2022年华阳股份研究报告 深耕无烟煤领域、拓展新能源业务

1.公司：无烟煤龙头企业、业绩创历史新高

1.1.深耕无烟煤领域、拓展新能源业务

公司为国内无烟煤龙头，煤矿资源储备丰富。公司成立于 1999 年，并 于 2003 年在上交所上市，深耕煤炭行业 20 余年。公司主要从事煤炭生产、 洗选加工、销售业务，其中煤炭产品以优质无烟煤为主，包括无烟洗末煤、 洗中块、洗小块、末煤等。目前公司已发展成为无烟煤龙头企业，具备丰 富的煤炭储备资源。截至 2021 年末，公司在产、在建煤矿共计 10 座，其 中在产煤矿8 座，在建煤矿 2座。公司 8座在产煤矿可采储量合计达154651.3 万吨，核定产能为 3210 万吨/年，拥有的权益产能为 2775.9 万吨/年；2 座 在建煤矿核定产能达 1000 万吨/年，拥有的权益产能为 850 万吨/年，丰富 的煤矿资源为公司可持续发展提供了充足的保障。

公司积极转型新能源，全面布局光伏、飞轮储能、钠电池三大产业。 2021 年以来公司持续加码布局光伏、飞轮储能和钠电池领域。光伏方面， 2021 年公司全资子公司旗下山西华储光电有限公司，拟在山西省阳泉市规 划建设 5GW 高效光伏组件生产基地。2022 年 1 月公司首条 0.5GW 光伏组 件生产线全面投产。截至 2022 年 7 月末，公司具备 4 条光伏组件生产线。 飞轮储能方面，2021 年 5 月公司控股股东华阳新材料科技集团（简称 “华阳集团”）旗下阳泉奇峰聚能科技有限公司一期 200 套飞轮储能生产基地已正式建成。2021 年 8 月公司全资子公司山西新阳清洁能源有限公司 受让阳泉奇峰聚能科技有限公司 49%股权，加强公司飞轮储能项目优势。 截至 2022 年 3 月，公司已累计生产 20 套飞轮储能装置。

钠电池方面，2021 年 4 月公司与中科海钠成立山西华钠铜能、华钠碳 能，拟投资建设各 2000 吨/年钠电池正、负极材料。2022 年 3 月公司各 2000 吨钠离子电池正、负极材料生产项目正式投料试生产。同时公司积极布局 钠电池电芯和钠电池 PACK 生产线，打造钠电产业一体化格局。截至 2022 年 9 月末，公司 1GWh 钠离子电芯生产线正式投产。

1.2.山西国资委控股、子公司布局明确

公司第一大股东为华阳集团，实际控制人为山西省国资委。公司第一 大控股股东为华阳新材料科技集团有限公司（简称“华阳集团”），持股 比例为 55.52%。山西省人民政府国有资产监督管理委员会（简称“山西省 国资委”）为公司的实际控制人，其通过持有山西省国有资本运营有限公 司 100%的股权间接持有华阳集团 58.8%的股权。

公司下属子公司业务布局清晰明确。公司下属全资子公司和控股子公 司众多，整体围绕公司主营业务展开。其中多数子公司围绕煤炭业务布局， 包括煤炭生产、洗选和销售。此外，公司于 2021 年 1 月 8 日将阳泉煤业晋 东物流有限公司更名为山西新阳清洁能源有限公司（简称“新能源公司”）， 布局新能源业务。新能源公司下设全资子公司包括山西华钠芯能科技有限 责任公司、山西华储光电有限公司，分别负责钠电池电芯/PACK 及光伏组 件业务；下设子公司包括阳泉奇峰聚能科技有限公司、山西华钠铜能科技 有限责任公司、山西华钠碳能科技有限责任公司，分别负责飞轮储能以及 钠电池正负极材料业务，助力公司向新能源产业转型。

1.3.业绩大幅提升、盈利能力增强

2021 年以来公司业绩实现大幅提升。2021 年公司实现营业收入 380.07 亿元，同比增长 21.89%；实现归母净利润 35.34 亿元，同比增长 134.82%。 2022H1 公司归母净利润再次实现大幅增长，为 33.23 亿元，同比增长 188.45%。2021 年以来公司业绩实现大幅增长主要系煤炭市场需求旺盛，行 业景气上行，带动公司主要煤炭产品价格同比增长。同时，公司持续强化 成本费用管控，提升品种煤洗选能力，带动公司盈利水平提高。

