2022年烘焙行业细分产业及竞争格局分析 奶油中的烘焙渠道规模增长稳定

1. 烘焙行业：行业规模快速增长，人均消费成长空间广阔

我国烘焙食品零售市场规模实现快速增长，过去十年 CAGR 达到 11.22%。根据欧 睿国际数据，2010-2020 年我国烘焙零食零售行业市场规模 CAGR 实现 11.22%，得到快 速发展。2020 年我国烘焙食品零售市场规模实现 2358.19 亿元，同比增长 3%，增速较低 主要系疫情影响；预计到 2025 年，我国烘焙食品零售市场规模将达到 3590 亿元。

人均消费远低于发达国家，渗透空间巨大。伴随居民生活条件的改善以及对西方饮 食习惯的接受，烘焙食品越来越受到人们的喜爱和欢迎。中国烘焙行业起步较晚，从人均 消费量角度来看，尽管我国人均烘焙食品消费量逐年增长，但和发达国家相比我国烘焙食 品人均消费量仍然较低。2019 年人均消费量为 7.8kg，不仅远低于意大利、德国等发达国 家也低于日本、新加坡等饮食习惯相近的国家。

2. 烘焙油脂行业：享受烘焙行业发展红利，大中小企业并存

烘焙油脂作为行业上游享受烘焙行业发展红利。烘焙食品原料主要包括面粉、奶油、 烘焙油脂、酵母、糖等农副产品，下游需求端的增量带动烘焙油脂行业快速发展。

2.1. 行业规模：烘焙油脂需求旺盛，产量需求量基本平衡

烘焙油脂产量和需求量基本匹配，整体稳定增长。根据智研咨询的数据，2011- 2016 年，我国烘焙油脂产量由 154.4 万吨增长至 265.2 万吨，五年 CAGR 为 11.43%；烘焙油 脂需求量由 130.2 万吨增长至 245.2 万吨，五年 CAGR 为 13.50%。烘焙油脂产量和需求 量基本匹配，总量稳定增长。

伴随终端市场需求的增长而增长，未来增速预计保持稳健增长。烘焙油脂主要应用 场景为面包、蛋糕、甜点和糕点四大品类。通过成本端估算面包、蛋糕、甜点和糕点的油 脂成本占比，从市场规模反推出烘焙油脂市场规模。根据欧睿国际的数据，2020 年我国 的面包、蛋糕、甜点和糕点的市场规模为 423.5、972.72、26.44 和 935.53 亿元，预计 2025 年将分别达到 578.1、1278.9、28.9 和 1322.2 亿元，测算出 2020 年中国烘焙油脂规模为 168.56 亿元，预计 2025 年将达到 234.3 亿元，五年 CAGR 为 6.81%。

2.2. 竞争格局：大中小企业并存，各自占据优势领域。

1）从产能角度来看，不同产量的公司都生存在行业中，既有像南海油脂工业 20 万吨级别 的大公司，也有像不二制油 6 万吨中等产量和英联马利食品 2 万吨小产量公司。

2）从公司特点来看，各企业在各自优势领域占据着重要地位。在烘焙应用油脂产品方面， 国内代表性企业有南侨食品、张家港统清食品有限公司；国际方面有新西兰恒天然、英联 食品集团、不二制油等。

3. 冷冻面团行业：处于快速发展期，替代效应逐渐显现

现烤产品开始替代预包装产品。冷冻面团是指将面粉、油脂等原料经由称料、搅拌、 分割等步骤后，在-35℃之下急速冷冻形成的面包半成品，仅需简单的烘烤后就能制作出 各种成品。目前我国烘焙食品主要分为预包装产品和现烤产品两类，随着消费者对口味、 香味和健康等方面的要求不断提高，烘焙食品由预包装向现烤发展。

3.1. 行业规模：处于快速发展期，成长潜力巨大

快速发展期，市场渗透率不断提高。随着冷冻面包在成本、操作流程上的优势逐渐显 现，除传统的烘焙门店外，商超渠道、新式茶饮、酒店等新消费场景也成为冷冻面团的新 兴市场。我国冷冻面包还处于行业的快速发展期，成本等因素将促使冷冻面团的市场渗透 率不断提高。

行业占比较低，未来成长空间巨大。从面包行业整体来看，美国和欧洲冷冻面包产品 占面包总量的 70%和 40%，而我国占比不到 10%。从冷冻烘焙品类占比来看，冷冻糕点 占比 65%，而冷冻面包占比仅为 15%。随着工艺提升和配套设施的完善，未来冷冻面团 占比有望持续提升。

未来五年中国冷冻烘焙行业保持快速增长。我们针对冷冻烘焙行业规模进行测算， 根据烘焙零售行业市场规模*烘焙店覆盖率*原材料采购占比*渗透率*丰富系数*（1-经销 商毛利率）为公式，其中冷冻烘焙的门店覆盖率是指采用冷冻烘焙作为原料的烘焙门店占 比，渗透率是冷冻烘焙原料占门店采购原料占比，丰富系数是未来新消费场景的增加比 例。

