新冠肺炎来势汹汹，互联网如何为医院赋能

1. 新冠肺炎来势凶猛，互联网医院突显价值

1.1. 新冠肺炎来袭，医院面临重重压力

突发的疫情让普通民众、患者、医护人员、政府管理人员都面临压力挑战。

1.1.1. 医护人员数量不足，超负荷运转

《2018 年我国卫生健康事业发展统计公报》显示，2018 年，全国每千人执业（助理）医 师数量为 2.59 人，每千人注册护士数量 2.94 人。根据《湖北统计年鉴 2019》， 2018 年湖 北省每千人医生数为 2.57 人。武汉作为湖北省会医护人员数量情况优于全国水平，但是湖 北全省的医护人员数量相比之下并不领先，部分地级市较为落后。

随着新冠肺炎疫情的扩散，大量民众涌向线下医疗机构，从而大大增加了交叉感染的风险，也增加了控制疫情的难度。

2020 年 2 月 6 日，湖北省副省长表示，湖北省的医护人员紧缺，医护人员存在约 2250 人 左右的缺口；特别是呼吸内科、重症医学科和感染科等科室的医护人员尤为短缺。为了应 对实地医护人员数量不足的问题，全国医护人员被调动起来支援湖北。2020 年 2 月 7 日， 国家卫生健康委在国务院联防联控机制新闻发布会上公布建立了 16 个省支援武汉以外地 市的一一对口支援关系，以一省包一市的方式，缓解当地医疗人员人手紧缺的状况。截至 2 月 12 日，国家卫健委共派出 189 支医疗队、21569 名医护人员支援湖北省的医疗救治工 作，全力支持湖北省加强病人的救治工作，维护好人民群众的生命安全和身体健康。截至 2 月 13 日，军队共派出 3 批次 4000 余名医护人员支援武汉抗击疫情。

1.1.2. 医院医疗资源紧张，疫情严重区域物资缺口大

随着疫情发展，部分地区的发热门诊、医院床位已严重超载，很多地方出现医疗物资短缺、 医务人员超负荷运转等问题。以 2 月 6 日当天统计的数据为例——武汉市医用防护服当日 需求是 5.99 万件，缺口是 4.14 万件，缺口比例高达 69%；医用 N95 口罩当日需求 11.9 万 个，缺口是 5.68 万个；医用护目镜包括面罩当日需求是 2.25 万个，缺口是 1.92 万个，缺 口比例高达 85%。

1.1.3. 普通慢性病患者出行受限，配药成难题

为更好防控新型冠状病毒感染的肺炎疫情，很多城市小区进行了封闭式管理。但对于很多 慢性病患者来说，定期需要去医院开药是刚需。但是由于小区隔离、限制出行等举措，患 者前往医院就诊的次数受限制，从而导致家中的慢性病药品出现短缺，影响日常生活。

1.2. 疫情之下，互联网助力医院缓解压力

1.2.1. 针对疫情，公立医院、互联网企业的互联网医院发挥作用

疫情之下，许多医院、互联网企业运用互联网技术缓解医院面临的压力。疫情期间提供在 线医疗服务的互联网医院目前可以分为两类：一类是由公立医院运营的互联网医院，这类 医院通常有着良好的信誉和优质的医疗资源。

另一类是由互联网企业运营的互联网医院，在本次抗击疫情过程中同样发挥着重要的作用， 如春雨医生、腾讯健康、微医、好大夫在线、阿里健康等。例如春雨医生通过各类网上渠 道，向公众宣传防范疫情的知识，跟进疫情进展，通过及时传递正确消息的方式，减少不 必要的恐慌；搜狗搜索为帮助出行者在疫情期间自查，于 1 月 29 日上线“患者同程查询” 功能，使乘坐公共交通的乘客能够方便快捷的查询同程班次是否有确诊的患者。

1.2.2. 互联网助力，提供远程问诊、缓解物资紧张、加强药物配送

提供远程问诊：在当前形势下，疫区医护人员非常紧缺，通过互联网远程会诊系统，医护 人员不用进入病房就可以检查病人的病情和各项特征，大大节省了医护人员的时间，并可 以随时召集各方专家进行会诊，最大程度减少了直接接触，降低了交叉传染风险，提高了 诊治效率。

