2022年兽药行业市场规模及发展趋势分析 国外兽药市场头部份额集中

动保行业俗称兽药行业，据中国兽药协会相关资料介绍，国内动保市场主要包括 兽用生物制品、兽用化学药品、中兽药三大细分市场，其中兽用生物制品市场以动物疫苗为主，另包括诊断制剂和治疗制剂；兽用化学药品以抗微生物药和抗寄 生虫药为主；中兽药则包括抗菌、驱动和促生长三大类。动保行业需求主要由下 游养殖行业带动，近年在养殖规模化进程持续推动下，国内动保行业正向着规范 化、专业化和市场化方向稳步迈进，未来发展前景值得期待。

1. 国外市场：进入成熟阶段，头部份额集中

国外动保产业规模随养殖业发展而持续扩张。据博亚和讯网相关文章介绍，国外 动保行业起步于 20 世纪 60 年代，在发展初期，由于 20 世纪 60-80 年代国外专业 化、规模化养殖业正逐渐兴起发展，养殖密度逐步上升，同时全球贸易造成了动 物频繁流动，最终导致各类动物寄生虫病和传染病的出现，进而促进了兽药产业 化的快速发展。而进入 21 世纪后，养殖规模化进程接近尾声，规模养殖企业对疫 病防控、生产性能等多方面的专业化要求催生了一体化的全方位动保需求，进而 推动国外兽药企业步入整合升级阶段，兽药产品矩阵不断丰富，行业集中度不断 提高。国际兽药企业通过兼并重组，强强联合，形成了诸如美国硕腾（Zoetis）、 礼来动保（Lilly）、默沙东动保（MSD）、梅里亚动保（Merial）等具有垄断地 位的国际巨头，CR5 超 50%。

从具体数据来看，目前国外动保市场已经步入成熟阶段，增速有所放缓，但全球 人口持续增加和消费水平的不断提高正推动全球肉类产量不断提升，进而带动上 游动保市场规模稳步扩张，2020 年国外动保市场（不含中国）的总销售额已达 338 亿美元，2010-2020 年的 CAGR 为 5.33%。从产品结构来看，国外兽药产品以化学 产品和兽用生物制品为主，2020 年两者的占比分别为 59.41%、29.79%。按动物类 别来分，2018 年国外兽药虽大部分用于猪牛羊禽等经济类动物，但宠物及其他动 物所用产品的占比也接近四成（相比之下，国内 2018 年宠物及其他动物所用兽药 产品的占比不足 3%）

2. 国内市场：规模快速扩张，头部份额较低

国内兽药市场规模增速快于国外，集中度低于国外。从总量来看，国内兽药市场 规模近年正保持快速增长趋势，2020 年国内兽药销售总额达 621 亿元，2010-2020 年间的 CAGR 高达 7.39%，明显快于国外兽用药品市场。从结构来看，国内兽药市 场产品结构和国外兽药市场类似，均以化药和生物制品为主，2019 年原料药及化 药药剂、生物制品的销售额占比分别为 67%、23%。从市场格局来看，我国兽药行 业目前的集中度仍处于较低水平，据中国兽药协会和国际畜牧网相关数据统计， 截至 2020 年底，全国兽药生产企业 1633 家，其中年销售额在 2 亿元以下的企业 占比超 95%，前十名企业的销售额占比约为 22%，远低于国外兽药市场。进一步从 细分市场格局来看，受研发、生产壁垒差异的影响，各类产品的集中度有所分化， 其中生物制品、兽用原料药的集中度较高，2016-2020 年的平均 CR10 分别为 55.51%、43.83%；兽用化药制剂、兽用中药的集中度较低，2016-2020 年的平均 CR10 分别为 23.55%、19.82%。

3. 短期：养殖周期有望提前反转，动保销售或随猪价回暖

养殖盈利短期反弹空间有限，行业周期预计将于 2023 年前后反转。

从养殖利润情况来看，由于行业 2019-2020 年产能的快速恢复以及 2021 年市场对 于后续猪价的乐观预期，行业产能出现了明显的“反身性”现象，产能释放超预 期，以至于 6-9 月季节性猪价反弹消失，行业出现少有的深度亏损。虽然 2021 年四季度猪价因为消费回暖出现了阶段性反弹，但 2022 年春节后行业再次出现二 次探底，叠加俄乌冲突导致全球粮价上涨带来的成本端压力，生猪养殖利润短期 的反弹空间十分有限。从产能情况来看，根据农业农村部监测，我国能繁母猪存 栏已于 2021 年 7 月开启环比去化，截至 2022 年 1 月份底，全国能繁母猪存栏量 4290 万头，已相较 2021 年 6 月高点减少 6%。我们认为，在养殖利润持续收缩甚 至转亏的压力下，行业产能去化或继续加速，进而奠定 2023 年前后的行业周期反 转。

