2022年锂电池行业发展现状分析 消费电池价格上涨优先于动力电池

1.锂电池：动力电池涨价逐步落地，盈利修复在即

行业参与者众多，头部份额集中。动力电池生产企业多由原锂离子电池生产企业转型而来，行业 在过去 5 年已经经历了洗牌，能够配套车型的电池生产企业数量已经大幅减少，截止 2022 年 4 月，我国能够实现动力电池配套的企业不足 50 家。动力电池行业份额已经向头部转移，目前宁德 时代以近 50%的份额遥遥领先，top5 份额已经超过 85%。

从全球范围看，动力电池份额仍集中在头部企业，top10 份额高达 90%以上，并形成三足鼎立的 局面。根据 2021 年数据，我国动力电池龙头宁德时代已经坐稳全球第一；老牌企业 LG 和松下分 列第二和第三；比亚迪、三星和 SK 紧紧咬住第二梯队。

国内动力电池市场近几年格局持续优化，份额不断向头部集中，尤其宁德时代份额从 2016 年的 25%一跃提升至当前近 50%。第二梯队以比亚迪、中航锂电和国轩高科为主，市场份额在 5%以 上，第三梯队各企业份额不足 2%，差距明显。Top10 份额超过 90%，后 30 家企业配套份额不足 10%。

份额差异是各企业动力电池制造技术、客户结构和原材料供应体系综合作用的结果。技术代差决 定了电池价格、同时也决定了车型配套的级别；客户结构决定了量的大小，车企更多与头部电池 企业合作；供应体系决定了电池生产的成本水平，体现在盈利上，各企业差异非常大。宁德时代 无论是在电池技术、客户结构还是在成本竞争力方面都优于竞争对手，且领先优势与大部分动力 电池企业相比还在不断增加，这也决定了其市场份额遥遥领先，长期维持 50%以上。

着眼当下， 我们认为锂电池龙头企业已出，宁德时代强者恒强，地位稳固；展望未来，我们判断二线电池厂胜负未分，而最近的供应链压力、疫情等因素则一方面加大了判断二线格局的难度，另一方面也 可能加快二线电池厂脱颖而出的速度，不失为未来投资机会所在。

锂电池涨价将逐步兑现，其中消费电池价格上涨优先于动力电池。受大宗商品和部分核心原材料 价格大幅上涨影响，动力电池成本不断攀升，动力电池企业盈利被压缩，年初至今，三元电池成 本上涨超过 12%；磷酸铁锂电池成本上涨超过 18%。

在消费电池领域，下游对电池成本的敏感度 较低，价格率先出现传导且涨价较为通畅，产业链有效地传递了成本的上扬，如电动工具用圆柱 型锂电池，甚至储能用磷酸铁锂方形电池，中国移动 2021 年中标价格较 2020 年大幅上涨；而在 动力电池领域，下游整车对锂电池成本较为敏感，电池涨价相对滞后，但即使是产业链布局最为 完善、成本控制最为卓越的宁德时代，在 2022 年一季度消化完低价原材料库存后也开始面临盈 利大幅收窄的压力，净利率由 21 年四季度的 15.29%大幅下滑至一季度的 4.06%，其他动力电池 厂盈利压力更甚，我们判断动力电池涨价已经箭在弦上，叠加部分原材料已经跌价，二季度动力 电池盈利也有望迎来拐点。

2.中性预计 2025 年全球锂电池需求将达 1994GWh

需求端：锂电池行业赛道宽广，需求快速提升，2025 年全球需求有望达 1994GWh。放眼全球， 新能源汽车市场发展呈加速之势，中国、欧洲、美国三个市场未来将持续贡献重要增量，同时， 储能、电动两轮车等领域也有望迎来快速增长。我们预计到 2025 年全球动力电池需求达到 1523GWh，外加消费电池、储能、电动工具、电动自行车等需求，我们预计 2025 年合计锂电 池需求量 1994Gwh，2020-2025 年均复合增速达到 50.2%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）