2022年大麻行业市场现状及产业链分析 CBD为大麻酚类化合物

3.大麻行业现状：海外 CBD 规模快速扩容，需求端应用广阔

全球大麻行业预计 2024 年将达到 587 亿美元。根据 New Frontier Data 数据，中性假 设下 2020 年全球大麻行业市场规模约为 294 亿美元，预计到 2024 年全球大麻行业市场 规模将增加至 587 亿美元，20-24 年 CAGR 为 18.88%。其中 2020 年工业大麻仅占比 19.39%。

美国 CBD 行业迎来高速增长期，市场需求加速释放。根据 Brightfield Group 的数据， 2019 年美国 CBD 市场规模为 42 亿美元，预计 2025 将达到 168 亿美元，20-25 年 CAGR 高达 32%。相比于传统的大麻，CBD 具有更好的商业附加值，从最初的用于生物制药到 美容美妆再到保健品，特别是软糖、雾化等快速增长产品类型大大增加了 CBD 的市场需 求。截止到目前为主，诸如可口可乐、万宝路、科罗娜等众多品牌都已经宣布加入对 CBD 的研发中。

2. 发展进程：美国大麻合法化推进，海外 CBD 应用范围增加

多项法案提交通过，美国推进合法化。2022 年 3 月，美国参议院全体议员一致通过 《大麻二酚和大麻研究扩展法案》，简化医用大麻研究人员申请流程、鼓励 FDA 开发研 究医用大麻衍生药物，允许将科学研究范围扩展到大麻及大麻衍生物，包含大麻二酚 CBD； 22 年 4 月通过联邦层面医用大麻合法化法案，旨在将大麻从美国联邦管控物质名单中剔 除，取消与其有关的刑事处罚。伴随多项相关法案的通过和部分领导人对大麻合法化持开 放的态度，美国在未来有望实现联邦层面的合法化。

美国合法州数量持续增加，74%民众可合法使用医用大麻。伴随 21 年四个新州（CT、 NM、NY 和 VA）成人用大麻合法化，两个州（AL 和 MS）医用大麻合法化，使得截止 到 21 年年底美国高 THC 大麻成人用合法化州达到 19 个和高 THC 大麻医用合法化州总 数达到 39 个。同时根据 New Frontier Data 对州合法化努力的分析，确定 9 个州有成人使 用大麻合法化的巨大可能性，将带来约 6700 万的新增人口；还有 9 个州可能在 2030 年 之前将医疗用途合法化。（报告来源：未来智库）

海外工业大麻营业品类不断扩展，CBD 占比持续提升。由于 CBD 作为大麻酚类化 合物，能够相对简单的添加到其他产品中，比如 Bluebird Botanicals 推出了含有维生素 D3 的全谱 CBD 油，用于增强免疫力；同时依托于 2021 年含大麻橡皮糖的热度，便利店和 杂货店等新兴渠道成为 CBD 增长的新动力之一。伴随美国《大麻二酚和大麻研究扩展法 案》的通过，CBD 后续有望探索更加广阔的产品边界，进一步提升消费者的使用频率。

3. 竞争格局:大麻产业链存在门槛，行业集中度持续提升

海外工业大麻产业链分为上游培育种植、中游加工提取合成以及下游的应用。 1）上游培育种植：根据具体用途对大麻品种进行定向改良，种植环节通过控制温度、 光照等生长环境等方式提高植株中有用成分的含量； 2）中游加工提取：对大麻植株中有用部分进行提取加工，目前主流提取工艺有“溶 剂萃取法”、“连续式浸泡法”和“超临界二氧化碳萃取法”三种。 3）下游应用：将加工提取出的原材料制成消费品在市场销售； 北美 CBD 行业呈现高度分散性，后续市场集中度有望持续提升。

根据 MJBizDaily 测算，目前美国有大约 2.7 万家大麻相关企业，但是缺少能够规模供应 CBD 的工业化企 业。2021Q4 Charlotte’s Web 和 Your CBD Store (SunMed) 两家老牌企业继续分别以 2.9% 和 2.1%的收入占比保持美国 CBD 行业的前两名。但是伴随行业的快速发展，MediPharm Labs、Tilray 等多家大麻行业龙头积极进场布局，新兴品牌 NuLeaf Naturals 也被专注于零 售的大麻公司 High Tide 收购，后续拥有技术、生产和规模优势的公司有望抢占更大的市 场份额。