2022年再生铝回收行业发展现状分析 成熟赛道模式下的新发展机遇

1. 国内再生铝回收现状及未来机遇

再生铝回收链条自上而下剖析，核心瓶颈在于：废铝可得量、废铝回收率、废铝收得率、 再生铝品类。

废铝可得量：从来源划分，废铝供给可分为进口废铝、新废铝、旧废铝。进口 废铝供给量受国内政策影响，新废铝则与同期铝加工产业规模相关，旧废铝来 自“社会矿山”供应，关联于铝材报废周期与社会存量；

废铝回收率：核心代指社会旧废铝废铝总获取量/废铝可得量，主要受废铝回收 体系是否健全影响，相关立法制度、与回收系统是提升关键；

废铝收得率：废铝拆解、回收过程中自废铝原料内提取出铝金属占含量中比重。 提取比例一般与废铝应用场景、型号类别、形态相关；

再生铝应用种类：废铝提取生成再生铝后，回收模式与后续应用场景影响再生 铝实际应用价值，核心差异在于是否可实现保级利用。

国内再生铝发展历史较短，系统性回收体系与专业化回收模式尚待发展。国内再生铝产 业发展较晚，70 年代后期才形成雏形，但受制于工业基础薄弱，规模较难发展。至 90 年代，随着外资进入中国再生铝行业，国内进口废杂铝及再生铝出口规模持续提升，并 孕育众多小型再生铝厂及家庭作坊式企业。2000-2010 年再生铝市场体量快速扩张，新 一批中大型规模企业在沿海地区及江西、河南等工业发达地区陆续创立，技术设备水平 提升但仍难实现社会总体废铝资源有效利用；2010 年后，废铝进口逐渐下降，企业开始 挖掘国内废铝供应体系，再生铝规模上升步入快车道，但再生铝产品仍集中于铸造件， 极少实现保级利用，导致再生铝回收体系虽有规模，但未充分发挥其经济价值。此外， 费类别系统性回收体系尚未搭建完善，导致再生铝企业难以有效分类废铝类别，进而导 致供给来源上制约产业内提升收得率。

国内现状：废铝回收体量持续提升，收得率尚待增长，回收市场呈结构式发展机遇

废铝可得量：根据国际铝业协会（IAI）统计测算，不考虑进口废铝体量下，国 内可回收新旧废铝规模近 20 年呈稳步增长状态。2000-2020 年新、旧废铝可得 年均增量分别达 42.2、36.2 万吨，对应每年废铝内生可扩增量达 78 万吨。此 外，根据安泰科统计测算，2019 年国内人均铝存量 207 千克，对应社会总存量 2.9 亿吨，为 2019 年废铝可得量 55.2 倍，大幅高于铝使用周期，佐证当前废 铝报废尚未抵达高峰期，后续仍存可观增长空间。

图：国内新旧废铝可回收体量整体维持稳步增长

废铝回收率：由于新废铝基本由加工企业内循环模式，市场流通较少，因此废 铝回收率特指旧废铝体系。根据 IAI 历史数据，国内旧废铝整体回收率自 2010 年 70%逐步提升至 2020 年 77%，呈稳步增长趋势，但从每年旧废铝回收增量 与旧废铝可得增量看，近 10 年比值稳定于 81.8%水平，间接证明以国内现有 回收系统，整体收率较难突破 81%水平，后续回收率增速或边际放缓进而形成 废铝体系增长瓶颈。

废铝收得率：根据 IAI 统计数据，旧废铝整体收得率自 2010 年 74%逐步提升 至 2020 年 90%，其中 2017 年以来受益于国内再生铝企业逐渐呈大型规模化企 业发展，收得率持续上移。当前来看，国内建筑废铝、汽车废铝整体回收比例可实现 90%以上，饮料罐、铝箔等变形材回收件受技术限制整体收率仍处较低 水平。

