2022年油气设备行业供需情况及发展趋势分析 油服设备公司显著受益

1. 全球油价持续高位，需求复苏快于供给

全球油价持续高位，供需处于紧平衡。根据 EIA 最新 5 月发布月报，预计 2022 年全球油价中枢位于 105 美金以上，2023 年油价中枢将高于 95 美金。从供需差角 度，全球原油结束 2021 年供不应求局面，2022 年 3 月开始进入供需紧平衡状态。

两大核心机构 5 月预测供给环比下调幅度大于需求，油价高位或将延续。与 2022 年 4 月的预测相比，2022 年 5 月 EIA 调低了未来 2 年的供给和需求预测，短期供给 下调幅度大于需求。此外，调高 2023 年年油价预测 2-10 美金。 OPEC 在 5 月同样环比 4 月调低了供给和需求预测，2022 年全年非 OPEC 国 家供给预测下调幅度大于需求，同样显示对全球原油需求下行和供给恢复不确定性 加大担忧。

后疫情时代，欧美复工复产推动原油需求快速复苏。根据EIA预测，全球石油总 需求将在2022年末恢复到2019年，2023年有望超过2019年，复苏动力强劲。截至 2022年4月，美国、欧洲等国石油需求持续复苏。其中美国/欧洲/世界分别已经恢复 至2019年下半年需求均值的96.1%/92.2%/96%。

欧美炼油厂开工率恢复强劲，基本已经恢复至疫情水平。美国炼油厂开工率已经 恢复到疫情前水平，在2022年4月达到92%。法国、意大利、英国、日本、德国以及 欧洲16国的炼油厂开工率也逐渐恢复到疫情前水平。

全球供给恢复缓慢，俄罗斯减产风险加剧。全球石油总产量经历2020年大幅下 跌后，2021年以来逐步复苏，当前北美和OPEC均未恢复至疫情前产量。俄乌战争爆 发后，随着西方对俄罗斯制裁加剧叠加国际油服公司退出俄罗斯市场，4月俄罗斯产 量环比下降100万桶。EIA预计俄罗斯产量在2022-2023年仍将继续下降，2023年6月 产量较2021年同期下降150万桶，对全球供给将产生重大影响。

前期资本开支不足直接导致美国/中东产量增长低于预期。从活跃钻机角度，尽 管油价已经超过前高，但北美和中东钻机较疫情前仍有较大的修复空间。北美新钻井 数量有所恢复，但仍未恢复至疫情前，增产主要依赖库存井的消耗，体现DUC指标的 持续下降。截至4月，美国未完成钻井数量跌至4223口，创2014年以来新低。 产量恢复缓慢主要受过去5年资本开支严重不足导致。全球综合石油巨头资本开 支从2013年的峰值2268亿持续下行，2016年以后基本稳定性在1200-1300亿美金。

2020-2021年由于疫情影响，资本开支继续下行至1000亿美金附近。资本开支不足会 直接影响油气资源勘探与储备、设备采购更新等，进而影响后续产量复苏的进度。

2. 加大上游资本开支势在必行，油服设备公司显著受益

2022Q1美国页岩油公司加大资本开支力度。ConocoPhillips和Continental Resources等8家公司总资本开支自2020年Q3起总体呈上升趋势，近三个季度持续上 升。此外，根据上述8家公司2022Q1最新季报，其中5家公司较去年年底，22年一季 度继续上调了2022年的资本开支预测，调整后8家核心企业2022年资本开支总和较 2021年同比上升31.8%-37.8%。 中东石油巨头沙特阿美2022年预计资本开支增幅显著。沙特阿美作为中东石油 龙头公司，2021年资本开支较2020年增长，并基本恢复2019年疫情前的水平。预计 2022年资本开支达到400-500亿美金，同比增速达到25%-57%。（报告来源：未来智库）

国内资本开支开始上行，能源安全要求增产上储目标明确。全球油价持续高位，我国石油对外依存度仍然较高，能源安全角度油气产量增产上储趋势明确。从资本开 支角度来看，国内固定资产投资完成额累计增速持续上行，4月达到11.9%，创2020 年2月以来新高。近五年三桶油资本开支除2020年疫情影响外，均保持稳健增长。

全球油气资本开支上行直接推动油服公司业绩改善。从北美油服龙头就贝克休 斯、斯伦贝谢和哈利伯顿2022Q1业绩角度看，三者营收均有显著回升，且公司净利 润率持续回升，基本已经恢复到疫情前较高水平。

国内油服公司2022Q1收入已经开始上行，利润端传导仍需时间。国内油服公司 同样受益全球高油价叠加资本开支上行推动国内油服公司需求增长，2022Q1营收角 度已经有明显的增速上行。利润端传导仍然需要更长的时间和耐心，但我们认为随着 行业景气度开始向上，油服行业的供需格局也处于改善通道，均将有利于优质公司利 润的改善和释放。