2023年普联软件研究报告：ERP深化，EPM&EAM开启新空间

1 普联软件：企业管理信息化领军者

1.1 服务大型集团客户，行业地位不断提高

普联软件股份有限公司是大型集团企业管理信息化综合方案提供商，国家认定的高新技 术企业、国家鼓励的重点软件企业。公司成立于 2001 年，总部位于山东济南齐鲁软件园，在 创立之初公司便已开始为中国石化提供服务。2006 年 6 月至 2013 年 6 月期间，公司历经了 搭建红筹架构、通过 Pansoft（BVI）间接在 NASDAQ 上市、私有化并退市、拆除红筹架构等 过程，并在 2014 年成功完成股改工作。2021 年 6 月，公司实现在深交所创业板成功上市。 2022 年，公司积极把握信创国产化机会，信创 ERP 研发工作全面启动；完成了对思源时代、 世圭谷两家的公司收购，拓展石油行业设备管理领域业务并取得进展；多项软件产品通过华为 云鲲鹏云服务兼容性测试认证。2023 年，公司司库业务持续推进，中标中国中化、山东能源 两家大型集团客户项目；完成了山东高速业财中台、海尔集团费用中台的交付，中标中国中化 财务共享项目；完成收购北京联方，拓展煤炭矿山行业智慧安全管理等领域业务。

公司以研究企业、服务企业为己任，致力于信息科技与企业管理的深度融合，助力企业管 理变革与创新，持续为石油、石化、建筑等行业大客户信息化建设提供技术服务，并在多个领 域建立了样板客户及典型案例。公司主要客户包括中国石油、中国石化、中国海油、国家管网、 中国建筑和中国中铁六大央企战略客户；中核集团、兵器工业集团、国家电网、中国华能、中 国华电、中航集团、东方航空、中国通用技术、中国中车、中国铁建、国药集团、中国广核、 中国中化、上汽集团、山东港口集团、山东能源集团、海信集团、陕煤集团、晋能控股等其他 央企及地方国企客户；万达集团、新希望集团、龙湖集团、融创集团、小米集团、京博集团等 行业龙头企业；中国平安、中国人寿、太平洋保险等逾百家保险行业客户以及中央结算公司、 中国期货市场监控中心、全国股转公司等。针对已有大型集团客户，公司努力抓住技术进步和 管理变革带来的新机遇，推动新模式和新技术与客户业务实践的深度融合，持续提供原有系统 升级服务，不断拓展新的业务领域。

1.2 产品全方位布局，业绩稳健增长

公司主营业务是为大型集团企业提供管理信息化方案及 IT 综合服务，致力于应用云计算、 大数据、人工智能等新一代信息技术，推动企业运营管理数字化、智能化。目前主要面向石油 石化、建筑地产、煤炭电力及金融保险领域客户，提供管理信息系统的方案设计、软件开发、 系统实施及运维服务，提供管理软件产品及售后服务。公司的产品、方案和服务主要聚焦于集 团财务管控、集团司库管理、智能财务共享、XBRL 数据应用以及信息系统集成等领域，正在 积极拓展数字建造、智慧安全和设备管理等生产管理领域相关业务。

公司积极完善业务布局，业务规模持续增长。2022 年公司实现营业收入 6.94 亿元，较上 年同期增长 19.31%；实现归母净利润 1.58 亿元，较上年同期增长 14.32%。2023 年第三季 度，公司实现营业收入 1.25 亿元，同比增长 32.74%，主要系公司新客户、新领域的业务拓 展，以及已完成项目的后续运维业务逐渐增多所致。由于项目确收存在季节性因素，成本、费 用在全年均匀发生，公司前三季度归母净利润亏损 0.31 亿元，其中 Q3 单季度归母净利润实 现 88.70 万元，相比二季度实现扭亏为盈。截至三季度末，公司存货为 2.18 亿元，相比 2022 年末增长 197.06%，相比去年同期增长 53.03%。存货大幅增长的原因主要系公司业务规模不 断扩大，在交付客户项目已投入成本增加所致。我们认为，随着部分项目在四季度完工验收， 公司 2023 全年净利润水平有望实现大幅改善。

分行业来看，公司在石油石化行业各项业务正常有序开展，中国石油、中国石化、中国海 油、国家管网四家战略客户业务均取得较高增长，2022 年石油石化行业收入为 4.27 亿元，较 上年增长 42.29%，为公司健康发展奠定了坚实基础。公司积极把握信创国产化机会，信创 ERP 研发工作现已全面启动，拓展石油行业设备管理领域业务并取得进展。

