2023年康斯特研究报告：校准测试龙头，高性能MEMS压力传感器、SaaS云平台打开成长空间

1 压力和温湿度校准仪器龙头，稳健发展

1.1 公司发展历程

北京康斯特仪表科技股份有限公司，专注于为全球用户提供压力、温度及过程仪 表的校准及检测技术专业解决方案。康斯特是一家集机电一体化、软件算法开发、精密制造于一体的高端仪器仪表 企业，主营业务为数字校准测试仪器仪表产品研发、生产与销售，辅助数字化平台，已 为全球用户提供高性能及高可靠性的压力、过程信号、温湿度校准测试产品解决方案， 帮助用户实现对产品、技术、工艺参数的验证与分析。

康斯特的发展愿景是“做百年卓越企业”，不同于行业头部的国际企业的发展路 径，公司以快速迭代创新及精益制造为安身之本，经过 24 年的发展与沉淀，实现了由 最初的跟随到现在自身核心技术的超越，将“一米宽市场”耕耘到“一百米深”， ConST 及 Additel 已经成为压力检测领域内国际知名品牌： ①公司从成立伊始即从事数字检测仪器的研发与制造，立足物联网细分领域的连 接入口； ②围绕用户需求，做好体验增强及智能化应用，以高端压力检测产品为根基不断 进行新品类边缘扩张，从检定、校准场景向测试场景拓展； ③抓住核心底层技术，高强度的产品创新及技术研发赋能，形成多层次创新能力； ④加速自身产业升级、智能制造及数字化建设，以客户为中心打造数字化生态体 系，提供多维度解决方案及差异化服务；⑤在美国设立 Additel 品牌，进军国际市场，依托于自身优秀的营销团队、创新技 术及一流品质，加速赢得全球用户的认可，已进入全球行业第一梯队。目前，公司外销 产品的 90%销往美欧日等工业发达区域，部分具有强竞争力的主打产品面价高于国际竞 争对手 10%，公司国际市场竞争力一直在保持持续增长，并致力于成为具有国际独特地 位的高端检测产业集团。 公司主要产品包括数字压力表、智能压力校验仪、全自动压力校验仪、智能压力 发生器、智能压力控制器、压力校验器、智能干体炉、智能测温仪、智能精密恒温槽、 智能精密检定炉、温湿度自动检定系统、智能过程校验仪、高精度数字万用表等专业解 决方案。

康斯特的产品广泛应用于电力、石油、化工、计量、冶金、机械、制造等行业。 公司已获得多项权威认证和荣誉。2014 年公司被科技部火炬中心评选为国家火炬计划 重点高新技术企业，2016 年被工信部认定为智能制造试点示范，2018 年被认定为全国 制造业单项冠军示范企业。多数产品通过了欧盟 CE 认证，北美 CSA 认证，ATEX 本安 防爆认证和 DNV 船级社认证。

1.2 公司股权结构

公司股权架构稳定，约 16.56%股份掌握在姜维利手中，14.50%掌握在何欣手中； 二者为公司实际控制人。公司控股多家公司，股东多样化，拥有多家全资子公司和控股 子公司。

全资子公司北京桑普新源技术有限公司，于 2014 年 05 月 15 日成立。法定代表人 姜维利，公司经营范围包括：技术开发、技术咨询、技术转让、技术推广、技术服务； 制造仪器仪表、敏感元件及传感器；销售仪器仪表、传感器、计算机、软件及辅助设备 等。 国际市场营销以美国全资子公司 Additel 为主，遵从“重点突破，以点带面”的原 则。围绕北美地区的洛杉矶总部、盐湖城分部、欧洲地区的丹麦分部、亚洲地区的新加 坡分部设立营销中心，通过多层级代理体系进行全球营销及服务；参加国际仪器仪表相 关学术交流会议、产品展会和实地调研选点等方式向国际客户展示产品并获得市场信息， 拓展销售体系。

