2022年成都银行财务分析 成都银行资产质量持续夯实

1 、资产扩张速度处于行业前列，零售业务发展值得期待

截至 21年 3季度末，成都银行总资产实现同比增长 16.8%，增速较 2020年基本持平（vs16.8%，2020），在对标行中处在 靠前位置，拆分来看，增长主要来自于贷款的扩张，截至 2021年 3季度末，成都银行贷款实现同比增长 33.1%，处于上市 城商行中最高水平，我们认为成都银行贷款的高速增长和成都区域经济的快速发展有关，随着成渝双城经济圈战略地位的明 确，未来在政策的支持推动下，预计地区基建投资加码、相关产业发展壮大将带旺融资需求，因此我们认为位处西部的成都 银行未来贷款规模仍有望保持较快增长。另一方面，公司证券投资类资产增速明显放缓，截至 2021年 3季度末，实现同比 增长 0.3%，增速较 2020 年下降 5 个百分点。

成都银行 2021年 3季度贷款同比增长 33.1%，增速较 2020年进一步提升 10.6个百分点，处于上市城商行中最高水平。2016 年以来，随着成都地方经济的回暖，公司重新增加了信贷投放，贷款增速整体呈现上升趋势。展望未来，我们认为成都银行 的贷款增速有望保持在较高水平，一是因为成渝地区的战略升级，未来在政策的支持推动下，预计地区基建投资加码、相关 产业发展壮大将带旺融资需求，为成都银行带来大量优质资产，另一方面，2021年 12月 14日，成都银行公开发行 A 股可 转换公司债券获证监会申请，静态测算，若全部转股有望静态提升公司核心一级资本充足率 1.5个百分点到 9.87%，资本金 的有效补充能够支撑公司规模的扩张。

从贷款结构的分拆来看，截至 21年 3季度末，成都银行公司贷款实现同比增长 39.0%，增速较 2020年明显提升（vs23.8%， 2020），2016年以来始终保持高速扩张。截至 21年 3季度末，成都银行个人贷款实现同比增长 18.2%，增速较 2020年小 幅放缓（vs18.2%，2020），主要是受到按揭方面的增速收敛影响，截至 21年上半年末，按揭贷款实现同比增长 4.5%，增 速较 2020年下降 16.3个百分点，按揭贷款过去几年一直是公司个人贷款增长的主要贡献，目前截至 21年上半年末，公司 按揭贷款占总贷款的比重为 22.2%，超过房贷集中度新规的 17.5%的监管上限，未来公司仍然面临着贷款结构调整的压力。 值得注意的是，公司个人消费贷、信用卡和个人经营性贷款低基数下保持了良好的增长，2018 年公司明确“精细化、数字 化、大零售”的转型方向，未来势必会加大非按揭贷款的投放，考虑到成都银行在成都区域的网点和多年服务建立的品牌优 势，未来零售业务的发展尤其是高收益资产端业务值得期待。

证券投资：增速有所收敛，占比逐年下降

截至 21 年 3季度末，公司证券投资类资产同比增长 0.3%，增速较 2020年下降 5个百分点，2019 年以来成都银行资产结 构向主业倾斜，证券投资类资产占比逐年下降，截至 2021年 3季度末，公司证券投资类资产占生息资产的比重 37.5%，较 2019 年下降 8.3 个百分点。拆分 21H1 的证券投资类资产来看，成都银行的投资类资产主要集中在相对低风险的国债和同 业存单。

2 、息差处于行业中上水平，负债端表现优于同业

成都银行净息差整体处于可比同业中上水平，优势更多来自于负债端。2021H1，成都银行净息差 2.11%，在对标行的比较 中处于中上水平（上市城商行中排名第 6），通过资负两端的比较，我们认为主要是得益于公司负债端的良好表现。21H1成 都银行有息负债成本率 2.17%，城商行中仅高于宁波银行。资产端方面，公司对公贷款投向更偏向于优质的政府类项目和高 信用客户，此类客户的议价能力压低了贷款收益率，而零售方面公司更偏向于低风险的按揭，整体来看，公司资产端利率处 于可比同业中下水平，21H1 生息资产平均收益率 4.34%。

图：成都银行净息差表现

成都银行负债端的优异表现，主要归因于拥有高比例低成本的存款。一家银行的存款能力主要从两个维度衡量，量方面更多 体现为负债端存款的占比，即存款对负债端的支撑力度，价格方面更多体现为获取存款的成本，综合量和价格两个维度，透 过 21 年中报数据，我们发现成都银行均处于可比同业领先位置。截至 21H1，成都银行存款平均成本率仅为 1.98%，上市 城商行中仅高于宁波银行，体现了公司较强的存款议价能力。负债端结构来看，存款占负债比重达到 77%，在对标行中排 名第一。综合来看，在上市城商行中，成都银行在存款能力上处于绝对领先，存款的高占比和低成本是成都银行负债端优异 表现的主要原因。

