2023年A股投资者结构全景图（2023Q2）

一、总市值口径：A股投资者结构分析

1.1 公募（季报口径）：2023Q2公募基金持有A股总市值约5.57万亿，占总市值比5.97%

根据公募基金季报披露的数据，截至2023年二季度公募基金持有A股总市值5.57万亿，占A股总市值比重5.97%（上季度 末为5.76万亿，占比6.09%），持股规模和占比均有所下降。

1.2 外资（央行口径）：2023Q2外资持有A股总市值3.33万亿，占总市值比3.57%

中国人民银行自2013年12月起每月披露境外资金持股总市值，该口径下的外资持股统计对象包括QFII、RQFII和陆股通等 渠道下进入A股市场的境外机构及个人投资者。 2023Q2外资持有A股总市值3.33万亿，占总市值比为3.57%（上季度末为3.49万亿，占比3.69%），持股规模和占比环比 下降。

1.3 险资（银保监会口径）：2023Q2险资持有股票总市值为2.01万亿，占A股总市值比2.15%

中国银保监会自2013年4月起每月披露保险资金股票和证券投资基金总市值，该口径下的险资持股总市值为险资直接投向股 票和通过基金间接持股的总市值之和（官方数据），2022年二季度起银保监会披露持有股票市值。 2023Q2保险资金持有A股股票和证券投资基金共3.46万亿，占总市值比为3.71%（上季度为3.33万亿，占比3.52%）；持有 股票市值为2.01万亿，占A股总市值的2.15%（上季度为2.00万亿，占比2.11%）。

1.4 信托（信托业协会口径）：2023Q1信托持有股票总市值0.68万亿，占A股市值比0.72%

中国信托业协会自2010年以来每季度披露资金信托投向证券市场股票的规模。 2019年以来资金信托持有的股票市值规模较为稳定，2023Q1持有股票总市值0.68万亿，占A股总市值比重为0.72%。

小结：公募、外资、保险持股总市值环比-3.24% 、 -4.61% 、+0.43%

从官方已披露的最新专业机构投资者持股规模看，2023Q2公募、外资、保险机构持有A股总市值环比增速分别为-3.24% 、 -4.61% 、+0.43%。

二、流通市值口径：“八大类”专业机构投资者持有A股市值及占比测算

2.1 各类专业机构投资者持有流通股市值及增速

参照中国证券投资基金业协会的分类方法，将A股专业机构投资者进一步划分为八大类：公募基金、私募基金、保险机构、 社保基金、证券机构、信托机构、其他境内机构、外资机构。 公募基金：2016年末持有流通股市值1.57万亿（占比3.80%）；测得2023Q2公募持有流通股市值5.57万亿（占比7.82%）； 持股增速：2016年公募基金持有流通股市值同比增速为-14.07%；测得2022年以来公募基金持股市值维持在5.5-6.0万亿区 间，2023Q2环比增速为-3.24%，同比增速-6.79%。

保险机构：根据中基协数据，2016年末保险资金持有A股流通股市值（不含通过基金持股） 为1.48万亿（占比3.60%）， 银保监会2022年二季度开始披露险资持有股票规模，假设持有股票均为A股流通股，2023Q2保险机构持有流通股市值为 2.01万亿，占比2.82%。 持股增速：根据中基协数据，2016年末保险资金持有流通股市值增速为4.76%；测得近四个季度保险资金持有流通股规 模逐步增加，2023Q2环比增速为+0.43%，同比增速为+4.54%。

2.2 主要机构投资者持有流通股市值和增速比较

存量比较：根据测算结果，流通市值口径下，公募基金、外资、私募基金为持股市值排名前三的机构投资者，Q2持股规 模依次为5.57万亿、3.33万亿、2.60万亿；保险机构和养老金持有流通市值也超过万亿，分别为2.01万亿、1.37万亿。 主要机构投资者持股市值增速：流通市值口径下，2023Q2实现环比正增长的是证券机构、养老金和保险机构，环比增速 依次为+2.34%、+1.60%、+0.43%。

2.3 主要机构投资者持有流通股占比变化

公募基金持股比重从2016年末的3.80%提升至2021末的8.34%；2022Q4以来有所下滑，2023Q2环比下滑0.19pct至7.82%； 私募基金持股比重自2022Q3以来呈现上升趋势；2023Q2环比提升0.02%至3.65%；  外资持股比重占比从2016年末的1.66%上升至2021Q2的5.38%后开始走低；2023Q2环比下降0.18pct至4.67%； 2022Q2以来保险资金（不含通过基金持股）和养老金持股比重整体上在稳步提升通道中，2023Q2分别环比增加0.04pct、 0.05pct。

三、流通市值口径：“四大类” 投资者持有A股市值及占比测算

3.1 流通市值口径下“四大类”投资者持股规模

中国证券投资基金业协会从2004年开始披露A股市场各类投资者持有的流通股市值及占比（更新至2016年），全部投资者被 划分为一般法人、个人投资者、境内专业机构、外资四大类。在此基础上，本报告结合上市公司十大流通股东持股规模、公募 基金季报等数据对2016年之后的投资者持股规模进行测算。 根据测算结果，截至2023Q2，A股市场一般法人、个人投资者、境内专业机构、外资分别持有流通股市值为32.69万亿、 20.87万亿、14.36万亿、3.33万亿。

3.2 流通市值口径下 “四大类” 投资者持股占比

2023Q2一般法人持有的流通股市值比重较上季度提升1.88pct至为45.89%；  境内专业机构投资者持股比重从2015年的18.76%上升至2023Q2的20.15%，2023Q2较上季度下降0.12pct； 外资整体持股比重从2015年的1.44%提升至2023Q2的4.67%； 个人投资者2023Q2持有流通股比重为29.29%，较上季度下降1.57pct。

3.3 流通市值口径下A股投资者持股占比（剔除法人持股）

一般法人指具有产业资本属性的法人单位，包括一般法人团体和非金融类上市公司。2005年股权分置改革后，2009- 2010年股票集中解禁，A股流通市值大幅上升，导致个人投资者、境内专业机构等持有流通股市值占比大幅下降。 剔除一般法人持股后，个人投资者持有流通股市值占比从2015年的77.31%下降至2023Q2的54.13%，仍是最大的投资主 体；伴随我国资本市场的不断开放，外资持股占比从2016年的2.84%提升至2023Q2的8.64%。

四、总结：2023Q2 A股投资者结构全景图

4.1 2023Q2A股投资者结构全景图

截至2023年第二季度，流通市值口径下A股投资者结构测算得到：一般法人持股占比最高，为45.89%；个人投资者次之， 为29.29%；外资持股市值占比4.67%；境内专业机构投资者合计持股市值占比为20.23%； 境内专业机构投资者内部，公募基金、私募基金、保险（不含通过基金持股）、养老金持有流通股市值比重较高，依次为 7.82%、3.65%、2.82%、1.92%。

4.2 2023Q2A股投资者结构全景图

截至2023年第二季度，自由流通市值口径下A股投资者结构测算得到：境内外机构自由流通市值比重总计达46.87%，其中 公募、私募、险资、养老金、外资占比分别为14.76%、6.90%、5.32%、3.63%、8.82%。

编辑：520中国