2020 年春节期间，在线问诊类 APP 日活最高达到了 671.2 万人，与 2019 年相比，最大上 涨了约 160 万人，涨幅高达 30%。在线问诊是目前服务成熟、应用广泛的互联网医疗模式， 由于新冠肺炎疫情的影响，更多用户开始了解和接触互联网医疗。

缓解物资紧张：在医疗资源十分紧张的情况下，武汉仁爱医院、武汉金银潭医院等多家医 院发布接受爱心捐赠公告，募集口罩、防护服等医疗物资，以此缓解医疗物资的紧张情况。

物资紧张的信息也通过互联网有效传递，社会各界力量了解各个医院所缺乏的物资后，迅 速予以捐助。仅以医药企业为例，截止 2 月 14 日，有超过 150 家医药企业捐赠抗击病毒 所需的物资。

实现慢性病患者“买药不出门”：疫情防控期间，慢性病患者获药难的问题引发关注。国 家卫健委在《 关于加强信息化支撑新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知》中指出， 应充分发挥互联网医院、互联网诊疗的独特优势，鼓励在线开展部分常见病、慢性病复诊 及药品配送服务，降低其他患者线下就诊交叉感染风险。相关主体积极响应，例如阿里健 康上线“买药不出门”服务，通过线上问诊开方、药品配送到家的互联网就医方式，让慢 性病患者足不出户即可安心买到所需要的药品。

2. 互联网医院发展的驱动力：刚需+政策+科技

此次疫情暴露出目前医疗系统运转存在的问题，紧急时刻，互联网也发挥了不可替代的作 用。那么，互联网医院的建设是否有持续的驱动力？未来互联网医院的重要性能否被更多 认识？

2.1. 健康医疗需求大+医疗资源分布不平衡

健康医疗的意识增强、人口老龄化等因素促进健康医疗需求的持续增加。我国全国卫生总 费用逐年增加，2018 年达 5.8 万亿，卫生总费用占 GDP 比例达 6.4%。医疗服务供给在持 续加大，例如执业（助理）医师&执业医师人数不断增加，逐步与诊疗人数增长率保持在 同一水平。

但是需求端的增加依然使医疗机构面临压力。根据《2018 年我国卫生健康事业发展统计公 报》 ，全国医疗卫生机构总诊疗人次达 83.1 亿人次，比上年增加 1.3 亿人次，2018 年居民 到医疗卫生机构平均就诊 6.0 次。2019 年上半年，全国医疗卫生机构总诊疗人次达 41.7 亿人次，同比提高 2.5%。

优质医疗资源地区分布不平衡：从地区分布来看，我国医疗资源集中度总体向东部、一二 线城市倾斜。根据中国医院排行榜全国综合排行榜 (2018 年度)，排名靠前的城市多位于 北上广及部分省份的省会城市。

就诊压力一二三级医院不平衡：大多数患者就医首选知名公立医院而非社区医院，“小病 进大医院”是目前就医状况的常态，导致大医院和普通医院面临不同的压力。三级医院的病床利用率约 99%，但是一级医院仅为 58%。根据中国医师协会发布的《中国医师执业状 况白皮书》 ，三级医院的医师平均每周工作 51.05 小时，二级医院的医师平均每周工作 51.13 小时，一级医院的医师平均每周工作时间最少。

对于需求量大且类型多、资源分布不平衡的产业，互联网拥有改造的优势。互联网实时记 录、整理、传输信息的能力为满足多群体的需求、跨时空调配资源提供了无可比拟的工具。

2.2. 政策及时回应，国家+地方政策齐助力

2014 年国家卫计委发布《关于推进医疗机构远程医疗服务的意见》，文件指出要运用通讯、 计算机及网络技术，为医疗机构诊疗患者提供技术支持的医疗活动。2018 年，国家卫计 委和国家中医药管理局制定了《互联网诊疗管理办法（试行）》《互联网医院管理办法（试 行）》《远程医疗服务管理规范（试行）》三个文件，旨在进一步规范互联网的诊疗行为， 发挥远程医疗服务的积极作用，提高医疗服务的效率，保证医疗质量和安全。

近两年，在国家政策的引导下，地方关于互联网医院的支持政策也持续出台。例如，2019 年 8 月，上海市卫健委发布《上海市互联网医院管理办法》，首次明确了互联网医院的定 义、诊疗服务范围、部门责任、监管内容等问题，并于 9 月 1 日起施行。

