2022年复合调味品行业市场现状及发展趋势分析 市场竞争促使复合调味品行业从热到卷

1.复调龙头业绩亮眼，促使行业从热到卷

19-20年行业热度逐步升温，新老参与者纷纷入局。2019年，颐海实现营收42.95亿元，同比+59.83%，同年天味上市，复调赛道开始广受资本市场关注。2020H1，疫情之下复调依旧延续19年的高热度，天味实现营收9.19亿元，同比+45.98%。2020全年，颐海与天味两家复调龙头扣非归母净利分别为7.88亿元与3.09亿元，均同比增长18%左右，实现历史新高，亮眼的业绩表现开始吸引诸多新参与者入场。

老品牌抢占市场，行业进入竞争白热化阶段。新参与者的陆续入场，使得天味与颐海等已入场公司拓展市场份额的压力增大，各大企业加大广告投入。2020年天味签约邓伦，代言江苏卫视非诚勿扰，销售费用达4.74亿元，同比增加96.85%；颐海销售费用达5.63亿，同比增加47%。上市企业通过“广告、代言、节目冠名”等方式以高投入抢占用户心智，新参与者也通过“平台电商、内容电商、社交平台”渠道曲线救国，比如川娃子登上李佳琦直播间、禧宝制研在抖音建立旗舰店，让产品更多地触达消费者。

2020年上半年天味与颐海业绩表现亮眼，吸引一级资本狂热追捧，2021年初两家公司股价达到顶峰。然而在此期间，新老参与者内卷严重，投入大量广告宣传费用后，因疫情反复，后续销量并不及预期，市场开始趋于冷静。2021年是行业面临困境的一年，泡沫破裂后企业重整旗鼓，展现出复合调味品的真实发展逻辑。

2.复合调味品不是消费习惯演变的中间态，解决需求真实痛点

从餐厅到家庭餐桌，复调源于需求、服务于需求、扎根于需求。复调热具备长期发展的逻辑，我们认为未来保有且不断增长的B、C端需求是复调成长的可靠土壤。B端：餐饮连锁化与“外卖+”模式对餐企菜品标准化以及出餐效率提出了更高的要求，而复合调味品的使用一方面能保证菜品风味的稳定性，降低人力成本，节省调味过程提高出餐销量；另一方面，通过定制餐调渠道也能保证餐企菜品的推陈出新。

C端：懒人经济下，家庭厨房不仅要便捷，更要精致。当前C端复调产品极大多数都是根据B端餐厅比较热门的菜品研制而来，既便捷又能复刻餐厅美味。另一方面，外卖的繁荣阻断了烹饪技巧向新一代年轻家庭的传承，疫情下家庭烹饪需求增多，年轻人认识到实际烹饪需求与烹饪能力存在矛盾，与此同时媒体与新零售加大对“一键成菜”概念的宣传，加速复调涌入年轻家庭厨房，是培育年轻人消费认知的大好阶段。之后复调也正朝着年轻化前进，将使用场景从家庭日常菜扩充到夜宵，比如小龙虾调料、钵钵鸡等。

小产品大市场，强劲需求之下，复调渗透率仍具备提高空间。Frost&Sullivan数据显示，2013-2018年复调复合增速约为14.39%，预计2030年有望达到4000亿元。2020年传统酱醋渗透率达99%，而复合调味品渗透率仅为26%，和其他国家60%以上的渗透率相比，仍有巨大的上涨空间。（报告来源：未来智库）

3.辣味需求强劲，作为核心支点辐射味蕾全系

辣令消费者“上瘾”，逐步出圈征服全国味蕾。辣味并非一种味觉，而是一种痛觉。当摄入辣椒素时，大脑会释放“内啡肽”来缓解疼痛感，而内啡肽是一种类吗啡生物化学合成激素，与吗啡受体结合，能够产生快感，调节食欲、缓解压力，因此辣具备一定的成瘾性。最早吃辣人群主要集中在川渝云贵等地区，随着连锁餐饮的发展，吃播文化流行，地域饮食存在大融合趋势，辣味在此背景下开始出圈，逐步征服全国味蕾。根据美团点评统计数据，“辣”是最受消费者青睐的口味，41.8%的消费者喜好辣味，根据2020年中国辣椒产业数据分析显示，国内可以吃辣或喜欢吃辣的消费者超过6.5亿人。

招牌菜推动大单品，火锅调料与中式复合调味料为潜力赛道。川菜与火锅多为辣口味，叠加浓厚的社交属性，是中国众多菜系中消费热度最高的菜系，且在全国各区域内不断渗透。受众范围的扩大使得川菜与火锅全国连锁化的可行性增大，为火锅底料与川菜调料培育了巨大市场。艾媒咨询数据显示，中式复合调味品占据复合调味品行业70%以上的市场份额，其中火锅底料和川菜调味品占据了整个中式复合调味品市场份额的40%以上，2016-2020年复合增速分别达到13.8%和16.5%，背靠川菜与火锅餐饮迅速发展的底层逻辑，火锅底料与川调为复调中最具潜力的两个赛道。

以火锅底料为例，头豹研究院数据显示，2020年火锅餐饮市场规模达到5095.1亿元，随着连锁化进程的推进，一方面火锅底料的标准化凸显；另一方面，各地区对辣的接受程度不同，因此火锅底料的定制化、差异化需求凸显；最后火锅底料的使用场景不局限于食用火锅，还能用于炒制香锅等辣味菜系，因此火锅底料具备在B、C两端的长期需求，到2025年，火锅底料市场规模预计达到417.5亿元。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）