煤炭为公司主要业绩来源。2017-2022H1 公司煤炭营业收入占比均维持在 93.5%以上，供电和供热业务两者占比合计均处于 1%以下。煤炭为公司 主要营业收入来源，2022H1 公司煤炭业务营业收入为 172.24 亿元，占比为 93.95%。同时煤炭为公司主要毛利润来源，2017-2022H1 公司煤炭业务毛利 润占比均维持在 93%以上，其中 2022H1 煤炭业务毛利润为 71.6 亿元，占 比为 96.73%。

在煤炭业务中，洗末煤业绩贡献最大。营业收入方面，2017-2022H1 公司洗末煤营业收入占煤炭总营业收入的比例均维持在 76%以上，其中 2022H1 公司洗末煤营业收入为 131.34 亿元，占比达 76.25%。其次是洗块 煤，2022H1 洗块煤营业收入占煤炭总营业收入的比例为 15.03%，洗粉煤和 煤泥占比分别为 7.15%和 1.56%。毛利润方面，2017-2022H1 洗末煤毛利润 占煤炭总毛利润的比例均维持在 66%以上，其中 2022H1 公司洗末煤毛利润 为 47.48 亿元，占比为 66.31%。2022H1 洗块煤、洗粉煤、煤泥毛利润占公 司煤炭总毛利润的比例分别为 20.41%、9.53%、3.76%。

2021 年以来公司盈利能力显著提升。2021 年公司毛利率、净利率分别 为 36.11%、11.2%，分别同比增长 19.21pct、5.87pct。2021 年公司盈利能力 增强主要系煤炭业务毛利率实现大幅增长。2021 年公司煤炭业务毛利率为 37.31%，同比增长 20.52pct。2022H1 公司毛利率、净利率再次上行，分别为 40.37%、20.54%，分别同比增长 20.03pct、12.94pct，主要原因是受市场 供求关系影响，煤炭价格高位运行。

公司期间费用率有所回升。2017-2020 年公司期间费用率从 7.87%下降 至 5.95%，下降 1.92pct。2021 年公司期间费用率有所回升，为 6.61%，同 比增长 0.66pct，主要系公司 2021 年贷款增加导致财务费用率同比提升以及 研发项目投入增长导致研发费用率同比提升所致。2022H1 公司期间费用率 为 5.33%，同比增长 0.02pct，主要系报告期内公司职工薪酬增加导致管理 费用率和销售费用率同比提升所致。

2.无烟煤行业：无烟煤景气上行、新能源高歌猛进

2.1.无烟煤：需求向好、中枢抬升

2.1.1.供给：行业格局优化、产量有所提升

国内煤炭资源储量丰富，煤种齐全。2020 年全球煤炭储量位居全球前 五的国家包括美国、俄罗斯、澳大利亚、中国和印度，占比分别为 23.2%、 15.1%、14.0%、13.3%、10.3%。我国煤炭资源储量位居全球第四，储量丰 富。根据中国煤炭工业协会数据，我国煤炭资源主要分布于北方，包括山西、内蒙古、陕西、河南、甘肃和宁夏等，2020 年上述省份煤炭储量占国 内煤炭储量的 68%左右。此外，我国煤炭品种齐全，包括无烟煤、动力煤、 焦煤和褐煤等。2016 年煤炭行业开启供给侧改革。

2016 年以来煤炭行业落后产能持续出清，行业格局优化。截至 2020 年底，国内 30 万吨/年以下煤矿数量为 1129 处，较 2018 年底减少 911 处， 下降 44.66%；产能为 1.48 亿吨/年，较 2018 年底减少 1.04 亿吨/年，下降 41.27%。根据《2021 煤炭行业发展年度报告》数据，截至 2021 年底，国内 煤矿数量下降至 4500 处以内，其中年产 120 万吨以上煤矿占比达 85%左右， 年产 30 万吨以下的煤矿占比下降至约 2%。此外，国内加快智能化煤矿建 设，优化煤矿产业结构，截至 2021 年底，国内已建成 800 多个智能化采掘 工作面。