2022 年公司销售毛利率为 47.81%，销售净利率为 22.12%。随着公司新客户、新领域业 务拓展的陆续推进，以及经营风险的充分释放，影响公司利润水平的阶段性不利因素在逐步消 除。公司在持续加强销售团队建设，充分把握市场机遇，重点加强了集团司库、信创 ERP 解 决方案等方向的投入，有利于公司未来逐步优化运营模式、提高经营业绩。在手订单方面，截 至二季度末，公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为 3.43 亿元，在手订单饱满，有望支撑全年的业绩恢复。

1.3 股权结构合理，激励计划指引高成长

公司核心团队稳定，高管行业经验丰富。根据公司 2023 年半年报，公司实际控制人是王 虎先生和蔺国强先生，持股比例分别为 10.51%、10.75%，合计达 21.26%，除第三大股东山 西同仁股权投资合伙企业（有限合伙）持股 3.05%之外，剩余股东持股比例均不足 3%。王虎 先生和蔺国强先生虽持股绝对比例不高，但相对高于其余股东，且差距明显，为公司实际控制 人。公司部分股东于 2020 年 3 月与实际控制人王虎先生、蔺国强先生共同签署《一致行动协 议》，上市后合计持有 39.97%的股份，有助于内部团结稳定，助力公司长期发展。

2023 年 6 月 27 日公司召开第三届董事会第三十次会议和第三届监事会第二十八次会议， 审议通过了《关于 2023 年限制性股票激励计划首次授予相关事项的议案》，确定 2023 年 6 月 27 日为首次授予日，以 22 元/股的授予价格向符合条件的 89 名激励对象授予 855 万股第 二类限制性股票。

费用摊销方面，本激励计划首次授予的限制性股票为 855 万股，预摊销的总费用为 8,969.66 万元，2023-2026 年的摊销费用分别为 2,532.38、3,839.68、1,952.45、645.15 万 元。公司初步估计费用摊销对有效期内各年净利润影响程度不大，若考虑限制性股票激励计划 对公司发展产生的正向作用，由此激发骨干员工的积极性，提高经营效率，本激励计划带来的 公司业绩提升将高于因其带来的费用增加。 考核目标方面，以公司 2022 年营业收入为基数，2023-2025 各年度营业收入目标增长率 （Am）分别为 35%、70%、105%；触发增长率（An）分别为 28%、56%、84%，较高的考 核目标突出了公司未来的发展信心。

2 政策不断加码，行业信创浪潮掀起

2.1 国企央企数字化转型加速

根据中国信通院发布的《中国数字经济发展研究报告（2023 年）》，2022 年，我国数字 经济规模达到 50.2 万亿元，同比名义增长 10.3%，已连续 11 年显著高于同期 GDP 名义增 速，数字经济占 GDP 比重相当于第二产业占国民经济的比重，达到 41.5%。国有企业和中央 企业作为国民经济中的中坚力量，多年来发挥着带头作用，是国家各项改革的先行者，如今在 蓬勃发展的数字经济中也将担任主力军的角色。

2014-2021 年，我国国有企业和中央企业营业收入和利润总额稳健增长。2021 年国有企 业营业总收入达 755543.6 亿元，同比增长 18.5%，两年平均增长 9.9%；利润总额 45164.8 亿元，同比增长 30.1%，两年平均增长 12.1%。

其中，中央企业 2021 年营业收入达 417279.3 亿元，同比增长 17.7%，两年平均增长 7.8%；利润总额 28610.0 亿元，同比增长 27.0%，两年平均增长 12.4%。

2022 年 1 月国资委发布的《关于推动中央企业加快司库体系建设进一步加强资金管理的 意见》中明确指出，中央企业要充分认识推进司库体系建设的必要性和紧迫性，将司库体系建 设作为促进财务管理数字化转型升级的切入点和突破口。 2022 年 2 月国资委发布的《关于中央企业加快建设世界一流财务管理体系的指导意见》 也提出，中央企业要主动运用大数据、人工智能、移动互联网、云计算、区块链等新技术，充 分发挥财务作为天然数据中心的优势，推动财务管理从信息化向数字化、智能化转型，为加快 产业数字化、数字产业化注智赋能。 在国务院国资委世界一流财务管理体系建设的总体要求指导下，在智能化、数字化浪潮推 动下，国企央企在集团财务管理领域创新发展方面呈现出高水平、强需求的特征，市场机会明 显。

政策的不断推出，表明央企数字化建设投入力度不断加大。石油、建筑、军工等重点领域 的代表央企密集发声，明确表示将数字化转型工作定为“十四五”时期的重点任务并加快落实 这一转型重任。

