2023年机械行业四季度策略：锚定确定性，周期、成长中的结构性机会

成长：自主可控、创新迭代

1、自主可控：半导体设备、大飞机产业链、机床刀具、电子特气； 2）创新迭代：CPO、3C钛合金产业链、可控核聚变等新技术。 关键指标：国产化率、新技术渗透率。

机械行业指数：2023年初至今，下跌0.75%

截至2023/10/26，机械指数下跌0.75%，上证指数下跌3.27%，创业板指下跌20.07%；年初至今机械指数跑赢上证综指2.52pct，跑赢创业板指19.32pct。从行业比较来看，机械指数全年表现在31个申万一级行业中排第9名。

2023年船舶产业指数涨幅12%，工程机械指数6%

截至 2023/10/26，重点跟踪指数中，涨幅前5为：船舶产业(+12%)、汽车零部件（申万）(+10%)、汽车（申万）(+8%)、船舶制造（+7%）、长江工程机械指数(+6%)。

制造业固定资产投资仍显韧性，2023年1-9月增长6.2%

根据国家统计局，2023年1-9月，制造业固定资产投资完成额同比增长6.2%，增速比1-8月加快0.3个百分点，快于全国固定资产投资3.1个百分点。

企业盈利空间逐渐改善；去库存周期或接近尾声

8月份制造业企业营业收入利润率约4.54%，环比7月回升约0.15个百分点，9月PPI降幅低于PPIRM（工业生产者购进价格指数），企业盈利空间逐渐改善。 8月工业企业存货同比增速开始回正，提升1个百分点至0.8%。去库存周期或在三季度接近尾声，在四季度转向主动补库，但在工业品需求弱修复情形下，或将呈现较弱的补库状态。

9月PMI为50.2%，重回扩张区间

9月份制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.5个百分点，升至临界点以上，重回扩张区间。随着市场需求逐步恢复，制造业生产活动有望加快。

工程机械：出口与更新占主导，行业逐步筑底

出口与更新需求将占据主导，拉动挖机行业销量逐渐触底向上，工程机械行业有望筑底。

2023年Q2龙头公司业绩修复显著，三一重工、徐工机械、中联重科归母净利润增幅分别为81%、29%、52%，盈利能力总体改善明显。随着产品结构不断优化、出口占比不断提升、盈利能力有望持续向上，龙头公司业绩拐点或已现。

工程机械：9月挖机销量整体承压、叉车国内外销量均提升明显

2023年9月销售各类挖掘机14283台，同比下降32.6%，下滑幅度较8月扩大5.1pct。其中国内6263台，同比下降40.5%，下滑幅度较8月扩大2.8pct；出口8020台，同比下降24.8%，下滑幅度较8月扩大7.6pct。出口销量占比56.2%，连续5个月保持55%以上。 2023年1-9月，共销售挖掘机148812台，同比下降25.7%；其中国内68075台，同比下降43.3%；出口80737台，同比增长0.5%。国内销量下滑主要是由于下游需求修复程度不及预期，开工率仍承压，叠加国外各区域情况表现不一，出口市场短期有所下滑，短期承压不改长期向上趋势。 2023年8月小松开工小时数90.9小时，同比下降5.3%。

2023年9月叉车销量同比增长16%，其中国内增长19%，出口增长11%。2023年1-9月，共销售叉车876075台，同比增长8%；其中国内销量580624台，同比增长8%；出口销量295451台，同比增长10%。2023年9月销售叉车99946台，同比增长16%，其中国内销量66279台，同比增长19%，增长幅度较8月扩大4pct；出口销量33667台，同比增长11%。国际化、电动化持续共振，叠加国内需求复苏，驱动行业持续上行。

船舶：克拉克森新船报价指数同比+8.1%，新船造价指数维持高位

截至2023年9月，克拉克森新船报价指数报收175点，环比上涨0.8%，同比上涨8.1%，较2022年底上涨8.1%。

细分船型看，截至2023年8月底，23000TEU较2020年底累计涨幅59%，VLCC较2020年底累计涨幅47%，其余多款细分船型价格均有不同程度上涨，新船造价指数维持高位。

船舶：截至9月底，全国手持船舶订单量同比增长30.6%

根据中国船舶工业协会，2023年1-9月，全国造船完工量3074万载重吨，同比增长10.6%，其中海船为3058万载重吨（1129万修正总吨）；新承接船舶订单量5734万载重吨，同比增长76.7%，其中海船为5667万载重吨（2161万修正总吨）。截至9月底，手持船舶订单量13393万载重吨，同比增长30.6%，其中海船为13309万载重吨（5797万修正总吨），出口船舶占总量的93.3%。 1-9月，我国造船完工量、新接订单量和手持订单量以载重吨计分别占全球总量的48.7%、68.5%和54.7%，以修正总吨计分别占46.0%、63.5%和50.2%，均位居世界第一。 2023年前三季度，造船产业集中度保持在较高水平，造船完工量前10家企业占全国64.3%，新承接订单量前10家企业占全国62.5%，手持订单量前10家企业占全国61.2%。

机床：中国是全球最大的机床生产国与消费国，市场规模超千亿

供给端：根据德国机床制造商协会数据，2022 年全球机床行业产值约803亿欧元（约合RMB6247亿元），2002-2022年CAGR 约4%，我国机床产值约257亿欧元（约合RMB2040亿元），占比约32%，2000-2022年CAGR约13%。

需求端：根据德国机床制造商协会数据，2022年TOP5全球机床国消费约808亿欧元（约合RMB6286亿元），同比增长约15%，我国机床消费额约260亿欧元（约合RMB2023亿元），同比增长约10%， 2000-2022年CAGR约10%。

半导体设备：2023年Q2，全球半导体设备销售额同比下降2%

2023年第二季度全球半导体销售额达1245亿美元，同比下降17.3%。2023年第二季度，中国半导体销售额368亿美元，同比下降24.4%。日本半导体制造装置协会公布2023年二季度全球半导体设备销售额258亿美元，同比下降2%。

报告节选：

编辑：火腿肠