2023年化肥行业分析框架

1 化肥行业概况

化肥在农业生产中起着至关重要的作用

化肥作为农业生产的重要基础物资，与国家粮食安全息息相关。化肥主要运用于下游农作物种植，施肥不仅能提高土壤肥力，而且也是提高作物单位面积产量的重要措施。化肥是农业生产最基础而且是最重要的物资投入。据联合国粮农组织（FAO）统计，化肥在对农作物增产的作用中约占40%～60%的功劳。化肥行业主要包括氮肥、磷肥、钾肥、复合肥等子行业。

由于地缘政治、气候等因素的影响，各国对粮食安全更加重视，农产品价格显著上行，种植面积扩大，化肥需求增加，2020年以来，世界多数地区化肥产业生产和供应链受到不同程度的影响，供给受到一定程度的抑制，区域性供给矛盾进一步显现。同时，大宗原料产品价格频繁波动，导致主要化肥产品价格波动明显，且国外肥料价格波动速度和幅度更为明显，对国内产品价格进一步产生影响。

我国氮肥、磷肥行业格局持续优化，钾肥依赖进口

我国氮肥、磷肥行业格局持续优化，钾肥进口依存度长期超过50%。近年来我国化肥行业进行供给侧改革，通过环保整治和退城入园，逐步清退行业内的过剩产能，通过对供需双向管控，化肥行业内的产能利用率回升，化肥行业格局已经呈现逐步改善状态，肥料产品盈利呈现中枢上行。同时，我国氮肥作为煤化工产品，受到能耗和碳排放的双方制约，新增产能受到管制；而磷铵产品纳入国家限制性产能名录，根据十四五规划也将严格限制新增产能，国内氮肥、磷肥行业供给格局有望持续性优化。与氮、磷肥不同的是，我国钾肥资源供给不足，进口依存度超过50%。2021年，我国氮、磷、钾肥的产量分别为3797.54、1039.04、600万吨，近几年产量较为稳定。

3月、8月是国内化肥季节性采购旺季。据卓创资讯，2023年下半年，在秋季备肥、用肥以及国储、冬储相继启动的支撑下，国内化肥市场看空情绪趋淡，商家有望重拾经营信心，价格在实现触底、筑底后，有望迎来一波反弹。2023年下半年，国内化肥需求集中在秋季备肥、冬储备肥，约占全年需求量3-4成水平，为规避备肥风险，经销商备肥周期缩短，需求释放集中度有望更高，时间锁定在8-9月、12月份。

国家高度重视化肥“保供稳价”工作

中国是世界最大的化肥生产国和消费国，化肥“保供稳价”工作至关重要。2020年以来，受各种因素影响，国际粮食贸易削减，各国更加重视粮食安全，加大粮食支持政策，推动化肥需求提升，同时全球货币量化宽松政策导致化肥生产所需大宗商品价格攀升，氮、磷、钾、硫磺价格不断走高，化肥价格持续高位运行。为应对国际化肥行业的不稳定因素，国家先后出台各项政策推动国内化肥行业的“保供稳价”工作，具体措施包括出口法检、化肥商业储备、成立化肥保供专班、保障重点化肥生产企业生产要素供应，下达重点化肥生产企业最低生产计划等，政策取得显著成效。中国是人口大国，粮食安全至关重要，而化肥关系到粮食安全，基于粮食生产对肥料的刚性需求，保供稳价将带动国内化肥价格在合理区间长期运行。

2 钾肥市场格局梳理

钾是农作物生长三大必需的营养元素之一，其中氯化钾是最重要的钾肥

钾是农作物生长三大必需的营养元素之一，具有增强农作物的抗旱、抗寒、抗病、抗盐、抗倒伏的能力，对作物稳产、高产有明显作用，因此几乎每种作物都需要适量施用钾肥。全球超过一半用量的钾肥用于果蔬、谷物和油籽作物，其余主要用于棉花、咖啡、烟叶、棕榈油和糖类等经济作物的增产增收，钾肥被誉为“粮食中的粮食”。 钾肥主要品种包括氯化钾、硫酸钾、硝酸钾以及硫酸钾镁，其中氯化钾由于其养份浓度高，资源丰富，价格相对低廉，在农业生产中起主导作用，占所施钾肥数量的95%以上。一般将钾肥按照K2O形式进行折算统计，1吨氯化钾折0.631吨K2O，1吨硫酸钾折0.595吨K20。

