2023年机械行业中报综述：经济复苏叠加低基数，行业维持增长趋势

1 经济复苏叠加低基数，机械行业业绩持续修复

1.1 上半年机械行业收入、利润均保持增长趋势

今年上半年，虽然年初在疫情放开刺激下，我国经济出现一轮快速反弹。 但是，在制造业利润降幅收窄缓慢、地产行业暴雷事件频发等不利因素影响 下，我国制造业投资和地产投资累计增速分别由 2 月份的 8.1%、-5.7%下降 至 6 月的 6.0%和-7.9%。而基建投资（不含电力）累计增速也由于地方政府 发行新增专项债的同比减少，而由 2 月份的 9.0%下降至 6 月份的 7.2%。

不过，虽然上半年我国固定资产投资表现较弱，但得益于技术创新和出口 增长等因素，叠加上年同期的低基数，机械行业上半年业绩仍维持增长趋势。 其中，行业营业总收入为 8014.5 亿元，同比增长 3.7%，增速较一季度提升 3.5 个百分点；归母净利润约 533.2 亿元，同比增长 1.1%，增速较一季度提 升 7.6 个百分点，为 2021 年四季度以来首次转正。

细分行业方面。上半年，机械行业 21 个细分行业中有 17 个行业营业收 入保持增长，14 个行业归母净利润保持增长。其中，制冷空调设备、半导体 设备、其他自动化设备等板块受益于下游需求景气、国产化替代持续等因素， 营业收入和利润增速均较高。而激光设备、纺织服装设备、金属制品等板块上 半年营业收入和利润均呈负增长。

1.2 上半年机械行业毛利率保持回升趋势，费用率环比一 季度有所下降

随着营业收入保持增长，叠加出口占比提升，上半年机械行业毛利率、净 利率和费用率均有所改善。其中，行业整体毛利率为 22.6%，同比上升 1.8 个 百分点，保持自 2022 年一季度以来的上升趋势；净利率为 7.2%，同比上升 0.2 个百分点。期间费用率为 9.6%，环比一季度下降 1.5 个百分点。

细分行业方面。上半年机械行业 21 个细分行业中有 14 个行业毛利率较 2022 年同期有所回升，其中，升幅较大的为印刷包装机械、锂电专用设备以 及工程机械整机等。而半导体设备、制冷空调设备、机器人等 7 个细分行业 上半年毛利率同比有所下降。但半导体设备仍是所有细分行业中毛利率最高 的，上半年为 42.3%，其次为仪器仪表（35.2%）和工程机械器件（34.7%）。

销售净利率方面。21 个细分行业中有 13 个行业的净利率相比 2022 年同 期有所上升。其中，上升幅度较大的有其他自动化设备（同比+7.8%）、印刷 包装机械（同比+7.8%）、工程机械器件（同比+3.4%）。净利率降幅较大的板 块则包括纺织服装设备（同比-4.9%）、其他专用设备（同比-3.8%）、金属制 品（同比-1.4%）。从绝对值来看，上半年销售净利率最高的细分行业为工程 机械器件（22.6%）、光伏加工设备（18.8%）以及半导体设备（18.4%）。

1.3 上半年机械行业周转率和盈利能力同比略有下降

周转率和盈利能力方面。上半年机械行业存货和应收账款周转天数相比 2022 年同期分别增加 2.0、3.1 天，为 151.7、124.9 天，主要原因可能系海 外收入增加所致。而受周转率略有下降影响，上半年机械行业 ROA 与 2022 年同期持平，均为 1.8%，ROE（加权）则下降 0.1 个百分点，为 3.9%。

分行业看。21 个细分板块中有 10 个板块 ROE 同比有所上升。其中，升 幅较大的是其他自动化设备（同比+2.4%）、印刷包装机械（同比+2.1%）、机 器人（同比+1.8%）。ROE 降幅较大的细分行业包括纺织服装设备（同比-2.9%）、 其他专用设备（同比-2.4%）、光伏加工设备（同比-2.1%）。

