2023年银行业半年报综述：业绩打底、靴子落地、逻辑反转

一、盈利综述：优质城农商行营收质量更佳

盈利表现分化明显，城农商行营收、利润双优

1H23上市银行营收增速较1Q23有所下降，股份行仍承压。1H23上市银行营业收入同比增长0.50%， 增速较1Q23下降0.9pct，主要由于国有行营收增速较1Q23下降1.6pct至1.4%，而股份行、城商行、农 商行营收增速分别较1Q23升高0.2pct、升高0.1pct、下降0.2pct至-2.71%、4.05%、3.30%。

1H23上市银行归母净利润增速较1Q23有所回升，城农商行保持双位数增长。1H23上市银行归母净利 润同比增长3.5%，增速较1Q23升高1.1pct，其中国有行2.58%、股份行1.96%、城商行11.76%、农商行 13.91%。

城商行净利息收入增速明显更高，营收质量更佳

上市银行1H23净利息收入同比减少1.35%，主要由于信贷冲量、贷款重定价等因素导致净息差收窄， 不过同比降幅相较于一季度有所收窄。不同类型银行净利息收入表现分化，城商行、农商行分别同比 增长3.46%、0.04%，而国有行、股份行分别同比减少1.25%、3.16%，城商行更多依靠净利息收入实现 营收强劲增长，其营收质量更佳，例如成都、宁波、长沙、齐鲁，净利息收入增速分别为13%、17%、 17%、12%。

在居民风险偏好降低、财富管理表现疲弱的背景下，上市银行净手续费收入普遍承压，1H23同比减 少4.20%；其他非息收入表现相对亮眼，同比增长22.57%。

PPOP同比小负，城农商行ROE更高

1Q23上市银行PPOP同比减少2.0%。股份行拖累较大，国有行小负，而城商行、农商行仍保持正增长。 国有行、股份行、城商行、农商行同比增速分别为-1.1%、-4.9%、1.5%、0.5%。

上市银行平均ROE同比小幅下降0.1pct至12.18%。国有行、股份行、城商行、农商行1H23 ROE分别为 11.2%、10.9%、13.6%、11.6%。从ROE拆分来看，城商行ROE较高主要由于营业支出及信用成本较低， 且杠杆倍数较高；而农商行ROE较高主要归功于息差更高。

息差下行背景下，规模扩张是业绩增长重要支撑

规模扩张、拨备计提是业绩两大驱动力。盈利驱动拆分来看，规模增长是1H23最主要的正向贡献因子， 正向贡献净利润12.2%；拨备计提和其他非息分别正向贡献净利润4.4%和2.2%，较1Q23分别上升1.2pct、 减少1.4pct。从负向贡献因子来看，息差缩窄、营业支出加大是主要拖累项，分别负向贡献利润增速 13.2%、2.5%。

以量补价表现更好、资产质量优异是农商行、城商行盈利表现优于其他类型银行的主要原因。1Q23农 商行、城商行净利息收入分别贡献利润0.03%、2.4%，实现了以量补价，表现优于国有行及股份行， 且拨备计提贡献利润12.3%、12.5%，助推农商行业绩增速高于国有行及股份行。

二、规模：对公贷款投放高景气，存款定期化延续

资产端：上市银行扩表速度出现分化

二季度上市银行扩表速度略有放缓，城农商行保持向上趋势，股份行承压。2Q23上市银行总资产同 比增长11.8%，较1Q23下降0.4pct，其中国有行、股份行、城商行、农商行总资产分别同比增长 13.3%、7.9%、12.7%、11.3%。国有行仍是扩表主力，增速较1季度有所下滑主要是年初信贷冲量导 致的，资产增长速度仍位于近年高位。城农商行增速延续向上趋势，分别较1Q23提速0.3pct、 0.1pct。股份行资产增长继续承压，增速较1Q23下降0.1pct至7.9%。

2022年资产规模增速超过15%的银行为：瑞丰25.0%、西安19.8%、农行17.3%、苏农17.0%、齐鲁 16.5%、南京16.2%、宁波16.1%、常熟15.6%、浙商15.5%、成都15%。

资产端：大基建、制造业是对公信贷主要投放

对公贷款增量上，大基建、制造业合计占比80%以上，对公房地产占比较小。1H23上市银行基建、制造 业、批发零售及房地产领域增量占比分别为57、26、9、4%，基建类增量占据半壁江山。分板块来看，基 建类是国有行、城商行主要投放方向，占比分别达57%、58%，股份行受地产风险影响，对公房地产领域 投放继续下降，基建、制造业增量占比分别达52%、35%。农商行基建、制造业贷款增量占比分别为46%、 22%。

对公贷款结构上看，基建类占比已达50%，对公房地产占比下降至9%。截至1H23，上市银行对公贷款结构 中，基建（含租赁及商务服务业）、制造业、批发零售业、对公房地产占比分别为50%、17%、7%、9%。

