2022年激光行业龙头企业核心竞争力分析 炬光科技发力激光中游模块和系统解决方案

1、 国内高功率半导体激光器龙头，发力中游模块和系统解决方案

布局“产生光子”和“调控光子”，公司成为高功率半导体激光器行业领军企业。公 司于 2007 年 9 月在西安成立，是激光行业上游龙头之一。成立以来以半导体激光器 为起点，持续专注光子技术基础科学的研发，并不断向先进制造、医疗健康等潜在应 用领域拓展。2008 年，公司首次推出半导体激光器产品，此后公司在半导体激光器 领域持续投入，不断积累核心技术，并于 2015 年主导制定相关国家标准，行业技术 领先地位突出。2017 年，公司并购德国激光光学元器件、光子应用模块和系统研发 及生产商 LIMO，将自身“产生光子”的能力与 LIMO“调控光子”的能力结合，进 一步提升了在微光学领域的技术，实现了“产生光子”结合“调控光子”的战略布局， 微光学技术不断成长。2018 年 2 月，公司旗下德国 LIMO 荣获“光电子行业奥斯卡” Prism Awards。凭借持续的技术研发与创新，公司持续为固体激光器、光纤激光器生 产企业和科研院所、光刻机核心部件生产商、激光雷达整机企业、医疗美容设备、工 业制造设备、半导体和平板显示设备制造商等提供核心元器件及应用解决方案，产 品逐步被应用于先进制造、汽车应用、医疗健康、科学研究、信息技术等领域。

2、 科学家领衔，尖端技术和工艺壁垒形成深厚护城河

公司在顶级科学家带领下，不断深耕“产生光子”、“调控光子”的基础科学领域，形 成九大核心技术。公司创始人刘兴胜曾任职美国康宁公司、美国相干公司、美国恩耐 公司高级技术岗位。首席技术官 Chung-en Zah 先生为 Limo GmbH 执行董事，曾任 贝尔实验室高级科学家及光电集成研究组负责人以及 Thorlabs, Inc 半导体激光技术 研究部高级总监。高管的技术背景一方面帮助公司研发出有竞争力的产品，另一方 面也奠定了公司浓厚的技术底蕴。在激光行业上游领域，公司持续积累，在共晶键 合、激光产品的热管理、激光产品的热应力控制、界面材料与表面工程、测试分析诊 断、线光斑整形、光束转换、光场匀化、晶圆级同步结构化激光光学制造等方向研究 深入，形成独有的核心技术积淀。截至 2021 年 9 月 30 日，公司在中国境内取得专 利 291 项，境外取得专利 113 项。多重尖端技术和工艺加持下，公司生产的产品被 应用于全球顶尖的设备和场景，例如半导体激光器被应用于拥有“人造太阳”之称的 国家惯性约束可控核聚变装置项目、光场匀化器被应用于世界顶级光刻机公司产品中。

图：公司在发展中形成九大核心技术

3、 上游原器件形成稳健基本盘，中下游市场延展打开成长空间

公司的业务包含半导体激光、激光光学产品、汽车应用和光学系统业务四大板块。 目前，上游的半导体激光器和激光光学产品构成公司的主要收入来源。半导体激光 业务主要实现“光子的产生”，以高功率半导体激光元器件为主，分为开放式器件、 光纤耦合模块、医疗美容器件和模块、工业应用模块等。以其中的开放式器件为例， 该产品基于单个或多个激光二极管芯片封装而成，主要用于固体激光器泵浦，最终 应用于科学研究、工业加工和医学成像等领域中。激光光学业务主要实现“光子的调 控”，通过快轴准直镜、光束准直转换系列产品、光场匀化器、微光学透镜模组等一 系列产品对激光进行整形，通过调节光斑实现对光子的精密控制，进而在合适的时 间把光子传输到合适的位置以实现对光子的高效利用。汽车应用业务主要包含激光 雷达面光源、激光雷达线光源、激光雷达光学组件等，光学系统业务主要包含固体激 光剥离线光斑、固体激光退火线光斑等系统。

扎根激光上游元器件，发力中游模组和解决方案打开数倍市场空间。激光器上游产 品结构复杂、技术含量高、客户验证时间长，一旦被客户选择成为供应商通常会形成 长期的合作关系。公司在上游元器件生产领域技术能力逐步成熟，客户体系逐步建 立，形成较强壁垒，产品和解决方案已经被固体激光器、光纤激光器生产企业，科研 院所，医美设备厂商，工业制造设备厂商，光刻机核心部件厂商，激光雷达整机企业， 半导体和平板显示设备制造商等广泛使用。下游应用领域包含先进制造、汽车应用、 医疗健康、科学研究、信息技术等。上游产品虽然技术含量较高，但市场规模相对有 限，因此公司也在近年逐步发力中游的光子应用模块和系统，打开新的发展空间，实 现业务的纵向一体化。目前，在汽车领域，公司当前生产的产品不少都结合了多项核 心技术，以模组形式对外销售。其中，激光雷达面光源模组通过将光源和面光斑光束 整形元器件集成，产生面光斑脉冲激光，可提供给激光雷达整机厂商，用于其智能驾 驶中短距激光雷达产品中。此外在医美、高端制造等领域公司亦有相关产品和解决 方案布局。中下游领域的拓展，一方面，面向数倍以上的增量市场为公司打开新的成 长空间，另一方面，公司亦能够积累对不同应用领域的行业理解，更好跟进下游市场 的需求和变化，优化自身产品，进一步提升公司的竞争优势。

图：炬光科技基于纵向一体化战略，由元器件供应走向模块集成服务

4、 历史业绩稳定成长，新兴业务蓄势待发

公司历史业绩稳健，未来随着中游产品放量以及业务整合完成，收入和利润有望展 现优异成长性。2020 年公司激光光学产品、半导体激光产品业务分别实现收入 1.79/1.40 亿元，分别占总收入的 49.72%和 38.89%，其余业务合计实现收入 0.41 亿 元，占总收入的 11.39%。收入端增速近年较为平稳，内部业务结构有所变化，其中 半导体激光业务 2020 年和 2021 年上半年在下游疫情影响下业务需求减少，而该业 务中的预制金锡薄膜陶瓷热沉同时期开始获得国内外光纤激光器厂商批量订单，对 冲其他子业务的业绩下滑，因此整体波动不大。而激光光学产品 2019 年由于下游光 纤激光器行业景气度下降，以及 LIMO 受到德国经济下滑的影响业绩不佳。2021 年 激光光学业务在上半年收入已经超过 2019 年全年，一方面由于公司对 LIMO 的重组 大幅提升了其运营效率，另一方面也由于公司强化了对国内客户的支持，让相关收 入大幅提升。而汽车领域的激光雷达产品和光学系统业务蓄势待发，未来有望成为 公司新的业务成长点。

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