水务信息化行业之和达科技研究报告：智慧水务龙头，创新驱动发展

1 公司概况：聚焦水务信息化，业绩持续快速增长

1.1 历史沿革：专注研发水务产品，技术迭代不断创新

浙江和达科技股份有限公司成立于 2000 年，公司 20 余年专业深耕水务行业，重点 服务供水、排水、水利、农饮水，已经发展为集设计、软硬件研发、生产、销售、实 施、服务于一体的行业优秀水务综合服务商。2021 年 7 月 27 日，公司成功登陆上 海证券交易所科创板。

成立之初，公司即专注于提高水务行业的信息化水平，致力于深耕水务信息化领域， 面向市场需求持续提升产品技术水平和客户服务能力。随着通讯技术的发展，公司在 水务信息化行业逐步打开市场。公司适时加大市场开拓力度，业务版图扩张至东北、 西北、华南、华中、华北等地区。目前，水务行业的信息化需求正在向多样化、复杂 化方向发展，公司将研发和业务发展重心由销售智能感传终端向提供软件和综合水 务信息化建设服务发展。

公司所提供的水务信息化服务涉及水务管理系统及智能感传终端。感知层通过智能感传终端采集水质、流量、水压、水位等信息；数 据传输层应用 2/3/4G、NB-IoT、LoRa 等传输技术，实现数据安全、稳定传输；数据 中心层以数据为纽带连通各个应用系统，实现数据标准化，规范系统之间的数据交换 和共享机制；业务应用层利用水务系统，实现水务企业生产运行、漏损控制、水量计 量、设备管理等关键业务的信息化管理；分析决策层分析实时生产数据、视频监控数 据等，提供决策支撑；度量云 SaaS 平台提供在线软件服务，支撑水务企业生产运行等业务工作的快速开展，同时为其提供部署及数据接入等服务。

1.2 财务分析：经营规模快速扩大，业绩增长表现优异

公司业务规模快速扩大，2017-2021 年，营业收入的 CAGR 达 42.21%。根据公司 发布的业绩快报，2021 年，公司实现营业收入 5.03 亿元，同比增长 38.44%。公司 近年来收入快速增长，新增订单逐年上升的主要原因是水务信息化有效解决行业痛 点问题，市场需求持续增长。

公司毛利率水平维持平稳，2017-2020 年，公司主营业务毛利率分别为 47.06%、 45.04%、45.94%、47.97%。 公司的销售主要集中在华东、华南以及东北地区，2020 年公司在以上地区的销售额 占比分别为 40.84%、16.05%以及 28.68%。其中，华东地区业务收入占比较高，主 要系公司地处浙江嘉兴，在浙江省及周边积累了丰富的资源和良好的市场口碑。

2017-2021 年，公司扣非归母净利润的 CAGR 达 44.38%。根据公司业绩快报，2021 年，公司实现扣非归母净利润 0.86 亿元，同比增长 19.83%。

费用方面： 销售费用：2020 年，公司的销售费用为 0.34 亿元，占营业收入的 9.38%，主要 构成为职工薪酬、售后服务费、差旅费等。 管理费用：2020 年，公司的管理费用为 0.28 亿元，占营业收入的 7.66%，主要 构成为职工薪酬、房租物业费、折旧及摊销、股份支付费用等。 研发费用：2020 年，公司的研发费用为 0.39 亿元，占营业收入的 10.71%，主 要构成为研发人员薪酬等，发生的研发支出都费用化处理。

2018-2020 年，公司研发投入不断增长，2020 年公司研发投入为 3892.81 万元，占 同期营业收入的比例为 10.71%。研发人员增长至 208 人，占员工总数比例为 31.76%。 截至公司招股说明书签署日，公司已掌握 14 项核心技术，公司及其子公司共拥有软 件著作权 136 项，获得授权专利 42 项，其中发明专利 8 项。公司于 2019 年 8 月通 过 CMMI L5 认证，于 2021 年 5 月被国家发展和改革委员会、工业和信息化部、财 政部、海关总署、国家税务总局评定为国家鼓励的重点软件企业。

