2022年数字藏品行业发展现状分析 海外数字藏品布局禀赋

海外数字藏品市场并非寡头垄断，主要依靠内容和机制取胜，这样的竞争格局有助于公司打开海外市场： 在内容端公司自有的稀缺历史图库 Corbis 测算价值超百亿，收入独享无需分成；摄影社区 500px 可提供首批购 买的种子用户，二次创作、多链兼容与二次交易等市场化机制也将助推交易额增长。

1. 内容端：数字藏品交易平台，助推自有版权价值重估

1、Corbis 是由比尔盖茨成立的图片资料库，不断收拢全球珍贵的历史图片。1989 年，比尔盖茨在美国成 立 Corbis 公司，通过不断收购全球著名的图片资料库、图片机构等，Corbis 成为全球最大的可视化信息资源库 之一。截至 2016 年，其在线图片库储备有约 5000 万张图片，19 万条视频，记录了 19 世纪至 20 世纪的全球重 大历史事件，包括贝德曼、Sygma 全球两大知名图片库的素材。

1）贝德曼图片资料馆（Bettmann Archive）：1936 年在美国成立，为 20 世纪最大照片资料库之一，据 Photos.com，其拥有包括追溯至美国内战的超 1100 万张来自全球各地的图片储备。Corbis 于 1995 年收购贝德曼 图片资料馆。

2）Sygma：1973 年在法国成立，为 20 世纪全球最大照片机构之一，拥有 4000 万张摄影照片、65 张数字 图片，以及约 500 名签约摄影师。Corbis 于 1999 年收购 Sygma。

3）Zefa：1958 年成立于德国，据 Creativepro，其为 21 世纪初全球第三大图片版权公司，在全球设有 16 家 子公司和合作伙伴机构，合计拥有超 45 万张图片，被广泛应用于广告、公司、文章中。Corbis 于 2005 年收购 Zefa。

4）APL（Australia Picture Library）：1979 年在澳大利亚成立的图片机构，曾作为 Corbis 在当地的分发商。 Corbis 于 2006 年收购 APL。

5）Veer：2002 年成立于加拿大，在纽约、柏林均有分部。据 Readwrite，其为全球第四大库存照片公司， 目标客户为图片设计者，区别于 Corbis 面向的报纸、杂志等编辑类客户。2007 年，Corbis 收购 Veer，以提升在北美市场广告及设计领域市占率。

6）Demotix：2009 年成立于英国的自由摄影师版权平台。据雅虎，其拥有超 6500 名活跃自由摄影师，在 全球大多数国家都有记者人员，在欧洲、中东、亚洲地区有较强本地联系。据雅虎前 CEO Gary Shenk，Demotix 能弥补 Corbis 在新闻、娱乐类图片中的短板。2012 年，Corbis 收购 Demotix。

通过收购欧洲、澳大利亚、加拿大等地的主要图片机构与平台，Corbis 基本收拢了西方世界主要具备文化 价值、符号价值和历史价值的珍贵图片资料。

2、视觉中国以 5.25 亿收购 Corbis 全部资产，后续价值重估空间大

2016 年，视觉中国通过全资孙公司联景国际以 5.25 亿元人民币收购了 Corbis 核心图片资产，包括 Corbis Images、Corbis Motion、Veer 等品牌相关的图片素材知识产权、域名、商标等资产。即在获得数字版权之外， 视觉中国还获得了 Corbis 图片资产的原版图片、底片、印刷物等物品，目前存放在美国铁山公司。

据视觉中国 2016 年的收购公告，Corbis 的图片素材按照知名度、稀缺性、史料价值等被分为经典级、重要 级、档案级、普通级。其中：

经典级：反映 19-20 世纪时代特征的照片，知名度与稀缺度最高，存量 628 张。主要是 19-20 世纪反 映时代的重点事件、世代特征、文化符号的经典摄影作品，包括《爱因斯坦吐舌头》《莱特兄弟试飞飞 机》《电话发明人贝尔首次试音电话》等。

重要级：记录 20 世纪重大历史事件的照片，存量 12.2 万张。题材广泛，包括 20 世纪期间的战争、体 育娱乐、科技以及日常生活等各个方面，是人类历史重要的影像记忆，包括《1983 年戴安娜王妃和查 尔斯王子在新西兰接受访问》《1984 年迈克尔杰克逊胜利巡回演唱会》《1972 年毛泽东会见尼克松》等。

