2022年光伏行业市场现状及未来趋势分析 光伏运营商迎发展机遇期

1.“双碳”驱动能源结构转型，光伏装机规模有望快速增长

“双碳”目标提出，能源结构低碳化转型推进。我国提出二氧化碳排放 力争于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和。为有效推 进我国“双碳”目标落地，能源结构低碳化转型势在必行，未来风光等 清洁能源在一次能源消费中的占比将显著提升，并可能逐步成为最为主 要的能源供给来源。根据全球能源互联网发展合作组织预测，在中国 2030 年实现碳达峰时，清洁能源消费量折合标准煤为 18.60 亿吨，在一 次能源消费中占比达 31%。此外，根据《中国“十四五”电力发展规划 研究》，从电源装机结构来看，到 2050 年，中国清洁能源（含水电、 核电、风电、光伏）装机规模有望达到 45.23 亿千瓦，在总装机容量中占比为 70.13%，其中风电、光伏装机规模分别为 19.67、22.48 亿千瓦， 在总装机容量中占比分别为 32.73%、37.40%。

光伏装机规模持续增长，分布式光伏装机占比呈增长趋势。国家能源局 数据显示，截至 2021 年 8 月，我国光伏累计装机规模达 27513 万千瓦， 在全国发电容量装机中占比为 12.05%。2021 年 1-8 月，国内新增光伏 装机规模 2205 万千瓦，较去年同期增长 688 万千瓦，呈持续增长态势。 此外，从新增光伏装机容量的结构来看，根据国家能源局数据，2020 年，国内新增集中式光伏、分布式光伏装机规模分别为 32.68、15.52GW， 在总的新增装机规模中占比分别为 67.80%、32.20%，反映出当前新增 光伏装机容量仍以集中式光伏为主，而分布式光伏占比则出现增长。展 望未来，随着整县推进屋顶分布式光伏建设政策执行推进，预计分布式 装机规模有望进一步增长。

图：中国光伏发电累计装机规模

平价上网时代来临，光伏投资成本下降成为光伏装机规模增长的重要驱 动力。2021 年 6 月，国家发改委发布《关于 2021 年新能源上网电价政 策有关事项的通知》，提出 2021 年起，对新备案集中式光伏电站、工 商业分布式光伏项目和新核准陆上风电项目，中央财政不再补贴，实行 平价上网。平价上网时代，由于火电标杆价是光伏发电企业价格的锚定 指标，未来价格下降空间或较为有限，而未来光伏发电投资成本下降， 则从成本端利好光伏运营商，为其增加光伏装机规模提供正向激励。

光伏系统初始全投资成本有望进一步下行。随着技术进步和规模化效益 增强，组件、逆变器等设备成本有望下降，使得光伏系统的初始全投资 成本下降。根据中国光伏行业协会数据，到 2030 年，地面光伏系统、 工商业分布式光伏系统初始全投资成本将分别达到 3.15、2.69 元/W， 分别较 2020 年的 3.99、3.38 元/W 下降 21.05%、20.41%。光伏系统 初始全投资成本下降，有助于提升光伏运营商的盈利水平，利好光伏运 营商发展。

光伏电站 LCOE（平准发电成本）亦呈下行态势。未来光伏电站全生命 周期的单位发电量成本（LCOE）有望持续下行，原因在于：1）组件、 逆变器等核心设备的效率提升；2）双面组件、跟踪支架等设备的应用； 3）运维能力提升。随着未来光伏电站 LCOE 持续下行，光伏运营商利 润有望增厚，为其扩大光伏装机规模提供有效支撑。