2 通用设备：制冷空调设备和仪器仪表板块业绩维持 增长，其他通用设备板块表现较弱

2.1 机床工具：金属切削机床产量与行业收入逐渐修复

2023 年上半年，随着制造业利润逐渐收窄，叠加去年同期低基数，我国 金属切削机床产量降幅逐渐收窄。2023 年 1-6 月，我国金属切削机床累计产 量约 29.9 万台，同比下降 2.9%，降幅较 2 月收窄 8.9 个百分点；金属成形 机床累计产量约 8.9 万台，同比下降 11.9%，降幅较 2 月收窄 2.8 个百分点。

随着金属切削机床产量降幅逐渐收窄，上半年机床工具行业营业收入也 保持自 2022 年三季度以来的回升趋势，同比增长 0.8%至 97.6 亿元，增速为 2022 年一季度以来首次转正。但行业归母净利润仍有所下降，上半年约 6.6 亿元，同比减少 25.8%。

毛利率和费用率方面。上半年机床行业毛利率较 2022 年同期略降 0.1 个 百分点，但环比一季度回升 0.7 个百分点。而净利率则同比下降 0.9 个百分点 至 7.1%，与一季度持平。期间费用率方面，上半年机床行业期间费用率同比 上升 0.3 个百分点，环比一季度则下降 0.6 个百分点。

周转率和盈利能力方面。上半年机床工具行业周转率仍未见明显好转，其 中，存货周转天数为 261.2 天，同比上升 12.9 天；应收账款周转天数同比上 升 2.0 天至 89.0 天。受净利率和周转率下降影响，上半年机床行业 ROA 同 比下降 0.3 个百分点至 1.5%，ROE（加权）也下降 1.2 个百分点至 3.0%。

订单方面。上半年机床工具行业共 19 家上市公司合同负债金额合计为 50.1 亿元，同比增长 12.5%，环比一季度末亦增长 10.7%。其中，合同负债 金额较大的公司包括海天精工、日发精机、亚威股份、汇洲智能以及纽威数控。

2.2 制冷空调设备：新能源业务推动行业维持高增长

借助技术的通用性等优势，制冷空调设备行业内公司通过纷纷发力光伏、 氢能等高增长的新能源领域，支撑行业上半年业绩保持高速增长。2023 年上 半年，制冷空调设备行业营业收入约 288.9 亿元，同比增长 61.1%；归母净 利润约 23.8 亿元，同比增长 41.7%。

毛利率和费用率方面。2023 年上半年，制冷空调设备行业销售毛利率为 21.2%，相比 2022 年同期下降 2.1 个百分点；销售净利率约 8.5%，相比 2022 年同期下降 1.2 个百分点。而期间费用率则为 7.5%，相比 2022 年同期下降 1.8 个百分点。

周转率和盈利能力方面。受益于收入的快速增长，制冷空调设备行业周转 率仍在提升，上半年行业存货周转天数同比下降 31.2 天至 96.8 天，应收账 款周转天数同比下降 13.8 天至 67.4 天。周转率的大幅提升，也推动行业整 体 ROA 较 2022 年同期上升 0.2 个百分点至 3.1%，ROE（加权）则上升 0.5 个百分点至 6.4%。

2.3 其他通用设备：仪器仪表行业收入、利润均保持增长

2023 年上半年，仪器仪表、金属制品、磨具磨料以及其他通用设备的营 业收入分别为 189.6、1,074.6、130.4、373.7 亿元，同比增长 16.7%、-5.5%、 8.7%、-3.6%；归母净利润分别为 16.6、32.9、15.1、37.1 亿元，同比增长 9.5%、-43.6%、-19.9%、9.9%。

2023 年上半年，金属制品和仪器仪表行业毛利率较 2022 年同期略有下 降，而磨具磨料和其他通用设备行业毛利率则同比提升 3.4 和 2.5 个百分点。 费用率方面，四个行业费用率均较上年同期有所上升。因此，上半年金属制品 和磨具磨料行业整体净利率分别下降 1.4、0.2 个百分点。

周转率和盈利能力方面。今年上半年仅仪器仪表行业存货周转天数同比 有所下降，金属制品、磨具磨料和其他通用设备行业存货周转天数均有所增 加。同时，四个行业的应收账款周转天数也均有不同程度上升。因此，上半年 金属制品和磨具磨料 ROA 和 ROE 均较上年同期有所下降，仪器仪表和其他 通用设备盈利能力则表现不一。