2.2 信创建设势在必行，推动 EPR/EAM/EPM 升级替换

信创体系覆盖“2+8+N”个领域，即党、政与金融、电力、电信、石油、交通、教育、医 疗、航空航天 8 个关于国计民生的重要行业，以及 N 个消费市场。信创最初在党政领域试点 应用，八大重点行业加速推进，N 个行业中的办公 OA、编辑类的国产软件已普遍被应用。

近年来，在党政部门的引领下，金融、电力、交通等重点行业的国产化替代步伐加快，信 创工程正从局部到全面、从细分领域到所有领域延展。国家高度重视信创产业发展，推进国产 软件生态建设势在必行，以金融、电信、能源、交通等重点行业为代表的行业信创支持政策陆 续出台。 2023 年 3 月，国家能源局发布《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》，提 出增强能源系统网络安全保障能力，推进传统能源厂（站）信息系统网络安全动态防护、云安 全防护、移动安全防护升级，加快实现核心装备控制系统安全可信、自主可控。 2023 年 4 月，国家能源局印发《2023 年能源工作指导意见》，提出补强能源产业链薄弱 环节，狠抓绿色低碳技术攻关，加快能源产业数字化智能化升级，提高能源产业链安全保障能 力，增强能源产业竞争新优势。

2023 年 7 月，由中国交通运输协会信息专业委员会提出，46 家参编单位共同编制的《交 通运输信息技术应用创新适配测评总体要求》已完成征求意见稿的编制。文件规定了交通运输 行业信创适配要求和测评要求，包含基础软件和基础硬件适配认定和验证，以及应用软件测评 要求。以往交通运输行业信息化系统较为庞大，面临着适配测试、评估时没有专业和统一的行 业标准，无法准确衡量适配效果等问题，本次适配测评标准的推出有助于推进交通运输行业信 创适配工作顺利开展。 2023 年 8 月，财政部陆续发布了《关于台式计算机政府采购需求标准向社会公开征求意 见的通知》、《关于便携式计算机政府采购需求标准向社会公开征求意见的通知》、《关于一 体式计算机政府采购需求标准向社会公开征求意见的通知》、《关于通用服务器政府采购需求标准向社会公开征求意见的通知》、《关于操作系统政府采购需求标准向社会公开征求意见的 通知》、《关于工作站政府采购需求标准向社会公开征求意见的通知》、《关于数据库政府采 购需求标准向社会公开征求意见的通知》共 7 则通知，这是政府层面集中地高层次地公开发 布采购需求标准，这意味着信创国产化将加速推进。 随着外部环境的变化，国内大型集团企业对信创产品需求加速提升，提出了自主、可控、 安全、保密的迫切要求。例如在我国高端 ERP 软件市场，目前国外厂商占据主导地位，具备 广阔的国产替换空间。2021 年，我国高端 ERP 软件市占率最高的是 SAP，达到了 33%，其 次是 Oracle，市占率达到 20%。

EAM(Enterprise Asset Management)指企业资产管理系统，即对企业设备资产进行管理， 通过对设备资产的优化管理，减少企业在生产和经营过程中的设备浪费，从源头上节约企业生 产成本，从而实现企业效益的最大化。中国企业资产管理(EAM)软件市场规模持续增长，2022 年达到 21.75 亿元，同比增长 8.04%。EAM 系统具有极为广泛的应用空间，特别是对于固定 资产比例高、设备品种多、价格高、对设备完好率及连续运转可利用率要求高的任何行业都是 理想的应用领域，比如电力、石油、航空、铁路、公路运输、制造业等行业。

EPM(Enterprise Performance Management），即企业绩效管理（业财一体），在国内的 应用主要集中在大型、超大型企业以及跨国企业。在这类企业中，由于旗下投资或设有大量子 公司，业态涉及多个板块。因此，若想及时拿到业务数据、出具合并报表十分困难，导致管理 和决策较为滞后。EPM“业财一体”的核心价值，是为了解决上述问题，顺应业财融合管理升级的需求，实现精细化管理。摒弃繁琐的分级汇总流程，打通数据、优化资源配置，让财务根据 细化市场的运营效果和财务情况进行实时地改进或者重新定位目标客户，帮助企业管理层通 过财务报表进行市场战略导向指引，提升整体管理水平，进而创造更多价值。

随着国内信息技术自身不断升级发展，操作系统、数据库、中间件、办公软件、网络安全 等国产化产品逐步发展成熟，信创产业链已经初步形成，并具备一定成熟度。ERP/EAM/EPM 等管理软件升级换代需求迫切，市场空间巨大。

