北交所策略专题报告：粉碎机与流化床“小巨人”埃尔派挂牌，关注碳氢树脂“小巨人”迪赛新材

新三板市场整体运行与多层次资本市场输送成效

中国资本市场已形成了包括沪深主板、科创板、创业板、北交所、新三板以及区域性股权交易市场等在内的多层次市场体系，呈现出明显的递进结构与差异化定位。全国中小企业股份转让系统（“新三板”）是中国多层次资本市场的重要组成部分，为众多中小企业提供挂牌展示、股权融资等服务。截至2026年9月18日，新三板合计向沪深北及港交所共计输送925家企业。

从当前市场规模来看，截至2026年9月18日，新三板挂牌企业5786家。其中创新层2285家，基础层3501家。截至2026年8月31日，新三板挂牌公司总市值29527.3亿元，市盈率19.11倍。2026年8月合计成交金额35.67亿元。在定增募资方面，截至2026年9月20日，2026年新三板定增募资66.4亿元，2026年9月募资3.98亿元。

根据《中国证监会关于高质量建设北京证券交易所的意见》，争取经过3到5年的努力，北交所市场规模、效率、功能、活跃度、稳定性等均有显著提升。北交所与新三板层层递进、上下联动、头部反哺、底层助推的格局初步构建，服务创新型中小企业的“主阵地”效果更加明显。“深改十九条”中明确提出，充分发挥新三板持续监管优势和规范培育功能，优化新三板挂牌公司申报北交所上市的辅导备案要求，探索建立新三板优质公司快捷升级至北交所的制度安排。

本周新挂牌公司与发行上市动态跟踪

本周（2026.9.14~2026.9.20），新增3家挂牌公司。其中，埃尔派（875032）2025年总营收56735.62万元，归母净利润9482.82万元，主营专业设备；甘露藏药（875185）2025年总营收24266.26万元，归母净利润4787.91万元，主营药品；海德莱特（875231）2025年总营收74085.57万元，归母净利润4208.05万元，主营车灯。

在发行上市动态方面，截至2026年9月20日，共有52家公司过会待北交所上市，1家公司待上会。世纪数码将于9月22日上市，宇特光电将于9月21日申购，科建股份将于9月23日上会。上市辅导方面，海顺创科报送上市辅导，目标北交所上市，其2025年营业总收入48535.38万元，归母净利润5281.04万元，主营智慧系统。

此外，2026年第四批创新层进层挂牌公司初筛名单公布，共计12家公司入选，分别为中路交科、美通香薰、博测达、谷登机械、邦迪智能、牧镭激光、未尔科技、奥飞能源、天圣华、河源富马、云上科技、赛诺威盛。

重点新挂牌企业分析：粉碎机“小巨人”埃尔派拓展流化床设备

山东埃尔派粉体科技股份有限公司致力于为材料生产企业提供定制化的粉体处理综合解决方案。公司以超细粉碎和精细分级技术为核心，产品已涵盖粉碎机、分级机、改性机、整形机、汽爆设备等多种粉体制备设备，并为客户量身定制物料粉碎自动化处理产线。粉体颗粒粒径直接影响甚至决定材料的性能，尤其在高端材料中，微米或纳米级的粉体是实现优异性能的关键前提。超细粉体可以作为基础原材料，广泛应用于新能源、高新材料、精细化工、食品、医药、航空航天等领域。

在客户结构方面，埃尔派已与下游各行业领域主要企业建立长期稳定的合作关系。新能源电池材料领域主要客户包括华友钴业、宁德时代、湖南裕能、容百科技、当升科技、格林美、贝特瑞等；高新材料领域包括矽比科、联瑞新材、壹石通、江丰电子等；精细化工领域包括万华化学、巴斯夫、3M等。2025年前五大客户集中度为55.21%，其中浙江时代锂电材料有限公司占比33.77%，宁德时代占比7.13%。

技术研发层面，公司先后斩获“国家级专精特新重点‘小巨人’企业”等多项权威荣誉与资质认证。截至2026年8月5日，公司及子公司已取得专利82项，其中发明专利27项，实用新型专利49项，外观设计专利6项。公司还积极参与行业标准编制工作，参与修订国家标准1项及团体标准编制2项。

为进一步拓展创新边界，2024年公司设立控股子公司山东贝亿特科技有限公司，布局流化床设备业务，聚焦流化床化学气相沉积、活化等关键技术的创新应用与产业化推广。高收率活化流化床技术以流态化强化传热传质，树脂基多孔炭得率达15%-45%；高安全百公斤级硅碳流化床技术大幅降低气相硅碳材料生产成本。流化床设备可应用于新能源电池材料、光学材料、3D打印材料及工业涂料等领域。核心驱动力源于锂电硅碳负极、碳纳米管及第三代半导体等新兴产业的规模化扩产。截至2026年5月末，子公司贝亿特相关产品已签订在手订单约3亿元，已与天目先导、尚太科技、杉杉股份、贝特瑞等知名企业建立合作关系。