档案级：记录 19-20 世纪全球新闻、人物、社会风貌等各类图片，存量 44.25 万张。包括《纽约夜景》 《林肯塑像上的修理工》《微笑的李小龙》《扣篮的迈尔乔丹》等。

视觉中国收购 Corbis 价格仅为 5.25 亿元，我们认为 Corbis 图片后续的价值重估空间大。上述经典级、重 要级、档案级照片合计 56.5 万张，集中体现 Corbis 的资产价值，在评估价值时的单价仅 48000/2300/480 元。其 中的代表作品《爱因斯坦吐舌头》，在 2017 年 7 月美国的一场竞标拍卖中，以 12.5 万美元价格成交（折合人民 币约 79.2 万元），该价格是评估 Corbis 重要级图片单价 4.8 万元人民币约 16-17 倍。

此外，其余 4000 多万张照片在收购时未经过编辑挖掘与数字化，仅给予 640 万元的评估，这些图片数量庞 大，未来也有望通过精细化的筛选、运营和宣传，实现价值的不断增长。

3、Corbis 价值几何？集合西方世界主要历史、文化和符号价值的珍贵图片资料

Corbis 图片题材多样，提供宝贵历史研究及收藏价值。Corbis 的图片具有文化符号、象征意义及稀缺性， 以及当前市场已有数字藏品不具备的历史及文化价值，在西方社会及全球具备高知名度，被广泛应用在多个场 景中，部分作品甚至引发激烈的社会反响或奠定了摄影师的成名之路。这些作品涉及题材丰富：

1）历史上国际社会的重要事件，如《长崎原子弹的蘑菇云》《马丁路德金（我有一个梦想）演讲现场》；

2）重大技术发明突破的瞬间，如《贝尔首次试音电话》《莱特兄弟试飞飞机》；

3）历史名人的真实生活瞬间，如《爱因斯坦吐舌头》《玛丽莲梦露白裙被风拂起》；

4）当时社会人们的日常生活，如《摩天楼之上共进午餐》。

以《爱因斯坦吐舌头》为例，成为符号化和现象化图片。于 1951 年爱因斯坦 72 岁生日时拍摄，爱因斯坦 因不愿配合记者微笑而吐舌头。爱因斯坦本人喜欢该作品，曾将该照片放在寄给好友的问候卡片中，据 CNN， 其中一张在 2009 年以超 7.4 万元美金价格出售。至今该作品也被众多艺术家频繁使用于波普、插画、涂鸦等场 景中，传遍全球各地，丰满了当今时代人们对爱因斯坦的认识，被知名媒体 the Guardians 称作“关于 20 世纪名人的最知名媒体照片之一”

《德国“兴登堡”号飞艇空难》成为时代印记，用于著名乐队的专辑封面。摄于 1937 年，记录了当时全球 最大飞艇之一的“兴登堡”号飞艇起火爆炸的时刻，该空难中 36 人丧生，62 人奇迹生还，此事件传遍全球。该作 品被知名学者博蒙特纽荷尔在其《摄影史》(The History of Photography)中评为“历史上最著名的新闻事件影像之 一”，创作者希尔凭借此图片，成为历史上最著名新闻突发事件摄影师之一。至今，该作品作为重要历史文化符 号，被多次刊登在世界各地媒体上，英国著名摇滚乐队齐柏林飞船（Led Zeppelin）也将其作为首张同名专辑的 封面图片。

此外，《摩天楼上的午餐》等图片也成为大萧条时期普通人的生活写照。摄于 1932 年大萧条时期的美国， 工人们坐在纽约洛克菲勒广场 RCA 大楼(今 G.E 大厦)的钢铁横梁上。该作品反映了美国人民用双手为梦想奋斗 的精神，被誉为记录“美国梦”的最重要照片之一，《时代》周刊将其评选入“有史以来最具影响力的 100 张照片”。 2012 年基于此照片的纪录片《Men at Lunch》上映，2015 年，艺术家 Sergoi 在华盛顿制作了基于此的雕塑。