公司核心管理人员经验丰富，善于把握行业前沿趋势。公司的核心管理层均具有 多年的行业内工作经验，大部分都拥有企业内长期从业经验，如董事长姜维利先生和副 董事长何欣先生，深耕相关行业多年，具有丰富的专业技术知识和行业认知。独立董事 王本哲先生、赵天庆先生分别具有丰富的会计和法律知识，经验丰富，能够在企业发展 和运营的过程当中给予有效的帮助。

1.3 公司财务状况

公司经营业绩保持稳健增长。报告期内，公司实现总营业收入 41399.1 万元，同比 增长 17.2%；归母净利润 7,545.93 万元，较上年同期增长 7.7%。2018-2022 年间营业收入 复合增长率为 14.54%，净利润复合增长率为 0.49%。公司的销售收入存在较强的季度性， 第一季度通常是全年的销售淡季，第二季度与第三季度的销售和生产较为平稳，第四季 度为全年的销售旺季。

公司持续保持相对较高研发投入，未来有望实现突破。 公司毛利率维持在 60.00%以上的水平，18 年毛利率达到最高 72.04%，随着公司 进一步发展未来公司盈利水平有望修复到最佳状态。公司毛利率自 2018 年达到 72.04%后，持续下滑，23 年进行业务拓展后，紧跟行业趋势有望得到修复，实 现困境反转。 2018-2022 年公司销售费用、管理费用费率加总保持稳定，自 2018 年销售费用率 达到 23.89%后，经过内部提效改革，逐步下降。

2 集机电一体化、软件算法开发、精密制造于一 体，未来可期

公司聚焦仪器仪表产业链，与合作伙伴一同长期关注产业端全球用户利益，围绕过 程控制系统中的量值溯源及计量运营维护需求，以高效代替低效，通过高强度创新迭代、 高精益智造与快速交付的全天候进化能力，为用户提供高效、高品质检测仪器仪表产品、 检测数字化平台与检测服务的解决方案。

2.1 仪表产业链

检测仪器仪表有着细分应用场景多、需求弹性小、长链条、生命周期长等特征。 现代质量的工业体系是从计量检测开始，尤其是长流程工业、新能源与半导体、生物医 药、装备制造、轨交民航、高校科研等国民经济领域，位于制造与研究开发量值溯源体 系中上部的检测仪器仪表，是产成品质量、性能及寿命的基础保证。高性能、高稳定性 和高可靠性是检测仪器仪表的强属性需求，需要检测仪器仪表具备高速、高分辨率、高 精度的小信号测量能力，需要具备高灵敏度、重复性好、高效无静差的泵阀控制能力， 更需要行业知识积淀与产业积累以保证持续工程化与规模化能力。同时，产业端用户过 程控制系统中的量值溯源与相关计量运营维护工作主要围绕检定、校准及测试几个维度 展开，其中检定、校准的目的是为实现量值传递，注重准确性和稳定性，用户多应用在 实验室或现场仪表计量环节；测试是为最终产成品的性能验证，偏注重效率和性价比， 用户更多使用在生产线或科研环节。行业发展与区域工业体系成熟度也存在关联性，国 内市场需求倾向于高端的检定、校准场景，国际市场尤其是欧美地区更倾向于扁平化的 精密测试场景，测试的应用需求整体大于检定与校准。 从计量角度来看，当前比较成熟和普遍开展的计量科技领域有：几何量（长度）、热工、力学、电磁、无线电、时间频率、声学、光学、化学和电离辐射，即所谓“十大 计量”。

其中，压力仪器仪表分为压力控制仪器仪表、压力检测仪器仪表及其他，压力检 测仪表又可分为基准级、标准级和工作级。温度仪器仪表可分为温度控制仪器仪表、温 度检测仪器仪表及其他，温度检测仪表包含温度校准仪表，可分为基准级、标准级和工 作级。 公司压力产品属于标准级“压力检测仪器仪表”下的“数字压力检测仪器仪表”。 温度产品属于标准级“温度检测仪器仪表”下的“温度校准仪器仪表”。

