2023年金卡智能研究报告 自主研发突破氢能计量市场

1.金卡智能简介及股权结构

公司简介：“物联网+精准计量” 服务燃气、水务、能源计量等领域

金卡智能集团股份有限公司成立于1997年，公司成立20多年始 终坚持以物联网技术和精准计量技术为核心，围绕客户需求持续 创新，专注于为客户提供燃气、水务、能源计量端到端整体解决 方案。公司业务包括： 智慧燃气（高压管网中，公司布局能量计量解决方案，通过将高 端计量装备国产化，提前布局能量计量市场；工商业用气，公司 主要产品有气体腰轮流量计，涡轮流量计，超声波流量计等；居 民用气，在主要产品 NB-IoT智能燃气表的基础上围绕燃气安全 积极推出燃气报警器、智能自闭阀、压力采集器等物联网产品） 智慧水务（采用各类民用和工商业智能水务终端，利用电磁转换、 超声传感和电磁传感等技术产生业务源数据，通过NB-IoT网络 将海量业务数据汇集于IoT大数据平台，用于水务企业客户服务、 运行调度、漏损治理、数据驾驶舱等各项应用功能。） 能源计量（自主研发的TBQM型气体涡轮流量计、TUS型高压 超声流量计均可适用于氢气计量场景）。 目前公司业务覆盖40+国家和地区，2000+城市，3500+公共 事业企业，6000+万户城市家庭。

2.“存量管网改造+城镇化” 驱动燃气计 量行业持续增长

燃气管道事故率进入上升期，相关燃气设备升级换代成为趋势

截至2020年年底，中国城市燃气管道总长超过105万公里。在没有不利外部影响的情况下，燃气管道使用寿命一般在30年以上。目前我国燃气管道大多是20年前建造，有不同程度的老化，加之当时的建设标准较低，又受日常维护、保养、更新不及时等因素影响， 20年以上的老旧管道就已进入事故率上升的阶段，为近年来的燃气安全风险防范带来挑战。

燃气安全事件频发，政策不断推动燃气表等产品更新需求提升

中国城镇燃气的使用普及率已达到97.87%，用气人口超过6.67亿人，《“十四五”国家应急体系规划》表示，燃气泄漏爆炸等安全风险隐 患日益凸显。 2021 年 11 月 国务院安全生产委员会下发《国务院安全生产委员会关于印发〈全国城镇燃气安全排查整治工 作方案〉的通知》（安委 [2021]9 号），2021 年 11 月至 2022 年 12 月进行全国城镇燃气安全排查整治，随着整治工作的 推进，燃气表产品更新换代工作进一步 加快，燃气表产品市场需求得到提升。 2022年6月国务院办公厅印发《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022—2025年）》提出，2022年抓紧启动实施一批老化更新改造 项目；到2025年底前，基本完成城市燃气管道等老化更新改造任务。 根据住建部公布的2021年城乡建设统计年鉴，截至 2021年，我国城市和县城天然气用气人口5.29亿人，这部分存量燃气表中大部分更新换 代尚未完成，因此我国存量燃气表的强制更换是燃气表市场的稳定需求。

城镇化推进+燃气下乡带动燃气表新需求

政策导向全面推进农村现代化，推进燃气下乡2021 年《中共中央国务院关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》（2021 年中央一号文 件）提出，加强 乡村公共基础设施建设，推进燃气下乡，支持建设安全可靠的乡村储气罐站和微管网供气系统。 中国燃气在其2020/2021年报中披 露，未来 10 年该公司计划在我国南方沿海地区以智能微管供气系统接驳 3,000万乡镇居民用户。 （以上数据来源于公司2022年半年报） 未来随着天然气供给以及天然气管网的增加，我国广大县城、镇乡、农村地区天然气使用区域及使用户数将进一步增加。