3 专用设备：锂电、光伏和半导体设备上半年业绩保持 增长，但合同负债增长逐渐趋缓

3.1 锂电设备：电动车销量续创新高，设备商业绩维持增长

2023 年上半年，虽然年初受疫情、燃油车降价促销等因素影响，我国新 能源汽车销量有所下降。但随着新能源汽车购置税继续免征，以及促进汽车消 费等政策实施，我国新能源汽车销量逐渐回升。1-6 月，我国新能源汽车累计 销量达 374.7 万辆，同比增长 44.1%，渗透率提升至 28.3%；动力电池累计 产量约 293.6GWh，同比增长 36.8%。

在终端需求维持增长支撑下，叠加去年二季度的基数效应，今年上半年锂 电专用设备行业业绩仍维持增长态势。其中，上半年行业营业总收入约 149.2 亿元，同比增长 18.1%；归母净利润约 16.3 亿元，同比增长 38.3%。

盈利能力方面。随着行业收入持续增长，叠加大圆柱电池、复合集流体等 新产品、新工艺带动设备新增需求，行业销售毛利率持续修复，上半年为 33.6%，同比提升 6.8 个百分点；销售净利率为 12.3%，同比提升 2.7 个百分 点；期间费用率为 9.0%，同比上升 2.1 个百分点。

周转率和盈利能力方面。受下游锂电池厂商开工率下降影响，今年上半年 锂电设备行业存货周转天数较上年同期大幅上升 91.7 天至 370.2 天，应收账 款周转天数也同比上升 48.1 天至 179.8 天。不过，受益于净利率上升，上半 年锂电设备行业 ROA 仍同比提升 0.3 个百分点至 2.8%，ROE（加权）则上 升 0.9 个百分点至 7.3%。

合同负债方面。随着市场容量持续增长，锂电专用设备行业上市公司已增 加至 16 家。我们以该 16 家上市公司为统计样本，截至 2023 年 6 月，锂电专用设备公司合同负债金额合计为 204.6 亿元，同比增长 36.7%，环比一季 度末下降 1.4%。这也是自 2020 年 6 月以来，继 2022 年三季度后第二次出 现合同负债环比下降。

3.2 光伏加工设备：硅料价格快速下降刺激需求爆发，设备 行业业绩维持增长

上半年，随着多晶硅价格快速下降并沿产业链传导，组件价格亦持续下 降，叠加风光大基地等项目持续推进，国内外光伏装机需求大幅增长。2023 年 1-6 月，我国新增光伏装机容量约 78.4GW，同比增长 153.9%；累计出口 光伏组件约 106.0GW，同比增长 34.7%。

在国内装机和组件出口高速增长的推动下，叠加异质结、TOPCon、BC 等新技术带来的设备需求，光伏加工设备行业业绩仍保持增长。2023 年上半 年，光伏加工设备行业营业总收入约 277.6 亿元，同比增长 11.3%；归母净 利润 48.7 亿元，同比增长 17.3%。

盈利能力方面。2023年上半年，光伏加工设备行业销售毛利率为30.8%， 相比 2022 年同期上升 3.3 个百分点；销售净利率为 18.8%，相比 2022 年同 期上升 0.6 个百分点。期间费用率为 4.3%，同比上升 1.6 个百分点。

周转率和盈利能力方面。上半年或受硅料价格持续大幅下降影响，光伏加 工设备行业存货周转天数大幅上升 153.5 天至 370.2 天，应收账款周转天数 也上升 17.7 天至 64.2 天。因此，上半年光伏加工设备行业 ROA 较 2022 年 同期下降1.5个百分点至4.5%，ROE（加权）同比下降2.0个百分点至10.5%。

合同负债方面。同样是受益于下游需求的爆发和 TOPCon 等电池环节技 术的快速进步，光伏加工设备行业合同负债仍保持快速增长。截至 2023 年 6 月，晶盛机电、捷佳伟创等 12 家光伏加工设备公司合同负债金额合计约 415.0 亿元，同比增长 109.2%，增速持续上升，环比一季度亦增长 2.2%。其中， 捷佳伟创合同负债增长较快，二季度末金额约 118.3 亿元，超过晶盛机电、为 行业第一；而晶盛机电、迈为股份、奥特维依次在后。