政府政策对医疗服务行业的发展起到重要的影响作用。在国家和政策支持的助力下，互联 网医院的发展获得了重要推力。

2.3. 科技助力，互联网医院不仅仅是网上问诊这么简单

互联网结合医院的初始形式是就医的初始阶段——问诊。患者在网上用文字或者图片描述 症状，医生在平台式做出回复。技术的发展使得互联网在医疗服务方面的延伸越来越多， 从最初的图文会诊到精确会诊，再到之后的精密手术等，技术的发展助力患者实现足不出 户地接受医院治疗。

① 会诊：5G 秒速传输+精密可穿戴设备

远程医疗应用场景中，高清实时的画面是专家对患者进行精确就诊的重要条件，而某些特 殊的远程治疗场景如眼科则对画面清晰度的要求更加苛刻。已实现的超高清 8K 技术，分 辨率高达 7680×4320，其视频码率是目前先进的 4K 视频码率的 4 倍，在 4G 通信的条件下 无法实现直播。逐渐落地的 5G 通信技术则有望打破远程医疗的空间、时间限制。

例如，2018 年杭州云栖大会上，阿里云联合国内外超高清视频领域的顶尖技术生态作伙伴， 完成了首个 5G+8K 视频技术在远程医疗上的应用展示，直播码率高达 120M bps，将患者 眼部的细微表象症状清晰地传达给邵逸夫医院眼科专家，结合远程诊疗平台的信息互通完 成专家对患者的远程会诊。

传感器的发展为医疗可穿戴设备的发展提供技术基础，医院医生得以实时收集病患的身体 状况数据，例如心率、呼吸频率、皮肤温度、身体位置、睡眠状态和活动水平，这些实时 数据为医生的诊断提供可靠的数据。从数据统计来看，可穿戴设备正越来越多应用于医疗 场景。

② 手术：人工智能+远程机器人

过去的互联网在医疗服务方面多发挥“寻医问诊”的作用。技术的发展使得高难度的手术 跨越远距离进行。

例如，MR(混合现实)技术通过读取病人的 CT、核磁共振等数据，生成 3D 全息影像模型， 医生佩戴 MR 眼镜后即可看到，甚至能对 3D 影像进行任意的拆分、组合、缩放、旋转或 改变透明度等操作，帮助医生理解复杂病灶的空间结构和位置关系，从而实现医学信息的 精确传递与共享；人工智能在远程手术中起到关键的作用，机器人代替医生的手为患者进 行手术操作，需要精确、实时表达医生所发出的指令。截至 2019 年 10 月，我国自主原研 手术机器人远程应用已经辅助医生成功完成了几百例动物实验，在中南大学湘雅三医院进行临床试验阶段，完成了 103 例人体手术。

3. 互联网医院：新兴产业千亿规模，完整商业闭环是关键

3.1. 互联网医院定义：医院是本质，互联网是手段

3.1.1. 互联网医院是什么？

互联网医院简单理解是“互联网”和“医院”的结合，但是并非所有采用互联网的医院或 者提供某些医疗服务的互联网平台都是政策意义上的“互联网医院”。

首先，互联网医院要获得政策许可。以最早试点的宁夏为例，根据 2017 年《银川市互联 网医院管理办法实施细则（试行）》，指出“互联网医院，是指依据《办法》和本细则的规 定，经市级行政审批服务部门备案登记取得《医疗机构执业许可证》的机构” 。

其次，互联网医院与“信息化医院”和“网络化医院”有所区别。根据《中国互联网医院 白皮书》，“信息化医院”伴随我国信息化进程出现，医院开始注重医院内部的信息化建设， IT 公司开始为医院提供流程化服务，公众不能使用或者只能在医院使用少数业务功能。“网 络化医院”随后出现，随着互联网的普及程度的提高，国内很多医院开发出一些线上业务， 例如挂号、问诊、科普等。“互联网医院”的医院的主要业务通过互联网向公众开放，显 著特点是打通“医+药+险”环节，实现多数业务上网。未来，随着大数据、云计算、人 工智能、物联网和网络通信技术的成熟和普及，医院有望实现“全业务上网”，互联网医 院可进入高级发展阶段。

3.1.2. 互联网医院 2 种形态：依托实体医疗机构和依托互联网机构

根据国家卫生健康委员会 2018 年发布的《互联网医院管理办法（试行）》， 互联网医院包 括作为实体医疗机构第二名称的互联网医院，以及依托实体医疗机构独立设置的互联网医 院。

