2022年刀具行业发展现状及未来前景分析 欧科亿投建数控刀具产业园，年产300万支硬质合金刀具

1 、刀具行业正处国产替代黄金时期，进口替代空间约 130 亿元

硬质合金刀具被称为“工业的牙齿”，广泛应用于汽车制造、航空航天、机械加工、 电子信息等众多领域，是一个基础性行业。刀具、机床和工件组成了切削加工的工 艺系统，其中刀具的性能直接决定了切削加工的可能性，同时也影响切削加工的生 产效率、加工质量和加工成本。

全球市场空间约 237 亿美元，国内市场规模 421 亿人民币元。根据 QYResearch 数据，全球金属切削工具市场规模达到了 237.3 亿美元，预计在 2020 至 2027 年 间将保持 4.8%复合增长率，并在 2027 年达到 329.5 亿美元。中国刀具消费规模在 2005 至 2020 年间保持 7.75%CAGR 增长，2020 年约为 421 亿元。考虑制造业转 型升级趋势不改，“十四五”期间刀具消费市场有望迎来进一步增长，迈上新的台阶。

中国刀具消费占机床消费比重较低，伴随数控机床发展有望提升，2030 年市场规 模有望达到 631 亿元。发达国家数控刀具与数控机床协调发展，刀具消费额约为机 床消费额的 50%左右，而国内由于机床总数控化率较低，刀具消费额占比较低。假 设伴随中国制造业转型升级在 2030 年中国刀具消费占机床消费额占比有望达到 37%，同时中国机床消费额以 1.5%CAGR 增长，中国刀具市场规模有望在 2023 年达到 631 亿元，2020 至 2030 年复合增长率 4.14%。

海外企业先发优势显著，多年积累构筑较高壁垒。高端刀具制造工序较长且工艺复 杂，生产过程中关键质量控制点多且难度大，对于制造设备、技术、资金要求较高。 发达国家由于现代制造业起步早，刀具企业伴随制造业发展已经完成了兼并、重组 和提升，行业已经发展至“高起点、大投入、规模化、国际化”，在刀具材料、刀 具制造技术与设备、刀具涂层技术与设备、技术服务、质量控制等领域构筑了较高 壁垒，海外企业先发优势显著。

海外企业布局中国市场时间早，中国已成全球化市场，高端刀具领域是海外企业之 间的互相竞争。海外企业基本都在国内设立了办事处或通过代理商进行销售，深度 参与中国市场，甚至将研发中心设在中国以便服务亚洲市场。在高端市场领域，山 特维克、肯纳金属、伊斯卡、三菱材料等企业占据了绝大部分市场份额，高端刀具 领域基本上是海外企业之间的互相竞争，中国企业难以切入。

高端市场 2/3 依赖进口，国产替代空间约 130 亿元。2020 年进口刀具（含进口刀 具在华生产并销售）规模为 131 亿元，同比下降 3.7%，进口依赖程度进一步下降 至 31.12%。根据中国机床工业协会工具分会数据，我国高端刀具市场份额在整个 刀具消费市场中占比过半，即高端市场约 2/3 依赖进口。

2、 拳头产品技术直追日韩厂商，推进刀具国产替代

公司数控刀片业务收入以不锈钢和钢件加工为主。2017 至 2021H1，从加工材料来 看，钢件和不锈钢加工数控刀片营收占比均超 90%；从加工工艺来看，车削刀片是 公司最大营收来源，占比均超 70%。公司突破了难加工材料—不锈钢的加工难题， 自主开发的不锈钢数控刀片为公司带来了经营效益的快速增长，并荣获了“金锋奖” （首届切削刀具创新产品奖）和“荣格技术创新奖”，建立了在不锈钢加工数控刀片 领域的相对优势。

不锈钢和钢加工数控刀片技术均系自主研发，技术水平处于行业领先。公司在不锈 钢和钢件加工刀片取得发明专利以及实用新型专利，广泛应用于粗加工、半精加工、 精加工领域。同时，针对难加工材料（不锈钢）在加工时切削阻力大、塑性变形大、 加工硬化严重，导致刀具磨损快，公司在刀片结构、基体、涂层方面提出相应技术 方案，有效实现不锈钢的高效加工。在实际应用中，公司不锈钢加工用 PVD 涂层 刀片和钢加工用 CVD 涂层刀片表现宽适用性和高稳定性。

不锈钢和钢件刀具产品性能与日韩厂商相当。刀片产品性能可从材料和切削两大维 度衡量。对比公司刀片与三菱、泰珂洛具有代表性的同类产品，公司产品与三菱、 泰珂洛在材料、切削性能指标测试中均相近，代表公司核心数控刀片产品性能与日 韩厂商相当，在不锈钢和钢件加工刀片领域可推进实现国产替代。

3 、募投年产 4000 万片高端数控刀片项目，提升产能拓展下游应用领域

公司 IPO 募投项目投建年产 4000 万片高端数控刀片产线和研发中心项目，数控刀 片产能将持续扩充。公司近年数控刀片产量快速增长，产能利用率基本维持在 100% 需求旺盛，根据公司公开披露信息，4000 万片数控刀片项目设备陆续到位已进入 安装阶段，预计 2021 年底完成建设，明年将进入产能释放期。

