2022年环保行业2021年报及2022年一季报总结 固废处理、水务及大气治理等专题分析

1. 2021Q4 和 2022Q1 环保板块业绩综述

营业收入延续趋势，保持增长。根据 Wind 数据，我们统计的 109 家环 保板块（含检测，下同）上市公司 2021 年第四季度营收合计为 1214.14 亿元，同比增长 2.58%；2021 年全年营收合计 3941.15 亿元，同比增长 17.32%，二者均保持连续增长。

四季度净利下降，不掩全年业绩。根据 Wind 数据， 109 家环保板块上 市公司 2021 第四季度归母净利润合计为 39.99 亿元，同比下降 23.55%， 主要受固废板块同期归母净利润下降影响；2021 年全年归母净利润合计 335.61 亿元，同比增长 13.60%。

板块 2022 年一季度营收增长，净利下滑。根据 Wind 数据，我们统计的 109 家上市公司 2022 年第一季度营收合计为 857.15 亿元，同比增长 9.60%；同期归母净利润合计 74.34 亿元，同比下降 10.75%，主要系固 废和水务板块归母净利润同比下降。

2.固废处理板块：龙头主业有序扩张，期待第二曲线释放

收入稳步增长，四季度利润有所下滑。根据 Wind 统计，2021 单四季度 固废板块实现营业收入 504.76 亿元，同比增长 5.38%；全年营业收入 合计 1751.14 亿元，同比增长 21.24%；单四季度归母净利润 28.61 亿 元，同比下降 22.34%；全年归母净利润合计 167.34 亿元，同比增长 18.73%。

2022 年一季度经营略显乏力，期待第二曲线打开成长空间。根据 Wind 统计，2022 年一季度固废板块实现营业收入 381.19 亿元，同比增长 6.27%；实现归母净利润 35.44 亿元，同比下降 16.93%。目前板块内多 家运营类公司有序扩张，经营较为稳健，发展主业的同时充分利用区位 和资源优势，围绕新能源领域拓展业务，期待第二成长曲线逐步放量。

固废处理板块个股方面，2021 全年营业收入排名前三的企业分别为中国 天楹、格林美、浙富控股，营业收入分别为 205.93（-5.83%）、193.01 （+54.83%）、141.35（+69.42%）亿元；单四季度营业收入排名前三的 企业分别为格林美、瀚蓝环境、盈峰环境，营业收入分别为 64.09 （+67.68%）、46.53（+99.32%）、41.52（-14.88%）亿元；2022 年一 季度营业收入排名前三的企业分别为格林美、浙富控股、盈峰环境，营 业收入分别为 69.67（+86.78%）、38.01（+26.79%）、28.23（+3.11%） 亿元。

2021 年全年归母净利润排名前三的企业分别为浙富控股、伟明环保、三 峰环境，归母净利润分别为 23.12（+69.74%）、15.35（+22.13%）、12.38 （+71.78%）亿元；单四季度归母净利润排名前三的企业分别为浙富控 股、伟明环保、华光环能，归母净利润分别为 4.38（-23.87%）、3.39 （-3.23%）、2.47（+36.96%）亿元；2022 年一季度归母净利润排名前 三的企业分别为伟明环保、浙富控股、格林美，归母净利润分别为 4.59 （+24.94%）、4.04（-28.45%）、3.32（+20.23%）亿元。

3.水务板块：龙头保持稳定，行业前景可期 

2021 年水务板块收入利润同步增长。根据 Wind 数据，水务板块在 2021 年四季度实现营业收入 331.25 亿元，同比增长 0.27%；全年营收合计 1048.35亿元，同比增长16.13%；单四季度实现归母净利润12.22亿元， 同比增长 14.85%；全年归母净利润合计 120.04 亿元，同比增长 22.32%。

