2022年上半年中国企业及行业并购市场回顾与前瞻 企业并购回顾与展望

1、中国的宏观环境对并购市场的影响

中国的宏观环境和政策推动并影响着中国并购市场行业趋势

2022年，全球通货膨胀和利率上涨加速，股价下跌，以及 因国际局势不稳而导致的能源危机加剧，已有的不利因素 影响日益加大，新的阻力又浮出水面，给全球并购市场带 来很大的挑战。展望下半年，全球交易参与者将可能面临 近年来最不确定和最复杂的市场环境。 2022年下半年可能是全球交易参与者重新评估战略，大胆行动的时候。 按交易量和交易额计算，2022年上半年中国分别约占全球 并购市场的23%和12％，在全球市场中扮演着越来越重要 的角色。

2、中国企业并购回顾与展望

尽管面临某些重大不利因素， 2022年上半年，中国国内并购交易数量仍保持在历史 高位，但并购交易金额大幅下跌至自2014年以来半年数据的最低点；在此期间“超大 型交易”大幅减少。大多数交易类别的活跃度维持在较高水平，但私募股权交易量从2021年下半年的历史 纪录上大幅下降了近四分之一，然而，由于超大型并购交易（单宗超过10亿美元）的数量显著减少，交易金额大 幅下降至7年来的最低点；私募股权基金交易金额已保持在连续的三个半年度超过交 易总额的一半。

战略投资者

2022年上半年，国内企业战略并购交易数量超过2,400 宗，但合计交易金额降至不足千亿美元，上一 次如此是在 2014 年；大型的并购交易相对更容易受到外部因素的影响：例如，疫情导致的封锁，对 科技/互联网/游戏行业的限制，以及导致资本市场疲软的其他市场不确定性。从交易数量看，尽管下降了 2%，但小规模并购交易仍受到国内关键主题的积极推动， 例如产业升级和高科技领域，受到各种不确定因素的影响较小，由于缺乏前几年出现的超大型并购交易，所有行业的交易金额均有下降；并购活动 主要集中在国有企业改革、国有企业推动的产业升级、资本重组和大型国有企业集团 之间的整合。

私募股权/风险投资等财务投资者

较于之前几个半年度非常强劲的募资，2022年上半年的募资规模有所下降；新设基金的数量 保持增长趋势，达到 155只，尽管这两个指标可能都带有2021年下半年强劲的私募股权基金 环境的延迟效应。相较于2021年下半年的市场高位而言，私募股权交易数量大幅下降24%，金额下降34%；虽然不少私 募股权基金声称因疫情封锁、其他不确定性和疲软的IPO市场而处于观望状态，2022年上半年私募基 金的交易仍然保持了不低的活动水平—尽管超大型交易再次减少。

中国内地企业海外并购

海外并购金额大幅增长30%*，得益于国有企业和国企相关投资基金主导的3宗超大型并购交易，尽管 海外并购处于缓慢恢复期，历史最高纪录半年度2016年上半年的交易额仍是本期的4倍之多，由于某具有国企背景的财务投资机构参与了一宗以155亿美元的交易金额收购沙特阿 美天然气管道公司的超大型交易，财务投资者海外交易金额大幅上升除了这一单巨额交易外，从交易金额看，高科技和医疗健康是最重要的海外投资并 购行业。

4、未来展望

2022年下半年展望

我们在上一期（2021年的全年并购）报告中提到的一些不利因素 将很有可能会进一步减缓2022年下半年的中国企业并购交易， 上半年的一些延迟效应也将体现在下半年，入境和海外并购交易将保持低迷状态，除非出行限制提前放开， 可能会出现一些被压抑的需求，总体而言，我们预计2022年下半年国内并购交易将在上半年的基 础上继续下降，因为各种因素的影响抑制了原本活跃的并购场景。

企业对权益资金的巨大需求将继续存在，同时私募股权基金行业 持有充足的待投资资金 ，由于市场面临的众多不确定性，估值和资产价格可能会继续承压，估值的下跌会减少退出活动，如果持续加速下跌，那么也将影响 买方的并购意愿，目前较低的估值水平可能是投资机会 ，影响战略并购交易的反垄断措施可能会为私募股权基金带来投资 机会。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）