2020 年，公司经营性现金流净额增加较多，达到 5242.42 万元，主要系公司经营规 模逐步扩大，同时公司高效执行收款政策，经营性现金流表现有所好转。2019 与 2020 年，公司经营性现金流净额与扣非归母净利润的差额较大，主要系：1）随着公司业 务规模扩大，超过 1 年的长周期项目持续增多，公司需垫资推动项目进行。并且为了 保证产品及时供应，公司相应扩大了采购规模，公司期末存货持续增长，同时应付账 款持续增加；2）随着业务规模的扩大以及收入的上升，公司应收账款持续增加，经 营性应收项目持续增加。

1.3 股权架构：公司股权结构稳定，高管行业经验丰富

公司股权结构集中，实控人技术背景深厚。根据公司 2021 年三季报，郭军先生为公 司实际控制人，持股比例为 35.62%。东兴博元与上海建元作为公司第二、三大股东 分别持股 4.64%与 4.37%。公司设立鸿合众达等作为员工持股平台实施股权激励， 调动员工的积极性。

郭军先生，高级工程师，毕业于合肥工业大学计算机及应用专业，本科学历。1992 年 8 月至 2000 年 10 月，郭军先生历任中国电子科技集团第 36 研究所工程师、项 目经理；2000 年 10 月至 2014 年 7 月，任和达有限执行董事、总经理；2014 年 8 月至今，任和达科技董事长、总经理。

2 行业分析：水务行业痛点明显，政策需求双轮驱动

2.1 管网建设持续推进，降低漏损迫在眉睫

我国供水管网建设持续推进，城市供水管道长度不断增加，供水服务的覆盖范围得以 大幅提高。根据国家统计局的数据，截至 2020 年末，我国城市供水管道长度为 100.69 万公里，2006 年以来 CAGR 为 6.26%。我国的用水普及率同样稳步上升，由 2006 年的 86.10%提高至 2020 年的 98.99%。

供水管网漏损是水务行业普遍存在的严重问题，管网漏损不仅浪费水资源、增加供水 企业成本，而且影响供水水质，给饮水安全带来隐患。住房和城乡建设部发布的《2020 年城市建设统计年鉴》显示，2020 年我国 600 多个主要城市公共供水管网的漏损水 量为 78.54 亿立方米，平均漏损率为 13.39%，相较于往年有了一定程度的改善，但 是公共供水管网漏损情况依旧严重。2021 年出台的《“十四五”节水型社会建设规划》 提出 2025 年将漏损率控制在 9%以内，提高管网管理能力、降低漏损率是我国水务 企业的当务之急。

2021 年 8 月，国家发展改革委、住房和城乡建设部修订印发《城镇供水价格管理办 法》和《城镇供水定价成本监审办法》，规范了供水企业平均供水价格管理，提出“准 许成本加合理收益”的方法，以此激励供水企业节约和保护水资源。其中在管网漏损 考核方面，设定了漏损率的考核指标，漏损率高于一级评定标准的，超出部分不得计 入供水定价成本，另外办法中加入了自用水率等约束指标。政策的出台有利于促进供 水企业控制管网漏损率与成本，推进水务行业发展。

随着信息技术的不断发展，物联网、移动互联网、3S(RS、GIS、GPS)、大数据等技 术不断革新，水务企业的信息化水平也不断提高，同时积累了海量的数据资源。其中 作为水务行业信息化发展重要方向的智慧水务将智能智慧技术、相关软硬件和信息 化技术运用到城市供水系统管理中，对提高城市供水的管理能力及保障用水安全能 力具有至关重要的作用，政策反复强调全面推进水务行业信息化建设，实施从水源地 到水龙头的全程监督。（报告来源：未来智库）

2.2 水务管理思路创新，信息技术应用广泛

水务企业通过信息化建设，能为城市提供优质的供排水服务、水质污染管控与环境保护以及降低供水管网漏损率，实现各类水务活动的数据化、信息化与智能化管理。

智慧水务上游的感知层是对涉水区域进行感知、识别和信息采集的基础性物理设施 网络，为后续信息处理和相应决策行为提供数据信息支撑；传输层是智慧水务实现无 缝连接、全方位覆盖的重要保障性网络集群，高速率、低损耗、安全可靠地连接感知 层和平台层。中游的平台层的主要功能是承载各类智慧水务应用并推动成果转化，包 括支撑软件、系统集成和云计算中心等。下游的应用层与涉水业务和水务管理的需求 相结合，是智慧水务获得持续发展的动力所在。