3.智能化提升燃气计量产品竞争门槛，行 业集中度提升

技术不断发展，推动智能燃气表更新换代

传统燃气表一般为机械式膜式燃气表，采用机械计数器字轮得到燃气计量数据，使用较为广泛，智能燃气表在膜式燃气表的基础上加装电子 控制装置，使其更为自动化，20世纪90年代后期开始走向市场并实现规模。 智能燃气表主要包括 IC 卡燃气表、远传燃气表和物联网表等几大类。IC 卡表始终带电，对电池要求较高，需要卡片作为介质，在电表上应 用比较可靠，解决了传统机械表需要人工抄表的难题。技术的进步促使智能燃气表更新，无线远传燃气表一般以膜式燃气表为计量基表，以2G通信技术为支撑，加装流量信号采集模块、无线传输 模块等，除具燃气体积计量功能外，还具有计量数据机电转换、无线射频数据 传输、阀门遥控等功能，相比IC卡表更加智能化。

NB-loT燃气表：解决燃气表行业存在的问题，附加增值服务

物联网智能燃气表也解决了普通燃气表时期人工抄表带来的系列问题和传统智能燃气表信号不稳定等问题。 现阶段燃气表等仪表行业也已经开始密集上线NB-IoT的进程。我们认为，未来NB-IoT技术将支持实现阶梯气价、实时调价、监控、报警， 大数据分析等功能，目前NB-IoT模组价格与2G模组价格相近（20元左右），流量资费价格快速下降（10年10几元）,已经具备大规模普及 的成本基础。

远程抄表普及化，公司竞争优势显著，拔得NB-IoT智能燃气表头筹，行业集中度提升

根据公司2021年年报，我国智能燃气终端包括IC卡智能燃气终端、远传终端和物联网终端，目前IC卡式终端占比达54.9%，比重最 高。伴随NB-IoT、4G和5G协同发展的移动物联网 生态体系搭建，物联网终端占比有望持续上升。根据前瞻产业研究院的测算，物 联网终端的占比将由2021年的20.39%增长至2025年的43.2%，市场规模达到46.64亿元。

4.工商业流量计业务逐渐回暖

工商业燃气消费景气度回升，子公司天信仪表工商业流量计业务逐渐回暖

2018下半年， 由于“以气定改”“促进天然气协调稳定发展”等政策性文件的相继出台，“煤改气”政策减弱；同时 2017年“煤改气”高峰期天然气 消费量剧增，2018下半年同比基数较大，导致工商业流量计业务出现下滑，营业收入同比下降10.36%。 2021上半年，随着国内新冠肺炎疫情得到有效控制，国内工商业燃气消费景气度回升，公司进一步加强产品营销推广力度，推进产品迭代升 级，促使工商业流量计业务同比增长6.13%至286.81百万元，基本恢复到疫情前水平。 2022上半年，子公司天信仪表接连斩获省智能工厂、省新一代信息技术产业亩均效益领跑者、最具投 资价值企业奖、最有影响力物联网云 平台企业奖等荣誉，其TYL 型气体腰轮流量计获评省制造精品。

天信仪表持续维持行业第一，占据工商业流量计主要市场规模

2016年，金卡智能宣布出资14.17亿元,以“现金支付+股权支付”的方式收购天信仪表100%股权。天信仪表集团有限公司是中国燃气计量行业的龙头企业。1995年进入燃气计量领域以来，凭借灵活的经营机制和持续的自主创新，取得了快 速的发展，集团主要以燃气计量仪表、工业计量仪表主要业务支柱。 在燃气计量硬件研发制造领域,金卡和天信分别是民用和工业表的巨头。金卡智能与天信仪表强强联手，产生互补优势，结合民用、商用、工 业,打造一整套完整的燃气解决方案。自2016年收购后，金卡智能正式进军工商业流量计行业，气体流量计业务成为金卡智能不可或缺的业 务组成。

