2023年社会服务行业疫后复苏专题报告 参考海外三条疫情管控路径，看中国疫情如何恢复

疫情复盘：参考海外三条疫情管控路径，看中国疫情如何恢复

美国疫情第一阶段：严格管控后重新开放，毒株扩散再次收紧

根据反映疫情防控限制程度的严格指数变化，美国新冠疫情从严格管控到全面放开可分为三个阶段。 第一阶段（2020.01-2020.12）以严格管控为主导，中间陆续放开，毒株扩散下，重启严格防控政策。

疫情之初美国进入紧急状态，严格管控为主导（2020.01-2020.03）：2020年1月美国在新冠疫情 之初宣布进入公共卫生紧急状态，纽约出现“重大灾难”，3月加利福尼亚、纽约等多州颁发强制 性“居家令”，通过严格管控以全力应对新冠疫情。

“重新开放”指南下陆续解除封控（2020.04-2020.11）：2020年4月特朗普公布允许美国经济重 新开放指南，认为美国已经度过新冠疫情高峰期；5月美国各州根据实际情况陆续解除居家令。

Alpha毒株扩散下疫情防控再次收紧（2020.11-2020.12）：进入2020年12月Alpha毒株开始扩散， 美国加州等地新冠确诊病例激增，多地重启“居家令”；加之美国医疗系统短期承压，新冠住院 人数、重症人数对医疗系统的挤压最高分别达到14%/24%，疫情管控政策随之再次收紧。

美国疫情第二阶段：疫苗接种初启开始逐步放松，主动推动放开

2021年1月拜登宣布美国抗疫国家战略并设定疫苗接种、扩大检测、复学复工、国际合作等七大目标， 开启了美国疫情防控逐步放松阶段，即第二阶段（2021.01-2022.03），随着疫苗接种率的不断提升 以及医疗系统压力日渐缓解，美国逐步放松疫情管控。

新冠疫苗接种率提升下主动推进放开：2020年12月美国启动新冠疫苗接种，2021年4月CDC宣布 完全接种疫苗者可自由国内外旅行等一系列呼吁接种疫苗政策。新冠疫苗接种率不断提升下，6月 美国各州相继宣布“解除疫情全面管制”，11月放宽入境限制，逐步放松疫情管控。

医疗资源短期紧张，系统压力整体可控：美国疫情第二阶段中相继经历了原始毒株、Alpha毒株、 Delta毒株及Omicorn毒株主导，疫情不断反复，加之逐步放松下，短期医疗资源紧张。新冠住院 人数占总病床数、重症病例占ICU床数比重出现多个峰值，短期对医疗资源产生挤占影响。但由于 美国医疗资源相对充足且在短期挤压时政策适当会适当收紧，医疗系统压力整体可控。

美国疫情第三阶段：与病毒共存进入常态化，开启全面放开

2022年3月，美国白宫发布“国家COVID-19准备计划”，宣布与病毒共存进入新常态，标志着美国 进入全面放开阶段，即第三阶段（2022.03-至今），在高感染率和高疫苗接种率下，引导美国与病毒 共存进入新常态，全面放开疫情管控。

“高感染率+高疫苗接种率”开启与病毒共存计划：2022年2月底，美国新冠感染率超过20%（可 能实际感染率可能远高于此），新冠疫苗完全接种率达到60%以上，美国在此时点宣布与病毒共 存计划，所有州结束强制口罩令，开启全面放开。8月CDC放宽Covid-19指南：取消了保持社交距 离距离的建议；未感染新冠的密接者不需要隔离；阳性感染者5天居家隔离后若改善则结束隔离。

全面放开后病死率随毒株扩散达到阶段高峰：2022年3月由于Omicorn毒株扩散，加之全面放开， 美国各州解除口罩令，美国7天滚动平均病死率达到阶段高峰，超过2%；5月-7月Omicorn变种毒 株再次扩散，7天滚动平均病死率小幅增长。9月拜登公开宣布美国新冠疫情已经结束。

英国疫情第一阶段：严格管控后重新开放，毒株扩散再次收紧

根据反映疫情防控限制程度的严格指数变化，英国新冠疫情从严格管限制到全面放开可分为三个阶段。 第一阶段（2020.01-2020.01）前期严格限制，中期分阶段实施解封，Alpha扩散下，再次收紧。

疫情开始启动全国性封锁严格限制（2020.01-2020.04）：2020年3月16日英国首相建议“社交疏 远”以抑制新冠传播，3月23日英国政府宣布为期3周的全国性“禁足令”，要求民众停止一切不 必要外出；4月16日“禁足令”再延期三周，“社交疏远”无限期持续。

中期分阶段实施解封计划（2020.05-2020.07）：2020年5月10日英国首相提出进行分阶段实施解 封计划；6月重新开放商店，小学生分阶段返回学校；7月暂停防护指南，允许随意外出。

