2022年中国化学发展现状及业务布局分析 石化行业为经济发展建设提供必要的能源与材料

一、中国化学：化学工程一流企业，业绩持续增长

公司实力突出，是化学工程领域国家队

公司是化学工程领域一流企业，化学工程领域国家队。公司成立于2008年9月，由中国化学工程集团公司（主发起人）联合神华集团有限责任公 司和中国中化集团公司共同发起设立。2010年1月，公司在上海证券交易所成功上市。公司是一家集勘察、设计、施工为一体，知识技术相对密 集的工业工程公司。公司现有业务范围涵盖建筑工程业务、实业及新材料业务、现代服务业等。公司将聚焦化学工程主责主业，加快打造工业工 程领域双碳综合解决方案服务商、高端化学品和先进材料供应商，更好推进转型升级和高质量发展，不断做强做优做大，加快建设特色鲜明、专 业领先、核心竞争力强的世界一流工程公司。

公司实际控制人为国务院国资委

公司大股东中国化学工程集团有限公司是国务院国有资产监督管理委员会直接管理的大型工业工程建设企业集团，最终控制人为国务院国有资产 监督管理委员会。公司旗下包括天辰、赛鼎、东华、五环、华陆、成达、桂林院等七家国内一流工程公司，及中化二建、三建、四建、六建等建 筑安装公司。此外公司还成立了中化学科学技术研究有限公司以推动公司技术创新工作实施。

2021年完成非公开发行募资百亿

021年9月，公司通过非公开发行 A 股股票的方式募集资金100亿，本次募集资金主要 用于尼龙新材料项目、重点工程项目建设和偿还银行贷。  申购机构38家，最终确定19家发行对象，认购积极性较高，金额较大。本次发行，38家 投资者的报价区间在7.83-10.22元/股，最低申购金额2.5亿元。根据投资者申购报价情 况，并严格按照《认购邀请书》中确定的发行价格、发行对象及获配股份数量的程序和 规则，确定本次发行价格为 8.50元 /股，发行股数为 11.76亿股，募集资金总额为人民 币 100亿元 ，发行对象最终确定为19家。

2017年以来公司营收和利润连续实现双增

营业收入稳定增长，盈利能力逐渐提高。在经历2016至2017年的低谷后，公司业绩迎来快速增长。其中，公司营业收入从2017年的585.71亿元 增加到2020年的1099.95亿元，年复合增长率达23.38%。公司归母净利润由2017年的15.57亿元增长到2020年的36.59亿元，年复合增长率 32.95%。2021年前三季度实现营业收入904.95亿元，同比增长36.17%，归母净利润28.98亿元，同比增长4.46%。公司呈现出强劲的发展态势， 生产经营、改革发展、科技创新、资本运作等各方面工作都取得了显著成绩。

二、中国化学：有望成为双碳整体解决方案供应商

化工行业固定资产投资尚处于扩张阶段

化工行业具有周期性特点。2020年受疫情冲击，化工行业投资放缓，随后在疫情新增需求及海外生产受限的情况下，国内化工产品景气反弹带 动行业投资迅速回暖。进入2021年，双碳政策下，化工行业部分差异化产能扩张速度加快，带来差异化的扩张周期。当前在能耗双控、化工产 品市场转变、化工设施安全性和环保要求不断提高的强力驱动下，全行业迅速淘汰落后产能、加快新旧动能转换，化工企业退城入园进程加速、 未来化工厂搬迁入园、化工园区升级改造等领域蕴藏着较大的市场机会。

石化化工行业是高耗能高排放行业之一

石化行业为经济发展建设提供必要的能源与材料，是国民经济发展的基础产业，同时能源集中度较高，一直处在工业部门中高耗能、高碳排放行 业之列，是我国 CO2 排放主要来源行业之一。根据生态环境部环境规划院碳达峰碳中和研究中心和中国石油和化学工业联合会统计，石化化工 行业是高耗能高排放行业之一，约占工业部门碳排放比例的 10%。 石化化工行业在基准情景下排放量无法实现 2030 年前达峰，控排情景下将于 2030 年达峰，峰值为 17.3×108 t。 通过能源结构调整、节能和低 碳技术改造、低碳循环及高效利用等途径可以实现行业减排，减排贡献最大的路径是化石能源利用清洁化改造，其次是加大节能和低碳技术改造 力度和资源循环及高效利用。

