2022年色纺纱行业发展现状分析 色纺纱行业成长潜力大

1. 色纺纱优势突出，下游需求旺盛

按照染色顺序不同，纺织领域可分为印染布、色织布和色纺纱三种类型。 1）印染布：又称为染整，是指对棉纺织品、毛纺织品、麻纺织品、丝织 品、化学纤维纺织品以及针织或钩针编织物进行漂白、染色、印花等工 序的加工，主要是对胚布染色；2）色织布：由漂白纱、染色纱或原纱借 助织物组织变化织成，工序上对纱线先染色再织布；3）色纺纱：先将纤 维染成有色纤维，然后将两种或两种以上不同颜色的纤维经过充分混合后，纺制成具有独特混色效果的纱线。

色纺纱具备时尚、环保、功能性强三大优点。1）时尚度高。色纺纱能够 将两种染色性能对冲的材料混合在一起，扩大了材料优势互补的范围， 利用色纺纱制成的面料能够实现白坯染色所不能达到的朦胧的立体效 果和质感，色彩丰富，手感柔和，具有较高的时尚性；2）绿色环保。平 均只要用 30%左右的色纤维就可以纺出从 1%至 99%的色纺纱，可节约 2/3 的印染水和排污量，是极具环保性的绿金产业；3）功能性较强。近 年来，功能性纱线发展较快，产品已能够满足抗紫外线、吸湿排汗快干、 抑菌防臭等需求。目前，色纺纱织成的面料已广泛应用于运动休闲、商 务及家居服饰等产品中。

图：色纺纱时尚环保，视觉效果较佳

色纺纱下游需求持续增长，拉动行业快速发展。色纺纱主要应用于针织 品，其中快时尚品牌、运动服饰、内衣家居、童装等中高端服饰都是主 要的终端应用品类。由于具备时尚度高、功能性强、绿色环保等优点， 色纺纱越发受到下游客户的青睐，随着下游行业的快速增长，尤其是运 动服饰的持续高景气发展，色纺纱的需求有望持续提升。

可持续时尚潮流崛起，色纺纱行业规模有望持续快速增长。2020年国内 色纺纱产能超过 1000 万锭，占全国纺纱行业产能的 10%。从市场规模 来看，2019 年国内色纺纱的市场规模已超过 500 亿元。我们预计在可持 续时尚潮流崛起的背景下，色纺纱产业将迎来发展新机遇，假设未来色 纺纱在行业中占比提高到 15%-20%，对应产能约为 1500-2000 万锭，相 比于当前规模尚有较大的增长空间。

图：2010-2019 年我国色纺纱市场规模快速增长

2. 中高端色纺纱集中度较高，龙头有望尽享行业红利

中高端色纺纱行业已形成双寡头垄断的市场格局，龙头尽享行业红利。 目前全球色纺纱 80%以上产能集中在中国，国内色纺纱总产能超过 1000 万锭，其中中高端色纺纱的产能占一半左右。中高端色纺纱行业对污水 处理与节能减排、棉纤维染色及新品种开发具有较高的技术门槛，加之 “小批量快交货、品种繁多”的生产模式固定资产投入大，行业进入壁 垒较高，国内的中高端色纺纱行业已形成华孚时尚和百隆东方双寡头垄 断的格局，龙头企业有望拥抱行业增长红利。

华孚时尚：拥有超过 7000 家合作客户、超过 1500 个合作品牌以及 数千家供应商，占中高端色纺纱行业 40%的市场份额。截至 2021H1，公司产能为 200 万锭，其中越南产能有 29 万锭，国内产能 171 万 锭。由于公司生产带颜色的纱线，可以提前两年研究产品色彩流行 趋势，为下游客户提供流行趋势和创新产品，实现深度绑定，因而 龙头地位稳固。

百隆东方：专营色纺纱主业。截至 2021H1，百隆东方产能为 167 万 锭，其中 100 万锭产能布局在越南，67 万锭产能在国内，可以充分 利用越南的人力成本和税收优势，在中高端色纺纱行业中市占率为 30%。

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