存款以对公为主，活期存款占比处于前列。从存款来源上看，成都银行同其他城商行一样，存款结构更偏向对公，截至 21H1， 对公存款占比达到 62%。从存款的期限结构来看，截至 21H1，成都银行活期率 47.6%，上市城商行仅次于杭州银行、长沙 银行，其中对公活期率达到 62.8%，处于可比同业前列。

我们认为成都银行拥有高比例低成本的存款主要归因于以下 3 个方面：1）成都银行国有股东背景的支撑下，公司与当地的 公共财政部门建立了广泛、长期的合作关系，培育出一批市属重点、政府客户在内的稳定合作伙伴，在代发工资、政策性存 款等方面极具优势。2）城商行对公存款更多来自对公资产端业务的派生，即通过授信切入，成都银行优质、稳定的对公客 户资源和政府类项目对公司对公存款的派生带来了贡献。3）西部地区居民理财意识相对落后，居民更倾向于选择安全性更 高的银行存款作为金融资产配置的工具。

存款保持高速扩张，资源禀赋支持下，负债端优势有望保持。动态来看，在存款竞争日趋激烈的市场环境下，成都银行存款 保持高速扩张，2020年存款规模达到 4450亿，实现同比增长 15.1%（vs 12.1%，上市城商行平均）。展望未来，考虑到公司始终坚持“存款立行”的战略，长期以来与地方政府、财政部门建立的良好的稳固合作关系，建立了一批市属重点、政府 客户在内的稳定合作伙伴，公司负债端的优势有望保持。

3、 中收增长亮眼，成本收入比低于行业平均

成都银行的中间业务并不发达，21年前三季度，公司中收占营收比重仅为 2.9%，为上市城商行中最低水平，但从动态来看， 公司中间业务收入在低基数下实现了高速增长，21 年前三季度公司中收实现同比增长 45.3%，为上市城商行中最高水平。 通过 21H1的手续费结构进行分拆，我们发现公司手续费中理财&资管业务、代理收付及委托业务、投资银行业务占比最高， 其中投资银行类业务手续费增速波动较大，2021H1同比下降 43%。21H1公司实现理财及资管业务手续费收入 1.94 亿元， 同比增长 59%，是公司中收高速增长的主要贡献，公司在零售转型中明确了向 AUM 综合管理转型的目标，其中理财是财富 管理业务的重要抓手，公司也在持续加快推进理财业务净值化转型，加大净值型理财产品发行力度，截至 21H1，公司净值 型产品规模占比已达到 79.2%。展望未来，随着中西部居民综合金融服务需求的增加，公司中间业务收入有望得到提振。

公司成本收入比持续改善，2021年前三季度成都银行成本收入比 21.0%，较 2020年进一步下降 2.87个百分点，在对标行 中整体处于较低水平，体现了公司相对较强的成本控制能力。

图：成本收入比逐年下降

4 、持续化解存量风险，资产质量逐步夯实

2016 年后公司加大风险处置，资产质量企稳改善，存量资产质量已处于同业领先水平。作为区域性银行，成都银行资产质 量受自身所处区域的经济情况影响较大，2014-2015 年受到宏观经济下行和民间投资理财风险集中爆发等因素的叠加影响， 四川省个别大型企业信用风险持续暴露，成都银行的资产质量表现也受到了影响，2015年不良率一度上升到 2.35%的水平。 2016 年以来，伴随着地方经济的逐步企稳，客户风险暴露相对充分，公司持续加大风险处置力度、加强风险管控，资产质 量触底改善趋势明显，不良率逐年降低，截至 21年 3 季度末，公司不良率 1.06%，较 2015年峰值下降 1.29%。同业对标 来看，公司不良率目前已处在上市城商行中较低水平。

前瞻性指标同样验证公司资产质量的改善。从前瞻性指标来看，我们测算公司 2020 年加回核销及处置后的不良生成率为 0.46%，2018年以来持续下降，不良生成水平整体处在可比同业中的较低水平。同时，公司 21H1关注类贷款仅为 0.64%， 较上年末进一步下降 4BP，城商行中仅高于宁波银行、厦门银行、杭州银行。 综合各项指标可以看出，成都银行资产质量持续向好，资产质量包袱已持续出清。展望未来，政策支持下成都区域经济发展 的良好局面有望持续，公司的资产质量有充分的保障，我们预计未来成都银行资产质量表现有望保持平稳。

2021 年 3季度末成都银行拨备覆盖率 387%，较上年末提升 94个百分点，拨贷比 4.12%，较上年末提升 11BP，拨备覆盖 持续夯实，风险抵御能力不断增强，计提压力缓释。同业比较来看，成都银行的拨备已经处于城商行中较高水平，充裕的拨 备，能够进一步打开未来利润的提升空间，未来信用成本释放的利润弹性值得期待。

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