3.3 半导体设备：终端销售额拐点已现，静待设备需求复苏

今年以来，随着智能手机、PC 等消费电子产品出货量降幅收窄，叠加 ChatGPT 等人工智能技术快速发展带动相关芯片需求大幅增长，全球半导体 销售额增速自今年 4 月-21.6%的低点后开始持续收窄至 6 月的-17.3%，我国 半导体销售额增速也从 2 月的-34.2%持续回升至 6 月-24.4%。

不过，从设备端来看，目前半导体终端消费额同比下降对设备端的不利影 响仍未完全消除。从全球来看，虽然一季度全球半导体设备销售额同比增长 8.6%至 268.1 亿美元，但二季度销售额则同比下降 2.3%，这也是自 2019 年三季度以来首次出现同比下降。而我国大陆地区半导体设备销售额则在经历 了去年四季度-22.2%、今年一季度-22.6%的下滑后，二季度半导体设备销售 额同比增长达 15.1%，为 75.5 亿美元。

上市公司方面。虽然上半年全球和我国大陆地区半导体设备销售额较为 波动，但受益于国产化替代进程，A 股半导体设备行业上半年业绩仍维持快速 增长。其中，行业总营业收入为 114.9 亿元，同比增长 35.7%；归母净利润 20.8 亿元，同比增长 71.3%。

毛利率和费用率方面。2023 年上半年，半导体设备行业销售毛利率为 42.3%，相比 2022 年同期下降 3.1 个百分点。但销售净利率则上升 2.7 个百 分点至 18.4%，期间费用率则与上年同期持平，约 13.8%。

周转率和盈利能力方面。上半年半导体设备行业存货周转天数同比上升 48.1 天至 534.4 天，应收账款周转天数也上升 0.4 天至 107.1 天。但受益于 净利率提升，上半年半导体设备行业 ROA 同比上升 0.4 个百分点至 3.2%， ROE（加权）则同比上升 1.6 个百分点至 6.4%。

订单方面。截至 2023 年 6 月，北方华创、长川科技、中微公司等 17 家 半导体设备公司的合同负债金额合计为 158.8 亿元，同比增长 39.1%，环比 一季度增长 1.2%。其中，合同负债金额较高的依然为北方华创、中微公司、 托荆科技、华海清科以及盛美上海等公司。

3.4 能源及重型设备：能源价格先降后升，能重设备行业业 绩增长平稳

上半年，能源价格总体有所回落。其中，IPE 布油收盘价自年初约 82.5 美元/桶下降至 5 月底约 72.7 美元/桶；上半年均价为 79.9 美元/桶，同比下降 23.9%。而我国秦皇岛 Q5500 动力煤市场价则由年初 1190.0 元/吨下降至 6 月底约 835.0 元/吨，上半年均价约 1036.1 元/吨，同比下降 9.5%。

与此同时，在全球石油、天然气等能源价格仍处于历史相对高位的支撑 下，叠加去年低基数，今年以来我国船舶订单量加速增长。1-6 月份，我国累 计新接船舶订单量达 3767.0 万载重吨，同比增长 67.7%；累计手持船舶订单 量约 1.23 亿载重吨，同比增长 20.5%。

上市公司业绩方面。在能源价格处于高位和船舶订单快速增长等因素支 撑下，我国能源及重型设备行业业绩保持稳定增长。2023 年上半年，A 股能 重设备行业营业收入约 1,075.6 亿元，同比增长 11.5%；归母净利润约 65.9 亿元，同比增长 20.3%。

2023 年上半年，能重设备行业销售毛利率为 21.1%，相比 2022 年同期 上升 0.9 个百分点；销售净利率 6.9%，相比 2022 年同期上升 0.8 个百分点。 期间费用率为 8.4%，与 2022 年同期持平。

周转率和盈利能力方面。2023 年上半年，能源及重型设备行业存货周转 天数同比上升 1.4 天至 200.8 天，应收账款周转天数同比上升 2.0 天至 133.5 天。伴随净利率的提升，上半年能重设备行业 ROA 为 1.6%，相比 2022 年 同期上升 0.3 个百分点；ROE（加权）为 3.4%，同比上升 0.4 个百分点。