双碳领域建设带来工程业务发展的新机遇

中国“双碳”目标是经济社会一场广泛而深刻的系统性变革，正在成为社会转型的巨大动力。“双碳”将引发数百万亿投资与产业机遇，一批新 技术、新行业、新商业模式将诞生。仅碳捕获、利用与封存（CCUS）领域就将带来每年数千亿的投资机会。近年来，我国高度重视CCUS技术 发展，相关技术成熟度快速提高，系列示范项目落地运行，呈现出新技术不断涌现、效率持续提高、能耗成本逐步降低的发展态势。从实现碳中 和目标的减排需求来看，依照现有的技术发展，到2050年，需要通过CCUS技术实现的减排量为6-14亿吨；到2060年，需要通过CCUS技术实现 的减排量为10-18亿吨二氧化碳。随着成本降低、技术进步、政策激励，CCUS技术在2025年产值规模将超过200亿元/年，按保守情形估计2025- 2050年平均年增长率为11.87%，到2050年将超过3300亿元/年。

三、中国化学：开拓特色实业，走向广阔市场

公司高附加值实业和在研项目众多，实业发展大有可为

构建‘技术+产业’一体化发展模式，打造‘科学家+工程师’研发队伍，促进‘创新技术+特色实业’一体化发展。近年来，公司积极谋划业务 转型，依托创新驱动战略，实现向高附加值的实业领域延伸。公司通过保障研发投入，创新平台体系、丰富人才队伍、健全激励机制等措施，一 批科技创新成果正不断涌现，其中绿色己内酰胺技术已经转化为实业项目，创造了可观的收益，以己二腈、气凝胶为代表的新一批实业项目也投 产在即。未来，公司还将加速在新材料、新能源、双碳和生态环保等多个领域的拓展与技术成果转化，积极打造化工领域原创技术“策源地”。

目前公司正在聚焦聚烯烃弹性体（POE）、环保催化剂、PBAT、ASA树脂、聚酰亚胺、阻燃尼龙、尼龙12、垃圾气化、氢能储运等一批中高端的 高附加值产品技术领域，有序推进关键技术的小试研发、中试放大和产业转化，不断延伸研发板块和实业板块的产品链、产业链、价值链。

1）突破己二腈生产技术，不断丰富和强化尼龙产业链

尼龙：围绕己内酰胺和己二腈，公司深度布局尼龙产业链

公司现有33万吨/年己内酰胺生产装置，正在建设20万吨/年己二腈及5万吨/年尼龙66切片生产装置，公司将在尼龙产业链实现全面和深度布局。 公司控股孙公司天辰耀隆在福建有33万吨/年己内酰胺产能。未来随着公司己二腈项目的投产，公司将具备尼龙6和尼龙66单体及尼龙66切片生产 能力。公司还布局了尼龙12单体制备技术，近期有望实现产业化，届时公司尼龙产业链将进一步丰富，巩固公司在尼龙领域的竞争优势的同时， 拓展公司在尼龙领域的发展空间。

己二腈：生产技术长期被海外公司垄断

己二腈是一种重要的尼龙单体，90%的己二腈用于生产尼龙66。己二腈(ADN)是一种无色透明的油状液体，主要用于还原生成己二胺，之后己二 胺与己二酸发生中和反应生成尼龙66盐，进而聚合制备出尼龙66产品，这是己二腈迄今为止最重要的工业用途。除此之外，己二腈也可用于火 箭燃料、电镀工业、色谱固定液、洗涤添加剂、杀虫剂，及其它有机合成等领域。世界上每年约90%的己二腈用于尼龙66盐的生产，其成本约占 尼龙66盐生产成本的40%。

己二腈技术壁垒及投资门槛较高，行业集中度极高，呈寡头垄断。目前，全球己二腈产能约184万吨，产能主要集中在美国、法国及日本三国， 主要生产企业有英威达、奥升德、索尔维和旭化成，其中英威达占据全球近60%的产能，几乎垄断了全球己二腈的对外供应。2019年之前，我 国己二腈均为进口，2020年国内只有5万吨产能，但自给率仍处于较低水平。