反复疫情形势再次收紧防控（2022.08-2021.01）：8月欧洲疫情二次爆发，英国宣布取消下一步 的解禁计划；11月英国再度实施全国性“禁足”措施；2021年1月，Alpha扩散英国重启全国性 “禁足令”；加之医疗资源紧张，ICU挤占率高达90%，英国实施了疫情以来最严格的防疫措施。

英国疫情第二阶段：逐步放松下疫苗接种加速推进，医疗压力缓解

2021年2月22日英国首相宣布英国“四步解封计划”，即开启疫情第二阶段（2021.02-2022.01）。 自3月8日所有学校复课开始，进行分阶段逐步放松疫情管控，直至7月19日起英国宣布全面解封，解 除所有的室内外防疫措施。同时随着疫苗接种率的不断提升及医疗系统压力的缓解，防控不断放松。

新冠疫苗接种计划加速推进：英国2020年12月正式启动大规模新冠疫苗接种项目，2021年2月公 布“四步解封路线”时，疫苗完全接种率达到0.92%。随着疫苗接种不断推进，7月19日英国全面 解封时点完全接种率达到50%以上，12月疫苗接种证明成为进入人员聚集场所的强制要求。

医疗系统压力极限承压后，逐步放松阶段压力逐步缓解：在逐步放松阶段前，英国医疗系统受到 新冠系统的极限挤压。2021年1月Alpha毒株扩散，新冠重症对ICU挤占率峰值为91.5%，新冠住 院人数对总床位挤压率为22.9%。医疗资源在经历过极限挤压后，在逐步放松阶段，医疗系统压 力逐步缓解，ICU平均挤压率降至20%。12月Omicorn扩散，防控收紧，避免医疗资源过度紧张。

英国疫情第三阶段：率先宣布与新冠共存，开启全面放开

英国是全球最早宣布与新冠共存的国家，2022年2月21日英国首相宣布“与新冠共存”战略，2月24 日取消所有的新冠防疫限制，包括确诊阳性的感染者也无需自觉隔离等，3月废除所有疫情下的出入 境措施，标志着英国进入全面放开第三阶段（2022.02-至今）。

基本实现群体免疫，提前进入共存：2022年2月21日英国宣布与新冠共存时点，新冠疫苗完全接 种率达到72.4%（快于美国疫苗接种率），英国新冠感染率达到27.6%，基本实现群体免疫。英国 率先取消所有防疫限制措施，并取消所有入境限制，恢复至疫情前状态，提前进入全面放开阶段。

全面放开后当日确诊多轮激增，病死率稳定在低值。全面放开后出现多轮疫情高峰，其中3月22日 当日确诊病例新增11.3万例，7月14日当日确诊病例新增19.3万例。但7天滚动平均病死率处于低 位，多数稳定在1%以下。即使在7月之后，英国受到Omicorn毒株扩散出现新一轮疫情高峰，病 死率小幅抬升至1.6%，但英国并无收紧防疫的计划，依然坚持全面放开。

疫后复苏： 新冠第三年，海外国家社会服务相关行业恢复几何

重启半年后恢复9成，22Q3美国餐饮行业恢复远超疫情前

疫情扰动美国餐饮复苏，疫后半年恢复同期九成。由于疫情影响餐饮线下客流恢复，使得防疫政 策变化成为了美国餐饮行业恢复的风向标。受新冠进入后美国执行严格居家令影响，2020年4月 美国餐饮行业同比下滑51%，处于历史低点。随着5月起美国国内各地逐渐取消疫情防控政策，美 国餐饮行业开始加速恢复。2020年10月美国餐饮行业规模达到607亿美元，已恢复2019年同期的 92%。

防控放松推动美国餐饮恢复，22Q3恢复程度远超疫情前。随着美国疫情管控进入持续放松阶段， 客流的持续恢复助力美国餐饮复苏，自21年3月起美国餐饮恢复已超疫情前水平。随着2022年3月 美国多地陆续取消强制口罩令，4月多州取消新冠放开限制，疫情管控进入全面放开阶段以及与新 冠共存阶段。截至2022年9月，美国餐饮行业规模达872.8亿美元/+14%，同比恢复2019年增长 37%，全面放开后一年，美国餐饮行业已然重新返回正增长的轨道上。

相比餐饮行业，美国酒店行业受疫情影响更强、恢复时间更久

相比餐饮行业，美国酒店行业受疫情影响更强、恢复时间更久。同受居家令的影响，2020年4月 美国酒店大盘同比下滑80%。后续一年内酒店行业revpar长期维持20%-50%之间的水平。随着国 内21年3月美国全面取消强制口罩令，疫情管控力度逐渐放松带动美国酒店行业加速恢复，直至 2021年7月美国酒店已恢复至19年同期水准。随着2022年美国全面与新冠病毒“共存”，酒店行 业也同样回到了增长的轨道中，截至2022年9月，美国酒店行业酒店平均revpar/adr/occ分别同比 恢复19年同期的116%/117%/99%。