全球钾资源分布不均，呈现寡头垄断局面

俄乌冲突及白俄罗斯受制裁影响，加剧全球钾肥供需紧张格局。根据USGS统计预测，2020年全球钾肥产量为4400万吨K2O，同比增长6.5%；2021年全球钾肥产量为4600万吨K2O，同比增长4.5%。2021年加拿大、俄罗斯、白俄罗斯、中国钾肥产量分别折1420、910、763、600万吨K2O。

俄罗斯、白俄罗斯是全球第二、第三大钾肥生产国，2021年俄罗斯、白俄罗斯钾盐产量分别占全球钾盐总产量19.7%、16.5%。同时两俄也是重要的钾肥出口国，俄罗斯、白俄罗斯每年钾肥出口约650、600万吨K2O，是巴西、印度和中国等农业大国钾肥的重要进口渠道。根据USGS统计，2022年俄罗斯、白俄罗斯钾盐产量分别同比下降45.1%、60.7%。国际权威化肥咨询机构Argus（阿格斯）预计，俄罗斯2022年的出口量同比下降了约30%，白俄罗斯2022年出口量同比下降67%。加拿大钾肥公司（Nutrien）预计，与2021年相比，2023年白俄罗斯钾肥出货量预计将下降40%至60%，2023年俄罗斯钾肥出货量将下降15%至30%。

全球钾资源分布不均，全球进出口贸易占比超过80%

钾肥主产地与需求地差异较大，钾肥资源严重错配，进出口贸易占比超过80%。钾肥产地主要位于东欧地区（俄罗斯、白俄罗斯）、北美地区（加拿大）、西亚地区（约旦、以色列），需求地主要位于东南亚地区（中国、印度、印度尼西亚）、拉丁美洲（巴西）、北美洲（美国），因此全球钾肥贸易量占比极高。2021年全球氯化钾表观消费量约7317万吨，进出口量约为5740万吨，贸易量占比达到78.4%。 2021年全球氯化钾表观消费量约7300万吨，其中东南亚、拉丁美洲、北美洲需求占比分别为39.4%、22.5%、16.2%；进出口量约为5740万吨，贸易量占比达到78.4% ，其中东欧及中亚、北美洲出口量分别为2366万吨、2200万吨，占比分别为41.2%、38.3%；东南亚、拉丁美洲进口量分别为2202万吨、1538万吨，占比分别为38.4%、26.8%。

3 磷肥市场格局梳理

常见磷肥：包括磷酸一铵、磷酸二铵（DAP)、普钙、重钙等

根据肥料所含营养元素（氮、磷、钾）的数量可以分为单质肥、二元复合肥和三元复合肥，常见磷肥有磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP)、普钙（过磷酸钙）、重钙（重过磷酸钙）等。其中，磷酸铵为最主流磷肥。磷酸铵富含植物所需的氮、磷两种主要元素，具有营养元素含量高、物理性质优良等优点，是一种高浓度复合肥料，简称磷铵。磷铵既可直接施用，也能与重钙、硫铵、硝铵、尿素、钾肥等化肥混合制成复混肥料。在农业生产中作为肥料的通常是磷酸一铵和磷酸二铵的混和物。磷铵类肥料中，当磷酸一铵质量分率占80%以上时，称磷酸一铵（MAP）；当磷酸二铵质量分率占 80%以上时，称磷酸二铵（DAP）。这两种磷酸盐都能溶于水，所以都是水溶性速效肥料。

全球磷肥产量年均复合增长率达到3%左右

磷肥是三大单元素肥料之一，近年来，随着全球人口数量不断增长，肉类产品、粮食等需求增加，磷肥市场产量及需求量平稳释放： 据FAO（联合国粮食及农业组织）数据，2009年至今全球化肥总产量稳步上升，2019年全球化肥总产量已达209.47百万公吨。自2017年以来全球磷肥产量不断下降，2019年全球磷肥总产量由43.3百万公吨（折纯 P2O5）减至42.86百万公吨，约占全球化肥总产量的20.5%。 据IFA（国际肥料工业协会）统计数据，2020年，全球磷酸二铵（DAP）的产量约为3560万吨，比前一年增长1%；磷酸一铵（MAP）的产量约为3200万吨，远高于2009年的1650万吨；重过磷酸钙（TSP）产量约为480万吨，为十年来的最低水平，与前一年相比下降了15%。近十年来，全球磷肥产量年均复合增长率达到3%左右。

我国已构建了完整的磷肥工业体系

新中国建立之初，在第一个五年计划期间（1953~1957年），我国磷肥工业承受着技术、资金和资源的制约，为满足农业对磷肥的需要，1958年南京磷肥厂率先建成投产，宣告中国磷肥工业的诞生。自1980年开始，国家和地方先后投入了500亿元，大力发展高浓度磷复肥和配套建设磷、硫、钾矿；且从国外引进技术和装备建设了15家大中型高浓度磷复肥厂，使我国高浓度磷复肥工业产能、产量、技术装备水平大幅提高，迅速缩小了与国外先进水平的差距。

