2023年苏试试验研究报告 发力环试及芯片检测业务

1）苏试试验：振动试验设备“单打冠军”，“环试服务+芯片检测”激发新空间

振动试验设备“单打冠军”，“环试服务+芯片检测”激发新空间

力学试验设备龙头，发力环试及芯片检测业务，打造三大业务矩阵。苏试测试专注于检测试验领域，以试验设备生产、环境及可靠性试验服务以及集成电路验证与分析服务为三大核心业务，为客户提供中高端试验设备及各类试验服务。公司是检测试验行业内少有的兼具环境与可靠性试验设备产销能力，以及提供相关环试检验服务的方案解决商。公司重视在核心技术领域的不断突破，以高品质设备为原点，高专业化服务为脉络赢得了广泛的客户基础及市场影响力。

试验设备业务，主要用于研发过程中的工况重现。公司是是国内打破海外电动振动试验禁运的“主力”。公司将力学试验设备与环境试验设备相融合，开发出行业领先的“整车环试”及“四综合”等综合型环试系统，用以重现工况中的环境。目前公司已与国内众多工研究所、高校实验室、企业研究部门形成了长期合作关系，在国内竞争中处于优势地位。下游涉及新能源车、建筑、军工、轨交等多个领域。

环境与可靠性试验领域：基于设备端的有效服务延伸，协助客户完成更全面的测试。环境与可靠性试验领域：公司已经在全国多地建设超14家环试实验室以提供试验服务。公司对设备的理解、对设备极限的把控、较大的规模以及长期积累的口碑，是客户选择苏试进行环试服务的基础。目前公司已积累了大量试验检测客户。随着公司多地区实验室布点的进一步推进，竞争优势或将进一步稳固。

集成电路验证与分析服务领域，主打失效分析、晶圆材料分析以及可靠度验证三大方向。集成电路验证与分析服务：公司在2019年通过收购具备IC芯片检验能力的上海宜特，踏入集成电路验证与分析服务领域。公司以失效分析、晶圆材料分析以及可靠度验证三个检测方向为核心，为集成电路产业客户提供“一站式”工程验证分析的工程技术服务。目前集成电路验证与分析业务已进入新能源车、电子元器件以及5G通讯等尖端科技领域。

业绩情况：公司收入利润端平稳增长，2022业绩靓丽，2023期待再进一步。2017-2021年，公司营收从4.91亿元增长至15.02亿元，CAGR为32.25%，归母净利润从0.61亿元增长至1.90亿元，CAGR为32.85%。收入端高速增长主要由：1）试验设备需求稳定；2）环境与可靠性业务行业空间巨大；3）2020年上海宜特并表，为公司提供收入增量。2022年H1受疫情影响，2022全年实现超预期业绩增长。部分设备验收受阻以及部分客户难以到场进行试验，公司收入承压，随着疫情好转物流畅通且进入下半年的试验检测旺季，公司业绩蓄势反弹，2023年公司前期布局的环试实验室将进一步成熟，业绩也有望实现稳步提升。

2）看点一：复合型选手匹配市场需求，传统业务形成正向循环，2023年迎投入回收期

核心优势一：设备行业领先，试验不等于检测，“一吨推力一吨黄金”

试验的难度要难于检测。设备端，苏试以生产起家，对电动振动设备、环试设备的理解，均要超出同行业其他测试机构。尤其是在对设备极限的把控、试验过程的设计上，具有明显的专业化优势。比如对设备有破坏性的试验、多种机构联合运转的试验上，苏试的环试服务优势明显。苏试振动设备、打破海内外壁垒，供应美国。苏试试验人员在对环试业务以及对甲方的理解上，也拥有更深的思考。

专业化可以形成一定的先发壁垒，目前大吨位振动设备、三综合、四综合测试箱等专业设备，在检测行业中需求紧俏，因此苏试在设备销售上可以先以自己的检测服务为主，外售产品为辅，形成一定先发优势。

