2022年显示主控板卡行业市场现状及未来前景分析 视源股份液晶电视主控板卡龙头地位稳固

1、全球电视市场处于成熟期，公司液晶电视主控板卡龙头地位稳固

全球电视出货量总体保持稳定。根据 AVC 数据，2013-2020 年全球电视出货量 在 2.0-2.3 亿台之间波动，市场处于成熟期，需求整体保持稳定态势。根据 AVC 数据，3Q20 以来，全球电视出货量在海外“宅经济”的拉动下实现连续四个季 度的同比增长，随着需求的边际回落，3Q21 全球电视出货量同比下降 17.1%至 5540 万台，1-3Q21 全球电视出货量同比下降 3.3%至 1.54 亿台；AVC 预测 2021 年全球电视出货量将同比下降 6.1%至 2.15 亿台。

中国品牌是电视市场增长/保持稳定的主要驱动力。根据 Omdia 数据，2020 年 中国电视品牌在中国以外的所有国家/地区的出货量都以两位数的水平增长，其 中在日本、东欧、拉丁美洲 2020 年中国电视品牌的出货量增速超过 50%。

图：全球电视出货量及同比增速

在电视市场竞争日趋激烈，上游元器件仍较紧缺的背景下，电视终端厂商面临 较大的成本压力，外购显示主控板卡的比例有望提升。我们认为，品牌电视厂 商、OEM/ODM 厂商为降低生产、研发成本，加快新品上市速度，有较强的意 愿加大显示主控板卡的外购比例。2016 年原本自供的 LG 已开始外购电视板卡， 若三星、LG、索尼等大厂逐步开始外购电视板卡，电视主控板卡需求有望扩大。

视源液晶电视主控板卡市场份额全球领先。根据公告，2013-2020 年公司液晶电 视主控板卡销量由 2717.38 万片上升到 7130.09 万片，市场份额由 13.32%提升 至 31.17%。根据中报，1H21 公司液晶电视主控板卡出货量 2856.82 万片，同比 增长 0.62%，占 1H21 全球电视主控板卡出货量的 29.05%。自 2018 年公司液晶 电视主控板卡市占率一直保持 30%以上，稳居全球第一，龙头地位稳固。公司 的液晶电视主控板卡的下游客户包括 TCL、海信、海尔、康佳、长虹、创维、小 米等电视品牌商以及众多 OEM 和 ODM 厂商，龙头地位稳固。

2、受益于电视智能化、高清化升级，公司电视主控板卡产品结构持续优化

电视功能日益丰富，智能电视加速渗透。随着全高清 3D 体感游戏、视频通话、 家庭 KTV 以及在线教育等功能逐步受到消费者的认可，智能电视渗透率实现快 速提升。根据 IDC 及 AVC 数据，全球智能电视出货量从 2016 年的 1.30 亿台提 升至 2020 年的 2.14 亿台，渗透率从 2016 年的 59.20%提升至 2020 年的 93.47%。

在智能电视渗透率提升的带动下，公司液晶电视主控板卡产品结构不断优化。 根据年报，公司智能电视板卡销量从 2017 年的 1587.12 万片增长至 2020 年的 4220.29 万片，销量占比从 2017 年的 25.56%提升至 2020 年的 59.19%，并于 1H21 进一步提升至 63.80%，公司液晶电视主控板卡产品结构持续优化。

考虑到智能电视板卡上需要配置高性能的处理器以及搭载智能化的操作系统， 智能电视板卡单价是传统电视板卡的将近 3 倍。根据太平洋电脑网，普通液晶 电视板卡单价约在 60-150 元区间，而智能电视主控板卡价格则相对较高，约在 200-500 元区间。我们认为，在电视出货量相对稳定的背景下，公司智能板卡销 量占比的持续提升将带动公司液晶电视主控板卡 ASP 的持续提升。

2019 年 3 月国家工信部、广电总局、中央广播电视总台联合发布《超高清视频 产业发展行动计划（2019-2022 年）》，这是我国继视频数字化、高清化之后 新一轮重大技术革新。《行动计划》提出“4K 先行、兼顾 8K”总体技术路线， 目标到 2022 年超高清视频用户数达 2 亿，产业总体规模超过 4 万亿元。我们认 为，《行动计划》的实施有利于驱动以视频为核心的行业智能化转型升级，进 而将为液晶显示主控板卡行业带来新的发展机会，公司作为全球电视板卡龙头 有望在此过程中实现高端电视板卡产品占比的持续提升。

3、白色家电朝智能化、高端化方向发展，公司布局智能白电“新蓝海”

基于 AIoT 时代非电子产品电子化、简单电子产品智能化的“电子+”发展趋势， 电子产业链下游的品类扩张仍在进行时。根据 IDC 数据，全球智能家居设备出 货量从 2016 年的 3.81 亿部增长至 2020 年的 8.02 亿部（CAGR：20.45%），IDC 预计 2025 年将达到 14.28 亿部（2020-2025 年 CAGR：12.25%）。

图：全球智能家居出货量及同比增速

科技创新和产业变革助力产业升级，智能化、高端化成为我国家电行业未来发 展的重要趋势。与电视相比，白色家电的智能化进程相对滞后，根据 AVC 数据， 在中国白电市场中，空调是智能化渗透率相对最高的品类，智能化渗透率从 2017 年的 31.4%提升至 2020 年的 64.5%，预计 2021 年将提升至 65.7%；此外，洗衣 机、冰箱的智能化比率仍在 20%左右。我们认为，未来随着家电智能化率、高 端化率的持续提升，家电智能控制组件的需求将相应增长。

基于在液晶显示主控板卡业务的技术积累，视源将产品品类横向拓展至家电智 能控制组件业务。公司是全球领先的液晶显示主控板卡供应商，凭借快速的供 货速度、优良的产品质量以及周到的客户服务，公司已经在电视行业内建立了 较高的品牌知名度。家电智能控制产品与公司已有智能电视板卡在技术原理、 供应链资源、客户资源方面具有较强的共用性，公司从白色家电入手横向培育 新的产品种类，有助于完善产品结构，优化产业布局，打造新的利润增长点。

视源于 2014 年成立白家电组件事业部，提供融合多种交互模式和 AI 算法的彩 屏显控模组与以自主变频算法为核心的电控组件，经过多年地发展已为诸多品 牌厂商提供从设计到量产的一站式服务，支持 ODM、JDM、OEM 多种业务模式， 覆盖厨电、冰箱、洗衣机、空调、热泵和小家电等领域，持续为家电智能化提 供核心驱动力。2019 年公司发行可转债，投资 2.85 亿元建设家电智能控制产品 项目，项目建成达产后公司将形成年产家电智能控制显示模组 280 万片、年产 家电控制板 1100 万片的能力，新增年收入 14.2 亿元、利润 1 亿元。截至 2020 年末该项目投入进度 26.42%，预计于 2022 年 3 月 31 日达到预定可使用状态。

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