2022年塑料包装行业发展现状及趋势分析 塑料包装行业逐渐向绿色环保方向转型发展

1.塑料包装业务：以饮料包装业务为核心，产业集群持续拓展

公司包装产业包括饮料包装产业集群和软包及新材料产业集群，主要产品为 PET 瓶及瓶坯、皇冠盖、塑料防盗盖、标签、喷铝纸及纸板、彩色纸包装印刷、薄膜等包 装材料及饮料 OEM 等，公司在客户资源、产业链条、生产和销售网络布局、工艺技术、 专业人才等诸多方面具有综合竞争优势，注重股东回报且能够切入新技术包装，在行 业中居于前列。

饮料包装业务板块生产产品涵盖 PET 瓶及瓶坯、皇冠盖、塑料防盗盖、标签、 OEM 罐装等，目前公司的产品线包括传统的不含气饮料生产线、碳酸饮料生产线、易 拉罐生产线等，产品可以覆盖到水、碳酸饮料、果汁饮料、茶饮料、功能性饮料等， 同时还开发投产了酱油瓶项目、乳坯项目、洗手液项目等。2020 年疫情下，公司凭 借优异的生产管理优势保障了以蓝月亮洗手液为代表的日化清洁产品供应，并由此形 成了良好的示范效应，与联合利华达成了洗洁精瓶胚供应合作，进一步拉升了日化产 品的市场份额；在乳品领域方面实现了与蒙牛等乳品企业合作的达成；在调味品包装 市场，千禾二期连线顺利投产，三期连线项目正在规划；瓶盖标签高端产品占比持续 增高并首次实现产品出口。2021H1 公司在巩固战略合作伙伴关系的同时也不断优化 项目和做好产品研发，进而为开拓新客户、新市场打下良好基础，实现了销量和利润 的双增长。

公司软包业务板块生产产品涵盖彩色纸包装印刷、锂电池铝塑膜、喷铝纸及纸板、 BOPA 薄膜及其他新材料，多用于食品、医药、日化、电子技术、通讯等领域。2020 年面对市场变化反应迅速，公司扩大了医疗板块市场，紫华企业加大传统产品附加值 的同时，疫情期间 3 条透气膜生产线全部服务防疫物资，并借此契机取得了医疗战略 客户，全年销售额增长率达 67%。2020 年公司纸包装事业部培育了麦当劳、乐高禾亿 滋 3 家战略客户，新客户同比增长 21%，在重点开发的纸杯、纸袋、化妆品领域，开拓了 TST、花西子等优质新客户。2021H1 公司纸包装事业部所属的上海紫丹食品包装 印刷有限公司自行研发的纸塑结合的环保餐盒（百优盒）已实现小批量供应。此外， 紫江彩印不断开发出新产品，如无溶剂复合、新型直线易撕包装、儿童防盗拉链袋、 宠物重包装滑块拉链袋、全烯烃复合包装等产品，为客户提供更多选择。

2.塑料包装行业龙头，产能扩张、盈利稳定性提高，份额有望扩大

紫江企业是塑料包装行业的龙头企业，公司塑料包装业务主要包括 PET 瓶及瓶 坯、塑料防盗盖、OEM 饮料及薄膜。在塑料包装行业中，紫江企业的业务布局较广， 塑料包装产量及收入规模较大，产品类型丰富，产品线齐全，在行业中处于领先地位。 2020 年紫江企业塑料包装营收 30.26 亿元，占比达 35.95%；此外，双星新材和永新 股份塑料包装业务收入规模也较大，处于行业第一梯队，也具有较强的竞争力。

图：塑料包装行业上市公司情况

2020 年在紫江企业的塑料包装产品中，PET 瓶、PET 瓶坯和塑料防盗盖产品产销 量有所下降，其他产品产销量都有所上升，其中薄膜产、销量分别为 2.7 万吨和 2.6 万吨，分别同比增长 36.23%和 37.90%。产销率方面，公司各塑料产品产销率均趋于 饱和，甚至供不应求，2020 年公司 PET 瓶、PET 瓶坯、塑料标签、薄膜、塑料防盗盖、 OEM 饮料产销率分别为 99.9%、98.2%、97.0%、97.0%、98.0%、101.0%, 均维持在 97% 以上水平，趋于饱和。2020 年公司有 PET 瓶、PET 瓶坯、塑料标签、薄膜及塑料防盗 盖等多个塑料包装相关的在建产能，都计划在 2021 年完工，届时公司塑料包装产品 产能将有所提升，预计将带动塑料包装业务进一步扩大发展。

