2023年医药行业专题 医疗服务存在供需缺口

1医疗服务存在供需缺口

1.1医疗服务供需失衡，政策鼓励社会办医

医疗服务人员与整体医疗行业发展的不匹配,服务缺口 大：改革开放（1979年）至2021年以来，我国卫生费 用复合增速达到16.5%，占GDP比重持续提升至6.7% ，但与此同时执业医师数量增速较低，复合增速仅为 4.2%。医疗服务的结构性失衡明显，仍在加剧：2021年三级 医院仅占全国医院总数的9%，就诊人数高达22.3亿人 次，占全国医院总就诊人数的57.5%，相较2019年上 升3.9pp。三甲医院负荷的现状导致就诊等待时间长和 服务体验差等问题。同时还存在大量未被满足的差异 化需求。地域分布不均：部分经济发展程度相对较低，但人口 密集中的省份在医疗资源配置方面有较大需求。

1.2供给端：医生存在供需缺口，民营机构提供培训增加产出

我国医生数量持续增长，民营医院医生增速更快。2021年我国执业（助理）医师总人数达到428.8万人，与2020年 相比增长4.9%，维持稳定增长。其中公立医院执业（助理）医师人数达308.3万人，较上年增长3.9%，；民营医院 执业（助理）医师人数从2011年的44.1万人增长至2021年的120.5万人，同比增长7.6%，与公立医院相比民营医院 医生数量增速明显更快。 国家持续出台相关政策，强化临床医学教育。为顺应国家教育结构调整和医疗行业技术的发展，近年国家出台较多 相关政策鼓励高校开展医学教育创新发展，培养能力更强更全面的高水平医学人才，使国家医疗服务水平迈向新的 更高台阶。

医生培养周期长，资源稀缺。中国医生培养模式分为两种类型：1）完成5年医学院本科之后，完成3年住院医师规范 化培训，打下扎实的临床工作基础或3年临床医学硕士专业学位研究生教育，此为5+3模式，也是我国医生构成的主 体；2）3年临床医学专科教育+2年助理全科医生培训，此为3+2模式，定位补充临床医学人才，此外，在第一类人 才培养结束后，还再依据各专科培训标准与要求进行2-4年的专科医师规范化培训，培养一名医生的时间预计在10- 12年，培育周期长，短期内医疗供给端保持稳定，医生资源依旧稀缺。部分民营机构自建医学院，培养医生弥补供需缺口。部分民营医疗机构如爱尔眼科、通策医疗、何氏眼科等通过与 高校合作或者自建医学院，培养更多医生/医技人才，弥补供需缺口。

2医疗服务行业特性

2.1行业特性一：医保支付占比影响业绩弹性，就诊方式决定收入构成

医保支付占比高看利润率提升，医保支付占比低看规模扩张及收入弹性。由公司收入中医保支付占比不同，我们以 医保支付占比30%为界限将行业内公司分类两类。医保支付占比小于30%的公司，受近年医保控费风险、Drgs政策 实施风险影响较小，且具备一定消费属性，业绩弹性大，经营规模不断扩张可以持续带来收入增量，同时产生规模 效应提升利润率；医保支付大于30%的公司受医保政策影响大；

此外，医保支付占比高的公司收入与医保局每年下 放给公司的额度相关性高，收入端业绩弹性小，利润端能否提升对该类型公司至关重要，重点关注公司的单体经营 能力。按病种是否需要住院我们可以把行业内机构分为住院类和非住院类。非住院类机构收入构成为就诊人次*单价，侧重 连锁扩张能力；住院类机构收入构成为床位数*单床产出*床位使用率或患者数*客单价*床位周转率，侧重单店利润情 况。

2.2行业特性二：DRG可推动医疗机构降本增效，优质综合医院可脱颖而出

DRG：中重度老龄化国家主要支付方式。DRG实质上是一种病例组合分类方案，即根据年龄、疾病诊断、合并症、 并发症、治疗方式、病症严重程度及转归和资源消耗等因素，将患者分入若干诊断组进行管理的体系。许多重度老 龄化国家面临医保支出过多的问题，在支付体系上美日韩均采用DRG付费方式。中国于2017年推出DRG，国家医保 局选择部分地区开展；2018年为探索建立DRGs体系，国家医保局选取30个城市进行试点工作，并分别于2019年 /2020年/2021年完成从“顶层设计”到“实际运行”的工作部署。

