2022年锯齿刀片行业发展现状及前景分析 欧科亿是国内最大锯齿刀片企业

1 、欧科亿为国内最大规模硬质合金锯齿刀片企业

公司硬质合金制品收入以锯齿刀片为主。公司硬质合金制品收入中，锯齿刀片收入 占比有所下滑，但为主要收入来源，2020H1 占比 75.05%，主要为应用于木材、铝 型材、黑色金属材料切削的硬质合金产品。

国际市场上，公司主要与森拉天时集团竞争工业级锯齿刀片市场；国内市场方面， 公司主要竞争对手是河源富马。2019 年河源富马硬质合金刀头（主要为锯齿刀片） 销售收入为 7410.13 万元、整体硬质合金圆片的销售额 1070.69 万元，均远低于公 司 2019 年锯齿刀片销售收入的 2.83 亿元，圆片销售收入的 3180.25 万元。据中国 钨业协会数据，公司锯齿刀片产量国内第一。

硬质合金制品业务受原材料与下游景气度影响增速有所波动，但整体维持上升趋势。 营收端，2018 年收入有所增长主要系公司应因原材料涨价，提高产品售价。2019 年因受国内房地产宏观调控导致家装家居行业景气度下滑，公司锯齿刀片在产量和 营收均有所下滑。2021 上半年，下游景气度大幅回暖，公司硬质合金产品营收同比 +65.40%。利润端，2018 年，硬质合金产品毛利率受原材料涨价影响有所下降，后 受益于公司的规模效应逐渐显现，毛利率略微上升。

图：公司硬质合金制品业务整体呈增长趋势

2 、欧科亿技术比肩国外一流厂商，下游客户资源稳定，有望取得稳健增长

经过多年研发积累，公司掌握了硬质合金制造技术全流程体系，并形成耐腐蚀硬质 合金制备技术和超薄硬质合金制备技术，主要涉及到硬质合金基体的设计与制备工 艺，其关键点体现在成分设计、精准碳控制、均匀性控制、烧结收缩率控制以及稳 定性和一致性控制，均处于行业领先水平，是国内稳定生产超细低钴硬质合金锯齿 刀片（晶粒度≤0.4μm、含钴量≤2%）、超细超薄硬质合金圆片（晶粒度≤0.4μm、厚 度≤0.6mm）的少数几家企业之一。

核心技术领先，比肩国外一流厂商。公司耐腐蚀硬质合金制备技术其主要应用于锯 齿刀片产品，对比公司与全球领先木工工具制造商森拉天时代表性的耐腐蚀锯齿刀片牌号，各项产品性能指标均相近。超薄硬质合金制备技术方面，其主要应用于制 造超薄圆片，公司采取特殊制备工艺制造的超薄圆片，产品性能稳定，平直度控制 较好。2019 年公司仅超薄圆片（厚度≤1 毫米）的销售额达到 1,461.86 万元。

下游客户资源稳定。公司硬质合金制品采用 to B 直销模式，其中锯齿刀片在国内享 有较高地位，与百得工具（BLACK+DECKER）、乐客（LEUCO）、金田锯业、日东 工具、永泰锯业等国内外知名的工具企业建立了长期稳定的合作关系，并且多次获 得国际工具巨头百得工具的“优秀供应商”称号。

图：公司硬质合金制品客户

下游应用以电动工具与木工机械为主，公司硬质合金制品业务后续有望取得稳健增 长。公司目前硬质合金制品主要包括锯齿刀片和圆片，其主要通过下游客户制成锯 片或圆片铣刀，作为电动工具和木工机械的重要配件。考虑电动工具与木工机械市 场均有望保持扩张，公司硬质合金制品业务后续有望取得稳健增长。

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