公司的盈利能力受上游原料价格影响，其毛利率与原材料原油价格呈明显的负 相关。公司上游原材料如 PET、 PE、OPP 及 PVC 等薄膜粒子均属于石油衍生品，回 看历史，当油价出现持续下跌时，公司盈利能力则处于持续上升通道，紫江企业的盈 利水平见顶时间与石油价格见底的时间基本同步，但盈利水平见底的时间较油价高位 稍有滞后，我们分析主要为公司在原料端的储备具有前瞻性，在原油低位时会扩充原 料储备量，以备生产之需；其次是其在下游客户端具有较高议价能力，客户稳定且定 价方面具有较高的主动权。

回溯历史油价和公司毛利率，2016 年 3 月前公司毛利率和油价走势呈明显的反 向波动，2017 年油价开始持续反弹直至 2018 年 9 月，然后缓慢回落并于 2020 年疫情下出现较大幅度的下跌，而这区间公司毛利率并没有出现较明显的波动，更多呈现 出季节性波动；其次是 2020 年下半年以油价持续上行，但公司盈利能力也一直处于 上升通道，我们分析主要是近年来公司通过改善业务结构，围绕主业发展多元化产品 结构，增加其他包装产品在公司业务结构中的比重，以降低对饮料行业的依赖，导致 公司毛利率走势和原油价格关联性减弱；其次通过进行技术升级降低原材料耗用量， 并采用来料加工、收取加工费等方式减少原料端价格波动影响，长期看，随着产品格 局和技术的持续优化，公司的业绩弹性和成长潜力有望进一步释放。

图：毛利率与原油价格呈明显负相关

从下游驱动力来看，公司核心业务涉及包装业务下的饮料包装行业、快速消费 品包装行业及薄膜行业等细分行业，其中饮料包装行业为公司主要所属行业；从下游 软饮产量、增速及公司营收增速可以发现二者波动存在较高的相关性，2010 年前， 软饮产量一直处于稳步增长态势，2016-2020 年中国软饮产量复合增长 21%至 9787 万 吨，受益于下游软饮需求扩张，公司营收增速也相对较高，但自 2016 年起，软饮产 量增长趋于稳定甚至出现小幅下降，公司营收增速也随之趋于稳定。

饮料行业的持续发展决定了当前和以后较长时期的饮料包装业市场容量也将持 续增长，为公司发展提供了重要动力和基本保障。未来随着饮料行业产品结构的调 整以及新产品的不断推出，饮料包装也将有更广阔的发展前景。1）随着国家城镇化 有序推进和人民生活水平不断提高，国内饮料市场行业发展潜力巨大。我国人均 GDP 由 2010 年的 3.1 万元复合增长 8.9%至 2020 年的 7.2 万元，提升迅速，未来随着经 济增长和消费升级，食品饮料等快速消费品市场将会持续扩大，从而带动包装产品需求逐步提升。2）目前我国饮料行业消费量尚低于世界平均水平，据华经产业研究院 数据，2020 年中国能量饮料人均消费量仅为 1.6 升，而美国、英国和日本分别为 8.7 升、8.7 升、3.5 升，远超中国，未来我国功能饮料人均消费量有望持续提升。

此外，绿色、低碳、环保将是未来包装行业发展的主轴，目前公司以产品环保化 为出发点，以纸包装事业部“纸塑结合成型的可降解环保包装容器”项目开发为契机， 以新产品环保餐盒为首推，打开市场渠道及产品规模，持续以技术推动产品升级。随 着近年来国家限塑令、环保税、废塑料利用等条例持续出台，塑料包装行业逐渐向绿 色环保方向转型发展，这势必会造成中小企业的环保成本持续提升，叠加大企业在客 户和市场资源等多方面的深度绑定，行业门槛将会被抬高，大量不环保的小企业将会 被淘汰出局，行业格局持续优化，市场份额将向优势企业集中。包装行业也会随着下 游企业在自身行业的集中而集中，公司作为塑料包装行业第一梯队，其议价能力和市 场份额有望得到进一步的提升。

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