我们分别假设：

（1）乐观情况：假设烘焙店的覆盖率能够快速提升，25 年门店覆盖率达到 80%；同时渗 透率能够以每年 5pct 的速度快速提升，新消费场景丰富系数 25 年翻倍，由此 2025 年预 计门店覆盖率达到 80%，产品渗透率达到 50%，新消费场景丰富系数为 2。

（2）中性情况：冷冻烘焙门店覆盖率以每年 1%的速度增长，冷冻烘焙产品渗透率稳步 提升，新消费场景增长 50%：2025 年冷冻烘焙的门店覆盖率达到 75%，产品渗透率达到 40%，新消费场景丰富系数为 1.5。

（3）悲观情况：冷冻烘焙门店覆盖率维持现有水平，渗透率和新消费场景扩充不及预期： 2025 年冷冻烘焙的门店覆盖率达到 70%，产品渗透率达到 30%，新消费场景丰富系数为 1.3。

分别依据乐观、中性和悲观三种情况对冷冻烘焙行业空间进行测算，2025 年中国冷冻烘 焙行业在乐观、中性、及悲观假设下的行业规模分别为 689 亿元、388 亿元、235 亿元， 未来 5 年 CAGR 分别为 51%、35%、22%。

3.2. 竞争格局：市场格局分散，集中度有望提升

我国冷冻面团市场较为分散。目前国内冷冻烘焙收入超过 10 亿元量级的仅有立高食品一家， 其余公司都低于 10 亿元，市场格局分散。目前各家公司增长受制于产能，伴随未来产能的释放， 行业集中度有望提升。

4. 奶油行业：现制茶饮市场兴起，产品持续升级

奶油是烘焙原料的一种，按照类型来看，主要分为动物奶油（乳脂奶油）和植脂奶油 （含乳脂植脂奶油和传统不含乳脂植脂奶油）。

1）动物奶油：是指乳经离心分离后，经过成熟、搅拌、压炼而制成的乳制品。动物奶油 是以乳脂肪为主要成分，营养丰富，可直接食用或作为其他食品如冰淇淋等原料。

2）植脂奶油：是一种经过人工乳化的食用油脂制品。植脂奶油的口感不如天然奶油，但 是保存期更长，价格比天然奶油低，被生厂商广泛使用。

4.1. 行业规模：烘焙渠道稳定增长，现制茶饮渠道方兴未艾

奶油中的烘焙渠道规模增长稳定。烘焙行业中，奶油主要应用于蛋糕品类中。根据欧 睿国际数据，2020 年我国蛋糕市场的规模为 973 亿元。根据烘焙店成本端估算，蛋糕原 材料成本占售价的比例在 30%；原材料成本中奶油占比在 35%；由此估算 2020 年我国烘 焙奶油市场规模为 102 亿元（973 亿元×30%×35%）。同时根据欧睿国际数据 2025 年我国蛋糕市场规模将达到 1428 亿元，由此预计我国烘焙奶油市场规模 2025 年将达到 150 亿 元，五年 CAGR 为 8%。

现制茶饮市场加速成长，奶油需求空间存在。根据灼识咨询的数据，2020 年现制茶 饮店市场规模达到 665 亿元，15-20 年 CAGR 为 23.6%。预计到 2025 年，现制茶饮店市 场规模将达到 2110 亿元，其中高端茶饮店 522 亿元、中端茶饮店 1060 亿元。

通过对新式茶饮的成本结构推测：奶油类原料占茶饮成本的 40%，成本占收入的 30- 40%。考虑到低端茶饮店使用奶油情况不多，所以仅考虑中高端茶饮店市场规模，测算出 2020 年现制茶饮门店市场中奶油规模为 63 亿元，预计 2025 年将达到 222 亿元。

预计奶油行业整体未来 5 年 CAGR 为 17.66%，高速增长可期。结合烘焙渠道奶油 和茶饮渠道中奶油规模，2020 年奶油总规模为 165 亿元，预计 2025 年将达到 372 亿元。 奶油行业总体将迎来一个快速增长的时代。

4.2. 竞争格局：奶油市场份额较为分散，产品迈入“5G”时代

奶油市场份额较为分散，国内品牌集中度低。目前国内奶油业务收入超过 3 亿元的 厂家有南侨食品、维益食品、海融科技和立高食品，其中维益是国外品牌，其余为国内品 牌。国内品牌的市场集中度较低，与维益食品仍存在一定差距。

奶油行业产品升级，植脂奶油被替代。奶油分为乳脂奶油和植脂奶油，乳脂奶油由于 国内奶源品质的限制，主要依赖进口。传统植脂奶油含有对人体健康不利的反式脂肪酸， 伴随对健康要求的提高，消费者更倾向于不含反式脂肪酸的奶油。

同时在消费升级背景下，口感更好的混合脂奶油或乳脂奶油受到更多青睐，传统植脂 奶油逐渐被替代。而含乳脂的植脂奶油兼具植脂奶油稳定性高和乳脂奶油口感好的两大 特点，奶油开始走向“5G”时代。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）