2023年索辰科技研究报告：CAE专业翘楚，充分受益工业软件国产化

一、CAE 软件专精特新小巨人

（一）深耕 CAE 领域十余年

索辰科技专注于 CAE 软件研发、销售和服务。公司成立于 2006 年，致力于流体、结构、 电磁等学科基础算法的研究与创新，开发各类仿真应用技术。2010 年，公司发布拥有自 主知识产权的流体、结构、电磁仿真软件；2013 年，公司发布基于气体动理学核心算法 的流体仿真软件高阶版本，主打航空航天市场，同年发布自主研发的测控仿真软件；2017 年，公司发布声学仿真软件；2018 年，公司电磁、声学、光学、测控、多学科等软件产 品逐步完成研发并持续完善，主要产品和核心技术基本成型。2018 年以来，公司紧抓国 防军工领域的国产化机遇，为航空航天、兵器船舶等领域的客户提供更专业的服务。

（二）工程仿真软件产品布局丰富

CAE 软件主要用于仿真模拟分析，本质是把物理和工程学科的理论模型做数学处理后 得到的代数求解过程固化而成的计算机程序，包括丰富的工程数据、模型和简单易操作 的用户界面和结果分析功能。作为一种综合性、知识密集型信息产品，CAE 融合了物理 学、数学、工程学、计算机科学等多学科的算法和技术，涉及学科广，模型复杂，需要深 厚的理论基础和持续的技术创新。

CAE 软件使用过程通常包含前处理、求解计算与后处理三个阶段。前处理过程中，用户 在 GUI 为求解器提供/生成实际的几何模型和空间网格，选择物理模型和数值求解算法 及其参数，根据实际工况设置求解的边界条件，之后求解器开始运行求解并输出结果数 据，整个计算过程无需用户干涉。求解过程结束，用户用软件对计算结果进行后处理， 包括对计算结果数据的提取、分析和展示等。

公司 CAE 软件的核心产品为工程仿真软件和仿真产品开发，产品涉及流体、结构、光 学、声学、电磁、测控、多学科等多个方向，可满足航空航天、国防装备、船舶海洋、重 型机械、核工业、电子电器、地面交通等复杂产品或工程领域的仿真需求。

同时，公司拟推出 Galaxy 工业仿真云平台，能够以云服务方式提供仿真分析所需的 CAE 工具软件、高性能计算资源、存储资源、网络资源、高性能图形显示资源等，通过在本地 及云端运行大量并行任务和分时使用，可以实现客户计算资源的充分利用，提升仿真效 率，实现快速处理极复杂模型的高级仿真、降低计算成本的效果。

工业仿真云平台包括私有云服务和公共云服务两种部署，其中私有云方式对接客户本地 部署的高性能计算平台，公共云平台则对接外部的计算资源。

公司主要产品分为两大类：工程仿真软件和仿真产品开发。工程仿真软件是纯软件产品， 为通用型的仿真工具软件，在合同签署前，已基本定型，可以直接销售给客户。仿真产 品开发业务是根据客户需求开发定制化仿真解决方案，主要面向军工单位及科研院所。

（三）公司实控人技术背景强

公司实际控制人陈灏在 CAE 工业软件领域深耕二十余年，为国产 CAE 软件行业领军 人物，主持或参与公司多项科研项目及核心技术的研发。

（四）募集资金重点用于研发中心建设、工业仿真云项目

公司 2023 年 4 月登陆科创板，本次募集资金投资项目均围绕主营业务开展，项目建设完 成后将对公司主营业务、主要产品或服务、核心技术起到丰富和提升的作用。 研发中心建设项目。本项目通过租赁新的办公场地、购入软硬件设备和引进技术人 才，改善研发环境和辅助设备，对声学仿真软件、结构仿真软件、电磁仿真软件、 光学仿真软件及多物理场仿真软件、CAD for CAE Plexian 进行持续优化升级研发。 工业仿真云项目。本项目拟研发和建设工业仿真云平台，包括应用层云端 CAE 仿 真软件研发、平台服务层平台生态体系建设等两部分。 年产 260 台 DEMX 水下噪声测试仪建设项目。本项目在嘉兴科技城购置土地 40 亩 地，新建建筑面积约 40,000 平方米。本项目主要分为三部分建设，分别是制造水下 噪声测试仪、检测数据及实验服务以及工程技术软件的销售与技术服务。 营销网络建设项目。本项目拟在上海、北京、成都、西安、武汉等 7 个城市分三年 增设营销中心。 补充流动资金。为保障公司在发行上市后继续快速、健康发展，公司拟将本次募集 资金中的 3 亿元用于补充流动资金，以满足公司生产经营的资金需求，优化资本结 构。