随着光伏初始投资成本和发电成本持续下行，未来有望进一步推动光伏 装机容量增长。中国光伏行业协会预测，为完成气候雄心峰会提出的国 家自主贡献目标，在“十四五”期间年均新增光伏装机容量或在 70-90GW 范围内，到 2025 年，光伏累计装机规模有望达到 608.43-693.43GW。 此外，根据《中国“十四五”电力发展规划研究》，到 2035 年，集中 式、分布式光伏累计装机将分别达到 8.70、4.00 亿千瓦，到 2050 年， 集中式、分布式光伏累计装机则有望分别达到 15.50、7.00 亿千瓦。整 体而言，未来光伏装机规模增量空间较大，而当前时点光伏运营商的装 机规模处于快速增长阶段，光伏运营产业则处于成长初期，光伏装机规 模的快速增长有望显著驱动光伏运营商的业绩增长。

2.电池技术不断进步，光电转化效率有望进一步提升

光伏组件功率不断提升。随着先进激光切割技术、多主栅组件技术、半 片组件技术、叠瓦等技术应用，组件的发电功率呈不断提升态势。根据 中国光伏行业协会数据，2020 年，采用 166、182、210mm 尺寸 PERC 单晶电池的组件功率已分别达到 450W、540W、540W；TOPCon 电池 组件、异质结电池组件可达到 455W、460W。展望未来，根据中国光伏 行业协会预测，随着技术进步，各类型组件功率将以≥5W/年的增速向 前推进，到 2030 年，采用 166、182、210mm 尺寸 PERC 单晶电池的 组件功率将分别达到 480W、570W、575W，TOPCon 电池组件、异质 结电池组件将达到 495W、505W。随着光伏组件的发电功率不断提升， 将有助于提升光伏发电的光电转化效率。

电池光电转化效率呈增长态势，N 型单晶电池光电转换效率提升较大。 随着电池片环节 HJT 技术、TOPCon 技术的应用，电池片的光电转化效 率得到显著提升。中国光伏行业协会数据显示，2020 年，规模化生产的 P 型单晶电池均采用 PERC 技术，平均光电转化效率达 22.8%，较 2019 年提高 0.5pct；采用 PERC 技术的多晶黑硅电池、铸锭单晶 PERC 电池 的光电平均转化效率分别为 20.8%、22.3%；N 型 TOPCon 电池、异质 结电池光电平均转化效率分别为 23.5%、23.8%，二者均较 2019 年有 较大提升。随着技术进一步发展，电池片光电转化效率仍有提升空间。 据中国光伏行业协会预测，到 2030 年，N 型 TOPCon 电池、异质结电 池光电平均转化效率将分别达到 25.7%、25.9%，在所有电池类型中光 电转化效率处于领先水平，尤其是 N 型异质结电池，平均光电转化效率 在所有电池技术中处于最高水平。因而，可以预计的是，随着未来生产 成本下降和良率提升，N 型电池有望成为电池技术的主要发展方向之一。

整体而言，随着技术不断进步，光伏组件功率有望呈持续增长趋势，而 这进一步使得光伏电池的光电转化效率提升，为光伏运营商降低投资成 本的同时，使得光伏运营商发电量增多，推动光伏运营商业绩稳步增长。

3.政策利好持续释放，分布式光伏开发迎发展机遇期

整县屋顶分布式光伏开发试点方案出台，分布式光伏建设运营有望提速。 2021 年 6 月 20 日，国家能源局发布《关于报送整县（市、区）屋顶分 布式光伏开发试点方案的通知》，提出在具有比较丰富屋顶资源的县（市、 区）规模化开发屋顶分布式光伏，并提出党政机关建筑屋顶总面积可安 装光伏发电比例不低于 50%；学校、医院、村委会等公共建筑屋顶总面 积可安装光伏发电比例不低于 40%；工商业厂房屋顶总面积可安装光伏 发电比例不低于 30%；农村居民屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于 20%。随着整县屋顶分布式光伏开发试点方案政策推进，屋顶分布式光 伏建设或将提速，EPC 及运维服务业务的市场空间有望进一步增长，利 好分布式光伏运营商。