优势二：充裕产能、单点大面积+多点区域协同

充裕的产能：由点至面，单点大面积+多点区域协同。单点面积大，单个实验室面积均在上万以及数万平米，可以容纳多种器械、提升单位时间的共同检测机构数。持续推进全国布局，目前全国已有超14个环试服务实验室，在纯工业试验领域是当之无愧的龙头。全国试验网络一方面可以通过更近的距离获取订单，还可以在部分点位试验档期排满时进行转单，比如长沙实验室可以对广东实验室的试验进行分担。这些都是强有力的竞争优势

优势三：行业研发经费持续提升，“实战化”激活更多需求

行业当前需求蓬勃：新兴领域及国产替代拉动需求，实战化打开国防板块发展窗口。对于物理方向的检测试验业务，如环境与可靠性试验以及电磁兼容性测试等业务，主要由科技发展以及社会研发投入的提升等因素推动。当前我国经济仍处于稳定发展阶段，研究及试验经费支出稳定增长，截至2021年底，我国研究与试验发展经费支出已经达到2.79万亿，同比增速达到14.2%，在发动机、新能源汽车、航空航天飞行器以及船舶轨交等机械设备的研发过程中，产品往往要经历多轮环境与可靠性以及电磁兼容性测试，才能达到设计功能或商业化标准。因此研究与试验发展经费的提升，会直接提振检测试验次数及检测要求的提升，进而拉动行业上行，检测行业的蓬勃发展则会直接提升检测行业景气度。

3）看点二：携手上海宜特，踏入集成电路检测领域，融合加速打开新空间

看点一：多重优势保证传统业务持续增长，多个新建项目将进入回收期

总结：多重优势保证传统业务持续增长，2023年多个新建项目将进入回收期。受益于国内制造、军工、轨交、新能源车、通信、航天等行业的蓬勃发展，当前公司面对的检测需求仍十分旺盛，因此公司近年来多次募资以新建或拓建实验室。我们梳理了公司目前的所有在建项目，均为优质高净利率水平的检测试验项目、考虑到建设周期以及达产期，公司的环试业务的多个项目，在2023-2024年将进入回收期，进一步优化公司利润水平。

看点二：携手上海宜特，踏入集成电路检测领域，融合加速打开新空间

技术优势：上海宜特技术及设备优势明显，产业根基深厚，装备极为全面。技术先进及管理经验深厚是上海宜特最为明显的优势。上海宜特前母公司为iST宜特，始创于1994年，是亚洲半导体产业发展的先驱公司，上海宜特在技术层面直接继承了行业领先的IC检测技术。在管理经验上，上海宜特的管理团队于2002成立至今见证了芯片检测行业的完整发展，积累了深厚且尖端的研发及测试经验。产业变革已来，芯片从50元到7元的背后，带来的是产业链的重塑。芯片检测不仅是5-7纳米环节是必争之地，而是更多应用赛道已经开始出现。

目前集成电路产业晶圆制程工艺也发展到了5nm，产品复杂程度越来越高，精密的测试设备是测试的必需品。目前国内主流核心集成电路测试设备均为海外进口，单台设备价格接近千万元级且需要提前订制，获取难度较大。

而目前上海宜特拥有高功丰老化、SMT验证产线、超高分辨率3DX-Ray显微镜、双束聚焦离子束、扫描式电子显微镜、穿透式电子显微镜等国际先进的集成电路验证分析试验设备，设备兼具稀缺性及全面性，可以直接承接国内高水平芯片企业的测试需求。

看点三：子公司持续利润优化，全面管理的稳步推进

子公司实验室2023年将会全面升级，2022年为全面扭亏之年，2023进一步提升效率。业务发展趋势之下，公司自发产生管理诉求：实验室考核的角度没有变化，实验室变大了，自发的需要管理提升效率。以前两三千万营收的时候，管理很简单，一眼看过去就知道问题；现在实验室过亿了，就是信息化管理，就得有精细化管理。管理的提效，将会为未来的扩展打好坚定基础。

看点四：大股东持股比例集中，未来仍有融资空间

当前苏试试验的大股东占比较高，理论上仍有充足的融资空间，因此公司当前发展潜力尚未完全释放。行业龙头，在多次融资的大收入体量中仍有20%业绩稳定增长，因此我们对苏试未来的业务发展较为乐观。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）