我国智慧水务行业保持稳定增长态势，市场规模稳步扩大。根据前瞻产业研究院的数 据，智慧水务还有很大的市场可开发，预计到 2026 年，我国智慧水务行业的市场规 模将达到 370 亿元。

随着水务业务的变化和信息技术的发展，水务管理的思路不断创新，信息化技术在水 务管理中的应用也越来越深入和广泛，为我国水务行业信息化的进一步发展打下了 良好的基础。目前水务信息化的建设分为如下三个阶段：

单一业务信息化阶段：数据分散在各子系统中，未实现统一管理，主要为水务企 业中层管理人员和基层操作人员提供服务。 多项业务信息化和门户集成阶段：将多个单一的业务信息化系统整合到统一的 门户平台上，实现统一权限管理、统一入口、统一展示和统一报警等，未实现各 子系统间的数据融合分析、流程统一处理、人工智能算法和辅助决策等，主要为 水务企业中层管理人员和基层操作人员提供服务，便于多个业务信息化系统的 便捷使用，公司高层领导可快速浏览各个子系统的关键数据，提供嵌套分析功能。

大数据分析和智慧化阶段：将多个单一的业务信息化系统整合到统一的门户平 台上（可统一规划设计实施单一的业务信息化系统，也可融合已应用的单一的业 务信息化系统），实现统一权限管理、统一入口、统一展示和统一报警等，建立 数据仓库或数据中台、统一业务流程或业务中台，部署 BI 系统，实现系统之间 的数据和业务联动，实现智慧分析、智慧预警和辅助决策等。

水务企业信息化的三个发展阶段并不是完全割裂的，后面阶段的实现必须有前面阶 段提供的产品基础，可以独立先实施第一阶段的内容；水务企业应用实施了第二和第 三阶段后，也需要单一业务信息化系统的升级迭代和感知层数据采集监控的增加。 根据国家统计局的数据，2020 年，我国水的生产和供应业规模以上企业为 2755 家。 除规模以上企业之外，各地还有更多数量的小型水务企业。大量规模以上水务企业仍 处在第一阶段的单一业务信息化阶段逐步建设过程中，未来不断升级改造的空间较 大。

信息化建设是促进和带动水务现代化、提升水务行业社会管理和公共服务能力、保障 水务可持续发展的必然选择。经过水务信息化在过去多年的不断发展，智慧化运行的 目标已经成为水务行业发展的共识。从单一业务信息化系统建设来提升单个业务的 效率，到多业务信息化系统和门户集成阶段来提高信息化使用的便捷性和优化局部 运营效率，接下来由大型水务企业领先建设智慧水务，带动全行业往智慧化的发展应 是行业趋势。

3 竞争力分析：掌握核心科技，客户资源不断丰富

3.1 技术创新驱动发展，产品业务紧密相连

根据公司官网，目前，公司提供的解决方案包括：智慧水务解决方案、智慧排水解决 方案、智慧水利解决方案、农村饮用水解决方案。在产品方面，提供各类软硬件产品， 硬件产品包括：渗漏预警系列、遥测终端系列、智能户表系列；软件产品包括：智慧 水务、水务云、生产调度、漏损控制、管网管理、营销服务、综合运营。

3.1.1 智慧水务产品：助力水务信息化建设

公司致力于综合运用物联网、大数据、边缘计算等新一代信息技术提升水务行业的信 息化、智能化水平，2015 年被认定为高新技术企业并持续至今，是浙江省科学技术 厅认定的智慧水务省级高新技术企业研发中心。公司拥有众多智慧水务相关产品并 提供相关解决方案。