稳价保供下，近年来煤炭产量有所增加。受气候异常、国际能源供需 失衡等多因素的影响，国内推出一系列稳价保供措施，带动煤炭产量稳步 上行。2021 年我国原煤产量为 34.1 亿吨，同比增长 2.57%；2022 年 1-8 月 原煤产量为 22.5 亿吨，同比增长 14.63%。公司主营产品无烟煤为煤化程度 最深的煤，被称为“清洁碳”。2021 年以来无烟煤产量增长提速。其中 2021 年国内无烟煤产量为 3.54 亿吨，同比增长 8.41%；2022 年 1-8 月无烟煤产 量为 2.45 亿吨，同比增长 8.67%。

2.1.2.需求：火电压舱石作用凸显、无烟煤需求上行

无烟煤可划分为三类，分别应用于不同的领域。无烟煤又称红煤或白 煤，固定碳含量较高，根据百川盈孚数据，其含碳量一般在 90%以上，具 备燃点高、硬度大、密度大、燃烧时不冒烟等特点。无烟煤包括块精煤、 末精煤和中煤，其中块精煤下游主要应用于尿素、甲醇等化工产品，末精 煤下游主要应用于冶金，中煤下游主要应用于电煤。

电力行业是无烟煤的主要下游应用领域。在国内无烟煤下游应用领域 中，2020 年电力行业消费占比最高，达 35%，其次是建材行业，消费占比 为 21%。2020 年化工行业和钢铁行业对无烟煤的消费占比分别为 20%和 8%， 其他行业消费占比为 16%。

气候异常致使火力发电压舱石作用凸显。根据中国电力企业联合会数 据，2021 年国内煤电发电量占总发电量的比例为 60%。2021 年汛期主要流 域降水偏少等因素导致水力发电量下降，火力发电量同比上升。2021 年国 内水力发电量为 13390 亿千瓦时，同比下降 1.2%；火力发电量为 58058.68 亿千瓦时，同比增长 8.92%。此外，2022 年 7 月以来受国内高温天气影响， 居民用电需求增多，同时干旱气候导致水力发电大幅下降。根据 Wind 数据， 2022 年 8 月，我国水力发电量为 1226 亿千瓦时，同比下降 11%；我国火力 发电量为 5989 亿千瓦时，同比增长 14.8%。火力发电增长提速带动无烟煤 需求上行。

2021 年以来无烟煤表观消费量增长提速。2019 年以来国内无烟煤表观 消费量呈增长趋势，从 2019 年的 3.3 亿吨增长至 2021 年的 3.61 亿吨，年 均复合增长率为 4.47%，其中 2021 年同比增长 8.55%。2022 年 1-8 月国内 无烟煤表观消费量为 2.51 亿吨，同比增长 9.38%，需求增长进一步提速。

2.1.3.价格：进出口价格位于高位、国内煤价中枢抬升

2021 年以来无烟煤进出口价格大幅增长。根据环球时报，俄罗斯为煤 炭的第三大供应国。俄乌冲突致使煤炭供应偏紧，推动国际煤价大幅上涨。 2021 年我国无烟煤进出口价格分别为 149.7 美元/吨、237.47 美元/吨，分别 同比增长 36.38%、30.25%。2022 年 1-8 月无烟煤进出口价格再创新高，其 中进口价格为 212.77 美元/吨，较 2021 年增长 42.13%；出口价格为 346.17 美元/吨，较 2021 年增长 45.77%，目前处于历史高位。

2021 年以来无烟煤价格中枢位于历史高位。受无烟煤供需偏紧影响， 2021 年我国无烟煤价格实现大幅增长，其市场均价从 2021 年初的 876 元/ 吨上涨至 2021 年 10 月的 2151 元/吨，上涨 1275 元/吨，涨幅为 145.55%。 随着国家出台政策推动国内煤炭保供稳价，致使无烟煤价格逐渐向合理水 平回归，但其价格仍远高于 2021 年前的价格水平。2022 年以来，无烟煤市 场均价处于 1499 元/吨-1743 元/吨之间，截至 2022 年 10 月 17 日，无烟煤 市场均价报 1726 元/吨，仍位于历史高位。

