2022年驰宏锌锗主营业务及细分矿山介绍分析 2021年驰宏锌锗锗产品含锗产量57.48吨

1. 驰宏锌锗：锌铅业龙头

1.1. 国资锌业巨头，全产业链覆盖

云南驰宏锌锗股份有限公司是一家以铅锌锗产业为主，综合回收稀贵金属，集地质 勘探、采矿、选矿、冶炼、化工、深加工、贸易和科研为一体的国有控股上市公司。 公司的前身是成立于 1951 年 1 月的云南会泽铅锌矿；2000 年 7 月改制成立驰宏锌 锗，并于 2004 年 4 月在上海证券交易所 A 股上市，股票代码 600497。云南冶金集团为 驰宏锌锗的控股股东。2019 年 1 月，公司原实控人云南省国资委将其直接持有的云南冶 金 51%股权无偿划转至中铝集团的全资子公司中国铜业。至此，中国铜业成为云冶集团 的控股股东。公司实际控制人由云南省国资委变更为国务院国资委，控股股东仍为云南 冶金。驰宏锌锗进入中国铜业，成为中铝集团的控股企业。

1.2. 深耕铅锌主业，开发锗资源优势

驰宏锌锗主要从事锌、铅、锗系列产品的采选、冶炼、深加工与销售业务。现阶段 已发展成为集地质勘探、采选矿、冶金、化工、深加工、科研、贸易为一体、铅锌锗协 同发展的有色金属国有控股公司。截至 2021 年末，公司具有年采选矿石 300 万吨、矿 产铅锌金属产能 40 万吨、铅锌冶炼产能 63 万吨、银 150 吨、金 70 千克、锗产品含锗 60 吨，镉、铋、锑等稀贵金属 400 余吨的综合生产能力。

公司深耕铅锌主业发展，多年来营收占比都较为稳定。其中锌业务作为其绝对主力 的业务，为公司贡献了最多的营业收入，且营收占比呈逐年递增的趋势，近三年稳定在75%左右。2021 年，公司总营业收入为 217.17 亿，锌业务为其贡献了 161.53 亿的收入， 占比达到 74.38%。同时，作为公司的第二主力，铅业务在经过波动调整之后 2021 年营 收贡献接 12.28%。

驰宏锌锗紧抓锌、铅主要业务，持续巩固、扩大自身优势。2021 年全年，公司锌精 矿锌金属量产量 24.13 万吨，占国内总产量的 5.83%；公司精锌（锌产品）产量 38.77 万 吨，占国内总产量的 6.05%；铅精矿铅金属产量 8.99 万吨，占国内总产量的 4.58%；精 铅（铅产品）产量 10.67 万吨，占国内总产量的 2.05%。

另外，驰宏锌锗拥有丰富的高品质锗资源，目前已探明的铅锌伴生锗金属在 600 吨 以上，约占全国保有储量的 17%，2021 年锗产品含锗产量 57.48 吨，占国内锗金属产量 的 60.51%，产量稳居国内第一。近年来，公司旗下全资子公司驰宏锗业进一步开发锗深 加工业务，深度利用锗资源优势，延伸产业链布局。

在贸易业务方面，驰宏锌锗 2021 年贸易业务收入为 85.24 亿，同比增长 5.40%，营 收占比达 39.25%。 同时，公司持续优化贸易产品结构，毛利率有效提升。公司的贸易商品主要包括锌、 铅、银。但近年来，公司增加高利率产品比重，贸易业务产品集中度有所提升。2021 年， 公司主要贸易产品为锌、银，去除毛利率较低的铜贸易业务，贸易产品结构得到进一步 优化，毛利率同比提升 2bp。

2. 驰宏锌锗细分矿山介绍

在采选布局上，公司所属主要矿山位于我国重点成矿带的核心部位，主要包括云南会泽和彝良铅锌矿区、内蒙古荣达矿业铅锌银矿区、云南保山永昌铅锌矿区和云南普洱 澜沧铅锌矿区。为了进一步扩大优质锌矿资源开发，公司在永昌矿区、会泽铅锌矿区、 彝良铅锌矿区、荣达矿业、澜沧铅锌矿区和墨竹铅锌矿区实行扩产增储。

在冶炼布局上，公司配套矿山充分发挥“矿冶一体化”产业优势，原则不再新建冶炼 厂。公司三大冶炼基地及一座冶炼厂均配备一座自有在产矿山，通过增加矿山产能，提 高现有冶炼厂的自给率，实现冶炼增产。目前已经形成云南会泽矿区配套云南会泽冶炼 基地，云南彝良矿区配套云南曲靖冶炼基地，内蒙古荣达矿区配套呼伦贝尔驰宏冶炼基 地，云南永昌铅锌配套云南永昌锌冶炼厂的产业格局，实现冶炼厂和矿山一一对应，形 成稳定的西南—东北产业布局。

2.1. 会泽矿区：公司主力矿山，全球最富锌铅矿

为提升公司优质铅锌资源储备、实现公司在产核心矿山区域资源整体开发，公司收 购云南冶金资源股份有限公司所持会泽安第斯矿业有限公司 100%股权，。会泽安第斯矿 业拥有的核心资产为大水井铅锌磷矿勘探探矿权，该矿权位于公司在产核心矿山区域会 泽矿区，紧邻公司主力矿权麒麟厂采矿权，使公司新获大水井铅锌磷矿勘探探矿权探获 资源矿体已属中型矿床，实现统一勘查、开发以及权证维护，进一步促进云南会泽矿区 铅锌资源的整体开发和合理利用，进一步巩固和提升公司的可持续发展能力。会泽铅锌 矿区铅锌品味高达 27%-28%。

