份额)=61%

二三四线厂商的内卷是电池盈利差的根本原因

除top5外，其他30多家电池企业合计市场份额从21年的22%下降到22年的19%进而下降到23年的16%（剔除比亚迪）。 电池环节盈利能力差，归根结底是：老大份额不变，老二自己上量的背景下，二线厂商只赚份额不赚钱，挤压了三四线厂商的发展空间。

第四章 全球新能源车销量及电池需求展望

全年完成工信部900万辆销量目标难度不大

9月1日，工信部等七部门印发汽车行业稳增长工作方案（2023—2024年），支持扩大新能源汽车消费。方案指出，2023年力争实现全年汽车销量2700万辆左右，同比增长约3%，其中新能源汽车销量900万辆左右，同比增长约30%。 我们预计全年新能源乘用车零售销量将达到755万辆，同比增长33%，渗透率在36%左右；主流新能源车型出口将达到105万辆，同比增长73%左右；加上50-60万辆新能源车商用车销量，今年达到900万辆新能源车销量目标不难。

报告节选：

编辑：火腿肠