图：Corbis 图片库其他著名摄影作品

Corbis 图片的影响力和价值受美国主流媒体《时代周刊》认可。2017 年，《时代周刊》公布自摄影诞生以 来最有影响力的 100 张照片。该评选的专家团由全球范围内的专业策展人、历史学家与图片编辑等组成，评选 标准是图片的传播及影响力，评选结果则历经 3 年时间与数千次访谈。据《时代周刊》编辑团队，该 100 张图 片的共同点为“我们人类经验上的转折”。

经过我们的不完全统计，《时代周刊》杂志评选的 100 张图片中，至少有 22 张来自 Corbis。（注：统计方 法：首先查询《时代周刊》选出的 100 张图片的版权来源（部分图片未标注或不能确定版权来源），再比对视觉 中国收购 Corbis 的价值评估报告中披露的所属 Corbis 的部分经典图片，在两次统计的照片中，梳理不重复的图 片，共 22 张）。

4、Corbis 照片转化为数字藏品后，理论价值有多高？

Corbis 图片按知名度、稀缺度与史料价值等可划分为经典/重要/档案/普通四个级别，若按收购时价格计算 单张图片的均价，则收购时经典/重要/档案普通级图片均价分别为 4.8 万元/2300 元/480 元/0.16 元。 我们对比海外同类平台 Foundation 数字藏品交易情况并抽样分析，发现平台内交易价格分布大致也可划分 四个价格层级，最高档（对应 Corbis 经典级）/中高档（对应重要级）/中低档（对应档案级）/最低档（对应普 通级），均价分别为 4.1-4.8 万/2.4-3.4 万/1.2-1.5 万/0.2-1.2 万。

除 Foundation 最高档与 Corbis 经典级的价格较为相近外，Foundation 中高档/中低档/最低档的价格，远高于 Corbis 重要级/档案级/普通级的收购单价，尤其是 Corbis 的 4000 多万张普通级照片目前未经过编辑挖掘，未来 有望通过精细化的筛选、运营和宣传，实现价值的不断增长。

因此我们认为 Corbis 照片转化为数字藏品后，相较于 2016 年 5.25 亿的收购价格，价值重估空间较大，考 虑到这部分为视觉中国独占的资产，不会与任何创作者或平台分成，因此产生的理论价值也由公司全部享有。

2. 平台/社区端：摄影社区 500px 提供交易平台

1、500px 是成立于 2009 年的全球知名摄影社区，2018 年视觉中国完成对其收购。2009 年，500px 于加拿 大多伦多正式创建，为北美头部摄影师社区，为用户提供摄影图片版权交易服务。2018 年 2 月，视觉中国全资 子公司视觉中国香港有限公司以 1700 万美元收购 500px 100%股权。该交易完成后，500px 陆续通过与 Getty Images 签署独家版权代理分销协议、开通视频上传功能等，促进优质内容的分发与供给。据 1H21 公告，视觉 中国将借助非同质化通证技术（NFT）对 500px 进行升级，将其作为数字藏品业务的主要运营平台，帮助公司 拓展海外市场并提升变现能力。

2、以摄影师用户为中心，形成强粘性社区

摄影师为主要用户，平台丰富功能赋能创作。根据 500px 官网，其目前有超 1500 万摄影师，而 2018 年公 司公告表明全球累计注册用户已接近 1,700 万，说明平台内用户中摄影师群体占据多数。由于非注册用户仅可 浏览图片，因此摄影师以外的注册用户为有与摄影师或作品有深入互动需求的用户，如 B 端客户。同时，根据 500px 网站列示的主要功能，我们认为其也主要为摄影师或创作端用户提供便利，是以摄影师用户为中心的社 区，为摄影师提供提升摄影水平、展现才华及变现的机会，从而为 500px 的优质内容供应提供了基础。