图：公司数控刀片产能有望持续提升

扩产能以成功量产的高端刀片为主。公司“年产 4000 万片高端数控刀片智造基地 建设项目”的主要产品为精加工刀片、复杂异形铣削刀片、专用车刀片和专用铣刀 片，主要针对进口刀具的国产替代。近年来，公司多个研发项目涉及本次扩产能的 金属陶瓷刀片（精加工刀片）、复杂异性铣削刀片、专用铣刀片（方肩铣刀、平面 铣刀等）等，并已实现量产，此次扩产能有助于提高研发成果的转化，增强经济效 益。

项目投产有望丰富公司产品种类，打通更多下游应用领域。公司产品开发策略具有 差异化特点，当前产品集中在钢、不锈钢加工领域，截至 2020 年末 70%以上的产 品为车削刀片，在铸铁、有色金属、淬硬钢、高温合金、钛合金等加工领域涉足较 少。未来有望以不锈钢和钢的车削加工为基石，针对武器装备、航空航天、风电、 水冷机、医疗器械特定加工领域开发更多产品，打通更多下游应用领域。

4、新建产业园区项目，强化整体解决方案提供能力

公司全资子公司拟投建数控刀具产业园项目，项目总投资额 7.49 亿元。建设数控 刀具产业园，包括新建研发办公楼，建设年产 1000 吨高性能棒材、300 万支整体 硬质合金刀具、20 万套数控刀具、500 万片金属陶瓷刀片及 10 吨金属陶瓷锯齿的 生产线。本项目完全达产后，预计实现年度营业收入 5.84 亿元，净利润约 1.36 亿 元。

我们认为公司数控刀具产业园项目布局主要是为增强整体解决方案提供能力：

数控刀具：通过产业园项目建设，公司将产品线延伸至刀具刀体，可以做到刀片与 刀具进行配套，满足终端客户整体解决方案需求，提升公司刀片产品附加值，从而 进一步提升公司盈利能力。

金属陶瓷刀片和整体硬质合金刀具：公司目前数控刀片产品以满足中小机械加工企 业通用性需求为主，公司 2017 年开始立项开发金属陶瓷刀片，持续将金属陶瓷刀 片列为重点开发项目，主要用于精加工为客户提供多种材质解决方案。本次新建年 产 500 万片金属陶瓷数控刀片、300 万支整体刀具生产线，将将极大增强公司应对 航空航天、军工等复杂多变的应用场景和加工条件的能力，更好地一站式满足终端 客户整体用刀需求，为向整体解决方案提供商转型打下坚实的基础。

5、 布局多层次营销体系，打造塞尔奇品牌面向终端市场

公司采用经销与直销相结合的销售模式。公司数控刀片产品客户包含经销商、工具 企业、小型贸易商以及用户企业，目前已构建了覆盖华东、华北、东北等主要工业 地区的经销网络，并在国内开展了 OEM/ODM 代工服务，同时辅以一批数量庞大、 分布广的小型贸易商以拓宽销路。此外，公司高度重视终端消费者用户企业客户的开拓，为其提供高附加值的切削加工整体解决方案。

当前以经销、代工为主，未来直销有望大幅提升。2020 年上半年，经销渠道销售 额占数控刀片销售额超 50%，工具企业、小型贸易商次之。此外，作为公司重点布 局方向之一的用户企业（直接使用数控刀片的机械加工企业），尽管当前贡献收入较 少，我们预计随着公司服务逐步走向终端市场，向整体解决方案提供商转型，其占 比未来有望大幅提升。

图：2020 年上半年数控刀片经销渠道销售占比超 50%

与核心客户推进战略合作，多层次营销拓展销量，确保产能消化。公司构建了以核 心经销商、战略客户、中小型经销商等相结合的多层次营销体系，积极稳定主流客 户销量。采用经销商模式有利于公司简化管理，同时发挥其覆盖面广、贴近当地终 端用户的优势。根据公司产能消化规划，公司与 15 家客户签署了《战略合作协议》， 预计未来 5 年消化约 30%公司总产能，同时积极开拓重点客户、潜在客户（年销量 50~100 万片），消化约 50%总产能，并开拓更多小客户消化剩余产能。

布局终端市场，打造赛尔奇品牌，助力成套解决方案推广。公司重点完善了面向终 端市场的赛尔奇品牌系列产品，对于钢件、不锈钢、铸铁的半精加工及精加工，性 能更优，同时积极完善铣削牌号，并能根据客户的不同需求设计、生产各类切削工 具，为机械加工制造提供整体配套解决方案。同时，公司积极结合市场需求，重点 对汽车、航空航天、模具等行业刀具进行了系统性研究，针对风电、轨道交通等强 力车削加工领域的特点，开发了适用于钢类强力车削加工的 OC 系列新牌号及产品 系列。

加大海外市场布局，具有爆发潜力。随着公司技术水平的提升，发行人已具备与国 际企业共同竞争国际市场的能力，产品质量在国外市场已具备竞争力。在东南亚等 国家，公司产品质量和性价比优势明显；在北美、西欧等市场，公司不直接与欧美 品牌竞争高端市场，集中在需求量最广泛的粗加工和半精加工市场，并取得较好的 品质口碑反馈。销售网络方面，公司正积极寻求当地有影响力的代理商销售，同时 考虑 OEM/ODM 模式，以此快速打开海外销路。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）