智慧水务统一平台：统一门户，提供对用户中心、授权管理、组织架构、平台服 务、平台展示、平台拓展等系统、集成、共享功能。

物联网平台：接入各类水务物联网设备，具备海量数据连接能力，支持标准协议， 为设备、传感器提供安全可靠的通信连接。

应急指挥平台：针对突发状况快速反应，提供应急资源、应急配置、应急预案、 应急指挥、事件联动等功能，提高联合作战能力。

水务大数据 BI 分析平台：从各个业务系统中抽取、清洗、汇总业务数据，形成 水务数据仓库，通过数据指标化的方式进行分析并辅助决策。

3.1.2 漏损控制产品：为供水管网保驾护航

漏损管控系统：合理分化各独立计量区域，既可及时发现供水异常，又可测算出 区域的漏损水量、区域产销差水量等漏损情况。

渗漏预警系统：应用供水管网漏水噪声的识别技术和定位技术，实现对漏点的准 确定位，并结合工单流程，实现高效响应和处置。

管网压力控制系统：结合管网压力监测实时数据，在保证用户正常用水的前提 下，通过远程控制调压设备，实现管网压力最优运行。

公司通过持续的研发投入获得的水务信息化领域核心技术，是公司获得并维持核心竞争力的关键。公司已掌握“基于多维模型的水务全流程网格管理模型”、“基于流式 计算的水务物联网数据处理技术”等核心技术。此外，公司紧跟物联网技术的发展， 开发出水务物联网平台，研制出应用 NB-IoT、LoRa 通讯方式的智能感传终端。

2022 年 1 月 19 日发布的“2021 年度华夏建设科学技术奖”授奖项目中，由清华大 学牵头，和达科技、绍兴和达参与完成的《供水管网漏损系统性管控技术与装备》项 目荣获 2021 年度华夏建设科学技术奖一等奖。公司获得供水领域唯一的一等奖，进 一步证明公司在漏损防控方面的领先地位。

3.1.3 实践案例精选：渗漏预警产品显成效

大连市自来水集团于 2020 年与公司建立了深度的漏控合作。经过一年的项目建设，通过实施分区计量和噪声测漏，在漏控方面取得了显著的成效。

公司于大连秀山路 DN300 支线供水区域为控压范围，区域供水面积 0.22 平方公里， 涉及用户 1500 户。通过一周的试验，日均节水 430m³，节水比 27.7%，相当于减少 了该区域超过 1/4 的供水漏失。大连水司还采用公司自主研发生产的智能压力管理 阀，及时感知管网压力、流量、液位、持压数据并进行精细化控制，深化分区控漏工 作，进一步降低漏损率。

2021 年 10 月，由绍兴市水务产业有限公司承建、公司施工的“绍兴市区供水智能 化建设试点项目”开工。截止 11 月初，通过渗漏预警系统主动预警，及时检出漏点 81 处，其中 DN100 及以上漏点 67 处，占总漏点数的 83%，其中 DN400 及以上口 径漏点 15 处，占总漏点数的 19%。漏量大于 10 方/时的重大隐患漏点 8 处，检出 10 处各类疑难漏点。10 月 28 日，通过噪声监测仪预警信息，检出一处 DN1000 大口 径管道漏点。

3.2 订单金额稳步上升，优质客户护航成长

根据公司招股说明书，2018-2020 年，公司新增合同订单金额逐年稳步上升，与公司 营业收入增长情况相匹配。2020 年公司新增 50 万以上合同 161 个，该部分合同金 额占当期新增合同金额的 75.03%。 根据公司招股说明书，2018-2020 年，创收 100 万以上的客户数量分别为 32 个、51 个和 78 个，该部分客户带来的销售收入分别占当期营业收入的 65.88%、69.80%和 76.18%，创收客户数量的持续上升带动公司收入的稳步上涨。

公司不断加大客户的拓展力度，凭借自身的技术优势及丰富的项目经验获得了客户 的广泛认可，客户覆盖范围显著增加，客户结构不断优化。根据公司招股说明书， 2018-2020 年，公司当期创收的客户数量逐年稳步上升，从 2018 年的 500 余家客户 增至 2020 年的 700 余家客户。

3.3 上市融资夯实基础，保持行业领先地位

未来，公司将继续立足于水务领域，坚持以市场需求为导向，以技术创新为核心驱动 力，公司积极开拓新市场，在重点城市设置区域营销中心，提升营销服务能力；追踪 行业前沿技术，加强与高校等研究机构的研发合作，进一步增强研发实力，有望成为 世界先进的水务信息化整体解决方案提供商。 公司本次 IPO 发行募集资金投资项目均围绕公司的主营业务展开，有利于保持公司 在水务信息化行业的技术领先性和市场占有率，并加强公司下一步持续发展的基础 支撑。