面对全球减速的劳动生产率以及外部不确定性的增加，各国均在继续推进深度工业化、缩短产业链与供应链，近年来国务院、工信部、科技部、市场监管总局及各地方 政府先后颁布了一系列发展规划、政策与具体实施细则，支持国内先进量值溯源体系建 设与完善，推进高端仪器装备、传感器、数字化建设产业创新发展，习近平总书记更是 在二十届中央政治局第三次集体学习时强调要打好科技仪器设备的国产化攻坚战，提升 国产化替代水平和应用规模。

随着我国国民经济的快速发展和高新技术产业的迅速成长，我国仪器仪表行业近年 来一直保持比较好的增长态势，产业规模已经成为国际上行业规模最大的国家之一。根 据华经产业研究院与中商情报网数据，2022 年规模以上仪器仪表制造业收入为 9,835.4 亿元，同比增长 8%，2022 年规模以上仪器仪表制造业利润总额为 1017.6 亿元，同比增 长 6.3%。

2.2 数字压力检测与温度校准仪器仪表

我国的压力检测仪表行业的发展经历了机械式、数字式的不同发展阶段。随着工业 自动化技术的发展，活塞式压力计和机械式指针精密压力表的生产量大幅度减少，目前 机械式指针压力表生产制造商主要为江浙一带的中小企业，产品技术含量低；数字压力 检测仪表由于采用了传感器技术、电子技术和嵌入计算机芯片技术，具有准确度高、产 品性能好、功能性强等特点，具备数字化显示、通讯接口和程控操作等功能，在工业化 生产中受到了广泛认可。数字化新技术的应用，不仅推动了各应用行业的技术进步，也 促进了本行业向数字化、程控化和智能化发展。 温度检测在多个行业应用不尽相同，而各行业工艺流程存在很大的差异，对于温度 控制的要求也存在较大区别，导致各行业对温度校准仪表的需求量有很大差异，其中石 油、化工、电力、冶金、机械行业对温度校验仪的需求量较大，计量校准行业也保持较 大需求。

数字压力检测、温度校准仪器仪表在制造过程中所使用的原材料主要为传感器、 AD 转换器、单片机、液晶、电源模块、线路板及其他电子元器件、金属材料、塑料件 等。经过多年的发展，电子元器件产业已建成了门类齐全、链条完善、基础雄厚的产业 体系，供应能力强且供应价格趋稳；金属材料虽然价格波动相对较大，但供应充足，占 公司原材料的比例较低；塑料件供应充足，用量很小。数字压力检测、温度校准仪器仪 表的下游行业主要是石油、化工、电力、冶金、机械制造、国防工业、计量等。随着全 球经济的发展及工业化水平的提高，各行业对数字压力检测、温度校准仪器仪表的需求 增长较快；科技水平的提高以及产品应用领域的扩大等因素也将催生数字压力检测、温 度校准仪器仪表在医疗、食品、气象、铁路等行业大量使用。

2.3 MEMS 压力传感器

受益于工业物联网、智能制造、人工智能等战略的实施，加之智慧城市建设加速推 动、智能制造发展，MEMS 市场具有较大的发展机遇。 MEMS 传感器作为信息获取和交互的关键器件，目前已在消费电子、汽车、工业等 领域广泛应用。