对于实体的医疗机构搭建的互联网医院平台，实体医院需要申请互联网医院作为第二名称， 其他医院的医生可直接在该互联网医院上执业，无需重新办理多点执业或者执业变更的手 续，因此能够激发医务人员的活力，解放生产力，最大限度的发挥优质医疗资源的作用。 目前此类的医院包括邵逸夫医院搭建的邵逸夫互联网医院、华西医院搭建的华西互联网医 院等。

对于第三方举办互联网医院，政策规定必须要与一家实体医疗机构建立合作。实体医院跟 举办互联网医院的第三方签定协议，协议生效时，互联网医院生效。

因此，无论是从互联网医院提供的服务形式还是互联网医院的政策规定，“线下实体医院” 都是互联网医院的核心部分，互联网医院必须依靠线下实体完成业务。

3.2. 互联网医院数量：2019 年进入建设加速期，千亿规模可期

对网上就医的需求提升以及政策规定的明朗，我国互联网医院建设进入快速期。截至 2019 年 11 月底，全国互联网医院数量达 294 家，其中有 148 家建于 2019 年。

对比 2019 年和 2018 年借助互联网获得健康疾病服务的用户数量，2019 年单月的用户数 量同比增加59.9%。从互联网医院的问诊量来看，互联网医院的年问诊量测算值达2.7亿次。

根据我国卫生总费用预测情况以及互联网医疗行业的渗透率，我国互联网医疗的市场规模 在 2020 年预计可超 6 千亿元。作为互联网医疗的重要载体，互联网医院的市场规模超千 亿可期。

3.3. 互联网医院模式：何为成功模式？

3.3.1. 网上挂号+问诊：投入小易操作，付费场景建立困难

互联网+医疗较为初级的方式是网上问诊。2015-2016 年，互联网+医疗融资较为活跃，每 年融资事件超过 70 例。从模式来看，2015 年“挂号预约”和“在线问诊”模式最为多样， 当年挂号预约模式的融资额约达 4 亿美元，在线问诊约达 3 亿美元。

网上挂号+问诊的商业模式投入小、易操作，但是其挑战不容忽视，因为付费场景建立困 难，带来商业效益的难度较大。《中国互联网医疗发展报告（2016）》显示，在轻问诊的模 式下，中国互联网医疗用户规模为 1.52 亿人，每位用户年平均消费仅 101 元，仅占人均 年卫生总费用的 3.9%。这点在行业融资轮次方面也有所反映，2014-2018 年我国互联网+ 医疗行业投融资 B 轮及 B 轮后轮次占比持续扩大，投资端口后移，资本对于不成熟难盈利 的模式容忍度降低。

3.3.2. 建立完整商业闭环，绑定线下实体医院

仅网上问诊+挂号的模式难以触及付费场景，因此深入诊疗、检查、住院、手术、配药、 保险等后端环节、建立完整商业闭环是互联网医院的重要商业模式。互联网医院不能仅仅 专注于线上，而是需要打通线上线下形成商业闭环。

从模式来看，患者可以通过互联网进行网上问诊，多点执业医生可以跨越时空范围提供医疗服务，对于部分线上难以解决的医疗业务，直接转到互联网医院的线下实体医院进行进 一步治疗。无论是线上还是线下服务，都由互联网线上支付完成，免去排队等困难。药企 和保险支付实体支持后端配药和保险业务的完成。此外，所有环节的数据可以在政策允许 的范围内共享，例如药物生产和销售企业、保险支付实体可以通过分析实时疾病数据来提 供符合市场需要的产品和服务。

目前已有部分企业在为打通医院后端服务做出努力。例如，在 2018 年的世界互联网大会 上，微医、海西医药交易中心、易联众发布了三方联合创建的全国首个三医联动平台，旨 在打通医疗、医药、医保之间的技术壁垒。

4. 建议关注

4.1. 阿里健康(00241.HK)：阿里巴巴大健康平台

阿里健康是阿里巴巴集团在大健康领域的旗舰平台，是阿里巴巴集团投资控股的公司之一。 凭借阿里巴巴集团在电子商务、互联网金融、物流、大数据和云计算等领域的优势，阿里 健康以用户为核心，全渠道推进医药电商及新零售业务，并为大健康行业提供线上线下一 体化的全面解决方案。