安全供水系列产品研发及产业化项目：资金拟用于新建生产车间，购置先进生产设 备、检测设备及相应配套设施。项目建成后可新增安全供水系列产品约 83100 套， 其中智能遥测终端 50000 套、噪声监测仪 30000 套、农饮水设备 600 套，二次供水 设备 2500 套，公司后续将扩大安全供水系列产品的生产能力，优化现有产品的生产 工艺，提升产品技术水平和生产的自动化、智能化水平，保障产品质量的稳定性。本 项目立足于水务企业对信息化产品的需求，将对公司已有的智能遥测终端、噪声监测 仪等产品进行技术创新和产品升级。满足水务企业的信息化、自动化、智能化需求，提升水务行业管理效率以及实现农村饮水安全的提升。

度量云、智慧水务 SaaS 平台建设及研发中心升级项目：项目拟在嘉兴市经济技术 开发区建设本部研发中心，同时在北京、深圳、西安、重庆、上海、武汉、南京租赁 办公场所设立区域研发中心，并建立度量云、智慧水务 SaaS 平台以及数据中心，提 升公司技术水平和研发实力，紧密跟踪水务信息化行业的前沿技术。随着信息技术的 不断进步，本项通过度量云及智慧水务 SaaS 平台的建设，实现公司已有软件产品云 端化升级，将助力公司抓住国家政策规划带来的行业变革机遇，促进公司在水务领域 的进一步发展。

营销及服务网络强化项目：项目拟针对公司业务发展战略，以及公司市场发展和产品 特点，对现有销售服务体系进行调整优化，拟在嘉兴市经济技术开发区建立营销总部 及展厅，租赁办公服务场所用于在武汉、北京、深圳、西安、重庆、上海等地建立营 销服务中心，对公司的营销及服务网络进行强化建设。随着公司业务规模的快速发展， 现有营销服务体系难以支撑公司未来业务发展的需要，为此公司急需加强营销服务 网络建设。（报告来源：未来智库）

4 盈利预测与投资分析

核心假设：

公司是一家专注于水务领域信息化建设的整体解决方案提供商，在通讯技术应 用、噪声处理技术、数据挖掘、数据融合等领域有较为深入的研究和应用经验， 并在部分关键技术方面具有一定竞争优势。目前，公司的主要产品包括：系统集 成服务、水务管理系统、智能感传终端、技术服务，我们按照这四个维度来预测 公司未来的收入和毛利率情况。

1. 系统集成服务：为实现水务企业的具体业务需求，公司在水厂、管网、泵站等水 务设施上部署自主研发生产的智能感传终端及根据软件功能需求配套的外购传 感设备，监测、采集、上传水压、流量、水质等工况数据，并为客户上线相关的 水务管理系统，将各个分离的智能终端连接到相互关联的、统一协调的系统之中， 对采集的数据进行存储、分析，并做出相应的处理和辅助决策建议，从而实现水 务业务信息化和智能化管理。2019-2020 年，该业务收入增速分别为 83.38%、 88.66%，预测未来三年将保持快速增长，增速分别为 48.36%、45.21%、42.52%。 毛利率方面，2019-2020 年分别为 43.58%、44.36%，预测未来三年略有下降， 维持在 43-44%的区间。

2. 水务管理系统：水务管理系统可以实现水务物联网设备的数据上报和指令下发， 还可以基于规则引擎方便快捷地实现海量设备数据的解析、计算、报警和存储。 2019-2020 年，该业务收入增速分别为 158.13%、59.32%，预测未来三年将保 持较快增长，增速分别为 40.39%、35.68%、32.19%。毛利率方面，2019-2020 年分别为 58.02%、65.47%，预测未来三年将保持在 2020 年的水平，维持在 64- 65%的区间。

3. 智能感传终端：智能感传终端在水务信息系统中的主要功能是数据采集及传输， 是公司水务管理系统应用的基础。2019-2020年，该业务收入增速分别为9.60%、 33.50%，预测未来三年将保持较快增长，增速分别为 30.16%、27.63%、25.43%。 毛利率方面，2019-2020 年分别为 44.54%、44.62%，预测未来三年将保持在 2020 年的水平，维持在 44-45%的区间。

4. 技术服务：技术服务包括信息化服务业务涉及的运营维护服务、管网漏损控制技 术培训与咨询服务。2019-2020 年，该业务收入增速分别为 81.09%、11.82%， 预测未来三年将保持稳健增长，增速分别为 15.42%、13.26%、11.27%。毛利 率方面，2019-2020 年分别为 44.09%、57.11%，预测未来三年将保持在 2020 年的水平，维持在 55-57%的区间。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）