2022年种子行业企业先正达竞争优势分析 种质资源储备丰富，研发创新行业领先

我们认为，先正达集团经过百年发展，积累下了丰富的种质资源与专利储备，行业领先的育种技术和研发创 新实力，在和中化旗下平台整合后，公司种子业务的发展能够在资源与渠道端与其他业务板块形成合力，有 望在国内种子市场变革之际把握机遇，持续提升竞争力和市场份额。

1. 先正达种质资源库与专利储备丰富

研发新的种子产品需要经过研究与选择、开发和投产准备，经历多个研发阶段，一个成功的新种子产品从研 发到投放市场可能整个过程要经历 10 年以上的时间。而种质资源是种子企业重要的研发积累和材料库，是 后续研发创新的重要基础。先正达集团经过了百年发展，已经建立起了世界最大量的种质资源库之一，公司 还与其他公司和学术机构签署了研发协议、建立联盟，以进一步拓展挖掘优异种质和性状的基础，未来种质 资源库有望持续扩充。

图：种子研发过程

在转基因专利储备上，先正达也处于全球前列。据统计，1988 到 2018 年期间，全球转基因玉米专利总量排 名前五位的专利权人依次为：先锋种业、孟山都、巴斯夫、陶氏、先正达。其中先正达排名第五，拥有 843 个转基因玉米专利，全球占比 3.95%。

2. 核心技术行业领先，先正达研发创新基础雄厚

核心技术和研发创新能力是种业企业的核心壁垒。先正达集团具备行业顶尖的研发技术，从作为基础的种质 资源库、优质亲本库、田间测试系统，到核心的性状研发筛选、细胞生物学和基因编辑等生物育种技术，到 产品落地的快速商业化应用和全球监管平台等，从种子全生命周期维度保证公司种子研发的核心竞争力。

先正达是最早进行生物育种的公司之一，公司推出过全球首个转基因番茄产品，后因为战略重心的问题，在 转基因育种领域逊色于孟山都。但是公司近些年来重振旗鼓，重新发力生物育种领域，公司研发投入和平台 建设行业领先。公司在全球形成了包括北京、Enkhuizen 恩奎岑（荷兰）、RTP 高新园区（美国）、Toulouse 图卢兹（法国）和 Uberlandia 乌贝兰迪亚（巴西）在内的多个种业研发中心，在武汉、杨凌等地布局右高标 准研发基地。2018 年、2019 年和 2020 年，公司研发投入分别为 92.9 亿元、95.3,亿元和 99.4 亿元，最近 三年累计研发投入合计为 287.7 亿元，占最近三年累计营业收入的比例为 6.60%。

3. 平台整合与板块协同，助力先正达渠道拓展

回顾世界农化寡头的发展历程，我们发现，各家除了在核心的农化产品与种业产品方面有核心技术之外，更 充分利用了产品之间的销售协同效应，利用种子产品捆绑农化产品销售。我们认为先正达集团作为农业领域的“国家队”，能够通过整合自身和中化旗下的农化资源和销售渠道，通过板块之间的交互协同，成为产品+ 现代农服的综合解决方案提供商。

先正达集团是国内植保和作物营业排名第一的企业，渠道网络覆盖面积广，服务基础好。此外公司还打造了 现代农业技术服务平台（MAP），目前在国内运营 325 家服务中心，拓展合作伙伴 200 余个。现代农服平台 围绕种植全产业链，为种植户提供定制化产品服务，以实现产业链价值的整体提升。公司在种植业综合平台 建设方面行业领先，能够与种子销售形成明显的协同与合力。

图：公司现代农服平台的组织方式

先正达集团本身也是种业和生物技术的全球领军企业，汇集全球资源，将先进的技术、品种和性状引入国内 市场。中化入股之后通过整合中化控股参股的种子企业，在产品和渠道方面进一步强化了国内市场竞争力。 此外先正达集团作为农业企业的国家队，我们认为其在后续的生物育种领域和政策支持层面有望受益。