4.1.1. 基于阿里技术优势，建设人工智能系统，打造一体化云平台

公司基于云计算为基础的强大医疗大数据挖掘分析能力，与集团内外部机构建立联动合作 机制，致力于打造有实际应用场景的医疗人工智能系统。公司使用深度学习技术研发的脑 电癫痫 AI 引擎，可自动识别伪差、生理、癫痫异常放电等各类脑电图上的异常波形，辅助 脑电图读图医生提升读图效率和质量。同时，公司也在口腔数字化领域进行 AI 应用的探索， 研发了口腔正畸数字化辅助设计方案。我国的口腔正畸市场潜力大，增长迅速，但由于传 统正畸方式全靠医生经验手工操作，有能力的医生供给严重不足。

公司为医疗机构研发和打造覆盖全业务流程、线上线下全服务场景的一体化云平台。子公 司熙牛科技已成功开发出运用于大型医疗集团╱医联体的云 HIS 产品，通过信息化方式， 实现医疗集团╱医联体内各个分支机构达到统一的流程管控、服务水平和质量标准，同时 兼具一定的个性化特色。该产品已在实体医疗集团上线测试。熙牛科技也成功开发了以覆 盖区县所有医疗机构为重点的区域云 HIS 系统，该产品将有力推动区域内医疗机构与医疗 行政单位的互联互通，降低信息化升级成本，提升医疗数据提取运用的效率和价值。

4.1.2. 与万名医生签约，借力蚂蚁金服支付优势

打造专业医师团队，提升多方服务品质。公司依托于前期建立的阿里健康网络医院有限公 司，组织执业医师、执业药师和营养师等专业人员，为来自淘宝、天猫、支付宝等终端的 用户提供多方面、多层次、专业便捷的健康咨询服务和指导。截至 2019 年 9 月末，与公 司签约提供在线健康咨询服务的执业医师、执业药师和营养师合计超过 27,000 人，其中主 治、副主任及主任医师超过 18,000 人。

携手蚂蚁金服，深化多方合作，突破传统共建生态产业链。公司以支付宝为主阵地为用户 提供一揽子医疗健康服务，并已引入蚂蚁金服成为股东，签订战略合作协议。公司独家在 支付宝客户端上设立独立的医疗健康频道，并负责全权管理该频道内的医疗健康行业合作 伙伴。截至 2019 年 9 月末，支付宝已经签约的医疗机构数超过 11,000 家，其中二级和三 级医院数量超过 3,600 家，并在超过 300 家三级医院接通医保支付。2019 年 9 月在医院场 景下使用支付宝医疗健康服务的月度活跃用户数超过 1,700 万。2019 年 1 月，由公司和蚂 蚁金服共同投资的浙江扁鹊健康数据技术有限公司所承建的浙江互联网医院平台正式发 布，并成为全国第一个集监管能力和服务能力于一体的互联网医院平台。截至 2019 年 9 月底，已有超过 130 家包括三甲医院在内的医疗机构入驻到该平台，实现了浙江省所有地 级市的全覆盖。公司打通了将患者从线上多入口导流及线下上行到平台的核心业务链路， 并成功接入和跑通了全流程线上化的处方流转模式，实现药品的网订店取和网订店送。

2019 年 10 月，由阿里健康与浙江省衢州市政府共建的衢州慢病管理平台正式发布，该平 台是全国首个慢病管理在线医保支付平台。公司还携手多位移植领域顶级医学专家共同搭 建的器官移植随访创新平台上线，是国内首个基于互联网技术建设的移植随访平台。

阿里健康近五年营收快速增长，2019 年中报收入 41.23 亿元，同比增长 119%；2018 年收 入 50.97 亿元，同比增长 109%。毛利率水平趋向稳定，2019 年中报达到 25%。

4.2. 平安好医生(01833.HK)：平安集团助力，打通保险等后端环节

平安健康医疗科技有限公司是全球领先的医疗健康生态平台，致力于通过「移动医疗+AI」， 为每个家庭提供一位家庭医生，为每个人提供一份电子健康档案，为每个人提供一个健康 管理计划。目前，平安健康医疗科技有限公司已经形成在线医疗、消费型医疗、健康商城、 健康管理及互动等重点业务板块。