MEMS 压力传感器是一种薄膜元件，受到压力时变形。可以利用应变仪（压阻型感 测）来测量这种形变，也可以通过电容感测两个面之间距离的变化来加以测量。这两种 方法都很流行，轮胎压力监测系统使用比较结实的压阻方法。 常见的压力传感器有三种：压阻式、电容式和压电式。 具有体积小、重量轻、灵敏度高、精度高、动态特性好、耐腐蚀、零位小等优点 随着 MEMS 压力传感器的出现和普及，智能手机中用压力传感器也越来越多，主 要用来测量大气压力。测量大气压的目的，是为了通过不同高度的气压，来计算海拔高 度，同 GPS 定位信号配合，实现更为精确的三维定位，譬如爬楼高度、爬楼梯级数等 都可以检测。 MEMS 压力传感器的原理也非常简单，核心结构就是一层薄膜元件，受到压力时变 形，形变会导致材料的电性能（电阻、电容）改变。因此可以利用压阻型应变仪来测量 这种形变，进而计算受到的压力。 根据 ZAKER 乐居财经网的统计数据，2021 年压力传感器是 MEMS 传感器中销售 额最高的细分市场，也是销售量第二大的细分市场，仅次于硅麦克风。MEMS 压力传感 器的市场规模从 2018 年的 14.72 亿颗、17.63 亿美元增加至 2021 年的 16.05 亿颗、20.04 亿美元，预计将于 2027 年增长至 25.35 亿颗、26.24 亿美元。

压力传感器的下游行业主要是石油、化工、电力、冶金、机械制造、国防工业、计 量等。 随着全球经济的发展及工业化水平的提高，各行业对数字压力检测的需求增长较快； 科技水平的提高以及产品应用领域的扩大等因素也将催生压力传感器在医疗、食品、气 象、铁路等行业大量使用。 公司目前中量程段压力传感器正逐步在公司压力检测产品中使用，其他量程段的表 压绝压及差压型传感器的开发、测试也已启动。高精度压力传感器项目核心目标是实现 产业化。因为不同性能参数压力传感器会有不同的设计逻辑，性能参数表现高度依赖工 艺设备的使用诀窍及与设备高度捆绑工艺参数设定，需要多轮的测试与改进，性能稳定 后才会导入生产。第一阶段先解决自用替代及工业领域拓展为主。相比成本更高、量程 更窄的硅谐振技术路线，公司采用的是单晶硅压阻技术路线，技术目标是综合精度 0.01 级。垂直向下做成产品后，主要是压力变送器等现场仪表，这类现场仪表和公司的校准 检测产品是同样的客户，所以公司不需要去投入特别多的精力去开发全新客户，对于公 司来说这个也是非常有利的一个方面。同时除了工业领域外，还会有序的向气象、民航 等领域，并不断的去挖掘半导体领域新应用场景。

2.4 明德软件

2022 年 1 月，公司发布公告，以自有资金 1530 万元受让南京明德软件有限公司 （简称“明德软件”）55%股权，对明德软件实现控制，公司有望通过软硬件服务深度 绑定核心客户。 SaaS 云平台，是康斯特特别关注的发展方向，也是与南京明德合作的重点，康斯特 将整合双方团队，大力推进 SaaS 软件业务。 明德软件作为国内领先的检测行业数字化转型及信息化整体解决方案供应商，精耕 检测软件服务领域十余年，已为包括上海计量院、苏州计量院、南京计量院、湖北全省 /省院、云南全省/省院、SGS、中溯计量、日照钢铁、中国地震局、江苏省质监局等全 国 400 多家机构企业提供专业的信息化服务，行业竞争优势突出。康斯特则具备鲜明的 硬件智造基因，双方的合作将会发挥各自在细分领域的优势，实现产品互补、特长互补、 产业互补。 同时，明德软件基于云端架构的 SaaS 云测互联已在部分用户系统中上线实施，其 产品的业务流程管理及计量器具管理平台也会进一步补足康斯特的平台架构，这将有助 于康斯特加快实现打造集多参数数据采集、业务流程与实验室计量器具管理、预测性维 护、计量专家系统、区块链安全认证于一体的 SaaS 云平台体系的规划目标。

一体化平台以“智慧化检测”为目标，以“业务整合、规范管理、客户服务、风险 控制”为内涵，基于业务独立（计量，质检，食药，纤检，贵宝、型式评价等），基础 与职能共享（基础数据、质量体系、财务收费等），统一客户服务的理念，紧扣机构发 展与管理战略要求，将业务、记录、证书报告、财务、市场、质量、办公、党建、客户 服务等整合进一个信息化平台，围绕机构各类事项全角度打造的检测检验机构信息化整 体解决方案。

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