3.5 其他专用设备：上半年楼宇设备和印刷包装机械行业 业绩表现较好

其他专用设备板块方面。2023 年上半年，纺织服装设备、楼宇设备、印 刷包装机械以及其他专用设备的营业收入分别为 109.4、231.9、81.6、595.4 亿元，同比增长-7.6%、10.9%、20.0%、0.5%；归母净利润分别为 5.0、16.3、 12.2、42.9 亿元，同比增长-51.0%、42.6%、26.8%、-36.3%。

毛利率方面。上半年除其他专用设备板块毛利率较上年同期下降 0.1 个 百分点外，纺织服装设备、楼宇设备和印刷包装机械行业毛利率均有不同程度 提升，其中印刷包装机械行业毛利率大幅提升 8.4 个百分点，带动净利率亦同 比上升 7.8 个百分点。费用率方面，上半年四个行业费用率均较上年同期略有 上升，而纺织服装设备和其他专用设备净利率则较上年同期有所下降。

盈利能力和周转率方面。纺织服装设备、楼宇设备和印刷包装机械存货周 转天数均有不同程度下降，而除印刷包装机械上半年应收账款周转天数有所 下降外，其他三个专用设备板块应收账款周转天数均有所上升。盈利能力方 面，受益于销售毛利率和净利率提升，上半年楼宇设备和印刷包装机械 ROA 和 ROE（加权）也较上年同期有所上升。

4 自动化设备：国产化率持续提升，上半年内资品牌业 绩表现强于市场

4.1 工业机器人：上半年产销量均增长，行业业绩表现较好

产量方面，年初以来，随着我国制造业利润总额持续收窄，叠加前期低基 数，我国工业机器人产量呈持续回升态势。2023 年 1-6 月，我国工业机器人 累计产量约 22.2 万台，同比增长 5.4%。其中，6 月当月工业机器人产量约 4.0 万台，同比下降 12.1%。

销量方面，上半年我国工业机器人出货量约 13.4 万台，同比增长 1.0%。 其中，一季度出货量同比下降 3.3%至 6.6 万台，二季度出货量同比增长 5.4% 至 6.8 万台。而随着内资品牌在光伏、锂电、汽车零部件等下游领域继续抢占 市场份额，上半年我国工业机器人行业国产化率历史首次突破 40%，为 43.7%。

上市公司业绩方面，虽然上半年我国工业机器人产销端并未出现强劲复 苏，但由于内资品牌市场份额持续提升，从而上半年工业机器人行业收入和净 利润仍保持较快增长。其中，上半年营业收入约142.1亿元，同比增长20.4%， 归母净利润约 8.7 亿元，同比增长 113.0%。

毛利率和费用率方面。2023 年上半年，工业机器人行业销售毛利率为 24.3%，相比 2022 年同期下降 1.3 个百分点；但销售净利率为 6.3%，相比 2022 年同期上升 3.2 个百分点。期间费用率则延续近年来的下降趋势，为 13.3%，较上年同期下降 1.1 个百分点。

周转率和盈利能力方面。2023 年上半年，工业机器人行业存货周转天数 同比下降 31.8 天至 274.0 天，应收账款周转天数则下降 13.4 天至 118.8 天。 随着净利率和周转率提升，上半年机器人行业 ROA 较 2022 年同期提升 0.8 个百分点至 1.4%，ROE（加权）则提升 1.8 个百分点至 3.1%。

4.2 工控设备：市场规模略有下降，但行业上市公司收入仍 保持增长

根据 MIR 数据显示，受 OEM 市场需求低迷影响，上半年我国工业自动 化市场规模约 1518.6 亿元，同比下降 2.5%。其中，项目型市场规模同比增 长 1.7%至 943.8 亿元，而 OEM 市场规模则同比下降 8.6%至 574.8 亿元， OEM 市场规模已连续 5 个季度同比下降。

分行业看，上半年汽车、化工、市政及公共设施等项目型自动化行业销售 额同比增长，而石化、冶金及其他行业销售额则有所下降。而在 OEM 型自动 化市场，上半年仅有电梯、印刷和制药等 3 个行业销售额因去年低基数而略 有增长，包装机械、电子及半导体等大多数行业销售额均有不同程度下降。

上市公司业绩方面。虽然上半年我国工控自动化整体市场规模有所下降， 但同样受益于内资品牌市场份额上升，叠加去年同期低基数，上半年我国工控 设备行业营业收入仍同比增长 9.1%至约 277.2 亿元，但归母净利润则略有下 降，为 33.5 亿元，同比下降 0.9%。