1）Discover 发现：类似 Instagram，用户可以持续浏览图片信息流，并为喜欢的作品点赞、留言；

2）Resources 资源：社区用户上传、学习摄影经验，促进交流进步；

3）Licensing 授权：照片授权，摄影师最高获得 60%分成，购买者可无限次和永久使用；

4）Membership 会员：摄影师订阅后能获得数据分析、无限上传、个性化个人界面等特权；

5）Quest 悬赏：特定摄影主题作品悬赏，编辑选出的获胜者获得现金激励；

6）Perks 福利：摄影师可获得 Peak Design 等合作伙伴的福利，如相机包打折、个人 Logo 打造打折等。

C 端用户访问量较低，但作品专业性更强。flickr 是线上的图片文件存储与分享平台，偏 C 端普通消费者属 性，叠加雅虎收购期间的导流作用，flickr 平台内的 C 端消费者用户较 500px 多。据 Similarweb，flickr 在 4Q21 期间的访问量及月活用户数均显著高于 500px，说明目前 500px 海外版在普通用户方面的曝光或受众偏弱，但 在作品质量上更高、专业性更强。

摄影师间形成良好社区氛围。虽然目前 500px 对 C 端用户尚未充分引入，但 500px 摄影师之间已经形成了 较好的社区氛围，具备较高参与感。

1）头部摄影师关注度高，兼容多样文化背景：在我们选取的 10 位粉丝数量较多的摄影师中，有 3 位粉丝 数超 10 万，且均来自不同的国家、主打不同作品类型，受到社区其他用户充分认可。据 2018 年公司公告，500px 通过网站、App 已覆盖全球 195 个国家和地区，根据 Similarweb，在 4Q21 为 500px 海外官网贡献 76.3%的访问 量的桌面端（desktop）整体用户分布较为分散，用户占比前二的美国、德国合计仅占 27.4%，反映了 500px 广 泛的用户触达及创作者来源，保障了需求和供给的多样性。

2）热门作品互动次数多，涉及题材广泛：500px 根据社区用户参与互动的情况计算出 pulse 热度（百分制）， 我们选取的 10 张 pulse 值较高的作品均具备上百的点赞量及 2 万以上的浏览量。据 2018 年公司公告，500px 平台内累计社交行为（点赞、评论、分享等）数已超过 80 亿次。这 10 张作品涉及多种类型，目前据 500px 官 网显示其有包括动物、人物、风景、抽象、时尚等 29 个作品类别。

3）兴趣社群集中优秀摄影师相互促进：据 500px 官网，兴趣社群（Group）是摄影爱好者基于共同的摄影 题材自发组织的社区，虽然 500px 不对摄影师入驻设置任何限制，仅在上传至平台的内容上提出了技术性操作 建议及版权合规要求，但不同的兴趣社群有着自己的特色规定，其中成员数量前三的兴趣社群均要求或鼓励成 员进行评论互动。我们认为鼓励评论的社群氛围能有效促进摄影师的相互学习、持续吸引摄影师加入，促进沟 通交流，提升摄影师参与感和归属感，从而提高平台内容供给质量。据公司公告，2018 年时 500px 已有超 700 个兴趣社群。

我们认为，目前 500px 已经形成了让优秀摄影师及作品有充分曝光机会的机制，让摄影师的参与获得社区 认可，激励内容创作，同时形成了对优秀作品、特定题材进行充分互动的氛围，助力信息交流，从而让用户对 平台保持积极参与及强粘性。

图：500px 作品浏览界面

社区粘性较强，用户忠诚度高。跳出率为从首页离开网站的用户占所有访问用户的百分比，比率越低说明 用户对网站的整体粘性更强，更多用户愿意浏览网站的多个界面。根据 Similarweb，500px 海外官网在 4Q21 的 跳出率在同类网站中较低，且单人平均使用时长也较高，体现了 500px 对用户的较强吸引力。同时，相比于其 他同类网站，500px 海外的用户有近 80%直接进入桌面端网站，没有经过中间的搜索或其他平台导流环节，反 映了用户对网站乃至 500px 品牌的强忠诚度。

3. 总结：视觉中国如何布局海外数字藏品业务？

相较国内较为保守的监管环境，海外数字藏品平台业务将更加市场化。当前，视觉中国国内数字藏品平台 “元视觉”已推出，海外平台 Vault 正在筹建。由于国内市场对数字货币、二级市场交易均较为谨慎，海外市场 则相对自由与开放，Vault 官网也表示，未来将基于以太坊区块链开展交易，用户使用以太币交易数字藏品。我 们预计多链兼容、二次交易等平台机制也将逐渐放开。此外，在内容和平台机制方面：