2022 年一季度盈利略有下滑，基本面保持向好。水务板块在 2022 年一 季度实现营业收入215.02亿元，同比增长 6.17%；实现归母净利润23.04 亿元，同比降低 16.79%。2021 年 6 月，国家发改委和住房城乡建设部 印发《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》，明确到 2035 年， 城市生活污水收集管网基本全覆盖，城镇污水处理能力全覆盖等目标， 水务行业前景较为可观。

个股方面，2021 年全年及四季度营业收入排名前三的企业分别是首创环 保、碧水源、洪城环境，全年营业收入分别为 222.33（+15.65%）、95.49 （-0.72%）、81.74（+23.83%）亿元；单四季度营业收入分别为 70.07 （-8.39%）、32.72（-31.84%）、25.13（+26.00%）亿元。2022 年一季 度营业收入排名前三的企业分别是首创环保、洪城环境、碧水源，一季 度营业收入分别为 47.23（+11.48%）、18.09（-12.74%）、18.03（+4.48%） 亿元。

2021 全年归母净利润排名前三的企业分别为首创环保、重庆水务、兴蓉 环境，归母净利润分别为 22.87（+55.58%）、20.78（+17.13%）、14.94 （+15.10%）亿元。单四季度归母净利润排名前三的企业分别为碧水源、 首创环保、中山公用，归母净利润分别为 4.24（-56.40%）、3.73（-31.10%）、 2.90（-9.38%）亿元。2022 年一季度归母净利润排名前三的企业分别 为重庆水务、兴蓉环境、首创环保，归母净利润分别为 3.86（-32.03%）、 3.53（+18.79%）、3.14（+5.15%）亿元。

4.大气治理板块：盈利有起有落，一季度经营改善 

收入同比增长，板块起伏中保持前行。根据 Wind 数据，2021 单四季度 大气治理板块实现营业收入 109.80 亿元，同比增长 8.17%；全年营业 收入合计 325.65 亿元，同比增长 14.29%；单四季度归母净利润-0.85 亿元，同比降低 453.06%；全年归母净利润合计 13.08 亿元，同比增长 17.80%。

2022 年一季度板块高速增长。根据 Wind 数据， 2022 年一季度大气治 理板块实现营业收入 68.22 亿元，同比增长 19.91%；实现归母净利润 4.51 亿元，同比增长 27.10%。随着钢铁、水泥、化工、电解铝等行业 的提效改造市场持续释放，预计行业仍将保持长期向好的趋势。

个股方面，2021 全年营业收入排名前三的企业分别为龙净环保、清新环 境、远达环保，营业收入分别为 112.97（+10.96%）、68.80（+66.87%）、 44.38（+20.66%）亿元；单四季度营业收入排名前三的企业分别为清新 环境、龙净环保、菲达环保，营业收入分别为 31.52（+44.06%）、30.60 （-4.82%）、15.71（+41.11%）亿元；2022 年一季度营业收入排名前三 的企业分别为龙净环保、清新环境、远达环保，营业收入分别为 19.44 （+2.14%）、18.19（+151.36%）、9.01（-8.70%）亿元。

2021 年全年归母净利润排名前三的企业分别是龙净环保、清新环境、再 升科技，归母净利润分别为 8.60（+22.42%）、5.68（+170.54%）、2.49 （-30.64%）亿元；单四季度归母净利润排名前三的企业分别是清新环 境、龙净环保、再升科技，归母净利润分别为 2.21（+607.05%）、1.67 （+28.63%）、0.62（+48.00%）亿元；2022 年一季度归母净利润排名 前三的企业分别是龙净环保、清新环境、再升科技，归母净利润分别为 1.78（+26.01%）、1.16（+47.66%）、0.59（-26.30%）亿元。

5.监测与检测板块：行业竞争激烈，看好碳监测细分赛道

2021 年收入增长，盈利能力下滑。根据 Wind 数据，2021 单四季度监 测与检测板块实现营业收入 91.42 亿元，同比增长 4.00%；全年营业收 入合计 259.93 亿元，同比增长 11.74%。单四季度实现归母净利润 6.79 亿元，同比降低 39.00%；全年归母净利润合计 25.20 亿元，同比降低 11.09%。