2.2.新能源：处于风口、发展强劲

2.2.1.钠电池：具备高性价比、未来空间可期

钠电池组成结构和工作原理与锂电池相似。钠电池是一种新型二次电 池，其组成结构与锂电池相似，主要包括正极材料、负极材料、电解液和 隔膜。钠电池主要通过 Na +在电池正负极之间来回的脱出和嵌入来实现充放 电过程。在充电时，Na +从正极材料脱出，经过电解液和隔膜嵌入到负极材 料，此时，外电路中电子从负极流向正极。钠电池放电过程与充电过程相 反。锂电池则是通过 Li+在电池正负极之间来回的脱出和嵌入来实现上述过 程，因此两者工作原理相似，均被称为“摇椅式电池”。

钠电池综合性能优异，性价比较高。相较于铅酸电池，钠电池具有更 高的能量密度、更长的使用寿命、更好的低温性能，且钠电池理论成本更 低，在耐过放电、环保性方面表现更为突出。相较于锂电池，目前钠电池 的能量密度与循环寿命均低于锂电池，但其具有更好的低温性、耐过放电 性、安全性，且其理论成本低于锂电池。因此，钠电池具有较高的性价比。 未来随着钠电池技术逐渐成熟，其性价比也会越来越高。

钠电池材料成本相较于锂电池有望下降 30%-40%，成本优势显著。锂 属于稀有金属，根据中科海钠官网数据，锂资源的地壳含量仅为 0.0065%， 且 75%分布在南美洲地区。锂资源的稀缺性以及分布不均匀导致碳酸锂价 格高企，根据百川盈孚数据，截至 2022 年 10 月 12 日，碳酸锂市场均价报 52.96 万元/吨，较 2021 年初上涨 7.84 倍，目前仍处于历史高位。相较于锂 资源，钠资源地壳含量达 2.75%，且分布均匀，因此钠的成本显著低于锂， 有助于降低钠电池材料成本。此外，钠电池正负极集流体均可采用铝箔， 铝箔的成本低于铜箔，进一步降低了钠电池的材料成本。根据中科海钠官 网数据，钠电池材料成本相较于锂电池下降 30%-40%，具有显著的理论成 本优势。

钠电池凭借其成本及性能优势有望应用于两轮车、低速电动车和大规模储能领域。钠电池在性能以及成本方面更适用于低速电动车以及大规模 储能领域。性能方面，钠电池具有更优的宽温性能、安全性能，虽然其能 量密度较低，但能够适配储能系统以及低速电动车的标准要求。成本方面， 钠电池具有材料成本优势，在其技术逐渐成熟之后，整体成本优势将逐渐 显现，届时相较于锂电池和铅酸电池，钠电池将具有较高的性价比，未来 有望广泛应用于大规模储能、低速电动车等领域。

2.2.2.飞轮储能：综合性能优异、发展前景广阔

飞轮储能是一种先进的机械储能技术，属于新型储能技术。飞轮储能 是一种实现机电能量转换的装置，其凭借电动、发电互逆式双向电机定子， 在飞轮转子旋转产生的惯性能以及电能之间进行转换与储存。飞轮储能采 用物理方法进行储能，具有高效、清洁、环保、充放电快、可无限制充放 电等优点，是一种新型储能技术。

飞轮储能综合性能优异，是目前具有发展前景的新型储能技术之一。 储能系统一般可分为长时大能量、短时大功率两种类型。日常生活中熟知 的抽水蓄能电站就属于长时大能量蓄能系统，可以在电网上提供数小时的 电能供给；而飞轮储能属于短时高功率储能系统，可以提供短时但稳定的 电源供给。对比其他储能技术，飞轮储能具有效率高、储能密度高、瞬时 功率大、响应速度快、使用寿命长、不受地理环境限制等诸多优点，是目 前最有发展前景的储能技术之一。