平安好医生于 2014 年 8 月成立，总部设在中国上海。2015 年 4 月，「平安好医生 APP」 正式上线。2017 年 12 月，平安健康医疗科技有限公司获得孙正义旗下软银愿景基金 Pre-IPO 4 亿美元投资；2018 年 5 月 4 日，公司在港交所牌上市，股票代码 1833.HK，被 称为全球医疗科技第一股。

背靠中国平安：平安好医生是平安集团旗下互联网业务板块的重要成员。截至 2019 年 12 月末，中国平安通过其间接全资附属公司安鑫有限公司，已间接持有平安好医生 41.32% 的股份，是公司的控股股东。介于这层关系，母公司集团旗下的其它成员为公司带来了庞 大的客户资源和业务便利。

4.2.1. 创新会员制服务，深耕保险合作

2019 年 5 月，公司与全球知名营养品牌惠氏达成战略合作，将为惠氏高端会员配备平安好 医生私家医生会员服务。2019 年 6 月，公司正式推出了付费会员新产品“平安好医生私家 医生”，通过为用户配备一对一专属私家医生，为用户提供医疗健康服务。 2019 年 7 月初， 平安好医生与中国光大银行签署战略合作协议，平安好医生入驻光大手机银行，为光大银 行的客户提供私家医生会员服务。2019 年，公司会员产品收入超过 4 亿人民币。

保险是医疗服务的重要支付方，也是公司家庭医生服务商业化的重要合作方。2018 年，公 司升级保险合作模式，创造性地发布了按年付费的商业保险会员产品：为保险客户提供涵 盖预防、就医到康复的全流程医疗健康会员服务。公司继平安保险之后，与 北大方正人寿、 珠江人寿和民生人寿达成战略合作，为其保险客户提供医疗健康服务。与保险公司合作和 会员制目前是公司在线医疗的重要方向，也是公司在线板块的主要收入来源和增长动力。 截至 2019 年中报，商业保险合作服务保险会员超 140 万。

4.2.2. 科技助力医疗服务升级，打造在线医疗新生态

公司的 AI 辅助诊疗系统包括四大内容，即智能重症监控系统、AI 智能辅助问诊系统、合 理用药监测系统和智能医疗安全监控平台。除了人工智能技术，公司还利用区块链、云计 算等技术，保障数据安全。截至 2019 年底，公司已积累了超 6.7 亿人次咨询数据；在咨 询规模持续扩大的情况下，用户满意度达到 98%；公司的 AI 辅助诊疗系统已经实现就诊全 流程覆盖，并已深入应用到自有医疗团队的全部 22 个科室。

“一分钟诊所”是公司研发的国内首个商业化运营的无人诊所，包含智能药柜和独立问诊 室两个部份。“一分钟诊所”使用 AI 技术进行智能问诊，通过语境分析及低维稠密语义分 析处理精准理解患者诉求，将患者病情梳理清楚后再自动转接相应科室的真人医生进行诊 断，以 AI 技术结合与云端医生对话的方式实现智能快速问诊，大大提高了问诊效率。

公司以扫码在线问诊为突破口，赋能传统线下药店升级为药诊店，为到店用户提供优质问 诊服务，方便用户看病，买药。作为平安好医生应用程式用户，亦能享受在线问诊购药， 就近药店配送取药的便利。截至 2019 年底，公司的合作药店数目为 9.4 万家，覆盖中国 32 个省，375 个城市，较 2018 年的 1.5 万家增长显著。

截至 2019 年 12 月 31 日，公司的注册用户数达 3.15 亿，同比增长约 19%。这意味着全中 国每三位互联网用户中就有一位平安好医生的用户；期末月活跃用户数达到 6690 万，月 付费用户数达到 300 万人，分别同比增长 22.3%以及 26.0%；2019 年平均付费用户转化率 为 4.0%，按年增加 0.4 个百分点，日均咨询量达到 72.9 万，相当于中国 73 个大型三甲医 院每天咨询量的总和。

截至 2019 年 12 月，公司总计营收 50.65 亿，同比增长 51.76%。各个板块业绩持续增长， 健康商城的收入占比最高，业绩贡献超过一半。

4.3. 港大零售(1255.HK)：为上海第一家互联网医院股东

港大零售是多个国际品牌的时尚舒适鞋类产品的终端产品的分销商及零售商，公司的业务 涵盖香港、澳门及台湾地区。公司零售分部主要从事百货公司自营专柜及自营零售店内的 销售业务；批发分部主要从事面对批发客户的销售业务。公司全资子公司恒赢商贸持有商 赢医管 52%股权。