整县屋顶分布式光伏开发试点名单公布，屋顶分布式光伏开发建设有序 推进。2021 年 9 月 8 日，国家能源局综合司发布《关于报送整县（市、 区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，指出全国各省（自治区、 直辖市）及新疆生产建设兵团共报送试点县（市、区）676 个，全部列 为整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点。整县屋顶分布式光伏名单 确定，未来各县（市、区）有望按照政策规划逐步推进屋顶分布式光伏 的建设运营，分布式光伏产业迎来发展机遇期。

图：各省（自治区、直辖市）屋顶分布式光伏试点县报送数量

地方政府积极推进整县屋顶分布式光伏开发，分布式光伏装机规模或迎 来爆发式增长。随着国家大力推进屋顶分布式光伏开发建设的政策执行， 各地政府积极制定相关工作方案推动当地屋顶分布式光伏项目的开发建 设。参考清源股份测算标准，若以每个县 200MW 的规模计算，则当前 国家批准的整县屋顶分布式光伏建设的规模有望达到 135.2GW （676*0.2GW），分布式光伏建设和运营进入爆发增长期。目前，明确 屋顶分布式光伏建设规模和节奏的省份有甘肃、浙江、山西、河南、陕 西等。

绿电交易试点工作启动，助力新型电力系统建设发展。风光新能源电力 随机、波动的特征将会使得电力系统运行和消纳成本上升，而为有效实 现电力低碳转型，亟需体制机制创新来予以保障。通过开展绿色电力交 易，实现用户与风电、光伏发电项目直接交易，以市场化方式引导绿色 电力消费，促进绿色电力发展和消纳，进而更好促进新型电力系统建设。 未来随着风光新能源成为电力系统的主体，绿电交易有望在电力市场体 系中发挥日益重要的作用。2021 年 9 月 18 日，中电联和多家电力公司 共同发起《电力行业积极推动绿色电力生产和消费倡议书》，提出增加 绿色电力消费（率先使用绿色电力和参与绿电和绿证交易）、完善绿电 交易体系（加快打造服务完善的交易平台，不断优化绿电交易和绿证交 易机制，扩大交易规模和范围）以及提升绿电供应保障能力（引导绿色 电力投资和开展新能源项目建设）等举措来推进绿色电力生产和消费。

以市场化方式体现电力的环境价值，风光新能源电价迎政策利好。当前， 绿电交易试点纳入标准严格限定了参与交易的电源品种（主要以风电、 光伏发电项目为主），通过以市场交易方式为电力本身及其环境属性定 价，确保用户买到的是“绿电”。同时，随着风电、光伏装机加速，新 能源发电的消纳问题亟待解决，而绿电交易促使用电企业溢价购买绿电。 绿电交易的溢价交易方式大大增厚了新能源平价下的项目盈利能力，产 生的绿电收益将用于支持绿色电力发展和消纳。

绿电交易市场条件成熟，后续有望逐步落地。当前，开展绿色电力成为 社会共识，同时地方政府部门、企业在绿电交易方面具有较强的需求， 且技术手段和交易组织架构设计均较为成熟完备，绿电交易的市场条件 趋于成熟。后续绿电交易试点工作将在国家发改委、国家能源局指导下， 由国家电网公司、南方电网公司组织北京电力交易中心、广州电力交易 中心具体开展，试点初期拟选取绿电消费意愿较强的地区，待绿电交易 试点工作启动后，其他有意愿地区后续也给予积极支持。据中国能源报， 9 月 7 日首批绿电交易开启，共有 259 家市场主体参与，部分市场主体 达成了 5 年的交易合同，交易电量为 79.35 亿千瓦时，交易价格较当地 中长期交易价格增加 0.03-0.05 元/千瓦时，反映出绿电交易的向好态势。