目前飞轮储能市占率较低，成长空间广阔。2021 年全球储能市场装机 功率为 205.3GW，其中抽水蓄能装机功率占比最高，达 86.42%；电化学储 能、蓄热蓄冷、压缩空气储能、飞轮储能、氢储能分别占比 10.30%、1.89%、 0.91%、0.47%、0.01%。2021 年我国储能市场装机功率为 43.44GW，位居 全球第一。其中抽水蓄能装机功率为 37.57GW，占比 86.5%；蓄热蓄冷、 电化学储能分别占比 1.3%、11.8%；飞轮储能装机功率占比小于 0.4%。整 体而言，目前在全球及中国储能市场，飞轮储能市占率均处于低位，发展 前景广阔。根据华阳股份公司公告，飞轮储能在轨道交通潜在市场规模预估可达千亿级，在火电调频领域预估可达百亿级，在新能源场站调频预估 可达千亿级。

2.2.3.光伏组件：新能源发电并网、需求持续提升

光伏组件是太阳能发电系统的核心组成部分。光伏组件又称太阳能电 池板，是由若干单体高效晶体硅太阳能电池片通过串联和并联连接以及严 密封装制成的组件，其组成部分包括电池片、封装胶膜、光伏玻璃、边框、 接线盒等，具有将太阳能转化为电能并送往蓄电池中储存起来的作用，同 时也可推动负载工作，是太阳能发电系统中的核心组成部分。光伏组件位于产业链中游，下游为光伏发电。光伏产业的上游为光伏 电池相关原材料，主要包括硅料生产、硅棒、硅锭铸造、硅片切割等环节； 中游包括电池片、光伏组件、发电系统集成；下游为光伏发电应用领域， 包括太阳能分布式光伏发电和集中式电站的开发、建设及运营。

在“碳中和”背景下，光伏发电迎来快速发展，带动光伏组件需求上 行。2019 年以来，国内光伏发电新增装机容量持续提升，从 2019 年的 30.11GW 增长至 2021 年的 54.88GW，年均复合增长率为 35.01%。2022 年 1-8 月国内光伏发电新增装机容量为 44.47GW，同比增长 1.02 倍。根据 OFweek 太阳能光伏网预计，2022 年国内光伏发电新增装机容量有望超 100GW。光伏新增装机规模持续提升拉动光伏组件需求快速增长。

2021 年以来分布式光伏发电新增装机容量超过集中式，实现大幅增长。 按照下游应用结构可将光伏发电划分为集中式光伏发电和分布式光伏发电， 其中集中式光伏发电系统一般安装在荒漠或者偏远地区，集中建立大型光 伏电站，发电直接并入公共电网，接入高压输电系统供给远距离负荷；分 布式光伏发电系统主要安装在房顶农业大棚顶，应用比较广泛，具有投资 小、建设快、占地面积小、政策支持力度大等特点。2021 年以来光伏新增 装机容量开始向分布式发电倾斜，其中 2021 年分布式光伏发电新增装机容量 29.28GW，同比增长 88.65%；2022H1 新增装机容量 19.65GW，同比增 长 120.82%。2021 年、2022H1 分布式光伏发电新增装机容量均高于集中式。

国内各省积极规划“十四五”期间光伏发展目标，有望拉动光伏组件 需求持续上行。《“十四五”可再生能源发展规划》指出“十四五”期间 实现风电和太阳能发电量的翻倍增长，计划到 2025 年可再生能源发电量达 到 3.3 万亿千瓦时左右。为实现上述目标，各省积极出台“十四五”期间光 伏发展目标，其中规划新增光伏装机量比较大的省份包括辽宁、云南、内 蒙古等，辽宁计划新增光伏装机 6GW，云南计划每年开发规模 1500 万千 瓦以上，内蒙古计划新增光伏装机 3262 万千瓦。未来随着各省积极推进光 伏发电装机建设，有望拉动光伏组件需求持续增长。

3.优势：传统携手新能源、打开成长空间

3.1.推进煤矿项目建设、做强煤炭主业

公司在建煤炭产能达 1000 万吨/年，有望进一步丰富煤炭资源储备。公 司在建煤矿项目包括七元煤矿和泊里煤矿，两者的煤种均以无烟煤为主。 其中七元煤矿项目批准的生产规模为 500 万吨每年，矿井井田面积约为 207.43 平方公里，地质储量为 20.6 亿吨。该项目的节能手续于 2022 年 7 月 15 日获得山西省能源局批复。泊里煤矿项目批准的生产规模为 500 万吨每年，矿井井田面积为 107.579 平方公里，地质储量为 9.11 亿吨，截至 2022 年 8 月 30 日，该项目的节能审评报告已经完成并上报晋中市审核。公司通 过扩建煤矿进一步丰富资源储备，有望为公司发展提供充足的资源保障， 也有利于公司进一步做大煤炭主业。