3 深耕优势领域，积极开拓新业务

3.1 加大信创 ERP 研发投入，探索试点落地

2022 年 2 月国资委发布的《关于中央企业加快建设世界一流财务管理体系的指导意见》 中明确指出，财务管理是企业管理的中心环节，是企业实现基业长青的重要基础和保障。在我 国大力发展数字经济、增强信息系统安全性、构建一流财务管理体系的背景下，ERP 作为涉 及企业核心数据、对提升企业运营能力非常重要的基础管理软件，渗透增长空间较大。 2023 年，公司坚持“聚焦大型集团客户、聚焦优势业务领域”的发展战略，积极培育新 战略客户，着力拓展新业务领域，加大信创 ERP 研发投入，为公司高质量发展强基蓄力，深 度参与客户国产 ERP 的方案设计与软件研发工作。基于信创环境已完成了集团财务核心模块 研发，在关键性能指标和功能创新应用方面实现了多项突破，从国产芯片、操作系统、中间件 到数据库，全面支持信创产品体系，目前正在积极探索试点落地。

3.2 响应战略客户需求，向 EAM 等领域拓展

设备管理及智慧油田领域：在石油石化行业，公司有丰富的资产管理、设备管理等领域的 实践经验和知识储备，向生产管理领域拓展是公司在石油石化行业一直坚持的发展策略。公司 依托各油田本地化驻场队伍多年来积累的业务能力，积极拓展生产领域业务，在油气田生产物 联网建设、勘探开发数据治理、油气生产管理数字化移交、油藏分析等业务方面保持了一定延 续性；同时，公司积极加强生产业务能力建设，统筹生产领域人力资源，整合生产项目能力， 积极拓展增量业务。

安全管理及智能矿山领域：按照 2020 年国家发展改革委、能源局、应急部等八部委联合 印发的《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》，智能矿山的建设进度近两年明显加快，公司 抓住这一机遇，控股北京联方公司，整合双方优势资源，重点研发推广矿山行业的综合管控平 台和智慧安全平台产品，并已在中煤集团、开滦集团、金川集团的所属部分煤矿上线应用。

业财一体化共享服务：公司积极探索依托共享服务助力集团企业数字化转型的有效路径， 基于公司财务共享服务优势业务，完善端到端业财一体化数智共享服务产品体系，拓展共享业 务覆盖范围，保持共享业务及产品在行业内的竞争力和优势。同时，抓住集团企业共享中心向 数据中心转型、向多领域共享延伸的机遇，着力于共享服务模式、流程的优化提升，以及数据 应用、决策分析能力的技术创新，为共享中心提供数字化转型服务。2023 年上半年，公司完 成了山东高速业财中台、海尔集团费用中台的交付，中标中国中化财务共享项目。 公司深入开展思源时代、世圭谷两家子公司收购后的整合，基本完成技术平台信创改造、 技术路线整合、解决方案梳理等工作，面向战略客户的服务范围得到扩展，服务能力得到提升。 通过和思源时代的技术协同与融合，公司对原有技术开发平台实现全面升级重构，推出了全新 一代企业数智化赋能平台。

3.3 司库进入验收阶段，二期建设持续推进

2022 年 1 月国资委在《关于推动中央企业加快司库体系建设进一步加强资金管理的意见》 中，对司库建设成熟企业提出“充分利用司库信息系统与其他信息系统互联互通形成的数据资 源，建立 的数据仓库和数据集市，借助智能化信息技术深度挖掘数据价值，推动管理 决策链、生产经营链、客户服务链更加敏捷高效，进一步增强战略决策支持深度、经营活动分 析精度、财务风险管控力度”的工作目标，对司库体系纵向深入、横向扩展提出了明确要求。 在集团司库领域，公司拥有丰富的资金集中管理和境内外主要商业银行直联经验，香港团 队具备国际化服务优势。目前，多家集团企业已经成为公司集团司库和全球资金管理领域的客 户，包括央企集团、地方国企及行业龙头集团企业。

公司借助在多家央企客户司库系统建设经验和长期的产品积累，对标国资委关于中央企 业加强司库体系建设的要求，通过进一步优化完善，司库系统产品成熟度、适用性得到进一步 提升，具有较强的市场竞争力。

2023 年公司司库业务持续推进，上半年新中标中国中化、山东能源两家大型集团客户项 目。

按照国务院国资委要求，2023 年是司库建设完成项目验收的重要一年。公司现有客户司 库项目正在加快建设进度，努力按计划在 2023 年底前完成项目验收，部分客户在司库一期建 设成果基础上，已陆续启动二期/提升项目，司库业务拓展已呈现较好的持续性。2023 年 7 月 12 日，由普联软件承建的山东能源集团司库管理系统（一期）正式上线。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）