5.国产质量流量计稀缺标的，自主研发突 破氢能计量市场

质量流量计介绍

质量流量计是一种用于测量特定系统中流体（液 体或气体）的质量流量的设备。 质量流量计分为 两类：一种是测量气体质量流量的热式流量计 (TMF)，另一种测量液体或者加压气体，科里奥利 质量流量计（科氏）。 TMF 基于热扩散原理运行，该原理涉及测量从受 热表面流过的流体的热传递。科里奥利流量计根据流体质量对弯曲管道的主要 振动效应进行工作。 质量流量计通常用于石油化工、制药、食品、饮 料等行业应用广泛，具有高精度、稳定性和可重 复性等优势。

氢能计量巨大发展空间，催生质量流量计增量需求

双碳政策驱动能源低碳转型，多政策支持氢能发展： 氢能作为二次能源，具有来源多样、终端零排、用途广泛等优势，再加之氢能能够实现 电力、热力、液体燃料等各种能源品种之间的跨能源网络协同优化，因此氢能作为化石能源终极替代方案之一，同时也是实现碳中和碳达峰目 标的重要能源组成部分，因此受到国家政策的大力支持。随着2022年3月《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》（下称《规划》）这一 顶层设计的出台，氢能源政策框架已基本完善，极大助力中国氢能产业发展。 氢能技术逐渐成熟，应用场景日益丰富催生巨大潜在需求：氢能制备、储运的经济成本持续降低，氢能应用场景的不断丰富，根据《中国氢能 产业白皮书》规划，到2050年氢能在我国能源体系中的占比将达到10%，氢气年需求量将达到6000万吨。

6.研发实力出众，打造计量硬件能力平台+ 精益制造平台，具备强大横向拓张能力

研发投入持续增加，获得多项国际认证

公司研发投入不断增加，在NB-IoT无线通讯技术开发方面取得较大成果， 完成软件平台化建设工作，为表端产品创新开发提供坚实基础。掌握对于嵌入式软件开发、系统软件开发、模拟与数字通讯技术应用、 机械与电子设计等核心能力。 相对于智能燃气表行业其他公司，集团研发人员数与研发收入比都排在 前列，竞争优势明显。 2022上半年公司研发投入占营收比重为7.53%，已属于高科技行业标配。

精益制造平台：持续推进精益制造平台建设，打造数字化工厂

推进信息化与工业化融合，打造工业4.0数字化工厂：公司采用精益生产方式（TPS）下的订单式生产（BTO）模式，力求产能变动的敏捷性 与市场订单的变化保持一致，同时维持较低的库存成本；深化信息技术在采购、仓储、生产制造环节的应用；建设数字化仓库，实现报检入 库无纸化，领料出库精准化，进行 原材料动态追溯、批次管理，提高仓储效率； 自主研发MES系统，持续推进柔性制造及精益生产：公司自主研发制造企业生产过程执行系统（MES），利用生产大数据对产品关键组 件 质量进行追溯，在MES系统中新增VMI库存管理；开展生产车间多能工建设，提升工人技能水平，深化柔性制造和精益生产。

7.“软件+计量+无线连接” 对标艾默生 基础能力

艾默生收并购历史（2015年）

在 2015 年艾默生将五大业务板块重组为自动化解决方案、商业和住宅解决方案两大业务板块，并在 2016 年出售了网络能源、工业电机、 发电机等业务。

收并购是艾默生持续增长的关键，逐渐聚焦工业自动化及工业软件业务

收购及业务拆分是艾默生增长和价值创造战略不可或缺的组成部分： 2022年艾默生采取了重大行动，通过完成非核心业务的战略收购和剥离来加 速其产品组合的转型，公司战略目标是创造更高的增长和凝聚力的工业技术组合，打造全球自动化领导者。 公司服务的市场包括能源、化工、电力和可再生能源、生命科学、食品和饮料、汽车、纸浆和造纸、金属和采矿以及市政供水。 2022年公司面向不同市场的销售额占比情况：商业，19%； 住宅，16%； 能源，15%； 化学品，10%； 电力和可再生能源，9%； 一般工业， 9%； 离散，8%； 混合动力，6%； 其他，8%。

编辑：999感冒灵