2022 年一季度利润同比大幅增长。根据 Wind 数据，2022 一季度监测 与检测板块实现营业收入 51.09 亿元，同比增长 12.49%；同期实现归 母净利润 2.11 亿元，同比增长 86.09%。板块历史归母净利润基数较小， 波动幅度较大。碳交易及 CCER 机制正在推进中，基础设施端，碳核算 监测为碳交易的基础条件，全国性碳交易市场建成发展加快碳监测、碳 核查产业发展，CEMS 与碳核查服务发展前景向好。

个股方面，2021 年全年营业收入列于前三位的企业分别为华测检测、聚 光科技、汉威科技，营业收入分别为 43.29（+21.34%）、37.51（-8.55%）、 23.16（+19.32%）亿元；单四季度营业收入列于前三位的企业分别为聚 光科技、华测检测、国检集团，营业收入分别为 16.63（-4.77%）、13.19 （+8.16%）、9.41（+50.89%）亿元；2022 年一季度营业收入列于前三 位的企业分别为华测检测、汉威科技、谱尼测试，营业收入分别为 9.08 （+19.16%）、5.94（+12.27%）、5.34（+71.21%）亿元。

2021 年全年归母净利润排名前三的企业分别是华测检测、汉威科技、国 检集团，归母净利润分别为 7.46（+29.19%）、2.63（+28.05%）、2.53 （+9.26%）亿元；单四季度归母净利润排名前三的企业分别是华测检测、 国检集团、广电计量，归母净利润分别为 1.93（+7.35%）、1.62（+39.39%）、 1.39（-11.02%）亿元；2022 年一季度归母净利润排名前三的企业分别 是华测检测、雪迪龙、汉威科技，归母净利润分别为 1.20（+19.80%）、 0.78（+186.57%）、0.52（+21.73%）亿元。

6.节能与能源清洁利用板块：经营质量亟待改善 

营收高增，净利润有所下滑。根据 Wind 数据，2021 单四季度节能板块 实现营业收入107.50亿元，同比增长24.11%；全年营业收入合计305.86 亿元，同比增长 22.43%；单四季度实现归母净利润 9.05 亿元，同比下 降 20.95%；全年归母净利润合计 28.38 亿元，同比下降 16.62%，盈利 能力明显下降。

2022 一季度板块发展态势良好。根据 Wind 数据，2022 年一季度节能 板块实现营业收入92.83亿元，同比增长 42.18%；实现归母净利润12.54 亿元，同比增长 18.78%。

个股方面，2021 年全年及四季度营业收入列于前三位的企业分别为双良 节能、联美控股、卓越新能，全年营业收入分别为 38.30（+84.87%）、 34.68（-3.61%）、30.83（+92.91%）亿元；单四季度营业收入分别为15.62（+84.28%）、12.33（-0.54%）、11.02（+178.74%）亿元；2022 年一季度营业收入列于前三位的企业分别为联美控股、双良节能、卓越 新能，营业收入分别为 17.42（+2.64%）、17.34（+299.50%）、9.77 （+142.58%）。

2021 年全年归母净利润排名前三的企业分别为联美控股、南网能源、卓 越新能，归母净利润分别为 10.46（-37.93%）、4.74（+18.90%）、3.45 （+42.33%）亿元；单四季度归母净利润排名前三的企业分别为联美控 股、南网能源、天壕环境，归母净利润分别为 3.16（-39.93%）、1.69 （+23.17%）、1.53（+637.34%）亿元；2022 年一季度归母净利润排名 前三的企业分别为联美控股、天壕环境、双良节能，归母净利润分别为 6.71（-4.40%）、1.32（+1585.83%）、1.21（+340.80%）亿元。

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