出入境客流恢复加速复苏，22Q3美国旅游业同比恢复75%

重新放开后美国旅游行业恢复较弱。2020-2021年间受疫情影响美国旅游行业收入大幅下滑，自 2020年4月起重启后一年半内仅恢复2019年同期的20%-30%，恢复较为缓慢。

出入境客流恢复推动美国旅游业复苏，22Q3美国旅游业同比恢复75%。 根据CEIC数据显示，22 年8月美国旅客出境/入境旅客数量达到570/760万人，分别同比恢复19年的70%和81%。截至 2022年9月，美国旅游业收入达到147亿美元，同比恢复2019年的75%。

全面放开以来美国航空业加速复苏，航班客运量同比恢复9成

美国航班客运量已经基本恢复19年同期水准。 随着2022年3月以来美国全面放开并与病毒共存， 美国航班客流复苏提速。根据美国交通统计局数据显示，22年7月美国国内/国际航班客运量分别 为6941/1095万人次，分别恢复至2019年同期92%/94%。截至2022Q2，美国航空运输业规模达 到770亿美元/同比恢复124%。

餐饮需求恢复快于酒店，22Q2英国餐饮及酒店行业同比恢复128%

防控政策反复阻碍行业恢复，用餐需求恢复快于住宿。从恢复节奏上看，20年3月、11月以及21 年11月英国三次“禁足令”的颁布使得英国酒旅业务恢复颇为曲折，20Q2-21Q1分别同比19年恢 复20%/70%/60%/43%。客流方面来看，用餐需求恢复普遍快于住宿需求，线下就餐客流同程可 以在社交禁令重新放开后2个月内恢复，而酒店需求则由于出行限制以及海外疫情相对恢复较慢。

全面放开后3个月内，英国餐饮与住宿已恢复疫情前水平。随着22年3月英国全面废除出行以及出 入境限制，国内线下客流加速复苏，22Q2英国用餐人数及酒店入住率分别同比恢复121%/96%。

旅游行业恢复弱于餐饮及住宿，全面共存后英国旅游业快速反弹

逐步放开后英国旅游恢复持续向上，22Q2英国旅游业同比恢复101%。整体来看，英国旅游行业 恢复远弱于餐饮及酒店业务，疫后一年内旅游业规模月度同比恢复低于10%，主要是由于国内管 控严格及海外疫情爆发使得旅游客流减少。21年7月英国宣布解除所有室内外放开措施后，国内旅 游业逐渐升温。22年3月全面共存后，英国取消所有防疫限制措施，旅游行业迎来快速反弹。根据 CEIC数据，22年3月-6月期间英国旅游消费支出分别同比恢复77%/102%/95%/101%；截至22年6 月英国旅客出境/入境旅客数量达到301/780万人，分别同比恢复19年的81%和85%。

客运量恢复稳健，国内龙头公司英国航空22Q3同比恢复78%

英国航班客运量稳步恢复，22Q3略低于19年同期水准。 随着2022年1月以来英国全面放开并与 病毒共存，英国航班客流逐渐回升。根据wind数据显示，22年11月英国国内/国际航班执行航班 架次分别为9901/41557架次，执飞率为62.5%/64.5%，同比下降18.7%/14.1%，执飞率恢复普遍 超60%。截至2022Q2，英国最大的国际航空公司之一，英国航空公司航班量18280架/同比恢复 达78%。

疫后社会行业复苏总结：餐饮>酒店>旅游>出境游

结合一下各国社会服务行业疫情复盘，我们可以得出以下几个结论。

（1）东南亚各国地区由于放开相对较晚，整体恢复进度落后于英美。目前来看英美两国餐饮、酒店 行业重返正常增长轨道；新加坡、日本等国完全放开后恢复较为缓慢，疫后也并未能恢复到疫情前水 准。旅游行业方面，东南亚各国也国内业务及出境业务也明显慢于英美。

（2）疫情放松后的恢复节奏方面，餐饮>=酒店>航空客流>旅游。餐饮板块修复弹性最好，通常会在 疫情结束后的一个月迎来明显反弹，疫后半年通常可恢复至90%-100%；酒店行业其次，通常在逐步 放松时期便会有所恢复；航空客流及旅游业恢复弹性较弱，主要系入境限制相较于社交禁令解除更为 滞后，并且海外疫情反复影响出入境旅客，通常进入完全放开阶段才会出现明显反弹。

（3）全面放开后，东南亚各国国内航班客流恢复速度仍远领先于国际航班，推测国内游业务恢复将 快于出境游。目前来看，英、美两国出境航班客流恢复最好，美国已恢复19年同期近9成，东南亚各 国国际航班客流恢复普遍不足40%。

（4）长期疫情管控或造成餐饮、酒店行业疫后消费力下滑。在放开路径方面，选择激进型的英美相 较于温和型的新加坡越南以及保守型的日本，在餐饮及酒店板块恢复更为迅速，而后三者则消费力相 较疫情前有所下滑，或是因为疫情管控时间较长会影响消费习惯所致，考虑整体放开时间仍较短，具 体恢复仍有待后续观察。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）