重点新挂牌企业分析：藏药传承创新代表性企业甘露藏药

西藏甘露藏药股份有限公司是一家集研发、生产、销售于一体，并兼具藏医药文化传承功能的现代化藏药企业。公司原为西藏自治区藏医院制药厂，设立于1998年12月。主要产品应用范围涵盖心脑血管及神经系统、消化系统、肝胆类、呼吸系统、风湿骨病、泌尿系统、妇科用药七个核心领域，形成以经典藏药为核心、多剂型、多品种的产品结构。

截至2026年6月29日，公司拥有国药准字号产品55个，其中26个品种纳入《国家基本医疗保险品种目录》，12个OTC品种，9个独家品种（剂型）；拥有专利23项，其中发明专利12项，“七十味珍珠丸配伍技艺”被列入国家级非物质文化遗产名录。2024年4月，甘露品牌被认定为第三批中华老字号，填补了西藏没有“中华老字号”的空白。

核心技术方面，公司掌握名贵藏药生产的核心技术——“佐太”炼制秘法，该技术将水银、黄金等10余种金属矿物，经古法炮制等复杂工艺转化为安全有效的药物成分。该工艺历经千年传承，操作流程严苛、技术壁垒较高且难以复制。在市场地位方面，根据西藏自治区人民政府办公室2024年发布数据，西藏自治区藏药总产业总产值达34亿元，公司在西藏自治区内藏药企业中市场占有率达8.03%，位列行业第三，仅次于奇正藏药和西藏药业。

销售渠道上，2024与2025年，公司经销收入占营业收入的比例分别为52.83%和61.57%。核心客户包括嘉事堂、华润医药等国内大型医药商业公司。2025年前五大客户集中度为39.87%。供应链方面，部分核心原材料存在行业唯一性特征，如人工麝香全国仅北京联馨为唯一生产企业。

2026H1北交所新受理公司财务画像与优质标的筛选

针对2026上半年新受理的102家公司进行量化初筛，使用净资产、归母净利润指标考察规模；加权ROE、净利率考察盈利能力；营收（复合）增长率考察成长性；研发费用（率）考察科技水平。数据显示，2026H1新受理公司2025年营收中值5.98亿元，归母净利润中值7770万元，净利率中值12.5%，2025年营收增长率中值14.3%，研发费用率中值4.1%。

在优选标的中，优云科技、睿龙科技2家公司在规模、盈利能力、成长性、科技水平四大维度均排名前25%。优云科技2025年净资产7.56亿元，归母净利润19331万元，加权平均净资产收益率29.6%，营收增长率26.2%，研发费用率4.1%。睿龙科技2025年净资产6.02亿元，归母净利润14371万元，加权平均净资产收益率27.3%，营收增长率37.5%，研发费用率5.9%。此外，陌桑高科、武晓集团、和烁丰、江苏永成、玄机科技、昊翔股份、紫光国芯、玖行能源、昌誉股份、中星联华、卓目科技、聚能磁体等12家公司也在三大维度排名前25%。

二级市场交易动态与迪赛新材大宗交易分析

本周（2026.9.14~2026.9.20）触及股票交易异常波动共55起，成交金额均未超过100万元。大宗交易方面，共发生149起，迪赛新材交易金额居前。迪赛新材于2026年9月18日发生一笔成交额1200万元的大宗交易，成交价40.00元，当日收盘价56.98元。

武汉迪赛环保新材料股份有限公司主要从事水性环保表面处理、介电材料等功能性材料的研发、生产和销售。公司光电材料事业部的核心产品为碳氢树脂材料。BCB碳氢树脂是一种热固性树脂，在覆铜板中主要充当粘结剂的角色，用于粘合增强材料和铜箔，并提供电气绝缘性能。公司独立研发的苯并环丁烯（DSBCB）碳氢树脂因其优异的热、机械、介电性能和化学稳定性，逐渐成为新一代高性能电子材料而应用于高端光电子领域。

从业绩表现来看，2026H1公司营业收入为1.05亿元，同比增长73.14%，BCB碳氢树脂销售额大幅增长。2026H1毛利率为65.55%，净利率为29.62%，管理费用率为16.23%。在资本运作方面，公司2026年第一次股票定向发行对象12名，募资金额2亿元，其中有89,999,903.80元拟用于3000吨/年高频高速碳氢树脂产业化项目二期项目建设，建成达产后将形成2000吨/年的高频高速碳氢树脂生产能力。

行业需求端，随着5G/6G通讯产业、大数据、云计算和AI人工智能的高速发展，驱动覆铜板行业向高频高速演进。在高频高速环境下，信号传输损耗主要包括导体损耗与介质损耗，其中介质损耗与介质材料的介电常数（Dk）、介电损耗（Df）呈正比。碳氢树脂利用分子链中C-H的低极性，通过对分子链排列的构象设计，具有优良的介电性能，是高频高速覆铜板最理想的基材之一。

本周成交金额前十名的挂牌公司分别为：盛祥电子、中欣晶圆、恒神股份、巨峰股份、华强方特、埃夫科纳、中建信息、迪赛新材、裕荣光电、亚锦科技。定增方面，杭摩集团等3家公司新增/更新定增预案，道达天际、河源富马、卡夫特3家公司完成增发募资1.09亿元。协议转让方面，本周共披露触动时代、爱索能源、科创融鑫、海融医药4家公司特定事项协议转让公开信息。