近年来公司煤炭产量总体呈上涨趋势，采购煤下降致使公司煤炭销量 回落。2017-2021 年公司煤炭产量从 3545 万吨上升至 4610 万吨，年均复合 增长率为 6.79%；2022H1 公司煤炭产量为 2334 万吨，同比下降 1.56%。 2017-2020 年公司煤炭销量从 6687 万吨上涨至 8192 万吨，2021 年下降至 5971 万吨，同比下降 27.11%；2022H1 公司煤炭销量再次下降，为 2373 万 吨，同比下降 38.11%，主要系公司采购华阳集团及其子公司煤炭同比下降 所致。公司煤炭销量以选末煤为主，2017-2022H1 年公司选末煤销量占煤炭 总销量的比例维持在 83%以上，其销量变化与煤炭销量变化基本一致。 2022H1 公司选末煤销量为 1975.72 万吨，同比下降 39.25%。此外，2022H1 年公司块煤、煤泥、喷粉煤的销量占煤炭总销量的比例分别为 10.17%、3.11%、 3.46%。

2021 年以来公司煤炭价格大幅上涨，带动公司业绩提升。受煤炭需求 旺盛的影响，2021 年以来公司煤炭价格大幅上升。2021 年公司煤炭单价为 605.16 元/吨，同比增长 69.51%。2022 年上半年煤炭行业景气延续，公司煤 炭销售单价再次上涨，2022H1 公司煤炭单价为 725.86 元/吨，同比增长 56.15%。2022 年公司有望受益于煤炭价格上涨，业绩增长可期。

此外，公司致力于实现煤安全、绿色、智能化开采。公司通过引入新 设备、新工艺，包括采用全断面硬岩快速掘进以及掘锚护一体机等设备， 推动单进水平大幅提高，同时改进煤炭生产技术。未来公司将持续推进机 械化换人、自动化减人，打造煤的安全、绿色、智能化开采。

3.2.携手中科海钠、打造钠电全产业链

公司与中科海钠联手布局钠电池领域。2021 年 3 月 4 日公司发布公告 称受让梧桐嘉裕基金持有的阳煤智能制造基金认缴未实缴的 2.49 亿元基金 财产份额，占合伙企业财产份额的 49.8%。阳煤智能制造基金持有中科海钠15.56%的股权，因此公司间接持有中科海钠 7.75%的股权。此外公司全资 子公司新阳能源公司与中科海纳成立了合资公司华钠铜能和华钠碳能，布 局钠电池领域，其中新阳能源公司持有股权均为 45%，中科海钠持有股权 均为 55%。

中科海钠为国内钠电池先驱企业，已具备多项钠电池核心专利。中科 海钠成立于 2017 年，主要从事钠电池研发与生产，具备多项钠电池材料组 成、结构、制造和应用的核心专利，属于全球少数拥有钠电池核心技术与 专利的电池企业之一。目前中科海钠研发的钠电池能量密度已达 145 Wh/kg， 有望应用于低速电动车、家庭储能和电网储能等领域。此外，中科海钠可 供应钠电池正负极材料及电解液。公司与中科海钠携手布局钠电领域，有 望依托中科海钠持有的钠电池核心技术优势，快速进入钠电池领域。

公司稳步推进钠电领域项目。公司布局的钠电项目包括钠电池正负极 材料项目、钠离子电芯项目和钠离子 PACK 电池生产线项目： 公司一期 2000 吨钠电池正负极项目已于 2022 年 3 月正式投料试生产。 2021 年 4 月公司发布公告称公司全资子公司新阳能源拟在山西转型综合改 革示范区萧河产业园区投资建设各 2000 吨钠电池正、负极材料项目。该项 目于 2021 年 10 月正式开工建设，并于 2022 年 3 月正式投料试生产，有助 于公司实现“碳基原材料+清洁能源”的一体化升级。为进一步扩大钠电池 正负极材料产能，2022 年 9 月公司与中科海钠在阳泉宾馆举行万吨级钠离 子电池正、负极材料合作框架协议签约仪式。

