2023年运动户外行业分析报告 如何看2023Q1运动户外数据？

一、运动鞋服品牌Q1总结： 流水承压折扣企稳，看好下半年需求修复

2 0 2 3 Q 1运动品牌概览：微增长，弱复苏，折扣与库存企稳，看好下半年

经营数据整体表现符合预期，期待下半年需求修复：从2023Q1流水增长来看，各品牌仍然处于弱复苏状态，原因一为2022年基数并不低，原 因二为疫后报复性消费并未体现增长贡献。但在2022库存高积压力之下，当前各品牌终端折扣与库存情况企稳，看好2023下半年需求端改善。 鞋类优势明显，品牌公司发力新品：在线上行业数据分析中，运动鞋复苏强劲，好于运动服。品类占比中，运动鞋占比提升。因此我们认为， 功能性产品依然较为刚需。而在国货品牌2023主推跑鞋新品中不乏高端定价跑鞋，李宁飞电3.0与安踏马赫pro能量反馈均达80%。看好国货 品牌。 2022Q4行情收益明显，逆向加仓者少：回顾过去四个季度持仓变动情况，外资股东仍为李宁、安踏体育主要参与者，大部分外资仓位调整幅 度大频率高。2022Q4行情为年内收益最高时期，逆向加仓者较少。进入到2023Q2后主要机构投资者持仓变化不大。

李宁：2 0 1 9Q 1 - 2 0 2 3Q 1经营数据总结：2 3Q 1流水环比明显改善

流水环比明显改善，线下表现优于线上。22Q4流水下滑严重，23Q1环比明显改善，线下高单位数增长，电商渠道10%-20%的低段下滑，线下 直营中双位数增长，线下批发中单位数增长，主要是新开店的影响导致23Q1直营流水增速快于批发，截至2023Q1，国内李宁销售点数量（不包 括李宁YOUNG）共计6,206个，年初至今净减少89个。在净减少的89个销售点中，零售业务净增加20个，批发业务净减少109个。

安踏体育经营数据总结：流水复苏稳健，户外品牌增长强劲

安踏品牌：流水复苏稳健，22Q1流水同比增长高双位数，23Q1高基数下流水同比增长中单位数。FILA品牌：可见度高，22Q1中单位数增长， 23Q1高单位数正增长，流水复苏明显。其他品牌：流水增长强劲，反弹迅速。23Q1其他品牌（迪桑特+可隆）流水同比增长75-80%，而22Q1 其他品牌流水同比增长40%-45%。

361度经营数据：高基数下表现亮眼，童装增长强劲

高基数下公司各品牌流水均同比双位数增长。23Q1主品牌零售额低双位数增长（22Q1高双位数增长）；361度儿童零售额20-25%正增长（22Q1 20-25%增长），电子商务零 售额约35%正增长（22Q1约50%正增长）。目前，围绕篮球运动，公司不断加速科技向产品转化进程，持续丰富产品线，已经构建全面的篮球鞋矩阵，为大众带来多款尖货 产品。鞋博会期间，公司所展出的AG3 PRO、DVD1与BIG3 4.0等多款球鞋广受认可。

二、港股市场： 2022持仓变化剧烈，Q4收益明显

过去一年龙头公司股东持仓变化：四季度逆向加仓为少数

2022Q4行情收益明显，逆向加仓者少：回顾过去四个季度持仓变动情况，外资股东仍为李宁、安踏体育主要参与者，大部分外资仓位调整幅 度大频率高。2022Q4行情为年内收益最高时期，逆向加仓者较少。进入到2023Q2后主要机构投资者持仓变化不大。

2 0 2 3Q 1港股市场E SG相关变化：部分资管巨头追求投资范围更广

欧洲收紧ESG基金界定标准，外资仍看好中国绿色投资主题。 欧盟要求收紧，资管巨头下调ESG评级追求范围更广投资：2023年1月，欧盟《可持续金融披露条例》（SFDR）第二阶段监管 标准生效，SFDR将欧盟市场上的金融产品（主要是基金）按照可持续/ESG的属性分为三类，对应不同的披露要求——第6条 （Article 6）为一般产品，即没有在投资中积极考虑可持续因素的金融产品，也称第7条（Article 7）；第8条（Article 8）为 促进环境或者社会责任特性的产品；第9条（Article 9）则是以可持续投资为目标的产品。近两个月来，不少资管巨头因此陆续宣 布下调ESG基金评级，部分产品撕掉了最高可持续性的“第9条”标签，重新归类为范围更广、要求更低的“第8条”基金。 随着SFDR第二阶段监管标准生效，近两个月来，大型资产管理如东方汇理（Amundi）、贝莱德（BlackRock）、太平洋投资 管理公司（PIMCO）、景顺（Invesco）等陆续宣布下调ESG基金评级，从最高的标准“第9条”下调至“第8条”。事实上， 不乏资管机构目前更青睐“第8条”产品，不那么严苛的要求似乎可以给基金更多的投资自由权，例如不必剔除传统能源等公司。

ISSB确定ISDS正式生效时间，全球ESG信披标准统一或带来外资增量。ISSB（国际可持续发展准则理事会）于2月26日初步确定国际可持续信息披露标准（ISDS）——IFRS S1和S2于2023Q2正式 发布，2024年开始实施。该标准被视为各国ESG信披标准的基准。根据中国监管机构的回复，中国ESG信披标准将较国际和欧 盟标准较为保守，将实行重点名单监管，将要求年报与ESG报告分别披露，或将于2025年出台、2028年实施。 该事件影响：1）预计中国ESG信披标准将考虑国内经济发展水平，更加契合国内企业实际情况；2）相关上市公司应提前做好数 据准备；3）中国企业此前由于披露缺失导致国际机构评分的偏差料将降低，由此有望带来外资流入增量。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）