负债端：负债规模稳步扩张

2Q23上市银行总负债同比增长12.1%，较一季度下降0.5pct，其中国有行仍为增长主力，股份行负债 规模稳健增长，而城商行、农商行保持10%以上高速增长。2Q23国有行、股份行、城商行、农商行 总负债同比增长13.7%、7.9%、12.9%、11.4%。 2Q23负债规模增速超过16%的银行为：瑞丰26.5%、西安20.9%、农行18.1%、苏农17.6%、齐鲁 16.9%、长沙16.5%、宁波16.3%。

负债端：存款定期化趋势延续

收入水平未明显改善叠加上半年资本市场收益不佳，居民避险情绪较重，存款定期化趋势延续。截至 1H23，上市银行活期存款占比较2H22下降2.5pct至41.5%，其中国有行、股份行、城商行、农商行占比分 别为42.1%、43.1%、34.8%、29.5%。在居民避险情绪长期发酵下，存款向长久期、高利率移动，活期存 款占比已达近年来低点。

零售定期存款是存款增量主要来源，农商行尤为明显。1H23零售活期、零售定期、对公活期、对公定期 存款增量分别贡献-1%、52%、17%、32%。各类型银行零售活期存款规模均有不同程度减少，其中国有 行零售活期流出最少。而零售定期存款作为最主要增量结构，分别为国有行、股份行、城商行、农商行 贡献了51%、51%、56%、89%的增量。

三、价格：政策底出现，息差年内见底可期

净息差：息差继续筑底，环比一季度降幅仅3bps

二季度经济弱复苏趋势下，贷款端定价压力大。叠加季末再度冲量和LPR下调，息差继续筑底。 2Q23上市银行净息差（测算值）季度环比下降7bps至1.78%，1H23上市银行净息差较1Q23仅小幅下 降3bps至1.82%。个股来看，邮储银行在国有行中降幅较小，仅下降1bp。成都、常熟、杭州等优质 区域性银行降幅已明显收窄，1H23净息差分别较1Q23下降2bps、2bps、3bps。

展望未来，预计今年内息差见底，明年息差向上弹性更明显。央行已明确商业银行应保持合理息差 水平，政策底出现。在不考虑存量按揭降息情况下，预计息差降幅逐季收窄。考虑存量按揭降息 后，今年之内息差见底，存款降息等对冲手段逐步见效后，预计明年息差向上弹性更明显。

存贷利差：1H23降幅收窄，趋势向好

存贷利差更能代表银行基础业务的盈利情况：1H23上市银行存贷利差为2.53%，环比2H22下降 13bps，环比降幅略有收窄（2H22 HoH：-17bps）。分类来看，国有行、股份行、城商行、农商行存 贷利差分别为2.13%、2.53%、2.58%、2.67%，环比2H22分别下降16bps、12bps、12bps、13bps，降幅 均较2H22环比降幅有所收窄。

资产端：贷款收益率下行幅度趋缓

上市银行资产端收益率继续下行，但下降幅度已开始收窄。1H23上市银行资产收益率环比2H22下降 6bps至4.04%（2H22: HOH -11bps），分类来看，国有行降幅最小，国有行、股份行、城商行、农商 行分别环比2H22下降2bps、5bps、9bps、6bps至3.57%、4.11%、4.15%、4.07%。

年初贷款重定价叠加贷款冲量下价格无序竞争，贷款收益率环比下降13bps。1H23年上市银行贷款收 益率环比2H22下降13bps至4.71%，已位于绝对低位。但整体下降幅度较2H22收窄2bps，各类型银行 贷款利率降幅均有边际改善趋势。分类来看，国有行、股份行、城商行、农商行环比2H22下降 8bps、11bps、14bps、16bps至4.02%、4.68%、4.89%、4.82%。

负债端：负债成本小幅上升，存款成本相对刚性

1H23上市银行负债成本环比2H22上升2bps至2.26%，同比持平，基本保持稳定。分类型来看，国有行、 股份行负债成本提高幅度较大，分别环比2H22提高10bps、6bps至2.01%、2.26%。城商行负债成本保持 稳定，环比持平于2.38%，农商行负债成本较2H22下降2bps至2.22%。

受到存款定期化趋势的结构性影响，挂牌利率下调的利好被对冲，1H23存款成本相对刚性。 1H23上市 银行存款成本较2H22持平于2.18%。其中国有行和股份行存款成本略有上行，分别较2H22上升8bps、1bp 至1.90%、2.15%，主要是在居民超额储蓄的背景下，国有大行吸纳较多的长期限定期存款，对冲了挂牌 利率下调的节约效应。而城商行、农商行存款成本均较2H22下降2bps至2.32%、2.15%。

专题：存量按揭利率下调靴子落地，影响与存款挂牌利率下调基本对冲

根据监管要求，存量首套房按揭加点可看齐贷款“发放当 时、所在城市”的加点下限。即便按照最悲观口径，全行 业三分之二存量按揭利率平均下降80bps，即全行业存量按 揭降50bps，也仅处于此前市场预期50-100bps的下限。截 至2Q23全行业共计38.6万亿按揭贷款，假设2/3存量按揭平 均下调80bps，则降低银行利息收入2000亿左右。