公司已于 2022 年 9 月投产 1GWh 钠离子电芯生产线。公司于 2022 年 9 月 30 日在阳泉市举办 1GWh 钠离子电芯产线出品仪式，为钠电池产业高 质量发展奠定了坚实的基础。该项目主要生产圆柱钢壳和方形铝壳电芯。 项 目 满 产 后 公 司 将 实 现 年 产 4000 万 只 圆 柱 钢 壳 钠 离 子 电 芯 （ NaCR26700-35ME ） 和 年 产 98 万 只 方 形 铝 壳 钠 离 子 电 芯 （NaCP73174200-200ME）。项目满产标志公司实现钠电池从中试到量产的 关键转换，有利于推动公司打造国内首条钠电池全产业链。

公司 1GWh 钠离子 PACK 电池生产线项目计划于 2022 年内投产。公 司以替代铅酸、补充锂电为目标，投资建设 1GWh 钠离子 PACK 电池生产 线项目，抢占低速电动车以及规模化储能市场。该项目主要产品包括钠离 子电动两轮车电池和钠离子储能电池模组，具有成本低、安全高性能、高 低温性能优异等优势，计划于 2022 年内投产，届时公司钠电领域产业链将 进一步向下游衍生。

此外，公司与多氟多合作布局六氟磷酸钠，打造钠电池产业链一体化。 2021 年 9 月公司与多氟多、梧桐资本签署三方《战略合作框架协议》，拟 在六氟磷酸钠项目上展开深度合作。多氟多作为电解质行业龙头企业，具 备六氟磷酸钠产业化能力。公司通过与多氟多合作，有望进一步向产业链 上游延伸，助力其打造钠电池一体化产业链。此外，多氟多在阳泉设立多 氟多阳福新材料有限公司建立六氟磷酸锂生产线，公司与梧桐资本均持有 其股权。

3.3.布局光伏+飞轮储能、抢占行业机遇

公司联合奇峰聚能布局飞轮储能项目。在双碳背景下，为应对能源转 型并实现高效的能源体系，公司控股股东华阳集团拟建设“光伏+飞轮+电 池混合”储能示范项目。其中飞轮储能项目实施主体是阳泉奇峰聚能科技有限公司。公司全资子公司新阳能源和北京奇峰聚能科技有限公司分别持 有阳泉奇峰聚能科技有限公司 49%、51%的股权。阳泉奇峰聚能科技有限 公司飞轮储能项目为建设年产 200 套飞轮储能系统的生产装配线。

公司已于 2022 年 3 月末完成 20 套飞轮储能装置生产。阳泉奇峰聚能 科技有限公司 200 套/年飞轮储能系统生产基地已建设投产，主要产品包括 1000KW/600KW/400KW/200KW 飞轮储能系统。根据公司公告 ，截至 2022 年 3 月末，公司共生产完成 20 套飞轮储能装置，其中 2 套 QFFL200/60s 型 分别应用于“飞轮车间光伏+飞轮+钠电池微网系统”和太原综改区光储网 充示范项目；18 套 QFFL600/30s 型自留一套，2 套用于深圳地铁 7 号线车 公庙，15 套用于河北三河电厂和华能山东莱芜电厂调频项目。该项目日后 仍根据订单数量确定生产计划，按需生产。未来公司飞轮储能有望受益于 新型储能行业发展。

同时公司有序推进高效光伏组件制造项目。公司瞄准光伏行业快速发 展机遇，打造高效光伏组件智能制造项目。公司以山西华储光电有限公司 为主体，投资建设 10 条自动化光伏组件智能生产线，年产能达 5GW，主 要产品包括 210mm 大尺寸多主栅光伏组件、182mm 及以下所有规格和尺寸 的光伏组件产品。截至 2022 年 7 月末，公司已具备 4 条产线生产能力。公司有望受益于光伏行业发展机遇。根据公司公告，“十四五”期间 国内年均光伏新增装机规模位于 70-90GW，到 2030 年光伏发电和风电装机 容量有望达 1200GW 以上，到 2060 年有望达 3000GW 以上。公司将抓住行 业机遇，加大技术创新投入力度，逐渐布局光伏上下游产业链，与电力企 业进行深度合作，抢占光伏市场。

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