二、CAE 重要性凸显，有望受益于国产化趋势

（一）工业软件：工业知识、机理模型和经验诀窍的结晶

工业软件是指专用于或主要用于工业领域，为提高工业企业研发、制造、生产管理水平 和工业装备性能的软件。按照产品形态、用途和特点的不同，工业软件市场可进一步细 分为研发设计软件、生产控制软件、信息管理软件以及嵌入式软件。

工业软件对工业的发展具有极其重要的技术赋能、杠杆放大与行业带动作用。根据中国 工业技术软件化产业联盟发布的《中国工业软件产业白皮书（2020）》： 类比 1：产品设计阶段的成本仅仅占整个产品开发投入成本的 5%，但是产品设计决 定了 75%的产品成本。以研发类工业软件（例如 CAX）来说，可以帮助在产品设计 阶段从源头控制产品成本。 类比 2：在软件开发全过程中，如果在需求收集阶段修复一个所发现的缺陷需花费 1 美元，那么，在设计阶段修复该缺陷则需花费 2 美元。以此类推，如果直至产品投 入使用后才发现该缺陷，修复所需的费用则将暴涨至 69 美元。该类比说明，有了软 件开发工具的辅助，在产品设计阶段花费 2 美元，即可从源头消灭软件缺陷。

（二）工业软件产业稳步增长，我国市场规模增速快于全球

全球工业软件产业稳步增长，中国工业软件市场呈现快速发展态势。根据公司招股书转 引中国工业技术软件化产业联盟等资料数据，2021 年全球工业软件产品市场规模达到 4561 亿美元，较 2020 年增长 4.66%，2012-2021 年年复合增长率约 5%；2021 年，我国 工业软件产业规模 2414 亿元，较 2020 年增长 24.8%。对比来看，我国工业增加值占全 球比超 25%，工业软件市场规模仅为全球的 8%。

（三）CAE 重要性不言而喻，国产化率仍待提升

国家政策为工业软件发展奠定良好土壤。国家相继出台多项政策支持工业软件发展：2021 年 11 月，工信部出台《“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》；2021 年 12 月， 工信部等八部门发布《“十四五”智能制造发展规划》；2023 年 3 月，国家发展改革委 发布《重点集成电路设计领域和重点软件领域》，将研发设计类工业软件（CAD、CAE、 CAM、PDM 等）归为重点软件领域。

我国研发设计类工业软件国产化进程稳步推进。根据中国工业技术软件化产业联盟《中 国工业软件产业白皮书（2020）》，2018 年 CAD 和 EDA 软件国产化率均不足 5%，根 据 IDC 发布的《中国制造业数字孪生——CAD 市场份额报告》，2021 年 CAD 软件国产 化率已接近 20%，根据华大九天招股说明书，推算 2020 年 EDA 软件国产化率已升至 10%，根据 IDC《中国制造业数字孪生——CAE 市场份额报告》，2021 年 CAE 软件国产 化率达 15%左右。

Ansys、西门子领跑 CAE 领域。据 IDC 资料，Ansys、西门子和达索系统在 2021 年中国 CAE 软件市场排名前三；安世亚太、欧特克、海克斯康、上海索辰分列第四到第七。

工业软件等“卡脖子”技术国产化大势所趋。众多贸易摩擦事件给国家产业链供应链等 安全带来启示，亟需补齐工业基础环节短板；对企业而言，一方面，若工业软件随时可 能断供，将会增加企业供应链风险，影响公司正常的生产经营；另一方面，采用国外软 件还意味着企业要更多遵循国外厂商的设计逻辑，一定程度上妨碍底层创新。因此，发展自主工业软件是一种趋势。

（四）国防支出预算适度增长，军工信息化市场规模增速较快

1997 年，江泽民在中央军委扩大会议上的讲话中提出中国国防和军队现代化建设分三步 走的战略目标： 第一步：到 2010 年。努力实现新时期军事战略方针的各项要求，为国防和军队现代 化奠定坚实基础。 第二步：到 2020 年。随着国家经济实力的增长和军费的增加，加快军队质量建设的 步伐，适当增加发展高技术武器装备的力度，完善武器装备体系，全面提高部队素 质，进一步优化体制编制，使国防和军队现代化建设有一个较大的发展。 第三步：到 2050 年。实现国防和军队的现代化。