2.3行业特性三：人口数量为医疗服务根基，公立医疗资源决定竞争难易

东南沿海人口净流入，人口稠密潜在需求大。根据统计局数据显示，人口净流入省市主要分布在我国东部沿海地带 ，而东北及中西部地区多个省市处于人口流失状态。此外，我国人口分布呈现“东密西疏”的特点，东部沿海地区 人口密度较大，每平方公里多于400人；中部地区每平方公里近200人；而部分区域如长三角、珠三角、京津石、成 渝以及东南沿海部分区域人口密度高于1000人/平方米。人口净流入地区、人口稠密区潜在医疗需求大。中西部及东北部地区缺乏龙头公立眼科医院，民营眼科有机会取得更好成绩。我国医疗资源地域间分布不均，东部 地区省市、一线城市医疗资源丰富，三甲医院数量多密度高，在公立医疗资源相对缺乏的的地区竞争格局相对较好

3连锁专科医疗机构研究方法

3.1体检行业潜在市场空间大，民营市场优势凸显

居民健康消费升级趋势明显，体检行业未来发展空间巨大。根据头豹研究院数据，2016-2020年我国健康体检市场迅 速增长，从2016年的1286亿元增长至2020年的2074.3亿元，CAGR达12.7%。随着我国居民收入水平不断提高，健 康保健意识不断增强，健康体检人次增速稳定。根据中国卫生健康统计年鉴数据，2021年中国健康体检人次达5.5亿 人次，同比增长27.9%，2014-2021年年均复合增长率5.7%。此外非公体检带头的市场下沉趋势明显，向三四五线 城市不断扩张，如美年健康在2017年布局400余家体检中心，覆盖的核心城市为215座；而2022年布局体检中心超过 600家，覆盖300余座城市，体检中心在全国快速扩张。

随着非公体检各大龙头在未来几年内陆续完成全国性布局， 预计体检人次将呈现稳步提升趋势。体检和预防医学赛道空间大，竞争程度相对缓和。在新冠疫情的大背景下公众健康意识提升，在健康管理、体检增 值服务等方面需求持续增加，还有很大市场空间。民营体检机构和公立医院不存在绝对竞争关系，有时需要更多合 力。民营机构在服务的标准化精细化、数字化智能化水平、创新技术和产品以及检后健康管理服务等环节具有明显 的优势和竞争力。

3.2辅助生殖行业壁垒为牌照、人才及技术，民营机构竞争格局良好

由于我国辅助生殖服务市场受严格监管，三代及3000周期以上的民营牌照稀缺。我国辅助生殖机构牌照按照每300 万人口设置1个机构，相比美国市场，我国辅助生殖市场政策壁垒严格，牌照审批标准严格、流程长，对患者身体要 求较高。截止至2020年6月末，我国批准开展人类辅助生殖技术的医疗机构共523家，人类精子库的医疗机构共27 家，以公立医院为主，民营医院附属或民营资本注入的机构仅有42家，占比不足10%。能够做5000IVF取卵周期的 只有23家，其中民营牌照仅有2家，成都西囡和中信湘雅。三代技术PGD/PGS牌照准入率较低，大部分获批的准入技术主要为夫精人工授精技术、常规体外受精-胚胎移植技 术、卵胞浆内单精子显微注射技术，仅有北京大学第三医院、解放军总医院第六医学中心、解放军总医院第一医学 中心、天津市中心妇产科医院等52家拥有植入前胚胎遗传学诊断技术。