商赢医管与其附属公司，即商赢互联网医疗（上海）有限公司及商赢互联，主要于中国从 事医院管理、健康管理咨询、医疗科技及互联网科技。上海商赢互联网医院已经获得上海 市卫生健康委员会颁发《医疗机构执业许可证》，其依托复旦大学附属妇产科医院（又称 “红房子医院”） 成为 2019 年 9 月 1 日上海互联网医院管理新规实施后的上海第一 家互联网医院。

4.3.1. 建设推进互联网+远程医疗服务

商赢互联网医院推出了为各级医院提供的远程医疗会诊系统建设方案，这是一个面向多个 系统，无缝接入医疗机构 HIS/EMR/RIS/LIS/PACS 等信息系统的平台，实现了医院间的专家 级会诊，致力于为全国各级医疗机构、医学专业人员和广大患者提供远程医疗服务和技术 支持。

商赢互联网医院为复诊患者提供挂号预约、图文问诊、视频问诊，远程会诊、方便门诊、 公益义诊等服务，并可对相同诊断的常见病、慢性病疾病在线开具电子处方。

在此次疫情期间，在上海市卫健委指导下，商赢互联网医疗联合上海市徐汇区中心医院共 同设立了上海市发热咨询平台（新冠工作室微信小程式）。在疫情防治期间为公众连结优 质的线上新型肺炎咨询、疫情防护科普，及各类专科轻问诊、远端问诊等义诊服务，引导 公众通过互联网手段满足问诊、咨询和科普需求，减少线下就诊带来的交叉感染风险。

4.3.2. 初期增资多方合作，业务拓展完善生态

2020 年 2 月 7 日，港大零售披露公告称，拟与各合资方对参股公司商赢医管进行同比例增 资，增资金额为 3780 万元，增资拟用于拓展上海商赢互联网医院业务。

在继与复旦大学附属妇产科医院合作后，商赢医管拟将资金用于与同济大学附属同济医院 共同建设的互联网医院业务的系统搭建、运营、运维等；与上海交通大学医学院附属上海 儿童医学中心医疗互联网项目的合作；以及医疗健康家庭会员服务系统的搭建、运营、运 维等，确保上海商赢互联网医院在医疗资源供给侧的完整性，使其学科建设能力与服务能 力在以上海为中心的长三角地区形成区域优势。

除此之外，公司拟将资金用于打造现价实体药房，以达成将线下实体药房、院边药房、及 线上互联网药房纳入服务供应体系的目的，单体药房辐射周边三公里，线上互联网药房联 合合作伙伴服务长三角为主的复诊患者药品上门的供应需求，确保了商赢互联网医院在区 域医疗服务供应的完整性。

公司 2016、2017、2018 年销售收入分别为 5.04、4.05、3.15 亿元，整体有所下降，但是 2019 年中报收入为 1.69 亿元，较去年同期上涨 13.42%，收入开始企稳回升。公司毛利率 水平保持稳定，2019 年中期毛利率约为 52.54%。公司近两年净亏损有所减少，趋于盈亏平 衡。

4.4. 商赢环球(600146)：为上海第一家互联网医院股东

商赢环球目前的主营业务属于服装行业。2016 年公司通过非公开发行股票，收购环球星光 的 95%股权，环球星光致力于服装设计销售、高端运动服饰代工以及供应链管理三大业务。

商赢医管目前分别由恒赢商贸（港大零售 1255.HK 全资子公司）、商赢环球（600146.SH）、 上海欣然分别直接持股 52%、39.65%及 8.35%。2019 年 12 月 6 日，公司审议通过了其子公 司受赠港大零售 20%的股权，股份赠与方为港大零售的控股股东商赢金控公司，其实际控 制人与商赢环球实际控制人同为杨军。此次交易使得商赢环球额外间接持股商赢医管10.4% 的股权，总计将持有 50.05%的股权。

2016 年公司收购星光环球以后两年营收快速增长，从 2015 年的 1486 万元增长至 2018 年 的 21.6 亿元。公司 2019 年三季度的营收为 9.6 亿元，同比去年下降 48.63%。

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（报告来源：天风证券）

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