今年9月起，1年期、2年期、3年期、5年期定期存款分别下 调10bps、20bps、25bps、25bps。假设1年期及以内与1年期 以上定期存款四六开，即3个月、6个月、1年、2年、3年、 5年存款分别占比13%、13%、13%、20%、20%、20%，预 计节约总存款成本9bps左右，对应256.7万亿商业银行境内 存款而言，预计节约利息支出合计2300亿左右，存量按揭 降息的负面影响能被存款降息完全抵消。

靴子落地，利空出尽。此前市场对于存量按揭利率下调已 有预期，严重干扰银行估值。现在靴子落地，影响程度不 仅只在预期下限，且影响能被存款利率下调等其他缓释手 段逐步、完全对冲，后续应不会再压制银行板块估值。

四、非息收入：债市助推其他非息收入高增长

二季度债市表现良好，支撑非息收入正增长

2023年二季度，债券市场表现良好，助推非息收入增速回暖。2023年上半年，上市银行非息收入同比 增长5.9%，中收同比减少4.2%。由于理财产品投放不好、销售费率及管理费率下降影响，中收表现不 佳。二季度，债券市场表现良好，助推其他非息收入上半年同比增长22.57%，其中国有大行同比高增 88.21%，支撑非息收入正增长。

非息收入占比回暖，中收占比下降

其他非息收入高增，理财产品增长放缓叠加销售、管理费率下降，中收占比下行。上市银行非息收入、 中收占比分别同比变动1.4pct、-1.1pct至27.07%、17.0%；国有行分别同比变动2.0pct、-0.2pct至24.4%、 15.4%；股份行分别同比变动0.3pct、-1.5pct至32.7%、17.8%；城商行分别同比变动0.4pct、-2.4pct至 29.9%、8.6%；农商行分别同比增长2.55pct、0.3pct至21.7%、6.1%。

大财富管理收入仍是中收最重要来源

财富管理收入占比接近四成，是银行重要的中收来源。1H23上市银行财富管理相关业务（财富管理、 理财、代理等）收入占比为39.0%、显著高于银行卡20.6%，投资银行17.2%、结算清算19.2%的水平。 国有行、股份行、城商行、农商行财富管理业务在中收中的占比分别为36.7%、39.7%、63.3%、64.0%。

从细分业务来看，代销保险收入高增是财富管理业务增长的重要因素。根据平安银行、杭州银行等多 家银行中报显示，上半年代理保险收入为中收做出极大贡献，其中平安银行上半年代理保险收入同比 增长107.2%，主要系居民避险情绪上升。

理财规模继续下降，零售存款为AUM主要增量

上半年银行业理财产品存续规模较年初进一步下降。根据银行业理财登记托管中心发布的《中国银行 业理财市场半年报告（2023年上）》数据显示，上半年银行业理财产品存续规模较年初减少2.4万亿至 25.3万亿，依然处于下滑阶段。受理财产品销售偏弱影响，多数银行理财产品占AUM比重下滑，同时 零售存款在居民避险情绪下占AUM比重实现增长。

债市表现良好，居民避险情绪修复理财产品规模企稳有望。但考虑到二季度债券市场的良好表现，各 理财子公司正采取积极措施吸引超额储蓄回流理财产品，而上半年零售存款的高增也将为相关业务的 增长继续动能，理财规模企稳有望。

五、资产质量：资产质量稳定，暴露集中在信用卡

资产质量保持稳定，不良生成率下行

2Q23上市银行不良率为1.27%，季度环比持平，同比下降6bps，资产质量保持稳定。其中国有行、股 份行、股份行、城商行不良率分别为1.30%、1.26%、1.08%、1.10%，国有行季度环比为升1bp，股份 行、城商行、农商行分别季度环比下降1bp、2bps、3bps。

2Q23上市银行加回核销不良生成率为0.61%，季度环比下降3bps。其中国有行、股份行分别季度环比 上升1bp、16bps至0.43%、108%，城商行、农商行分别季度环比下降6bps、19bps至0.57%、0.39%。

关注率、逾期率环比下行，潜在风险有所化解

前瞻性指标来看，1H23上市银行关注率为1.67%，同比下降6bps，环比2H22下降7bps。其中，国有 行、股份行、农商行分别较年初下降6bps、11bps、7bps至1.66%、1.8%、1.38%。城商行较年初上升 1bp至1.42%。

1H23上市银行逾期率为1.26%，同比、环比2H22均下降5bps。其中，国有行、股份行、城商行、农商 行分别较年初下降2bps、9bps、13bps、6bps至1.08%、1.69%、1.48%、1.35%。

拨备覆盖率环比提升，信用成本有所下降

拨备覆盖率季度环比上升，保持较高水平。1H23上市银行整体拨备覆盖率为246.1%，季度环比上升 1pct，同比提升5.8pct。其中股份行、城商行、农商行季度环比分别上升3.4pct、2.8pct和7.5pct至 227.4%、318.1%和375.6%，国有行季度环比下降0.2pct至243.2%。

信用成本降低，稳定业绩增速。1H23上市银行整体信用成本季度环比下降2bps，同比下降18bps。其中 国有行、城商行、农商行分别季度环比下降14bps、5bps、1bp，股份行季度环比上升12bps。

报告节选：

编辑：火腿肠