大水井探矿权勘探面积 1.165 平方千米，现已开展探矿面积仅 0.24 平方千米，占总 勘探面积的 20.6%；矿区其他未开展勘查工作区域仍有资源增储空间。公司在取得大水 井探矿权后将与公司会泽片区采矿权、探矿权及周边矿业权进行整合开发，未来将实现 进一步增产。

会泽安第斯矿业拥有的大水井探矿权查明 331+332+333 类铅锌混合矿石量 125.48 万吨，铅锌金属量 24.90 万吨，铅锌平均品位 19.84%，远高于行业平均品位。其中，铅 金属量 5.79 万吨，平均品位 4.61%；锌金属量 19.11 万吨，平均品位 15.23%。此外，矿 体富含锗、银等有价金属，331+332+333 类伴生银矿石量 125.48 万吨、银金属量 34.08 吨、平均品位 27.16 克/吨。伴生 333 类锗矿石量 115.31 万吨、锗金属量 51.355 吨、平 均品位 45 克/吨，资源品质较好。

根据《矿业权评估利用矿产资源储量指导意见》（CMVS30300－2010）相关规定， 评估利用矿产资源储量按公式（评估利用矿产资源储量=Σ（参与评估的基础储量+资源 量×相应类型可信度系数））确定后，评估利用资源储量为 95.47 万吨。

2.2. 彝良矿山：全球第二富矿山，大力挖潜扩产

彝良矿山拥有的铅锌资源具有储量大、品位高（21%-22%）等特点，公司在此基础 上通过持续建设彝良驰宏资源持续接替工程项目增加公司采选和彝良驰宏找探矿工程 项目实现资源增储，取得一定进展。

公司加大云南会泽、彝良主力矿区深边部找矿力度，克服深井勘查、水工环地质条 件复杂等难点，成矿规律、含矿地层等方面取得重大突破，找矿获得重大进展，特别是 主力矿山彝良驰宏毛坪铅锌矿在一新层位内探获铅锌矿体，拓展了毛坪铅锌矿深部找矿 空间，矿区深部及外围找矿有望进一步突破，预计 2023 年将实现进一步增产。

2.3. 永昌铝锌：开展多个勘探工程

云南永昌铝锌成立于 1958 年 1 月，位于与男生龙陵县勐糯镇，前身为龙陵县地方 国营勐兴铅厂，1998 年兼并改制成为云南冶金集团股份有限公司控股企业，2000 年实 施债转股并更名为“云南永昌铝锌股份有限公司”，2011 年成为云南驰宏锌锗股份有限 公司的控股子公司。生产规模为：年采（选）矿 35 万吨、生产电锌 5 万吨，硫酸 1.8 万 吨，拥有 13 个探矿权，3 个采矿权。 为持续提升优质矿产资源，实现资源增储和提高采选产量，永昌锌铝在多地开展矿 勘探工程，勘探矿产资源包括铜、铅、锌、银等。同时，找矿项目进度已达到 85%，取 得较大进展。

2.4. 荣达矿山: 立足内蒙古自治区，重要战略布局

新巴尔虎右旗荣达矿业有效责任公司位于内蒙古自治区呼仑贝尔市，目前选矿产能 100 万吨/年，品位在 6%-7%，年产铅锌金属量 5.5-6.5 万吨，其配套冶炼厂内蒙古呼伦 贝尔驰宏冶炼基地的铅锌产能达到了共计 20 万吨，原料自给率为 16%，这与其他的冶 炼基地相比较，内蒙古地区的矿冶产能规模差别较大，自给率始终较低水平，因此公司 通过将现有矿山增储矿产，将荣达矿业深部资源接替并技巧改提升荣达矿业的采矿规模， 预计这项工程于 2022 年底完成，并实现新增产能 30 万吨，对应新增铅锌金属量约为 1.5 万吨，并于 2022 年能逐步扩产至 100 万吨。

2.5. 澜沧矿山：加强管理降本增收，安全环保效果显著

自 2018 年以来，云南澜沧铅矿连续三年深化机构改革，将职能部门由原来的 15 个 调整为 7 个，将干部配置与人员编制减少至 40 人。云南澜沧铅矿有限公司处于云南省 普洱市澜沧拉祜族自治县，驰宏锌锗在 2011 年 5 月以 4.75 亿元的对价收购了控股股东 云南冶金集团所持有的云南澜沧铅矿有限公司 100%的股权。云南澜沧铅矿实现冶炼厂 和矿山的一一对应，冶炼厂的原料自给率也得到了保证。2021 年云南普洱澜沧铅锌矿区 矿山铅锌金属产能 1 万吨/年，铅锌品位为 5%-6%。2021 年 12 月 24 日，该矿以 85 万吨 /年矿井涌水排放口水质在线检测系统环保验收；2021 年 2 月 18 日，澜沧矿山老厂石门 箐尾矿库闭库工程安全设施竣工通过自主验收，实现了历史环保项目清零。

2.6. 墨竹锌铅矿：有望年内投产

西藏墨竹工卡鑫湖铅锌矿区，矿山铅锌金属产能 2.5 万吨/年，铅锌品位 13%-14%。 该项目预计于 2022 年 10 月投产。直接对外销售。另外由于地处西藏墨竹工卡县，可享 受西部税收优惠政策。公司 2020 年初成立了西藏鑫湖重点工作推进组，加快推进西藏 鑫湖洞中拉铅锌矿 5160m 中段以上采矿生产系统完善工程项目，力争实现铅锌资源增 储和产能释放。

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