宏观经济-大宗商品研究之黑色系金属行业 库存均处于历史较高水位

1. 铁矿石：港口库存近20年水位高达99.4%

铁矿石库存主要看港口库存。2020 年 H2 至今铁矿石持续补库，目前铁矿石港口库存 1.6 亿吨，处 2005 年 6 月以来的 99.4%分位数水平，相当于 2015-2019 年的库存区间的 98.2% 分位数水平。

目前大商所铁矿石价格处 2013 年 10 月以来的 70.5%分位数水平，相当于 2015-2019 年 94.4%分位数水平。库价双高存在不合理性，今年春节以来发改委连续 3 次发文强“不得 哄抬铁矿石价格”，2 月以来价格有所回落。

图：铁矿石国内港口库存合计

2. 螺纹钢：社会库存近20年分位数为90.0%

螺纹钢库存主要集中在社会库存和工厂库存，而期货库存占比极低。螺纹钢社会库存具有 明显的季节性，但 2020 年和 2021 年螺纹钢库存似乎都超越了以往的季节性，目前库存 水平为 2010 年 5 月以来的 90.0%分位。价格方面，目前螺纹钢价格处 2009 年 3 月以来 的 89.3%分位数水平，高于 2015-2019 年价格区间的高点。

图：螺纹钢国内总库存

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）