中医医疗服务市场持续扩容，民营中医医疗服务机构更具增长潜力。据统计中医医院总收入从2005年的447.7亿元增 长至2021年的4987.5亿元，CAGR为16.3%，随着老龄化趋势加剧以及政策利好，预计市场将持续扩大；目前公立 中医医疗服务机构占市场主要部分，民营中医医疗服务机构数量快速增长，2006年公立中医医院数量为2357个，民 营医院数量为308个，而2021年公立中医医院数量为2347个，民营数量为2283个，民营中医医院数量快速增长，占 比提升至49.3%。医生依赖程度高，获医能力为壁垒。中医医疗服务机构单店经营依赖于医生资源，优质且稳定的医生资源可以使其 降低获客成本，获得充足客源，但目前我国中医医师资源短缺，且提供线上医疗健康服务的医疗机构必须取得互联 网医院牌，存在一定行业壁垒。

4综合医院研究方法

4.1综合医院看旗舰医院盈利能力现有规模

收入端：收入=床位数*单床产出*床位使用率=患者数*客单价*床位周转率 ， 利润端：费用率、成本摊销 ， 模式：打造旗舰医院 ，住院类机构更具分析共性：专科连锁医疗服务机构具备业务聚焦的特点，住院类机构经营诊疗业务范围更为综合， 旗舰医院多为综合性医院，故专科连锁医疗服务机构细分赛道间分析的逻辑差异性大，而住院类机构即使有各自侧 重的特色业务，也往往更具有分析共性，住院类机构有如下细分领域：肿瘤治疗、康复治疗、脑科诊疗、综合医院 等。

4.2脑科治疗高度依赖医生技术，民营赛道三博为唯一上市公司

神经外科疾病较为复杂，治疗难度大，是一门高、精、尖的学科。现阶段，心、脑、肿瘤神是主流重症，据统计， 神经系统疾病是导致城市和农村居民死亡的第八大疾病死因，农村居民神经系统疾病的死亡率为9.31/10万，城市居 民神经系统疾病的死亡率为9.44/10万。各类神经系统疾病患者的平均住院日为9.4天。复杂医疗行业标杆，稀缺性强。三博脑科以神经外科为专长和特色，着眼于神经外科，致力于成为该复杂医疗行业 的标杆。由于神经外科治疗难度大，技术含量高，其医生培养周期远高于其他科室。神经外科的主要病种发病率呈上升状态。三博脑科的优势病种涵盖了神经专科的主要病种，包括神经肿瘤、功能神 经外科疾病、脑血管病、脊髓脊柱疾病、儿童神经专科疾病、神经内科疾病、疼痛及颅脑损伤等。随着人口老龄化 日益加重，神经专科医疗服务需求量逐年增大。

功能神经外科疾病主要包括运动障碍疾病（帕金森病、肌张力障碍等）、癫痫、顽固性疼痛（带状疱疹神经痛、幻 肢痛等）。其中，癫痫患病率约为7‰，目前全球约有癫痫患者5000万例；帕金森病全人群患病率约为 0.3%。作为 一种典型的老年慢性疾病，帕金森病在老年人群中患病率成倍增加，65岁以上老年人群患病率为1%至2%、85岁以 上为3%至5%。而随着老龄化社会的到来，帕金森病作为典型老年疾病，其患病人数在可预见的未来将保持增长并 长期维持在高水平状态。

脑血管病是脑部血液供应障碍引起的脑部疾病的总称。脑血管病神经外科手术主要治疗的疾病包括脑动脉瘤、颅咽 管瘤、烟雾病（颅底异常血管网症）、脑出血、颈动脉狭窄等疾病。我国是脑血管病发病率较高的国家，根据《中 国卫生健康统计年鉴 2022》数据，全国每年新发脑血管病数量约340万，神经外科手术和介入治疗是脑血管病的重 要治疗手段，及时、精准的手术治疗对于颅内出血、脑梗死、颅咽管瘤等疾病起到至关重要的作用。颅脑损伤是指外力作用于头颅引起的损伤，包括头部软组织损伤、颅骨骨折和脑损伤。其中脑损伤后果严重，应特 别警惕。而颅脑损伤的手术治疗主要针对开放性颅脑损伤、闭合性颅脑损伤伴颅内血肿或因颅脑外伤所引起的合并 症或后遗症。

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