再生铝应用种类：经过重熔再生后再生铝应用可大致区分为铝铸件（压铸铝合 金）、再生铝棒及板带箔材（保级铝合金）。根据 Mysteel 及 SMM 统计，2019 年国内废铝再生中约 70%为压铸铝合金、剩余 30%为变形铝合金。最终用途上 约 80%用作铝铸件、15%生成铝棒用作铝型材、剩余仅 5%流向板带箔材，可 实现保级利用比例低于 10%。

2. 保级利用&收率提升为实现超额效益核心

再生铝保级利用具备优异成本结余优势，可有效优化废铝利用价值。再生铝保级利用指 代企业依据废铝原料及废料内微量元素配比，再生出与废铝型号相一致铝合金原料，其 可继续用于废铝来料的应用场景。保级利用经济效益在于通过有效利用废铝自身含有微 量元素而实现更优质经济效益。

保级利用痛点在于系统性针对化废料回收途径及针对特定类别回收设施。为实现某特定 类型铝板带箔材保级利用，回收企业需定向搭建单一废铝品类回收渠道，建设特定回收 产能设备以实现保级利用。以易拉罐料为例，易拉罐在被回收后，需要经过脱漆-熔铸加工三步才可生成相应保级铝合金锭，并再进行后续热、冷轧及箔轧工序。回收过程中， 易拉罐的罐盖，罐身，拉环所含元素不尽相同，需在破碎环节区分处理。此外，微量元 素检测及调配同样需实时观测，对产线技术水平与调配熟练度提成更高要求。

国内易拉罐脱漆研究有限，大多属于实验室研究阶段，不适合工业化生产。目前国内针对易拉罐脱漆主要有四种方法，分别是高温脱漆、酸浸脱漆、有机溶剂脱漆、砂纸打磨 或喷砂脱漆。这四种方法各有优劣，但除了高温脱漆应用于工业化生产过程中，其余方 法受限于设备和成本影响，不适用于工业化生产，亟待后续进行改进。

不同废铝回收价格差异明显，核心在于收率差异。常见废铝种类涵盖 6063 型材旧料、 生/熟铝、易拉罐料、汽车轮毂、破碎铝等，折扣系数落于 12%-38%区间。不同废铝原 料折扣系数差异核心在于国内回收企业普遍可实现收得率不同。根据铝道网统计测算， 生铝废料含铝量低于 98%且杂质较多，熟铝为含铝量 98%以上废料，普遍具备抗腐蚀 及硬度大优势。以 6063 型材废铝为例，其回收率普遍可实现近 95%水平，但受限于折 扣系数空间有限及下游型材加工附加值偏低，较难通过技术优势实现超额利润。

图：不同废铝材相对原铝折价系数差异显著，低端废铝提高收率为废铝效益提升重点

板带箔废料收率尚待提升，高品质回收产线可贡献超额收益。以易拉罐废料为例，由于 市场缺乏专业化易拉罐废料回收产线，其普遍作为低收率废铝被回收并用于熔铸原料， 市场历史折扣系数普遍位于 30%-38%之间，高烧损率导致价格明显低于其他类废铝。 而海外发达国家铝废料收率普遍可实现 90%水平，国内具备明显提升空间。而在收率提 升、保级利用双加持下，板带箔废料回收呈具备产线技术提升下高利润空间，优先突破技术瓶颈与产线搭建企业可获先入优势与高盈利空间。

易拉罐保级变形加工利润丰厚，收得率成为盈利核心。根据再生铝行业易拉罐收得率进 行情景假设，分别获得乐观、中性、悲观情况下再生铝行业易拉罐利润测算。结论方面， 再生铝易拉罐收得率至少在 78%以上才能实现盈亏平衡，88%及以上将获得可观利润：

乐观情景：易拉罐收得率为 88%，单吨再生铝综合成本 1.67 万元，税后成本 结余 0.16 万元/吨；

中性情景：易拉罐收得率为 82%，单吨铝液回收成本 1.78 万元，税后成本结余 0.08 万元；

悲观情景：易拉罐收得率为 78%，单吨铝液回收成本 1.87 万元，近无成本结 余。

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