我国1991年我国磷肥对外依存度高达39%；1998年磷肥净进口量最高达294万吨P2O5，占当年磷肥表观消费量的31%。2007年之后，中国磷肥在实现自给有余的基础上开始部分出口，我国已于2007年已经实现了化肥的进口替代，成为磷肥的净出口国。2015年我国出口磷复肥578万吨P2O5，占全球贸易量的39.3%。改革开放40年来，中国磷复肥工业成为具有自主工艺装备，产业集中，产品配套，产量巨大，满足国内农业需求，占据国际市场的完整工业体系。近年来，从我国使用角度来说，通常每年3、4月春耕和8、9月秋肥采购时期为磷肥产销旺季。

4 氮肥市场格局梳理

氮肥：世界使用量最大的肥料品种

氮肥是世界化肥生产和使用量最大的肥料品种。氮肥是指以氮为主要成分，具有N标明量，施于土壤可提供植物氮素营养的单元肥料。氮肥是世界化肥生产和使用量最大的肥料品种；适宜的氮肥用量对于提高作物产量、改善农产品质量有重要作用。

氮肥可分为铵态、硝态、铵态硝态和酰胺态氮肥4种类型，尿素是最重要氮肥。各类氮肥主要品种如下：（1）铵态氮肥：硫酸铵、氯化铵、碳酸氢铵、氨水和液体氨；（2）硝态氮肥：硝酸钠、硝酸钙；（3）铵态硝态氮肥：硝酸铵、硝酸铵钙和硫硝酸铵。（4）酰胺态氮肥：尿素、氰氨化钙（石灰氮）。

尿素是最重要的氮肥品种。据百川盈孚，2022年我国尿素产量达5749.56万吨，是第一大氮肥品种，其他氮肥品种中，总量较大的有硫酸铵和氯化铵，2022年产量分别为1534.28万吨和1176.50万吨，碳酸氢铵2022年产量437.19万吨；硝酸铵受安全管控限制，用于农业领域的数量较小，主要作为炸药的原料，2022年产量为432.56万吨。

合成氨：氮肥、磷肥重要原料，工业用途亦广泛

合成氨指由氮和氢在高温高压和催化剂存在下直接合成的氨，为一种基本无机化工流程。合成氨指由氮和氢在高温高压和催化剂存在下直接合成的氨，主要初始原料有煤、石脑油、重质油、天然气等。合成氨工业是基础化学工业的重要组成部分，有十分广泛的用途，在工业应用中，主要用于生产硝酸、尿素、磷铵、己内酰胺以及其他化学制品，还可用作医药和农药的原料；在国防工业中，可用于制造火箭、导弹的推进剂；作为有机化工产品的氨化原料，还可用作冷冻剂。目前，国内以煤（焦）为原料生产的合成氨产量约占全国总产量的60％以上，以天然气为原料的占18％左右，以重油为原料的占8％左右，以轻油为原料的占9％左右，其它以油田气、焦炉气等为原料。

中国合成氨行业产业链发展成熟，可分为三个环节：产业链上游参与主体主要为原材料供应商；产业链中游参与主体是合成氨生产商；产业链下游参与主体是氮肥生产商及硝酸铵生产商，按应用领域，又可分为农业领域和工业领域。

尿素：含氮量最高，是最重要的氮肥品种

尿素：农业用尿素是一种中性肥料，适用于各种土壤和植物。尿素易保存，使用方便，对土壤的破坏作用小，是使用量较大的一种化学氮肥，也是含氮量最高的氮肥，可达到促进作物增产的作用。工业用尿素主要用于高聚物合成材料，以及作为添加剂、软化剂用于药品和试剂的生产。尿素工艺流程一般可概括为：煤-合成气-合成氨（加合成气中二氧化碳）-尿素。

从尿素的需求结构看，尿素的主要需求为农用市场需求，直接施用及作复合肥施用的尿素占总需求的69%，在工业市场需求中人造板材、三聚氰胺分别占17%、7%，火电脱硝、车用尿素及其他需求占7%。从下游需求的发展趋势来看，农业市场需求相对稳定，工业需求与经济趋势有一定相关性，在双碳、环保等政策收紧的情况下，车用需求属于增长领域。2022年，国内尿素有效产能6520万吨，产量5750万吨，产能利用率88.18%，表观消费量5427万吨，其中出口283.1万吨，供应量相对充足。

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