2022年重卡行业分析 电动重卡维持高增、天然气重卡率先回暖

核心观点：

重卡销量核心影响因素。短期需求分析①，基建、房地产稳增长存预期。 专项债2022H1同比大增；挖掘机销量同比转正；建筑业PMI：新订单指数进入扩张区间；土地成交面积同比好转。中期需求分析②，国四淘汰在即，有望刺激新一轮更换需求。 国四重卡全面实施时间为2013年，距离目前最早的重卡已有近10年使用时间。长期需求分析③，货运运输、出口支撑需求中枢上移。 物流重卡占比近70%，随着货运总量提升，物流重卡中枢长期向上。 供给催化：重卡库存拐点来临。中国重汽主要逻辑。国内份额稳步提升。2022M1-9份额为23.9%，超过一汽解放，成为国内龙头。出口快速增长。22H1集团出口3.97万辆，同比增长41%。优秀的成本控制能力、盈利能力。2022H1三费率将至2.73%，大幅低于竞争对手。

重卡行业分析框架及销量复盘

重卡行业分析框架

专项债刺激基建；土地成交面积、地产 销售好转；建筑业新订单PMI回升，出口高景气，国四淘汰即将到来，国五库存即将消耗完。

产品结构分析：电动重卡维持高增、天然气重卡率先回暖

天然气重卡率先回暖

伴随后续气价高位回落，LNG重卡销量有望迎来快速增长 Ø 排放更具优势：天然气较柴油车的PM2.5下降93%，加气方便：截止2020年底，我国LNG加气站业已遍布全国31个 省市区，性价比高：燃气价格稳定情况下，国六燃气重卡较柴油重卡每 年使用成本节省8-10万元。

重点企业分析

【中国重汽】集团重卡产品力优势突出，份额自2019年来快速提升

重卡技术发展趋势：大马力、AMT。重汽核心技术优势： ①和潍柴合作开发的WP T系列大马力发动机热效率领先行业 ②黄河等品牌驾驶室风阻系数低至0.37，利于节油 ③AMT变速箱技术积淀深厚，率先自主开发出16挡AMT变速箱。

【中国重汽】国企改革范本，降本增效持续推进

谭旭光2018年上任以来，改革成效显著： ①优化人员：19年开启中层干部全员竞聘& 竞争上岗，领导干部减少391人，降幅24%， 80后干部占比从27%提升至62%。 ②建立专业采购队伍集中采购，严格采购招 标流程，消灭内外部不正当交易。 ③严格控费，办公费从2018年到2021年降幅 49.5%;接待费从2018年到2021年降幅78.7%。

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