周期反转有望修复动保需求，短期贝塔行情值得关注。

从历史数据来看，养殖利润的提高将增加养殖户在防疫方面的支出。虽然近期的 惨淡猪价正在抑制动保企业的销售业绩表现，但如果生猪行业于 2023 年前后实现 底部反转，届时猪价回升带来的养殖端利润修复或将缓解养殖户资金紧张情况并 改善其对未来养殖利润的预期，养殖户对防疫的要求有望加强，头均防疫费用支 出将随之提升，进而推动上游畜用疫苗需求不断回暖，利好畜用疫苗企业的业绩 表现。因此我们认为，从底部布局的视角来看，畜用疫苗企业短期的贝塔行情值 得关注。

4. 长期：生猪养殖规模化加速推进，动保行业迎来黄金成长期

养殖规模化进程仍在加速推进，市场份额正不断向头部集中。

在 2015-2025 的这十年内，国内生猪养殖发生结构性的巨变，散养户因为老龄化 和养殖门槛的提升逐步退出行业，规模养殖快速集中，非洲猪瘟疫情又将会加速 这一趋势的完成，因此把这十年称为生猪规模化的黄金十年。从头部猪企最新的 2021年出栏数据来看，头部 10家的市占率已提升至17.2%，相较 2020年提升 5.2%， 生猪养殖行业的规模化进程仍在加速推进。进一步结合头部猪企 2022-2025 年的 出栏预测数据来看，到 2025 年头部 10 家猪企的市占率有望提升至 40%，届时行 业或完成初步规模化进程。

上游养殖规模化有望推动兽药行业整体扩容。

相较于散养户，规模养殖户的专业性更高，且由于养殖资产数量多、价值高、密 度大，一旦发生疫情则损失更大，因此更加注重动物防疫，其在免疫次数、免疫 密度等方面的表现通常要优于散养户，所以规模养殖户在防疫方面的平均支出明 显高于散养户。

以辽宁省的疫病防控为例，据杨洺扬等人于 2022 年发表的《2018—2021 年辽宁 省猪口蹄疫免疫抗体水平监测与分析》中介绍，辽宁省当地的规模场一般都会配 备专职兽医，负责执行适合本场的免疫程序，因此规模场在疫苗保存、免疫次数、 免疫密度、防疫水平、免疫抑制类疫病控制方面的表现均优于散养农户。从具体 抽检数据来看，辽宁省规模场 2018-2021 年口蹄疫 O 型、A 型抗体监测的场群免 疫合格率分别要比散养户分别高出 2.12%、19.17%。

进一步结合 Wind 整理的养殖成本数据可以看出，规模养殖户在 2015-2020 年期间 的头均医疗防疫支出要比散养户平均高出 5.14 元，而据猪企龙头牧原股份披露的 成本数据显示，其在 2015-2020 年的头均医疗防疫支出的平均值高达 94.26 元/ 头，大幅领先于行业平均水平。因此我们认为，从长期来看，在生猪养殖规模化 进程中，随着规模养殖企业的产能占比将不断提升以及头部猪企的快速扩张，行 业整体防疫治疗支出或将显著提高，进而有望带动动保行业不断扩容。

头部企业有望依靠多方位优势与规模养殖企业形成深度绑定。

我国兽药行业目前的集中度仍处于较低水平，而我们认为养殖规模化进程不仅将 带来兽用疫苗行业整体扩容，随着养殖链专业化程度的不断提高，头部综合型动 保企业研发、产品和渠道等方面的优势或将进一步凸显，头部综合型动保企业更 有可能依靠成熟的研发平台、丰富的产品矩阵和专业的一站式服务契合规模养殖 企业动保需求，进而与它们形成深度合作绑定，在规模化进程中抢占更多份额， 兽药行业整体集中度有望在养殖规模化进程中得到显著提高。从最新动态来看， 中牧股份2022年4月其发布公告称拟联手全资子公司中牧南京动物药业有限公司 和牧原股份共同出资 1.2 亿元设立中牧牧原动物药业有限公司，并据此投资建设 中牧牧原动物药业有限公司南阳生产基地项目从事兽药生产经营、研发及技术咨 询服务，未来头部兽药企业和头部养殖集团的深度绑定趋势有望得到持续验证。