1、丰富的内容供给：Corbis 自有版权+500px 持续新内容

1）Corbis 图片价值高，自有版权无需分成

经过报告第二部分的分析，我们认为 Corbis 的图片资产既具备稀缺性，也具备艺术性，此外

• 相对目前市场上主流的数字藏品以非写实的卡通头像类、3D 玩偶类、二次加工的设计内容为主，Corbis 写实风格的历史照片，更多了文化价值。 
• Corbis 的图片大部分记录的是发生在西方世界的重要时刻，因此在文化调性和接受度方面，是符合海 外用户价值取向的。 
• Corbis 图片是公司的完全自有版权，交易额无需与第三方分成。

2）500px 持续提供新内容，藏品类型也不止于传统摄影作品

• 500px 平台可以帮助后续新内容的持续输入。当前元视觉已经上线的 8 批数字藏品中，已有 500px 摄 影师的作品，即超现实照片“Cyberpunk Changing 2022”。 
• 500px 虽然是摄影师平台，但藏品类型不限于传统的摄影作品。例如此前已在“元视觉”售卖的光绘 数字藏品《光绘山海经神兽》，融合了神兽的光绘图及城市夜景，具备新奇视觉效果。此外，视频内容 也丰富数字藏品类型，自 2019 年，500px 中国区推出了视频上传功能，2020 年社区签约的视频供稿人 已超 3,000 名，同比翻倍，我们认为后续也有望在 500px 海外版推出视频类数字藏品。

2、良性的社区互动氛围，调动用户参与及促成交易。

1）社群把控作品质量的机制：500px 的兴趣社群内有作品的分享交流，部分社群还对发布的作品内容提出 要求，预计 Vault 将充分利用社群生态，可能参考 Foundation 设置邀请入驻的机制，让每个社群自主扩大规模并 把握调性；也可能参考 SuperRare 让部分社群成员决定适合展出的作品，并从售出的作品中获得分成激励，甚 至能在社群之间开展竞赛活动以提高平台内容供给质量。

2）大量种子用户引入，助力冷启动：目前 500px 的用户对平台具备较强粘性及品牌忠诚度，我们认为这背 后受益于 500px 提供的变现机会、学习交流机会。而随着后续 Vault 的放开，500px 将积极引导这部分忠诚用户 迁移至 Vault，转化为其种子用户，带动 Vault 成立初期的数字藏品交易，并获得版权授权以外二次变现机会， 从而进一步增强这部分用户对平台粘性的同时，吸引更多摄影师乃至消费者用户的入驻。

3）二次创作机制或为原作品带来新的价值：据金色财经，视觉中国创始人、执行董事柴继军于 2021 年 12 月表示，公司将推出协同共创平台，借助区块链技术支持数字内容二次创作。二次创作机制能为购买者带来更 多乐趣，比如 B 站前期限量发售的数字藏品头像“鸽德”支持用户进行二次创作，海外 10KTF 平台支持购买 者在原有数字藏品基础上二次加工设计，数字藏品也将更加个性化。我们认为未来公司数字藏品业务也有望支 持二次创作，充分融合摄影师、创作者的创造性与现有的众多优质图片资源，实现持续内容创新。

4）二次交易机制有望开启以助推交易额：数字藏品的二次交易机制可以打开藏品的流动性，各方均能获得 便利与收益，其中创作者能够再次获得增量的版权费用，购买方/售卖方也在理想价格实现交易，既激励一级市 场的创作持续供给，也增加用户购买的意愿。海外的 OpenSea、Foundation、SuperRare 等均支持二级交易，公 司海外数字藏品业务也有望开放二次交易，适应海外用户需求。

5）维持现有 500px 对优秀作品的曝光机制：在 500px 内，现有的优秀作品能获得较多的评论点赞量，预计 Vault 内将保持对优秀作品、特定题材进行充分互动的氛围，从而带动用户对数字藏品的沟通互动，促进交易乃 至二次交易的达成。

6）引入 500px 现有的粉丝关注机制：目前“元视觉”平台内已发布数字藏品的创作者已经获得了一定数量的 粉丝关注，500px 目前也有粉丝关注机制，预计 Vault 也会引入此机制，帮助粉丝跟进优秀摄影师的藏品发布动 态，高效促成供需匹配。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）