2017 年，党的十九大报告中提出了新时代国防和军队建设的新“三步走”战略，即到 2020 年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展，战略能力有大的提升，力争到 2035 年基 本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。2020 年， 党的十九届五中全会提出确保 2027 年实现建军百年奋斗目标；2022 年，党的二十大报 告提出如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队： 第一步：到 2027 年，实现建军一百年奋斗目标。 第二步：到 2035 年，基本实现国防和军队现代化。 第三步：到 2050 年，全面建成世界一流军队。 国防预算支出适度增长。根据国防部网新闻数据，2023 年全国一般公共预算安排国防支 出 1.58 万亿元，比上年执行数增长 7.2%。2020 至 2022 年全国一般公共预算安排国防支 出分别为 1.29、1.38、1.48 万亿元，同比增长 6.59%、6.84%、7.00%。

军工信息化市场规模持续增长。根据智研咨询，2020 年军工信息化市场规模为 1057 亿 元，预计到 2027 年我国军工信息化市场规模达 1637 亿元，复合增长率 6.45%。

军事仿真软件为国防信息化重要组成部分。根据智研咨询资料，随着自主可控软件的广 泛应用，军用仿真软件得到了逐步推广和精细发展，军事仿真行业的国防开支未来有望 增加，国内军用计算机仿真软件市场规模或维持增长。根据智研咨询数据，2023 年我国 军用计算机仿真软件行业市场规模将达到 142.2 亿元，预计到 2026 年市场规模将达 170 亿元。

三、人才壁垒、技术优势、优质客源，构筑公司护城河

（一）注重研发投入，构筑技术壁垒

公司注重研发投入，研发成果显著。2020 年至 2022 年，公司研发费用分别为 6246.79 万 元、6107.58 万元、8760.14 万元，对应研发费用率分别为 38.59%、31.70%和 32.68%，公 司研发投入始终保持在较高水平。

CAE 行业是知识密集型的产业，公司具备人才壁垒。公司深耕 CAE 软件研发十七年， 拥有经验丰富、实力雄厚的研发队伍。截止 2022 年 6 月 30 日，公司共有研发技术人员 129 人，占总人数的 63.86%，公司硕博人员占比高达 37.14%。

高研发投入下，研发成果显著。截止 2022 年 6 月末，公司已取得 21 项发明专利及 196 项软件著作权，积累形成了 13 项自主研发的核心技术。公司在关键核心技术拥有自主知 识产权，具备底层开发能力，产品核心模块不依赖于第三方供应商，有效避免了在竞争 中被第三方限制的情况。

公司属于典型的技术密集型企业，注重技术研发投入和研发团队的建设，持续将自主研 发的核心技术广泛应用到自身产品中，核心技术产品收入构成公司营业收入的主要来源。 公司的核心技术产品收入占营业收入比例近两年稳定在 99%以上。

（二）公司产品在流体、结构领域具备先进性

流体、结构领域是公司的技术优势领域，相关产品具备与国外同行主流产品竞争的技术 先进性。在流体软件求解算法项目中，公司的气体动理学等算法可自动生成网格，更便 捷，同时能支持更好的并行计算，其余项目均能与主流软件达到相似水平。

（三）深耕国防军工领域，客户资源优质

公司收入主要来源集中于国防军工领域，客户合作关系稳固且客户粘性较强。2019 年至 2021 年，来自军工单位及科研院所等国有单位的收入占公司主营业务收入的比例分别为 91.29%、88.18%、83.91%。 公司客户群体涵盖中国航发、中国船舶、航空工业、航天科技、 航天科工、中国电子、 中国电科、中核集团、中国兵工等九大军工集团及中科院下属的科研院所等，在工业软 件国产化背景下，优质的客户群体有望为公司订单及销售收入增长提供保障。

（四）参与重大国家项目，彰显公司科研及客源实力

公司先后参与多个国家、省级重大科研项目，包括大型船舶与海洋工程流固耦合与流声 耦合高性能应用软件系统开发项目、中小企业数值模拟与计算应用社区项目、高性能计 算应用软件协同开发工具与环境研究、A 项目、B 项目和 C 项目，其中 A 项目为国家重 大科研专项，系公司作为牵头单位，联合部分高校、科研院所共同承担开发验证任务。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）