2022年石膏板行业企业北新建材财务分析 北新建材盈利能力总体保持稳定

1、 北新建材收入规模保持稳定增长态势

近年来，公司营收及归母净利总体保持稳定增长态势。2016 年公司营收 81.56 亿，2020 年增至 168.03 亿元，营收保持年均 19.81%的复合增长率。今年前三 季度，公司实现营收 159.23 亿元，同比增长 31.46%，得益于市场需求旺盛，公 司产销量增加。2016 年公司归母净利为 11.71 亿，2020 年增至 28.60 亿元，归 母净利保持年均 23.49%的复合增长率。2019 年就美国石膏板诉讼事项，公司 及子公司泰山石膏有限公司发生律师费、差旅费、和解费等共计人民币 19.36 亿 元，对公司当年利润造成较大侵蚀。2020 年，受益于公司营收大幅增长 26.12%， 归母净利恢复正常水平且有所增长。今年前三季度，公司实现归母净利 27.23， 同比增长 35.72%。

图：公司营业总收入及同比

2、 北新建材盈利能力总体保持稳定

近年来，公司盈利能力总体保持稳定。公司销售毛利率维持在较高水平，均在 30% 以上。2019 年，受美国石膏板诉讼事项影响，公司净利率和 ROE 出现异常下 滑，2020 年回归正常水平。截至今年 9 月末，公司毛利率、净利率和 ROE 分 别为 31.8%、17.35%和 15.64%，盈利能力表现良好。

图：近年来公司毛利率、净利率、ROE 情况

3、 北新建材期间费用率小幅上升

期间费用方面，近年来公司期间费用率小幅上升。公司财务费用率维持较低水平， 且呈下滑趋势；2020 年公司销售费用率同比增加 0.66%，主要是由于公司收购 防水企业，同时公司加大宣传，广告宣传费增加导致销售费用增加；2020 年公 司管理费用率同比增加 1%，主要是由于公司收购防水企业，同时公司子公司停 产损失增加。截至今年 9 月末，公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别 为 3.32%、4.58%和 0.38%，和去年同期相比均出现一定程度减少。我们认为随着防水业务规模提升，形成规模效应，公司期间费用率将逐渐下降。

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