2022年冷链物流行业市场现状及未来趋势分析 生鲜电商助推冷链物流规模5年接近翻倍

1、生鲜电商、蔬果宅配消费习惯养成，冷链物流规模 5 年接近翻倍

受益于生鲜电商、蔬果宅配消费的增长，国内冷链物流市场规模连续 5 年维持两位数增长。 据中商产业研究院数据， 2020 年我国食品冷链物流市场总规模为 3,832 亿元，同比增长 13.0%，仍保持稳定增长态势。

相较日本和欧美发达国家，我国冷链基础设施仍处初始阶段的低水平状态。根据中物联冷 链委的报告，目前欧美发达国家预冷保鲜率占 80%-100%，而我国不到 30%；我国的冷 藏仓储能力、运输能力和冷藏运输率都落后于发达国家；我国冷链运输损耗率为 25%，而 发达国家仅有 5%；我国冷链利润率为 8%，发达国家平均利润率为 20%-30%。在成熟的 冷链物流中，冷库处于中心位置，但我国冷库供需难以实现有效衔接，基础设备也处在弱 势地位。2019 年我国冷库保有量为世界第三，但人均冷库容量远低于日本等发达国家。

政策大力扶持冷链发展，预计未来冷链物流行业规模进一步提升。2020 年 2 月 5 日《中 共中央国务院关于抓好“三农”领域重点工作确保如期实现全面小康的意见》明确指出启 动农产品仓储保鲜冷链物流设施建设工程，截至到 2020 年底，共支持超 9,000 个新型农 业经营主体在农产品产区新建或改建 1.4 万个仓储保鲜冷链物流设施，规模超过 600 万吨。 2020 年 7 月 7 日，国家发展改革委发布 2020 年国家骨干冷链物流基地建设名单。十四五 期间，全国将建设 30 个全国性和 70 个区域性农产品骨干冷链物流基地。2021 年 1-8 月 国家层面出台的冷链相关政策、规划超过 52 项，其中涉及冷链疫情防控超过 13 项，涉及 冷链物流基础设施建设超过 31 项。国家各部委多维度指导部署推动冷链行业健康发展， 其中国家发改委出台超过 15 项。

各地政府高度重视产业发展，补贴高于往年。6 月 16 日，国家发改委发布《城乡冷链和 国家物流枢纽建设中央预算内投资专项管理办法》，支持建设冷链物流等设施项目，单个 项目支持标准原则上不超过该项目符合专项支持方向的核定投资的 30％，最高不超过 5000 万元，各地区也出台补贴政策，力度远高于往年。

2、冷链物流行业集中度持续提升，龙头企业更加受益

冷库库容 5 年接近翻倍，冷藏车数量 5 年翻两倍，带动冷冻冷藏压缩机需求增长。据中物 联冷链委数据，2015 年冷库容量 3740 万吨，2020 年我国冷库容量达 7080 万吨 /yoy+17.1%,5 年接近翻倍增长。2015 冷藏车数量年为 9.34 万辆，2020 年全国冷藏车市 场保有量 28.67 万台/yoy+ 33.54%，5 年数量增长 2 倍。

图：2020 年中国冷库容量超 7000 万吨，5 年接近翻倍

冷链仓储重点企业正在经历从多/小/散/乱向规模化、集中化方向发展。头部企业在人员规 模和仓储量资源拥有量方面占比较高，行业将呈现较明显的两极分化趋势。头部企业资源 聚集效应显现，市场业务稳定高速发展；中小型企业将面临更加激烈的市场竞争，倒逼企 业通过调整自建冷库与外租冷库结构以及提高精细化管理水平等方式，扩大利润空间。从 地域分布来看，冷链仓储资源集中在东中部地区，西南和东北地区仓储企业加速发展，区 域不平衡局面正在改善。

行业集中度提升，专业化加强背景下，冷链产业链上的龙头企业成长更快。中物联冷链委 调研结果显示，未来冷链物流行业趋势为：1）行业集中度持续提高：2020 年仓储与运力 重点企业重合的部分中，前 10 位的头部企业占比 40%，冷链行业的市场集中程度在不断 提高，头部企业的资源集聚效应和发展速度加快，业务复合式发展，推动细分市场走向成 熟。2）专业化趋势加强：2020 年 80%的重点企业聚焦于单一赛道，预计细分市场的竞争 更加激烈，大型企业一体化服务、中小企业专业化服务的发展路径逐渐清晰。公司作为大 型工商制冷压缩器的龙头企业，深耕大型冷库，食品加工处理领域多年，有望受益于大客 户份额的进一步提高。

3、环保节能产品引领行业发展，NH3/CO2复叠式制冷技术是主流

在大型冷库中，螺杆压缩机应用范围最广，NH3/CO2复叠式制冷技术具有安全、环保、节 能三大特性，已经成为了中国冷冻冷藏设备的主流技术，目前渗透率达 40%-50%。制冷压 缩机种类较多，目前基本形成了“家用低功率场景转子式、活塞式为主，轻商场景涡旋式为 主，大中型商业领域涡旋式、螺杆式、半封式活塞差异化竞争、特大型商业和工业场景离心 式为主”的市场格局。其中大型工商制冷场景主要为石油化工、食品加工处理及冷库三种应 用场景，开启活塞式、开启螺杆式和离心式三种压缩机形成了差异化竞争的格局。螺杆压缩 机具有经济性强、易损件少、故障率低、稳定性好、维护简单等优势，应用范围更广。根据 《CO2冷系统解决方法》，NH3/CO2复叠式制冷技术具有安全、环保、节能三大特性，已经 成为了中国冷冻冷藏设备的主流技术，目前渗透率达 40%-50%。

图：NH3/CO2复叠式制冷系统优势明显，在大型工商制冷领域渗透率提升

冰轮环境是NH3/CO2复叠式制冷技术的开创者，公司份额已达 50%。大型工商制冷压缩 机集中度较高，根据《2020 年中国压缩机市场发展分析》，2020 年排名前四的企业市占率 70%，分别为冰轮环境、冰山冷热（000530 CH）、江森自控约克（未上市）及雪人股份 （002639 CH）。冰轮环境在大型冷库、食品加工处理领域市场份额领先；冰山冷热在渔 船制冷领域领先，江森自控约克在石油化工领域占据优势。

2020 年收入规模、成长性及盈利水平显著优于竞争对手，在大型工商制冷压缩机行业具 备绝对的优势。冷链物流行业公司 2020 年营收、利润成为行业第一，主要原因包括：1） 公司在大型冷库、食品加工领域具备优势，受益于下游行业的快速发展，公司收入规模快 速发展；2）2021H1 竞争对手的归母净利润均为负，公司盈利能力高于竞争对手，表现了 公司良好的运营管理能力，未来随数字化工厂的落地投产，生产效率提升，有望带动盈利 能力进一步增强。

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