进一步完善分时电价机制出台，引导电能需求侧管理助推新能源电力消 纳水平提升。2021 年 7 月 26 日，国家发改委出台《进一步完善分时电 价机制的通知》。《通知》提出，科学划分峰谷时段，合理确定峰谷电 价价差，上年或当年预计最大系统峰谷差率超过 40%的地方，峰谷电价 价差原则上不低于 4:1；其他地方原则上不低于 3:1。同时，建立尖峰电 价机制，尖峰电价在峰段电价基础上上浮比例原则上不低于 20%。而热 电联产机组和可再生能源装机占比大、电力系统阶段性供大于求矛盾突 出的地方，可参照尖峰电价机制建立深谷电价机制。此外，健全季节性 电价机制，做好风光水多能协调互补，提升电力资源配臵效率。整体而 言，《通知》通过峰谷电价拉大，充分发挥电价的信号作用，引导用户 调整用能周期，实现电能需求侧管理，为新型电力系统发展提供良好的 需求侧条件，在一定程度上缓解新能源发电随机性与系统灵活性之间的 矛盾，促进新能源消纳利用水平进一步提升。

《完善能耗双控方案》提出鼓励可再生能源消费，新能源运营商再迎政 策利好。2021 年 9 月 11 日，国家发改委出台《完善能源消费强度和总 量双控制度方案》，提出完善指标设臵及分解落实机制、增强能源消费 总量管理弹性、健全能耗双控管理制度等举措，进一步完善能耗双控制 度，促进节能降耗。同时，《完善能耗双控方案》提出，鼓励地方增加 可再生能源消费，根据各省（自治区、直辖市）可再生能源电力消纳和 绿色电力证书交易等情况，对超额完成激励性可再生能源电力消纳责任 权重的地区，超出最低可再生能源电力消纳责任权重的消纳量不纳入该 地区年度和五年规划当期能源消费总量考核。整体而言，通过增加可再 生能源消费量，有助于促进地区完成能耗控制目标的同时推动经济产业 发展，风光新能源运营企业再获利好政策支持。

央行重磅推出碳减排支持工具，助力民营新能源发电运营商。11 月 8 日， 人民银行创设推出碳减排支持工具这一结构性货币政策工具，以稳步有 序、精准直达方式，支持清洁能源、节能环保、碳减排技术等重点领域 的发展，并撬动更多社会资金促进碳减排。此前民营企业尤其是小微企 业都面临着融资难、融资成本高的困难，据统计，此前贷款的平均利率 为 4.6%-5.4%，工具出台后一年期利率将下降至 3.5%-3.8%，民营企业 借款成本近似等于同期限 LPR，融资成本大幅下降，收益率提高，有利 于项目的启动和开发。新能源运营商具有重资产属性，此次政策为新能 源运营企业提供更好的流动性，有助于快速提升装机规模。央行工具降 低民营运营商融资成本、改善央企运营商流动性，有助于推动运营商发 展及利润增长。

4.分布式光伏运营市场分散，核心壁垒在于资源获取能力

分布式光伏市场参与主体众多，行业集中度较低。参与分布式光伏建设 的主体有大型央企、地方国企以及较早开展分布式光伏建设运营的民营 企业等三大类别，市场主体数量较多。从当前整县分布式光伏开发企业 来看，根据北极星太阳能光伏网整理的数据，在梳理的 193 个县（市、 区）整县分布式光伏开发项目中，参与主体数量超 50 家，其中国家电 投、正泰、国家能源集团、国家电网、华能等企业获得的项目数量较多。

分布式光伏建设运营市场存在四大壁垒，核心壁垒在于资源获取能力。 我们认为，分布式光伏建设运营存在资源获取、运营经验、资金、市场 渠道四大市场进入壁垒，资源获取能力强、运营经验积累充足、资金实 力强、市场渠道完善的公司有望从市场竞争中胜出。在分布式光伏运营 市场中，获得屋顶资源是分布式光伏项目建设运营的基础，因而行业的 核心壁垒在于资源获取能力，这也成为企业在市场竞争中的胜负手。

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