毛利率和净利率方面。2023年上半年，工控设备行业销售毛利率为32.1%， 相比 2022 年同期上升 0.2 个百分点；销售净利率近年来基本稳定，今年上半 年为 12.4%，相比 2022 年同期下降 1.0 个百分点。期间费用率上升 0.3 百分 点，为 11.7%。

周转率和盈利能力方面。上半年，工控设备行业存货周转天数较 2022 年 同期下降 30.0 天至 148.5 天，应收账款周转天数则上升 9.6 天至 110.4 天。 而受到净利率下降影响，上半年工控设备行业 ROA 为 3.6%，相比 2022 年 同期下降 0.4 个百分点；ROE（加权）为 6.5%，同比下降 0.8 个百分点。

4.3 激光设备：行业整体表现较弱，收入和利润同比减少

2023 年上半年，激光设备行业业绩整体表现较弱。其中，行业营业总收 入约 139.6 亿元，同比减少 12.2%；归母净利润 10.4 亿元，同比减少 12.5%， 行业归母净利润增速已连续 5 个季度为负值。

毛利率和净利率方面。2023年上半年，激光设备行业销售毛利率为28.8%， 相比 2022 年同期上升 1.6 个百分点；销售净利率为 7.7%，相比 2022 年同 期下降 1.0 个百分点。期间费用率则同比上升 1.9 个百分点，为 13.7%。

周转率和盈利能力方面。上半年，激光设备行业存货周转天数较 2022 年 同期上升 24.6 天至 175.9 天，应收账款周转天数则上升 32.5 天至 156.6 天。 受净利率和周转率下降影响，上半年激光设备行业 ROA 为 1.7%，相比 2022 年同期下降 0.8 个百分点；ROE（加权）为 3.5%，同比下降 1.4 个百分点。

5 工程机械：出口维持增长叠加原材料成本下降，行业 业绩持续修复

今年上半年，受下游房地产新开工面积和投资完成额增速持续下滑影响， 国内挖机销量仍维持弱势，1-6 月累计销量约 5.1 万台，同比下降 44.0%。而 受国内需求走弱影响，我国挖机总销量也未见明显好转，上半年总销量约 10.9 万台，同比下降 24.0%。

不过，在海外工程机械需求旺盛和国内企业加速开拓海外市场等因素驱 动下，今年上半年我国挖机出口在高基数条件下仍维持增长，1-6 月累计出口 约 5.8 万台，同比增长 11.2%，占上半年我国挖掘机总销量比重已提升至 53.8%。不过，由于基数持续增大，叠加东南亚等海外市场需求增长，上半年 挖机出口增速开始趋于下降。

因此，虽然上半年国内需求和总销量表现仍较弱，但在出口拉动下，叠加 去年同期低基数，我国工程机械行业上半年业绩仍维持修复趋势。2023 年上 半年，工程机械行业营业收入 1694.6 亿元，同比增长 2.4%；归母净利润 139.0 亿元，同比增长 16.6%，二者均为 2022 年以来首次同比转正。

出口占比提升叠加原材料成本下降，上半年工程机械行业毛利率提升显 著。以工程机械龙头徐工机械和三一重工为例，徐工机械国外业务毛利率持续高于国内，而三一重工国外业务毛利率也从去年中开始超过国内业务。因此， 随着高毛利率的海外业务收入和占比提升，工程机械行业毛利率开始逐渐修 复。另一方面，由于钢材等原材料价格上半年同比下降明显，亦推动工程机械 国内外毛利率均有所上升。因此，今年以来工程机械行业毛利率同比提升幅度 十分显著，上半年为 24.9%，较 2022 年同期大幅提升 5.4 个百分点；净利率 也较上年同期提升 1.8 个百分点至 8.4%。

周转率和盈利能力方面。上半年，工程机械行业存货周转天数较 2022 年 同期上升 25.0 天至 138.4 天，应收账款周转天数较上年同期下降 8.2 天至 135.8 天。不过，受益于毛利率和净利率的提升，上半年工程机械行业 ROA 较 2022 年同期上升 0.4 个百分点至 2.2%，ROE（加权）则同比上升 1.1 个 百分点至 5.4%。

编辑：火腿肠