2）开启气凝胶规模化生产，打造多元一体化新材料产业基地

气凝胶：控股子公司投资建设气凝胶项目，打造多元一体化新材料产业基地

公司控股子公司华陆在重庆投资建设硅基纳米气凝胶复合材料一体化项目，一期预计于2022年一季度全面投产。华陆公司依托合作开发的硅基 气凝胶技术，正在重庆投资建设硅基纳米气凝胶复合材料一体化项目，项目总投资40亿元，占地938亩，分三期建设。一期年产 5 万方硅基气凝 胶复合材料项目于2020年底全面启动建设，目前，公辅装置已于2021年12月10日开车，单条2.5万方生产线工艺路线已贯通，预计项目将于 2022年一季度全面投产运行。在双碳背景下，气凝胶作为国家重点节能低碳技术和战略性新兴产业分类重点产品和服务项，发展机遇前所未有， 未来公司将围绕硅基气凝胶复合材料上下游及衍生产业，形成多产品协同发展的产业布局，建成后将成为中国领先、世界一流的集研发、生产、 销售多元一体化新材料产业基地。

气凝胶：是一新兴材料，具有密度低、隔热绝缘性好等特点

气凝胶是一种新兴材料，是用一定的干燥方式使气体取代凝胶中的液相而形成的一种纳米级多孔固态材料 。气凝胶的种类很多，有硅系，碳系， 硫系，金属氧化物系，金属系等等。 在极高的孔隙率之下，气凝胶具有许多突出的性能，如密度低、隔热绝缘性好。气凝胶具有极高的孔隙率、极低的密度、极低的声传播速度、极 低的介电常数、极高的比表面积等优异性能，由于这些出色的特性，气凝胶被期许为“改变世界的神奇材料”。气凝胶还可以与玻璃纤维、陶瓷 纤维等基材复合成为复合材料，可以最大化保留气凝胶轻质、隔热等特性，并赋予了气凝胶柔性与韧性。气凝胶复合材料具备超长使用寿命、超 强隔热性能、超高防火性能、超优机械性能的附加特点。

3）持续布局可降解材料、磷化工等新材料项目，未来可期

可降解材料：发力PBAT，10万吨/年装置有望于2022年上半年投产

PBAT属于热塑性生物降解塑料，消费量快速提升。PBAT是己二酸丁二醇酯和对苯二甲酸丁二醇酯的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既有较好 的延展性和断裂伸长率，也有较好的耐热性和冲击性能；此外，还具有优良的生物降解性，是生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好的降 解材料之一。

公司控股子公司东华科技和新疆天业共同投资设立中化学东华天业新材料有限公司，大规模布局PBAT产业链。中化学东华天业规划了年产50万 吨PBAT项目，一期建设规模为10万吨/年，总投资约为6.5亿元，占地约150亩，已于2021年3月26日正式开工，预计2022年一季度试车投产。 二期年产40万吨PBAT，年产30万吨BDO项目的规划正在启动之中。 同时，东华科技深度跟踪聚乳酸、PHA等可生物降解材料，已建PHA中试 装置，计划2022年上半年建成。未来将形成石油基、生物基多项可生物降解材料的工程技术，并建成公司内部唯一一家可生物降解材料基地。

环氧丙烷和磷化工：依托技术优势，持续扩大实业版图

2022年1月，公司发布公告，计划投资环氧丙烷项目和磷化工项目，进一步扩大实业版图，丰富和完善公司在新材料和精细化学品领域的布局， 两个项目分别为：

项目一：公司全资子公司天辰公司在具有实业及新材料项目多年成功运营经验的基础上，依托自主研发的绿色环保且具有低成本优势的HPPO技 术，出资约6亿元，与战略投资者、员工跟投平台联合设立公司，负责投资福建泉港60万吨/年环氧丙烷项目一期项目，该一期项目经初步估算预 计投资约37亿元，项目内容主要包括30万吨/年双氧水法环氧丙烷装置及配套2×45万吨/年双氧水装置等。

项目二：公司全资子公司五环公司联合战略投资者共同投资、建设并运营“中化学宜昌新材料创新产业园项目”。计划以打造创新平台为出发点， 依托湖北宜昌当地磷矿资源及区位优势，聚焦新能源、新材料、新技术三大发展方向，以公司专利和专有技术为支撑，发挥“磷矿-磷酸-高纯磷 酸-磷酸铁-磷基高端化学品”全产业链一体化整合优势及技术创新能力优势，推动公司在先进化工新材料、特种高端化学品等实业及新材料领域 实现技术创新成果转化、高端价值链延伸、工程建设和产业化等方面协调发展。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）